四大業(yè)務(wù)板塊三個(gè)啞火 點(diǎn)點(diǎn)客燒錢模式遭遇考驗(yàn)

近日，點(diǎn)點(diǎn)客（430177）發(fā)布了2017年上半年業(yè)績，收入雖然大增，虧損卻也急劇擴(kuò)大至5500萬元，超過去年全年。

半年報(bào)發(fā)布后的第一個(gè)交易日，點(diǎn)點(diǎn)客盤中一度大跌近18%。更夸張的是，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017年點(diǎn)點(diǎn)客已經(jīng)累計(jì)下跌77.2%。

這個(gè)曾經(jīng)的“新三板移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一股”，現(xiàn)在頗有點(diǎn)山雨欲來的感覺。

四大板塊三個(gè)啞火？

點(diǎn)點(diǎn)客的主要收入來源是向企業(yè)客戶收取軟件服務(wù)費(fèi)，包括定制服務(wù)、廣告服務(wù)、短信服務(wù)和流量服務(wù)等。

2016年年報(bào)中，點(diǎn)點(diǎn)客系統(tǒng)整理了自家的業(yè)務(wù)，提出“移動(dòng)電商saas服務(wù)、移動(dòng)電商平臺(tái)、移動(dòng)廣告以及移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融（籌）”四大板塊布局移動(dòng)電商新生態(tài)。

圍繞這些板塊，點(diǎn)點(diǎn)客形成了移動(dòng)電商工具、移動(dòng)電商服務(wù)和移動(dòng)廣告等部分的收入。而從2017年上半年業(yè)績情況看，點(diǎn)點(diǎn)客“精心布局”的這四大板塊，幾乎可以說啞火了三個(gè)。

先說2016年。當(dāng)時(shí)點(diǎn)點(diǎn)客雖然虧損5100萬元，僅僅看各大板塊的收入還是很喜人：移動(dòng)電商工具的收入1.7億元，同比增長19%；移動(dòng)廣告收入1.1億元，這部分全部是新增的；移動(dòng)企業(yè)服務(wù)收入8800萬元，同比增長112%。

可以說，除了籌備中的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融沒有形成收入，其他三個(gè)板塊全面增長。

但是到了2017年上半年，情況完全變了……

毛利超過95%的移動(dòng)電商工具收入只有3380萬元，同比下滑一半，占營收比重還剩一成多；移動(dòng)廣告收入3000萬，同比變化不大，但毛利率從14%下降到3%，對(duì)利潤的貢獻(xiàn)大幅縮水。

唯一看起來還不錯(cuò)的移動(dòng)企業(yè)服務(wù)，收入1.8億元，同比增長7.6倍，但毛利率從17%下降到5%。

也就是說，四大板塊形成的收入中，只有移動(dòng)企業(yè)服務(wù)一項(xiàng)比較亮眼，但由于競爭激烈毛利率一塌糊涂。

這種收入結(jié)構(gòu)和毛利率的變化，還順帶著點(diǎn)點(diǎn)客總體毛利率從上年同期的66%，下降到2017年上半年的18%。

不擴(kuò)大虧損才怪啊。

錢快不夠燒了

連續(xù)巨額虧損的點(diǎn)點(diǎn)客，靠什么生存的呢？融資。

頂著“新三板移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)第一股”名頭的點(diǎn)點(diǎn)客，曾頗得投資者的青睞。

據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)，自2014年至今，點(diǎn)點(diǎn)客先后進(jìn)行過三次增發(fā)，引入了包括深創(chuàng)投、上市公司張江高科（600895）和海隆軟件（002195）等背景的投資機(jī)構(gòu)，累計(jì)募資超過2.6億元。

而且就算陰跌了大半年之后，截止2017年6月30日，點(diǎn)點(diǎn)客仍然擁有多達(dá)797戶股東。

比較大的問題是，前述募資距今最近的是在2015年初。在經(jīng)歷了去年和今年上半年兩次大虧損之后，點(diǎn)點(diǎn)客賬上的現(xiàn)金恐怕有些緊張了。

2015年度報(bào)告上，點(diǎn)點(diǎn)客期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額是2.1億元。而且當(dāng)年公司的業(yè)績也不錯(cuò)，凈利潤有3000萬。

賬上有錢還能賺錢，頗有“進(jìn)取心”的點(diǎn)點(diǎn)客開啟了大肆燒錢銷售模式，成立了“銀河軍團(tuán)”在各地推自家的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，誓要做另一個(gè)淘寶生態(tài)，迎接萬億級(jí)市場！

資料顯示，2016年點(diǎn)點(diǎn)客僅直銷人員最高時(shí)就將近2000人。另點(diǎn)點(diǎn)客還從硅谷引進(jìn)了大數(shù)據(jù)專家，增強(qiáng)電商運(yùn)營方面的實(shí)力，還頻頻對(duì)外投資……

燒錢對(duì)收入提升效果確實(shí)明顯，2016年點(diǎn)點(diǎn)客營業(yè)收入從1.8億被生生拉到3.6億，同比增長一倍；對(duì)現(xiàn)金流的影響是，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額還剩1.3億。

2017年上半年呢？繼續(xù)燒，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額-7500萬，賬上只剩8000萬。

按照目前的燒錢速度，還夠燒半年……

高速燒錢難剎車

一旦資金鏈吃緊，正常的選擇要么開源，要么節(jié)流。

先說節(jié)流。點(diǎn)點(diǎn)客似乎逐漸意識(shí)到燒錢有點(diǎn)嚴(yán)重，長期下去不好交代，于是提出2017年戰(zhàn)略重心轉(zhuǎn)為擴(kuò)張后的夯實(shí)基礎(chǔ)。

不過從上半年的情況看，這種說法并不能很好地解決資金問題，增長才是點(diǎn)點(diǎn)客目前主要任務(wù)。所以2016年年報(bào)中點(diǎn)點(diǎn)客提出的，對(duì)行業(yè)繼續(xù)進(jìn)行深度布局，并適時(shí)擴(kuò)展移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)才更現(xiàn)實(shí)。

其次2017年點(diǎn)點(diǎn)客陸續(xù)上線的其他新產(chǎn)品，如小程序產(chǎn)品、智能廣告平臺(tái)，不管是研發(fā)投入還是市場推廣，在前期恐怕都不是什么省油的燈，短期內(nèi)的效果也不好說。

因此點(diǎn)點(diǎn)客擴(kuò)張還是大趨勢(shì)，所以才有了上半年急劇擴(kuò)大的虧損。

節(jié)流的可能性不大，那開源呢？

從2015年底，點(diǎn)點(diǎn)客就開始籌備第四次融資了。它先是想發(fā)行1500萬股募集資金不超過3億元，后面又調(diào)整一次，改為發(fā)行3000萬股募集資金不超過6億元。

無奈二級(jí)市場實(shí)在不給力，原定最低8塊錢左右的定增價(jià)格，與二級(jí)市場上的2-3塊錢倒掛太嚴(yán)重。最后雖然收到了證監(jiān)會(huì)的受理通知書，點(diǎn)點(diǎn)客還是無奈地在2017年1月公告撤回定增申請(qǐng)。

從目前點(diǎn)點(diǎn)客的股價(jià)走勢(shì)看，短期內(nèi)重啟定增恐怕不容易：2017年8月31日，點(diǎn)點(diǎn)客又跌5.79%，收于1.14元，隨時(shí)可能“成仙”。

開源和節(jié)流兩條路都有難度，點(diǎn)點(diǎn)客真正接受考驗(yàn)的時(shí)候來了。