321家企業(yè)沒有實控人 這兩位創(chuàng)新層企業(yè)實控人為何丟了公司？

“無實際控制人”的股權(quán)結(jié)構(gòu)，一直被認(rèn)為是一把雙刃劍。如萬科，被譽為建立了市場化導(dǎo)向的公司治理和決策機制，但也如萬科，引來了“門口的野蠻人”。

在A股市場，“無實控人”公司被舉牌的例子比比皆是，如“萬寶之爭”后的*ST山水、武昌魚等。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，新三板共有321家企業(yè)無實際控制人，其中共有112家掛牌企業(yè)有過股票交易情況，包括百合網(wǎng)、微傳播等高市值掛牌企業(yè)。

此外，春曉君進一步發(fā)現(xiàn)，如果說萬科的“無實控人”結(jié)構(gòu)是為了建立現(xiàn)代化的公司治理機制，那么部分新三板企業(yè)之所以無實際控制人，則是因為實控人的減持套現(xiàn)。

電聯(lián)股份：業(yè)績持續(xù)下滑 大股東減持

近日，電聯(lián)股份（834102.OC 創(chuàng)新層 協(xié)議）披露公告稱，第一大股東電聯(lián)控股集團有限公司（以下簡稱“電聯(lián)控股”），于2017年10月23日通過股轉(zhuǎn)系統(tǒng)，以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持900萬股，持股比例由29.73%變更為27.30%。

由于一致行動人方麗霞持股只有1.87%，電聯(lián)控股與方麗霞合計持股比例由31.60%變更為29.17%，低于30%，因此公司原實控人、電聯(lián)控股法人、電聯(lián)股份董事長胡正發(fā)不再是公司實際控制人，本次變更后，公司也不存在控股股東與實際控制人。

從過往業(yè)績來看，2015年11月掛牌的電聯(lián)股份算得上新三板上的白富美。2014年、2015年營收分別為8.63億元和10.27億元，凈利潤分別為1.62億元和2.31億元。但從2016年開始，公司業(yè)績開始大幅度下滑。

電聯(lián)股份主營各類通信塔桅、機房等基站配套產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，客戶主要面向中國移動、中國聯(lián)通、中國電信以及鐵塔公司。

2016年，其營收和凈利潤分別6.60億元和1.28億元，同比下滑35.73%和44.48%，及至2017年半年報，其業(yè)績下滑勢頭并未得到遏制，上半年營收和凈利潤分別為2.72億元和3575萬元，同比下滑32.16%和68.51%。

半年報解釋道，公司營收與凈利潤下降主要由于鐵塔公司的成立，原來三家運營商分別建設(shè)基站的模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻y(tǒng)一由鐵塔公司建立基站。因此，公司客戶更加集中，市場需求相對減少，公司所面對的市場競爭更加激烈。

業(yè)績的下滑也體現(xiàn)在公司股價上，半年報顯示擁有258名股東的電聯(lián)股份，股價近半年一直處于下跌通道，截至昨日（11月6日）收盤，公司股價報收2.57元/股，市值9.51億元。

中科水生：這個實控人我不當(dāng)

本來一心當(dāng)投資人，卻意外成了實控人。這樣的事就發(fā)生在中科水生（835425.OC 創(chuàng)新層 協(xié)議）和王從強身上。

中科水生成立于2002年，主要從事水環(huán)境綜合治理服務(wù)。2014年4月，中科水生第一大股東武漢華欣將其所持13.94%、5.125%、1.435%的股權(quán)以每股9.756元分別轉(zhuǎn)讓給王從強、太證資本、黃松。

本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，武漢華欣持股53.50%，仍是公司的第一股東。同時，武漢華欣承諾，中科水生在2014年度和2015年度實現(xiàn)的凈利潤應(yīng)分別不低于2700萬元和4320萬元。

然而，中科水生兩年凈利潤只有2108萬元和2708萬元。

2014年8月15日，法院作出民事調(diào)解書，武漢華欣將其所持中科水生968萬股過戶給王從強。轉(zhuǎn)讓后，王從強持有中科水生56.52%股份，成為公司新的控股股東、實際控制人。

就這樣，一個投資人，“被迫”成為了實際控制人。

實控人變更公告顯示，王從強一開始也有實際控制公司的想法，但后來漸漸覺得力不從心：

實際上，中科水生2016年年報顯示，自2010年2月起，王從強一直擔(dān)任駱駝集團股份有限公司董秘。

在感力有不逮之后，王從強也開始逐漸減持公司股份，直到2017年8月8日，其持股降至36.52%，而2017年7月13日，王從強出具《說明與承諾函》，承諾其僅為中科水生的財務(wù)投資人，無意且不會試圖取得公司控制權(quán)。

也因此，中科水生認(rèn)定沒有任何一位股東能夠?qū)镜墓蓶|大會、董事會及日常管理和運作具有絕對的控制力或影響力。

新三板321家無實控人 112家“有”市值

出現(xiàn)“無實控人”情況的原因有很多，包括上市或掛牌之初股權(quán)就比較分散、控股股東背后力量較均衡、出于重組需要而進行包裝、被舉牌而導(dǎo)致的股權(quán)爭奪戰(zhàn)，以及第一大股東逐步減持，導(dǎo)致背后實際控制人對上市公司的控制力逐步減弱等。

實際控制人，是指通過投資關(guān)系 、協(xié)議或其他安排，能夠支配、實際支配公司行為的自然人、法人或者其他組織。根據(jù)股轉(zhuǎn)公司《掛牌公司信息披露細(xì)則》關(guān)于“掛牌公司控制權(quán)”的解釋，有下列情形之一的，為擁有掛牌公司控制權(quán)：

1. 投資者為掛牌公司持股50%以上的控股股東；

2. 投資者可以實際支配掛牌公司股份表決權(quán)超過30%；

3. 投資者通過實際支配掛牌公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會半數(shù)以上成員選任；

4. 投資者依其可實際支配的掛牌公司股份表決權(quán)足以對公司股東大會的決議產(chǎn)生重大影響。

5. 中國證監(jiān)會或全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司認(rèn)定的其他情形。

據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，新三板共有321家掛牌企業(yè)不具有實控人，其中112家曾在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)有過交易記錄（市值單位：萬元）：

文 / 秋羽 漢賢

聲明：本文來自  新三板千人匯