明后兩天三家上會 新三板再迎“轉(zhuǎn)板”高潮？

在7月份7家新三板公司IPO集中上會后，8月短暫沉寂。整個8月份，只有耐普礦機和九典制藥兩家新三板公司走到了發(fā)審會，結(jié)果一喜一憂，前者被否后者過關(guān)。

本周，新三板公司的“轉(zhuǎn)板”熱情，有望迎來又一波高潮，麗島新材（832374）、廣信科技（430447）和已從三板摘牌的萬隆股份（834108）將先后上會，三家公司命運又將如何？

麗島新材：排隊13個月沖擊上交所主板

明天，本周首個上會的新三板公司將是麗島新材，保薦機構(gòu)和會計師分別為國金證券和瑞華。麗島新材2015年5月13日掛牌新三板，從掛牌到去年7月停牌，兩年時間未有過一筆交易，也未發(fā)生過融資，算得上是一家“干干凈凈”的擬IPO企業(yè)。

公司主營業(yè)務為鋁材產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，專注于以建筑工業(yè)彩涂鋁材、食品包裝彩涂鋁材及精整切割鋁材為主的鋁材深加工業(yè)務，產(chǎn)品廣泛應用于建筑材料、食品包裝、交通運輸、電子電器等市場領(lǐng)域。

從行業(yè)上來看，麗島新材處于“鋁材加工”行業(yè)，屬于典型的周期性行業(yè)，受經(jīng)濟周期波動影響較大，價格波動較為明顯。因此，公司的經(jīng)營業(yè)績與鋁錠價格走勢息息相關(guān)。

2014年度和2015年度，麗島新材營業(yè)收入分別為115,740.01萬元和101,122.04萬元，歸母凈利潤分別為6,087.61萬元和5,651.62萬元。鋁錠價格自2016年開始回升，公司在2016年和今年上半年分別實現(xiàn)營業(yè)收入112,828.92萬元和54,608.99萬元，凈利潤8,791.46萬元和4,201.71萬元。

從財務數(shù)據(jù)上來看，業(yè)績穩(wěn)定、逐年上升、應收款合理、現(xiàn)金流充沛，麗島新材顯然沒有明顯的上市硬傷。但在反饋意見中，也有些問題受到了證監(jiān)會的關(guān)注，比如毛利率逐年上升、供應商集中、股東股權(quán)被司法凍結(jié)、產(chǎn)能利用率過低等。

總體來看，麗島新材的上會通過率有望在80%以上。

廣信科技：貧困縣+利潤不足300萬

廣信科技地處湖南省新邵縣，屬于“即報即審”的綠色通道。去年12月剛剛申報，本周三就將上會。這樣的速度，讓那些已苦苦排隊兩三年還在等待上會的公司們羨慕不已！

不過，即使有綠色通道庇護，廣信科技的IPO命運仍然不容樂觀。原因很簡單，業(yè)績！

作為國內(nèi)紙質(zhì)絕緣材料專業(yè)供應商，主要從事絕緣紙板和絕緣成型件產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要客戶為國內(nèi)大中型輸變電設(shè)備制造企業(yè)。由于產(chǎn)品主要應用于變壓器、電抗器和電容器等輸變電設(shè)備領(lǐng)域，因此受國家對電網(wǎng)建設(shè)和改造投資規(guī)模影響較大。

報告期內(nèi)，廣信科技實現(xiàn)營業(yè)收入分別為20,494.10萬元、21,429.26萬元、23,261.42萬元和6,176.99萬元，扣非歸母凈利潤分別為1,513.33萬元、1,779.37萬元、2,188.60萬元和 369.95萬元。不僅和傳說中的“3000萬紅線”相差甚遠，甚至其中兩年還不及2000萬元。

單看財務數(shù)據(jù)，就能感受到廣信科技近些年的盈利壓力。

銷售毛利率從2012年的39.11%下滑至2017年的24.81%，銷售凈利率從17.58%下滑至7.11%，凈資產(chǎn)收益率從15.24%下滑至9.52%（年化）。而與此同時，公司的收益質(zhì)量卻未見起色，“銷售商品提供勞務收到的現(xiàn)金／營業(yè)收入”長期低于70%。

因此，周三即將“過堂受審”的廣信科技，命運不容樂觀。

萬隆股份：3月摘牌，全力以赴IPO

萬隆股份有望成為首家從新三板摘牌后成功過會的公司。今年3月7日，萬隆股份終止掛牌，半年后，IPO上會，有望登陸創(chuàng)業(yè)板。

主要從事廣電網(wǎng)絡設(shè)備及數(shù)據(jù)通信系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和技術(shù)服務，主要客戶為各廣電運營商等。非貧困縣，萬隆的審核速度同樣驚人！去年12月8日申報，到上會也僅僅10個月。

與廣信科技不同，加速審核背后，萬隆的業(yè)績還十分給力。報告期內(nèi)，實現(xiàn)凈利潤分別為3,244.29萬元、3,902.21萬元、4,500.31萬元和2,674.71萬元，逐年增長。而盡管行業(yè)競爭激烈，但萬隆股份毛利率逐年走高，分別為31.47%、35.04%、35.38%、39.54%。

應收賬款和存貨，可能會成為萬隆IPO過會的絆腳石，截至上半年，賬面余額分別達到2.58億元和1.02億元，二者相加占了總資產(chǎn)80%。證監(jiān)會也對此提出了反饋意見。

此外，萬隆股份曾在掛牌新三板期間做過一次報表差異及追溯調(diào)整，對公司2013-2015年度及2016年1-6月的收入、凈利潤、資產(chǎn)總額、負債總額、股東權(quán)益總額等均構(gòu)成一定影響。

總體來看，萬隆股份成長性和盈利能力均尚可，但報表調(diào)整可能會為其減分，上會通過率有望在50%以上。