九千萬定增 93倍市盈率蘇博醫(yī)學不惜與投資者對賭

某些公司為引進戰(zhàn)略投資者，往往不惜與之簽訂對賭協(xié)議 ，即便明知證監(jiān)會對于對賭協(xié)議往往要求發(fā)行人在申請IPO前予以清理。蘇博醫(yī)學便是如此，9月22日披露的公告顯示，公司計劃定增9000萬元，市盈率高達93倍，但同樣與投資者簽訂了IPO申報對賭協(xié)議。

股票發(fā)行簽對賭協(xié)議 公司3年之內(nèi)遞交IPO申請并獲受理

江蘇蘇博生物醫(yī)學股份有限公司（證券簡稱：蘇博醫(yī)學，證券代碼：838674.OC）9月22日公告披露2017年第一次股票發(fā)行方案修訂稿，擬以每股26.18元的價格，發(fā)行股票不超過343.75萬股（含343.75萬股），預計募集資金不超過9000萬元（含9000萬元）。 

該筆募集資金用于公司新建實驗室項目、總部辦公室裝修改造項目、新業(yè)務團隊拓展、現(xiàn)有業(yè)務市場營銷渠道建設、償還銀行貸款及補充流動資金。發(fā)行對象為5名投資機構，其中杭州辰德投資合伙企業(yè)，認購93.75萬股，為公司現(xiàn)有股東。

發(fā)行對象認購情況如下：

值得注意的是，蘇博醫(yī)學的這9000萬元定增還與投資者簽了IPO上市的對賭協(xié)議。據(jù)悉，2017年6月7日，蘇博醫(yī)學控股股東南京子貢投資管理有限公司及實際控制人施琦、馮鶴、吳立建與各投資方簽署《股份認購及增資協(xié)議之補充協(xié)議》（以下簡稱：補充協(xié)議）。

在該補充協(xié)議中，蘇博醫(yī)學控股股東和實控人共同向投資方確認并保證，公司應在2020年12月31日前（以下簡稱：上市承諾期）向證監(jiān)會提交關于首次公開發(fā)行股票并上市的申請且獲正式受理（以下簡稱合格的首發(fā)上市申請）。若公司未能在上述上市承諾期內(nèi)完成合格的首發(fā)上市申請，投資方有權按照補充協(xié)議的相關約定方式行使售股權。

另外，在8月21日另行簽訂的《江蘇蘇博生物醫(yī)學股份有限公司股份認購及增資協(xié)議之補充協(xié)議（二）》中，又明確了上述補充協(xié)議自蘇博醫(yī)學向中國證券監(jiān)督管理委員會（以下簡稱中國證監(jiān)會）遞交合格的上市申請且被受理之日起解除。

按照目前IPO過會情況來看，很多公司因凈利潤達不到3000萬元被否，從蘇博醫(yī)學目前的財務狀況來看，公司雖然營業(yè)收入較高，但其凈利潤要達到3000萬元，還有很大的差距。

市盈率高達90多倍 行業(yè)監(jiān)管嚴格

值得注意的是，蘇博醫(yī)學此次定增以每股26.18元的發(fā)行價格，按照2016年度每股收益0.28元算，其市盈率達到93倍。一般來說，市盈率較低的企業(yè)更容易受到投資者的青睞，市盈率過高說明該公司可能存在高估值問題。

此外，有一點可以注意，蘇博醫(yī)學2014年度至2016年度連續(xù)三年營業(yè)收入為1283.30萬元、3348.78萬元、10202.55萬元；凈利潤分別為97.37萬元、184.66萬元、831.56萬元。雖然營收和凈利潤整體都在上升，但其凈利潤收入相對過少。

蘇博醫(yī)學連續(xù)三年經(jīng)營情況： 

據(jù)了解，蘇博醫(yī)學于2016年8月8日在新三板掛牌，主要從事司法鑒定服務、第三方醫(yī)學檢驗及相關服務。據(jù)其公開資料顯示，公司擁有司法鑒定許可證和醫(yī)學檢驗許可證，通過與眾多醫(yī)院、司法鑒定所、公安系統(tǒng)合作，提供司法鑒定、醫(yī)學檢驗、生物免疫治療等高科技醫(yī)療和司法服務。 

今年上半年，蘇博醫(yī)學營業(yè)收入為7394.80萬元，同比上年的4077.10萬元增長了81.37%。其中，司法檢測收入增加2309.51萬元，醫(yī)學檢測收入增加883.67萬元。歸屬于掛牌公司股東的凈利潤為401.18萬元，同比上期下降3.83%。

隨著業(yè)務收入的增加，公司營業(yè)成本也隨之增長。報告期，蘇博醫(yī)學市場部員工由上期末的213人增加到本期末的505人，銷售人員數(shù)量大幅上升，導致銷售費用中的人工成本比上年同期增加1003.20萬元，占銷售費用增加額的71.08%。

此外，根據(jù)相關規(guī)定，從事司法鑒定服務和醫(yī)學檢驗服務行業(yè)的公司必須取得司法鑒定許可證和醫(yī)學檢驗許可證。該類公司受多項法律法規(guī)、部門規(guī)章的約束，同時受到衛(wèi)生行政、食品藥品監(jiān)督、質(zhì)量技術監(jiān)督等部門的監(jiān)管。

蘇博醫(yī)學受江蘇省司法廳、質(zhì)量技術監(jiān)督部門等部門的監(jiān)管，未來公司如果不能持續(xù)滿足相關監(jiān)督管理部門的有關規(guī)定，則可能出現(xiàn)不能持續(xù)擁有司法鑒定許可證和醫(yī)學檢驗許可證，甚至出現(xiàn)違法、違規(guī)等現(xiàn)象受到國家有關部門的處罰，從而影響公司的正常經(jīng)營。

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