新三板日成交連破20億 改革倒逼交易提前

12月22日，全國(guó)股轉(zhuǎn)推出“新三板改革組合三拳”，其中新制定的《全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)股票轉(zhuǎn)讓細(xì)則》將于2018年1月15日正式實(shí)施。根據(jù)《細(xì)則》新交易制度的改革內(nèi)容是由盤中做市轉(zhuǎn)讓、盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓兩種改為盤中做市轉(zhuǎn)讓、盤中集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓、盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓以及線下特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓四種，盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓正式退出新三板歷史舞臺(tái)，盤中協(xié)議烏龍、釣魚(yú)以及操縱也逐步淡出新三板歷史舞臺(tái)。

12月26日我在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)預(yù)測(cè)“預(yù)計(jì)12月27日至2018年1月15日新交易制度落地，這12個(gè)轉(zhuǎn)讓日的交易規(guī)模將明顯增長(zhǎng)”。個(gè)人認(rèn)為從現(xiàn)在到1月15日，將是盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓最后的生存期，盤中將會(huì)出現(xiàn)以下6 個(gè)熱鬧景象：一是新一輪改革政策形成的一定利好心里預(yù)期，有可能交易意愿;二是盤中將有很多因?yàn)榭偣蓴?shù)不足夠10萬(wàn)股、總金額也不足100萬(wàn)元而無(wú)法滿足15日后的盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓要求的交易會(huì)提前通過(guò)“手拉手”完成約定交易，而且可能隨著時(shí)間越往15日靠近，越來(lái)越多的企業(yè)和股東意識(shí)到這個(gè)技巧，會(huì)增加的越多;三是為了滿足未來(lái)創(chuàng)新層50個(gè)合格投資者的共同要求，很多正處協(xié)議轉(zhuǎn)讓的創(chuàng)新層或者準(zhǔn)創(chuàng)新層公司將會(huì)利用這個(gè)有限的時(shí)間進(jìn)行股東的增加和股權(quán)的分散交易;四是可能會(huì)有部分資金在1月15日前適當(dāng)布局協(xié)議轉(zhuǎn)讓股票，這或?yàn)橄硎芗细?jìng)價(jià)的頭啖湯;五是還會(huì)有少數(shù)無(wú)知無(wú)畏的股權(quán)中介或者市值管理機(jī)構(gòu)，利用最后的協(xié)議機(jī)會(huì)通過(guò)協(xié)議操縱股價(jià);六是正常的大宗大額交易依舊按約定時(shí)間進(jìn)行。所以我26日在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)還預(yù)計(jì)“基于上述多方面因素影響，在未來(lái)12個(gè)轉(zhuǎn)讓日中，新三板市場(chǎng)可能會(huì)有多個(gè)轉(zhuǎn)讓日沖破20億元大關(guān)。” 

無(wú)巧不成書(shū)，27日新三板當(dāng)日總成交20.09億，28日總成交21.57億。20億是什么概念，自從2015年4月7日至 2017年12月26日這32個(gè)多月里，新三板日成交額絕大部分時(shí)間在10億元以下，偶爾才突破10億大關(guān)，所以還是改革預(yù)期攪動(dòng)了市場(chǎng)，從10億到20億這已經(jīng)是很大的突破了。本周很多人說(shuō)上周五的改革政策沒(méi)有成效，反而讓做市指數(shù)又創(chuàng)新低調(diào)了，做市指數(shù)在本周連續(xù)創(chuàng)新低確實(shí)是事實(shí)，個(gè)人認(rèn)為主要是臨近年底不少人為了現(xiàn)金不得已出貨，我個(gè)人相信本周往后做市指數(shù)會(huì)企穩(wěn)。

文章末尾，談?wù)勎覍?duì)交易制度改革對(duì)新三板交易定價(jià)的觀點(diǎn)：本次交易制度改革集中體現(xiàn)了管理層希望新三板的二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格能盡量反映交易當(dāng)時(shí)股票的合理價(jià)格，盡量減少人為操縱帶來(lái)的股價(jià)異動(dòng)，具體表現(xiàn)在以下方面：一是用集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓取締盤中協(xié)議轉(zhuǎn)讓，回歸了證券交易所追求的“價(jià)格優(yōu)先時(shí)間優(yōu)先”這個(gè)“公開(kāi)公平公正”三公原則;二是在做市交易里，只唯一修改了做市交易收盤價(jià)的產(chǎn)生規(guī)則，由原來(lái)的最后一筆成交價(jià)調(diào)整為最后一筆成交前15分鐘成交量加權(quán)平均價(jià)，有效降低了做市收盤價(jià)的操縱概率;三是推出盤后協(xié)議轉(zhuǎn)讓和線下特定事項(xiàng)協(xié)議轉(zhuǎn)讓，有效地降低大宗大額交易對(duì)二級(jí)市場(chǎng)盤中交易即時(shí)價(jià)格的干擾和破壞;四是在分層管理辦法中，將標(biāo)準(zhǔn)三市值6億元由“做市市值”調(diào)整為“做市市值或者競(jìng)價(jià)市值”，也就是認(rèn)同了集合競(jìng)價(jià)在定價(jià)上的有效性。

解決了二級(jí)市場(chǎng)交易定價(jià)的合理性，是為了給投資者在分析新三板企業(yè)的價(jià)格提供真實(shí)有效的參考，重點(diǎn)打擊了為了所謂的市值管理而進(jìn)行的市場(chǎng)價(jià)格管理和操縱行為，特別是打擊那些通過(guò)協(xié)議對(duì)敲出高價(jià)去坑騙不明真相投資人的不良股票中介，降低投資者上當(dāng)受騙概率，還新三板一個(gè)干凈的交易市場(chǎng)。

聲明：本文來(lái)自  南山新三板  作者：周運(yùn)南