101家企業(yè)放棄IPO 都是被過會(huì)率嚇跑了嗎？

第56次發(fā)審會(huì)上，擬上創(chuàng)業(yè)板的三家企業(yè)IPO全軍覆沒，這是新一屆發(fā)審委履職以來，第一次對(duì)當(dāng)天上會(huì)項(xiàng)目全部否決，而此前的六否五已經(jīng)讓投行人士表示“震驚”。

自第十七屆發(fā)審委10月17日履職以來，共審核60個(gè)IPO項(xiàng)目，其中34家企業(yè)過會(huì)，22家被否，通過率僅為56.67%。而從11月單月的情況來看，一共36個(gè)IPO項(xiàng)目上會(huì)，僅18家通過，其中16家被否，2家暫緩，通過率僅為50%。

或受IPO審核通過率降低的影響，部分企業(yè)紛紛決定放棄IPO。

101家企業(yè)終止IPO審核

10月17日至11月30日，已有19家企業(yè)選擇終止IPO。而截至30日，終止審核企業(yè)數(shù)已達(dá)到101家，其中包含12家新三板企業(yè)。

證監(jiān)會(huì)統(tǒng)計(jì)顯示，11月3日，有浩德科技股份有限公司、洛陽蘭迪玻璃機(jī)器股份有限公司、石家莊優(yōu)創(chuàng)科技股份有限公司等6家公司終止審查；11月6日，上海十月媽咪網(wǎng)絡(luò)股份有限公司等3家公司終止審查；11月14日，陜西飛輪高鐵裝備股份有限公司終止審查。11月27日，杭州西力智能科技以及廣州明朝互動(dòng)科技兩家公司終止審查。

除此以外，截至11月30日，中止審查企業(yè)為62家，其中，29家擬上主板，8家擬上中小板、25家擬上創(chuàng)業(yè)板。隨著瑞聯(lián)新材、確成硅化本周相繼宣布中止審查，新三板中止審查企業(yè)達(dá)到14家。

從中止審查原因來看，54家企業(yè)是發(fā)行人主動(dòng)要求中止審查或其他導(dǎo)致審核工作無法正常展開的（情形四），占比接近九成；7家企業(yè)因申請(qǐng)文件不齊備等導(dǎo)致程序無法繼續(xù)（情形一）。北京云星宇交通科技則是由于對(duì)發(fā)行人披露的信息存在質(zhì)疑需要進(jìn)一步核查而處于中止審查狀態(tài)（情形三）。而無錫威峰科技則因發(fā)行人主體資格存疑或中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為受限導(dǎo)致審核無法繼續(xù)（情形二、情形四）。

不過，雖然部分企業(yè)已經(jīng)暫?；蚪K止IPO，但仍有超過400家公司在排隊(duì)。證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年11月30日，中國證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企512家，其中，已過會(huì)26家，未過會(huì)486家。未過會(huì)企業(yè)中正常待審企業(yè)424家。

終止IPO審查主因系企業(yè)存“硬傷”

IPO終止審查意味著企業(yè)自認(rèn)或被證監(jiān)會(huì)認(rèn)定存在“硬傷”，想要“魚躍龍門”也只能解決硬傷后再從頭來過。

以11月3日放棄IPO的6家公司為例，6家公司2016年的凈利潤和扣非凈利潤均未達(dá)到3000萬元，幾家企業(yè)的業(yè)績(jī)還出現(xiàn)不同程度的下滑。

而11月6日終止IPO審查的廈門科拓通訊技術(shù)股份有限公司，其招股說明書出現(xiàn)了采購、營收與現(xiàn)金流量等相關(guān)數(shù)據(jù)不匹配，以及公司和參股子公司之間存在不合常理的關(guān)聯(lián)交易情形，其數(shù)據(jù)真實(shí)性存疑。此外，科拓股份近三年合計(jì)盈利僅0.53億元，不足6000萬元。

從新三板12家終止IPO審查的企業(yè)來看，原因不一。集中體現(xiàn)在采購集中度高、業(yè)績(jī)下滑、股權(quán)變動(dòng)或三類股東清理不徹底等。

以10月份終止IPO的回頭客為例，回頭客公告稱，預(yù)計(jì)今年的業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑，可能出現(xiàn)不滿足上市條件的情形，綜合考慮經(jīng)營情況及未來業(yè)務(wù)規(guī)劃，遂暫停公司的上市工作。

