私募新三板謝幕 沒有對錯的成長

編者按：2015年，新三板私募的黃金年代，大批私募機(jī)構(gòu)登陸新三板并很快完成巨額融資。

同樣是2015年，新三板私募機(jī)構(gòu)迎來嚴(yán)監(jiān)管時代，黃金年代隨之走向終結(jié)。

2017年12月15日晚，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)關(guān)于中科招商（832168）和達(dá)仁資管（831639）被強(qiáng)制摘牌刷爆新三板朋友圈，雖然之前已有3家私募機(jī)構(gòu)被強(qiáng)制摘牌，但這次引起的震撼更大，影響也更廣。即使整改符合要求，沒有被摘牌的私募機(jī)構(gòu)，因為融資功能被禁止，新三板對他們來說可以說價值何在呢？

私募機(jī)構(gòu)新三板正式謝幕，一場沒有對錯的成長。

私募機(jī)構(gòu)是這么“謝幕”的

中科招商、達(dá)仁資管等私募機(jī)構(gòu)被摘牌，其實早有伏筆。

2015年12月22日，市場傳言，私募機(jī)構(gòu)在新三板的掛牌和融資被全面暫停，掛牌流程中的暫停掛牌，已掛牌的暫停融資。3天后，在周五證監(jiān)會舉行的例行發(fā)布會上，對于媒體關(guān)于“監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否叫停私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)掛牌新三板”的提問，證監(jiān)會新聞發(fā)言人表示，今年以來，在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌的私募基金管理機(jī)構(gòu)頻繁融資，融資金額和投向引起了社會廣泛關(guān)注和質(zhì)疑。迫切需要加強(qiáng)對此類私募基金管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，暫停私募基金管理機(jī)構(gòu)在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌和融資，并對前期融資的使用情況進(jìn)行調(diào)研。

可以說，此刻是私募機(jī)構(gòu)在新三板命運(yùn)的拐點(diǎn)。接下來，私募機(jī)構(gòu)在新三板還能走多遠(yuǎn)，就不是公司本身能決定，一切只能等待新規(guī)的調(diào)研結(jié)果和新規(guī)的出臺。

一切如期而至。2016年5月27日，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正式發(fā)布《關(guān)于金融類企業(yè)掛牌融資有關(guān)事項的通知》（以下簡稱“新八條”），對申請新三板掛牌的PE和VC類企業(yè)提出八項要求。對于中科招商、達(dá)仁資管等已經(jīng)取得掛牌函的私募機(jī)構(gòu)，根據(jù)“新八條”，也須重新審查，不符合條件的機(jī)構(gòu)如在一年時間內(nèi)整改仍不達(dá)標(biāo)，則將取消掛牌函。

一年之后的5月27日到2017年12月11日，九鼎集團(tuán)（430719）、浙商創(chuàng)投（834089）等16家掛牌企業(yè)相繼發(fā)布自查報告。

他們之中有幸運(yùn)的，也有不幸運(yùn)的。

12月12日晚，富海銀濤（834502）、擁灣資產(chǎn)（834606）、銀紀(jì)資產(chǎn)（834904）3家掛牌私募機(jī)構(gòu)成為首批不符合私募整改要求被強(qiáng)制摘牌的企業(yè)。

新三板洗牌自此拉開序幕。3天后，中科招商、達(dá)仁資管成為第二批被強(qiáng)制摘牌的對象。

挖貝新三板研究院資料顯示，新三板共計有28家私募機(jī)構(gòu)，中科招商、達(dá)仁資管的退市應(yīng)該不是最后一批，之后應(yīng)該還會有一批陪跑者。

新三板私募現(xiàn)狀（挖貝網(wǎng)wabei.cn制圖）

2015，最好的年代

2014年4月29日，九鼎集團(tuán)掛牌新三板，成為新三板上第一個“吃螃蟹”的私募機(jī)構(gòu)。

九鼎掛牌也開啟新三板私募機(jī)構(gòu)最好的年代。

在掛牌同一天，九鼎集團(tuán)以610元每股的價格向138名投資者發(fā)行 579.8 股股票，募資35.37億元；8月11日，九鼎集團(tuán)以3.92元每股的價格發(fā)行5.74億股，募資22.5億；2015年11月，九鼎集團(tuán)以20元每股的價格募資百億。

短短一年半時間，九鼎集團(tuán)成功完成3次融資，總募集金額超過157億元。

一枝獨(dú)秀不是春。

2015年，新三板寫下濃墨重彩的一筆，也是私募在新三板的盛世年代。這一年，達(dá)仁資管、天信投資（831889）、硅谷天堂（833044）、中科招商等28家私募機(jī)構(gòu)先后登錄。

他們到來，新三板變得非常不一樣。當(dāng)中科招商在新三板成功融資108.8億，董事長單祥雙意氣風(fēng)發(fā)的告訴大家，“我們本來想融資50億，結(jié)果市場超額認(rèn)購，最后我們?nèi)诹?00多億。這是中科招商在2015年做的第一件事情，登陸新三板，引爆新三板，把新三板的定增市場引爆了。”

同年，天圖投資（833979）融資38.8億、硅谷天堂融資30.71億、聯(lián)創(chuàng)投資（833502）融資12.09億、達(dá)仁資管融資10.95億、浙商創(chuàng)投融資10.11億。

2015，新三板私募最好的年代。

3000名投資者

私募機(jī)構(gòu)的大手筆融資，得到了個人和機(jī)構(gòu)投資者的追捧，包括王亞偉在內(nèi)的近3000名投資者參與其中。

據(jù)挖貝網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，被股轉(zhuǎn)強(qiáng)制摘牌的富海銀濤（834502）、擁灣資產(chǎn)（834606）、銀紀(jì)資產(chǎn)（834904）、中科招商（832168）、達(dá)仁資管（831639），截止2017年6月30日共有股東2978名。

