業(yè)績虧損卻要溢價60%定增 擬IPO股這么任性？

創(chuàng)新層企業(yè)+IPO概念，雪郎生物一度堪稱新三板的“白富美”，但在宣布啟動IPO后，卻連續(xù)交出下滑的成績單。

與此同時，它在計劃“高價”定增融資......

業(yè)績虧損計劃溢價定增

雪郎生物（830821）按時在8月底前披露了2017年半年報，不過中考“成績單”明顯出現(xiàn)偏科：營收同比增長超過三成，至1.2億元，凈利潤卻轉為虧損100萬元，為近三年來首次出現(xiàn)虧損。

雪郎生物近兩年的業(yè)績情況：

雖然盈利不太好看，雪郎生物卻自信滿滿地拋出了融資計劃。

在半年報亮相的同日，雪郎生物披露定增方案，該公司計劃發(fā)行2000萬股，預計募集資金8200萬元。

這次融資計劃的價格為每股4.1元，與該股9月5日收盤價2.54元相比，溢價達61%。

雪郎生物主要從事蘋果酸、富馬酸及其原料延伸產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，屬于化學原料及化學制品制造業(yè)。

該公司2016年、2017年連續(xù)兩年入選創(chuàng)新層，擁有3個做市商。

在目前新三板市場低迷的情況下，雪郎生物敢于“高價”發(fā)行股票，自信來源于對主業(yè)前景的看好，還是正在啟動的IPO計劃？

股價下跌業(yè)績“變臉”

或正是業(yè)績持續(xù)增長帶來的自信，今年1月5日，雪郎生物宣布啟動IPO進程，正式進入上市輔導階段。

創(chuàng)新層企業(yè)+IPO概念，雪郎生物儼然成為了新三板的“白富美”，在二級市場上一度受到追捧。1月5日當天，該股大漲近16%，次日又上漲了接近10%，創(chuàng)出2016年以來新高4.09元。

然而“瘋狂”只上演了兩天，此后該股股價一路震蕩下行，9月5日收盤價復權后為2.59元，1月6日收盤至今累計跌幅超過五成。1月初相中該股的集郵黨，大概要哭了......

今年以來雪郎生物的股價走勢圖：

股價下跌的背后，與業(yè)績的“變臉”或不無關系。

事實上，2016年開始，雪郎生物的盈利就出現(xiàn)了下滑的苗頭，2016年上半年凈利潤同比下降幅度超過30%。2016年全年營收同比雖然保持了近10%的增長，但當年凈利潤同比下滑了65%，盈利規(guī)模不足400萬。今年上半年盈利仍繼續(xù)下滑，已經(jīng)由盈轉虧。

與傳聞的IPO利潤紅線“3000萬”相比，雪郎生物似乎正在背道而馳。

盈利的下滑，與毛利率的下降緊密相連。在去年年報中，雪郎生物表示，營業(yè)收入雖較上年有所增長，但受原料上漲、新產(chǎn)品天門冬氨酸試產(chǎn)及主要產(chǎn)品蘋果酸價格下行影響，另外收到的政府補助未能全部實現(xiàn)收入，導致利潤減少。

2017年半年報顯示，雪郎生物的毛利率已經(jīng)由上年同期的20.17%下降到13.08%。公司解釋稱受營業(yè)成本的增長及新產(chǎn)品銷售價格的影響，公司產(chǎn)品毛利率同比下降，導致利潤下降。

占據(jù)過半收入來源的主營產(chǎn)品蘋果酸行情出現(xiàn)波動，公司的應對措施是加大力度開拓新產(chǎn)品天門冬氨酸的市場，今年上半年該公司收入實現(xiàn)增長，正是受L-天門冬氨酸銷售收入同比大增3.5倍的影響。雪郎生物并預計，在占據(jù)有利市場后，將提升天門冬氨酸的售價。

但新產(chǎn)品對利潤的貢獻能否迅速見效，可能是投資者最為關注的一個問題。

這些擬IPO企業(yè)也現(xiàn)虧損

今年上半年出現(xiàn)虧損的擬IPO企業(yè)當然不只雪郎生物，正處于上市輔導階段的新三板公司金盾軟件（833326）、白虹軟件（430178）、深港環(huán)保（836054）等上半年凈利潤同比大幅下滑，虧損額度均超過1000萬元。

金盾軟件今年上半年營收同比增長超過四成，凈利潤同比卻由盈利轉為虧損1600萬元。而去年上半年及去年全年，該公司的營收和凈利潤同比均實現(xiàn)了增長。

對于今年上半年盈利的大幅下滑，金盾軟件表示，雖然收入增長，但由于成本及各項費用增加，且增長幅度較大，導致出現(xiàn)虧損。該公司主營業(yè)務為信息安全軟件產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及提供技術服務。

不過，有些半年度業(yè)績“變臉”的情況，還得剔除季節(jié)性因素。

在今年6月份宣布上市輔導后，深港環(huán)保也交出了一份虧損的中考“成績單”。

今年上半年該公司在收入同比增長26%的情況下，凈利潤由上年同期的虧損805萬元，擴大至虧損2743萬元，毛利率下滑至15%。

深港環(huán)保表示，上半年虧損較上年同期擴大只是暫時的，隨著各地環(huán)境工程EP項目的不斷落地，公司經(jīng)營情況將在今年第四季度以及明年不斷好轉。

該公司詳細解釋稱，因環(huán)境工程EP項目主要來源于政府，此類業(yè)務運作有一定的季節(jié)性特征，一般情況下政府在每年一季度確定年度計劃，二季度進行前期準備，三季度開始招投標，四季度開工建設，同時因公司在實施的存量合同項目較少造成經(jīng)營成果呈現(xiàn)前期低、后期高的季節(jié)性現(xiàn)象。目前環(huán)境工程EP業(yè)務占該公司總營業(yè)收入的50%以上。

2016年上半年深港環(huán)保營收同比增長12%，凈利潤同比由盈利轉為虧損。而去年年報顯示，該公司2016年營收為4.5億元，同比增長40%，凈利潤實現(xiàn)3310萬元，同比增長25%。