監(jiān)管層從嚴(yán)監(jiān)管IPO審查

終止IPO審查終究還是排隊(duì)企業(yè)自身實(shí)力不夠硬。更何況，監(jiān)管層近期密集釋放進(jìn)一步從嚴(yán)監(jiān)管IPO審核的信號(hào)。

11月20日，證監(jiān)會(huì)第十七屆發(fā)審委63名委員當(dāng)天舉行了集體履職儀式，證監(jiān)會(huì)主席劉士余出席并發(fā)表了重要講話。

劉士余在儀式上表示，證監(jiān)會(huì)將強(qiáng)化發(fā)審委制度運(yùn)行監(jiān)管，把權(quán)力關(guān)進(jìn)制度的籠子里，堅(jiān)持發(fā)審委選聘、運(yùn)行、監(jiān)察相分離原則，打造忠誠可靠、干事創(chuàng)業(yè)的發(fā)審委隊(duì)伍；堅(jiān)持依法全面從嚴(yán)監(jiān)管，切實(shí)提升發(fā)行審核質(zhì)量，嚴(yán)把上市公司質(zhì)量關(guān)。

劉士余稱，要強(qiáng)化發(fā)審委和發(fā)審委委員的監(jiān)督機(jī)制，黨委已經(jīng)決定了，要成立發(fā)行監(jiān)察委和發(fā)審委并行運(yùn)轉(zhuǎn)，對(duì)證監(jiān)會(huì)IPO、再融資、并購重組實(shí)行全方位監(jiān)察，對(duì)發(fā)審委和委員的履職行為進(jìn)行360度評(píng)價(jià)。要健全監(jiān)督制約機(jī)制，堅(jiān)持無禁區(qū)、全覆蓋、零容忍，終身追責(zé)。

上述講話已明顯透露出IPO趨嚴(yán)的風(fēng)向，IPO發(fā)審速度繼續(xù)常態(tài)化之時(shí)，審核趨嚴(yán)已是必然之勢(shì)。

分析人士指出，“相較于IPO企業(yè)的數(shù)量，監(jiān)管部門更加注重對(duì)企業(yè)質(zhì)量的要求和審核，從而在疏解IPO排隊(duì)企業(yè)所形成的“堰塞湖”的同時(shí)，將需要融資、質(zhì)地優(yōu)良的企業(yè)迎進(jìn)A股市場(chǎng)。”

IPO不確定性太大 打鐵還需自身硬

的確，IPO過會(huì)率頻刷新低或嚇退了部分企業(yè)。從11月初的6否5，到近期的同次上會(huì)的3家公司全部被否，市場(chǎng)人士一次又一次被“震驚”。

表面上看，單次發(fā)審會(huì)最低過會(huì)率已由此前的16.67%降至0。但實(shí)際上僅從一兩次的過會(huì)率來看，參考意義并不大。

以此前6否5為例，6家公司上會(huì)情況分別為：

成都尼畢魯科技股份有限公司（首發(fā)）未通過。

云南神農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司（首發(fā)）未通過。

山東玻纖集團(tuán)股份有限公司（首發(fā)）未通過。

蘇州春秋電子科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過。

國金黃金股份有限公司（首發(fā)）未通過。

上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司（首發(fā)）未通過。

值得注意的是，上述兩次發(fā)審會(huì)的上會(huì)企業(yè)結(jié)構(gòu)也較為特殊。其中，云南神農(nóng)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)股份有限公司屬農(nóng)業(yè)；成都尼畢魯科技股份有限公司屬游戲行業(yè)；上海錦和商業(yè)經(jīng)營管理股份有限公司則是第一次被否后再次被否……

而對(duì)于第56次發(fā)審會(huì)0通過率的情況，投行泰山轉(zhuǎn)述的投行人士的觀點(diǎn)認(rèn)為，“集中看了數(shù)家被否企業(yè)的招股說明書，最大的感受就是：撇開價(jià)值判斷不說，中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)往往連基本的合規(guī)要求和內(nèi)控邏輯都不講，解釋問題又不夠理直氣壯。新發(fā)審委現(xiàn)階段的陣痛，希望能夠讓企業(yè)踏實(shí)些。”

顯而易見，打鐵還需自身硬。持續(xù)盈利存疑、內(nèi)控不合規(guī)的企業(yè)，希望通過業(yè)績(jī)粉飾或財(cái)務(wù)造假等方式闖進(jìn)A股大門的企業(yè)無疑將被擋在A股大門以外。

聲明：本文來自  解讀新三板