其中，中科招商的股東最多，截止2017年9月30日，共有股東2713戶，較6月30日增加53戶。這之中最為知名的可能要數(shù)曾經(jīng)的“公募一哥”、現(xiàn)在的私募大佬王亞偉。

在這波私募機(jī)構(gòu)登錄新三板熱潮中，王亞偉也來湊熱鬧。

2015年5月14日，中科招商正式掛牌新三板兩個月后，就宣布其總額50.32億元的融資成功完成。中鐵寶盈寶鑫7號特定客戶資產(chǎn)管理計劃（后持股主體為王亞偉管理中鐵寶盈資產(chǎn)-招商銀行-外貿(mào)信托-昀灃3號證券投資集合資金信托計劃（下稱：昀灃3號））以18元每股的價格認(rèn)購2777萬股，投資約5億元，占中科招商股權(quán)的1.54%，位列第10大股東。

強(qiáng)制摘牌后，如何安置近3000名股東已成為中科招商、達(dá)仁資管等其他被強(qiáng)制摘牌的私募機(jī)構(gòu)最棘手的問題。

股轉(zhuǎn)在下發(fā)強(qiáng)制摘牌公告中也要求，被終止掛牌公司應(yīng)積極應(yīng)對投資者訴求，主辦券商應(yīng)指定專門人員負(fù)責(zé)被終止掛牌公司相關(guān)事宜并披露聯(lián)系方式，協(xié)助做好被終止掛牌公司投資者的溝通工作，指導(dǎo)被終止掛牌公司妥善解決投資者訴求。

達(dá)仁、中科在新三板最后的陳述

“達(dá)則兼濟(jì)天下，仁者愛人。” 達(dá)仁投資集團(tuán)用這句話在其官網(wǎng)上宣誓自己的企業(yè)責(zé)任，也把這句話放在被宣布強(qiáng)制摘牌后的聲明中。

達(dá)仁資管如是說：“我公司原掛牌新三板的所有流程及操作均經(jīng)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)可的會計、法律等中介機(jī)構(gòu)及證券公司推薦主辦，而掛牌的一切流程合理合法。”；“我們是企業(yè)，只能被動接受，當(dāng)然我公司也可以繼續(xù)保持溝通匯報甚至申請復(fù)議等，因此，此次摘牌退市不是任何違法亂紀(jì)行為的處分。”；“我們達(dá)仁投資集團(tuán)（達(dá)則兼濟(jì)天下，仁者愛人，取自孟子語錄）和其大股東杰思漢能公司（以"杰出思想創(chuàng)造絕對價值，大漢民族有能力"為含義）是最早到股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）開創(chuàng)性探討溝通掛牌的類金融機(jī)構(gòu)，也是中國第一家掛牌的陽光私募投資機(jī)構(gòu)，這些都是我們公司股東和管理人等一批敢于吃螃蟹的人闖出來的路子，我們?yōu)橹袊Y本市場的發(fā)展做出了應(yīng)有的貢獻(xiàn)。”；“股轉(zhuǎn)系統(tǒng)宣布讓我們退市了，當(dāng)然，我們也可以借摘牌新三板的契機(jī)，更加發(fā)揮我們"杰出思想"的智慧優(yōu)勢，更加自由地探索其他途徑的資本市場運(yùn)作，如美國、香港和新加坡、韓國等的退出途徑和渠道，為廣大投資者和合作伙伴創(chuàng)造可能的更好機(jī)會。”；“我們?nèi)w達(dá)仁的同事們一定會視達(dá)仁集團(tuán)為我們的命運(yùn)共同體，為我們的祖國和人民，拼命工作，以正能量心態(tài)，去理解和配合行政管理部門的指令和規(guī)定，為所有我們愛的和愛我們的人們貢獻(xiàn)自己的智慧和力量！”

單祥雙如是說：“今天，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)認(rèn)為我們整改不符合要求而出具了終止公司掛牌的公告。無論如何，我們一定會按照股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的要求，與主辦券商一起，通力合作，妥善處理好終止掛牌后的后續(xù)事宜，尤其是中小投資者的權(quán)益保護(hù)。”；“我深知對于中科招商這種走過17年坎坷路程的大型綜合性股權(quán)投資機(jī)構(gòu)來說，要在短時間內(nèi)完成整改，所需承擔(dān)的工作量和所面臨的工作壓力都是巨大的，在這里，我要向過去一年來奮戰(zhàn)在整改一線的同事們道個謝。”“現(xiàn)在環(huán)境發(fā)生變化了，我們在新三板終止掛牌，這對中科招商來說的確是一個不小的挫折，但我們已經(jīng)著手開始登陸其他資本市場的相關(guān)工作。塞翁失馬，焉知非福？”

私募機(jī)構(gòu)在合規(guī)情境下掛牌、募資；投資者用錢支持了新三板的發(fā)展；監(jiān)管機(jī)構(gòu)為了新三板更美好的未來。私募機(jī)構(gòu)新三板謝幕，一場為沒有對錯的成長，一切都是為了新三板。

告別，本來有一個隆重的儀式

得到的卻是一封分手的通知書

告別，本可留一份溫馨的記憶

甩出的是一份飽含深意的聲明

別了新三板?。?！

有句話說的好：這個世界在變，唯一不變的是一直在變（all know that the only constant in the world are always changing）。

祝新三板變得越來越好。