聯(lián)姻次新股 信友新材將從新三板功成身退

聯(lián)姻次新股上海天洋，信友新材即將從新三板退市。作為一家膠粘劑領(lǐng)域的掛牌企業(yè)，信友新材的產(chǎn)品體系和高盈利能力或許是上海天洋所看重的。但聯(lián)姻中仍有對賭因素，業(yè)績承諾能否實現(xiàn)，信友新材還需加倍努力。

2017年9月28日煙臺信友新材料股份有限公司（證券簡稱：信友新材，證券代碼：835357.OC）披露了收購報告書等相應的收購資料，資料稱，公司被上海天洋熱熔粘接材料股份有限公司（證券簡稱：上海天洋，證券代碼：603330.SH）以現(xiàn)金收購的方式，以每股4.74元的價格收購信友新材張利文等8個自然人股東合計持有的1197.90萬元，支付現(xiàn)金總額5678.05萬元。收購完成后上海天洋持有信友新材66%的股份，成為第一大股東和實際控制人。

作為一家在新三板基礎(chǔ)層以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式存在的中小型掛牌企業(yè)，信友新材聯(lián)姻上海天洋這家2017年2月13日上交所上市的次新股，也算是成為人生大贏家了。9月28日這一天，信友新材同樣發(fā)布了另一則公告，稱公司擬申請在新三板摘牌，要在新三板功成身退了。

體量雖小，盈利能力強

信友新材是一家注冊地在山東煙臺的一家以工業(yè)和電子膠粘劑研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主營業(yè)務(wù)的企業(yè)，2004年2月成立，2016年1月5日在新三板掛牌。

從公司近些年的經(jīng)營情況來看，2014年至2016年公司的營業(yè)收入分別為1741.59萬元、3448.13萬元和2450.57萬元，分別同比增長35.51%、97.99%和28.93%，營收呈現(xiàn)出先揚后抑的趨勢；相應的扣除非經(jīng)常性損益后的歸母凈利潤分別為118.09萬元、186.54萬元、542.23萬元，分別同比增長315.66%、57.96%和190.68%。2017年上半年公司營業(yè)收入為1269.71萬元，同比增長22.37%，扣非歸母凈利潤為279.80萬元，同比增長35.14%，營業(yè)收入與凈利潤均保持較高水平增速。

信友新材2017年半年報顯示，公司營業(yè)收入增長的主要原因是上半年公司新增了包括部分名企在內(nèi)的70多個客戶，報告期內(nèi)通過了某知名汽車零部件企業(yè)的質(zhì)量體系審核，成功進入其重要經(jīng)銷商體系。此外報告期內(nèi)公司在產(chǎn)品工藝改進方面有很大提高，產(chǎn)品的升級換代是促使營業(yè)收入增長的重要因素。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，信友新材的主要產(chǎn)品有UV膠、環(huán)氧膠、厭氧膠和阻焊膠等，下游可用于汽車、電子、工程機械、電力和冶金等多領(lǐng)域。盈利能力來看，信友新材2014-2017年上半年的毛利率分別為46.51%、75.42%、57.08%和58.04%，銷售凈利率為6.80%、46.12%、28.67%和24.71%，相比優(yōu)邦科技（837513.OC）和吉谷膠業(yè)（839199.OC）、萬力粘合（834763.OC）等同類的以膠粘劑為主的掛牌企業(yè)，盈利能力均處于高位。

或許較強的盈利能力和較好的產(chǎn)品體系是上海天洋所看重的。

信友新材2014年以來毛利率變化

聯(lián)姻次新股，功成身退

并購方上海天洋是一家以研究、生產(chǎn)包括PA、PES、膠粒、膠粉等熱熔粘接材料產(chǎn)品的高新技術(shù)企業(yè)，公司2017年2月在上交所上市，屬于化工行業(yè)里的次新股。

半年報顯示，2017年上半年公司營業(yè)收入2.00億元，同比增長9.86%，扣非后歸屬母公司的凈利潤為787.83萬元，同比下降69.74%，利潤腰斬。公司認為，上半年業(yè)績下滑的主要原因是銷售收入增加導致營業(yè)成本增加，同時膠粉膠粒類原材料成本大幅上升導致營業(yè)成本增加所致。

半年報顯示公司常用的原料己內(nèi)酰胺2017年1-6月份價格在8.54元/KG，價格上漲了52.65%，影響利潤378.09萬元，1,4-丁二醇價格上漲了47.42%，影響利潤369.44萬元。由于公司產(chǎn)品原材料成本占主營業(yè)務(wù)成本的比例在80%以上，原材料價格上漲帶來了公司整體成本的上漲，進一步影響了公司的利潤水平。

此次上海天洋收購信友新材的主要目的是拓展公司產(chǎn)品市場，增強公司未來盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力。上海天洋產(chǎn)品應用領(lǐng)域主要包括汽車內(nèi)飾用膠、電子電器用膠等領(lǐng)域，而信友新材的產(chǎn)品應用領(lǐng)域主要在消費電子產(chǎn)品等領(lǐng)域，因此此次收購可將上海天洋的業(yè)務(wù)觸及消費電子用膠領(lǐng)域。

與其他并購案類似的是，此次上海天洋與信友新材同樣簽訂有業(yè)績對賭承諾。信友新材主要股東承諾公司2017年和2018年度歸屬母公司股東的凈利潤分別不低于700萬元和840萬元。如果信友新材兩年累計實際凈利潤低于兩年承諾凈利潤總和的90%，則信友新材要對上海天洋進行股權(quán)或現(xiàn)金補償。

不管怎么說，信友新材已經(jīng)與上海天洋聯(lián)姻，公司即將從新三板摘牌，未來兩年的業(yè)績能否達到雙方所做的承諾，還未可知，但信友新材的發(fā)展步入了新的軌道。

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