嘉達(dá)早教實(shí)控人被立案偵查 昔日“明星企業(yè)”何以至此

10月27日，嘉達(dá)早教披露實(shí)控人因涉嫌挪用公司資金，被以挪用資金罪刑事立案偵查。而這正驗(yàn)證了此前券商關(guān)于公司存在“被法院強(qiáng)制執(zhí)行，生產(chǎn)經(jīng)營活動受到限制、……實(shí)控人股權(quán)被司法凍結(jié)、信披涉嫌違規(guī).”等一系列多項(xiàng)風(fēng)險提示。

嘉達(dá)早教于1992年成立，2014年1月24日在新三板掛牌，主營早教產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。

以前是新三板上的“明星公司”，在2012年度至2015年度連續(xù)四年每年凈賺3000多萬，公司一度有19家做市商為其提供做市服務(wù)。如今卻被一堆麻煩事纏身，2016年凈利潤更是驟虧1.28億元，做市商也紛紛離去，截至目前，嘉達(dá)早教今年上半年年報仍尚未披露。嘉達(dá)早教因何到了此種地步？

公司負(fù)面新聞不斷，遭主辦券商多次風(fēng)險提示

除了實(shí)控人涉嫌挪用公司資金，被刑事立案偵查外，10月25日、10月26日，廣東嘉達(dá)早教科技股份有限公司（證券簡稱：嘉達(dá)早教，證券代碼：430518.OC）連續(xù)披露兩項(xiàng)大的風(fēng)險提示公告，涉及公司實(shí)控人涉訴、股權(quán)被司法凍結(jié)以及相關(guān)信披涉嫌違規(guī)等多個事項(xiàng)。此外，主辦券商還揭示公司新增大額資金往來、受到法院強(qiáng)制執(zhí)行措施，生產(chǎn)經(jīng)營活動受限，持續(xù)經(jīng)營能力存在重大不確定性的風(fēng)險。

其中，主辦券商在審閱嘉達(dá)早教2017年半年報（未經(jīng)審計）時發(fā)現(xiàn)公司存在新增大額資金往來，截止今年上半年，嘉達(dá)早教存在其他應(yīng)收賬款總計8550.50萬元。值得注意的是，公司在借出上述款項(xiàng)時并未履行必要的決策程序，也未及時告知主辦券商，未對該等信息進(jìn)行必要的信息披露。

實(shí)控人股權(quán)已全部被質(zhì)押。嘉達(dá)早教的實(shí)際控制人系夫妻關(guān)系，2016年年報顯示，陳樹佳持有公司2065.24萬股，占比30.06%，吳樹儂持有公司 540.16萬股，占比7.86%，合計持股比例37.92%。目前實(shí)控人股權(quán)已全部質(zhì)押，公司存在實(shí)控人變更的風(fēng)險。

還因涉及“蔡春生訴陳樹佳、吳樹儂民間借貸糾紛，嘉達(dá)早教承擔(dān)連帶責(zé)任擔(dān)保案”，公司還于今年9月被廣東省汕頭市澄海區(qū)人民法院采取強(qiáng)制執(zhí)行措施。限額1000萬元凍結(jié)了嘉達(dá)早教多個銀行賬戶、劃撥了公司各銀行賬戶中的銀行存款約127萬元。此外，限額1000萬元查封（扣押、凍結(jié)）了公司車輛11輛、機(jī)器設(shè)備一批（共43臺）、房地產(chǎn)3套（宗）。

此外，還曾因年報遲遲不出，二度被股轉(zhuǎn)系統(tǒng)采取出具警示函的自律監(jiān)管措施。嘉達(dá)早教目前已是窘?jīng)r百出。

凈利潤巨虧1.28億元 現(xiàn)金流凈額負(fù)值持續(xù)擴(kuò)大

在網(wǎng)站上搜索嘉達(dá)早教，搜索中出現(xiàn)“破產(chǎn)、倒閉”等相關(guān)字眼。表明公司已出現(xiàn)流動性風(fēng)險，可能出現(xiàn)債務(wù)糾紛。

數(shù)據(jù)顯示，2014年至2016年來嘉達(dá)早教經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額多數(shù)為負(fù)值，且呈現(xiàn)持續(xù)擴(kuò)大趨勢。其中，2014年公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-978.53萬元，在2015年短暫轉(zhuǎn)正之后，2016年又變成了-1.01億元，嘉達(dá)早教流動性存在風(fēng)險已是不爭的事實(shí)。

此外，嘉達(dá)早教2016年營業(yè)收入僅有9115.6萬元，比前一年同期減少60.29%。其凈利潤驟虧1.28億元，比上年同期暴跌479.24%。而對于業(yè)績虧損的原因，公司稱對4家公司合計支付的款項(xiàng)可能無法收回，計提壞賬準(zhǔn)備1.33億元，導(dǎo)致公司從經(jīng)營盈利轉(zhuǎn)為虧損。

報告期內(nèi)，嘉達(dá)早教營業(yè)外支出1993.4萬元，較前一年同期大幅增加，其中因公司違規(guī)為實(shí)控人擔(dān)保引起訴訟糾紛導(dǎo)致預(yù)計負(fù)債1556.74萬元。

曾經(jīng)的明星企業(yè)，市值曾達(dá)14.71億元

由于登陸資本市場的時機(jī)相對較好，嘉達(dá)早教也從新三板上融得了較多的資金，曾經(jīng)也是春風(fēng)得意。嘉達(dá)早教2014年12月2日起采取做市轉(zhuǎn)讓的方式，股東戶數(shù)由2014年年底的100戶，迅速增長至2015年4月21日的759戶，2015年4月7日股價達(dá)到23.18元，按照當(dāng)時的總股本數(shù)6530萬股來算，公司市值達(dá)到14.71億元，而按照2017年3月6日公司重大事項(xiàng)停牌前每股11.56元，目前總市值為6.53億元。

目前公司流動性已是大不如前。查閱公司公告發(fā)現(xiàn)，自今年以來，中信證券、國泰君安等13家做市商陸續(xù)退出為公司提供做市服務(wù)，目前嘉達(dá)早教剩下包括申萬宏源和天風(fēng)證券在內(nèi)的6家做市商，而公司最多時候做市商數(shù)量達(dá)到19家。

除內(nèi)部管理不善外，外部環(huán)境的變化也是公司陷入困境的因素之一。

競爭激烈導(dǎo)致公司市場份額下降。嘉達(dá)早教公司主要產(chǎn)品有嘉達(dá)品牌寶貝電腦、點(diǎn)讀筆、早教機(jī)、故事機(jī)、學(xué)習(xí)機(jī)、游戲機(jī)、電子掛圖、攝影等系列產(chǎn)品。由于近年來移動互聯(lián)多媒體在教育領(lǐng)域的應(yīng)用推廣，市場上的早教產(chǎn)品趨于多樣化，對其早教學(xué)習(xí)機(jī)產(chǎn)品帶來巨大沖擊。

另外，其商業(yè)模式是從傳統(tǒng)的玩具制造企業(yè)邁向教育，而研發(fā)能力又相對薄弱，也許是這些因素導(dǎo)致嘉達(dá)早教的成長性與行業(yè)領(lǐng)先的幼教企業(yè)有一定的差距。

“曾經(jīng)滄海難為水”，違規(guī)擔(dān)保、信披涉嫌違規(guī)等等管理問題以及經(jīng)營業(yè)績大幅下滑，內(nèi)部回血艱難，時間的積淀讓這家曾經(jīng)在新三板上風(fēng)光無限的早教產(chǎn)品企業(yè)，陷入如今舉步維艱的窘境，個中原因，值得深思。

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