IPO審核6過4！新三板摘牌企業(yè)、券商、藥企都過了

證監(jiān)會(huì)最新消息顯示，今日6家企業(yè)上會(huì)，其中已從新三板摘牌的沃格光電以及鼎勝新能、振德醫(yī)療、華林證券四家企業(yè)順利過會(huì)，而藍(lán)電環(huán)保和華達(dá)新材首發(fā)被否。

截至目前，2018年證監(jiān)會(huì)共審核51個(gè)IPO項(xiàng)目（已剔除臨時(shí)取消審核的4家企業(yè)），22家企業(yè)首發(fā)獲通過，26家被否，3家被暫緩表決，IPO過會(huì)率為43%。

沃格光電：清理“三類股東” 260天火速過會(huì)

今日上會(huì)的6家企業(yè)中，沃格光電（832766）曾于2015年7月掛牌新三板，2年后于2017年8月底摘牌。在2017年4月正式向證監(jiān)會(huì)申報(bào)IPO之前，沃格光電在新三板的一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)均有動(dòng)作。

在此次IPO中，沃格光電最大的關(guān)注點(diǎn)無疑是清理掉“三類股東”后，是否能夠順利過會(huì)。沃格光電也再次為其他清理掉“三類股東”的擬IPO企業(yè)打了一針強(qiáng)心劑。

在新三板掛牌期間，沃格光電進(jìn)行過2次定增，共募資2.28億元。而沃格光電在第一次定增中，以15.79元/股的價(jià)格成功募資2億元，同時(shí)引入了3只私募資管計(jì)劃。

2017年8月，發(fā)行人原資管計(jì)劃股東金瑞1號(hào)、鑫聚寶2號(hào)、鑫聚寶4號(hào)分別將其各自持有的發(fā)行人全部股份(持股比例分別為0.36%、0.27%、0.27%)以31.58 元/股轉(zhuǎn)讓給深圳市富海新材股權(quán)投資基金(有限合伙)，從而實(shí)現(xiàn)三類股東的清理。截至最新招股書，沃格光電股東定格在72戶。

實(shí)際上，從IPO申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)受理（2017年5月22日）至上會(huì)，沃格光電也不過用了260天。

沃格光電主營業(yè)務(wù)為FPD光電玻璃精加工，主要產(chǎn)品或服務(wù)包括FPD 光電玻璃薄化、鍍膜、切割等。其業(yè)績(jī)體量盡管遠(yuǎn)低于同行業(yè)可比公司長(zhǎng)信科技（300088），但仍處于同行業(yè)中上游水平。

發(fā)行人2014年-2017年上半年分別實(shí)現(xiàn)營收2.57億元、2.23億元、3.12億元、2.74億元；凈利潤分別為7469.95萬元、3407.91萬元、7472.98萬元和9976.60萬元，呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。

3家公司順利闖關(guān)

今日首家上會(huì)的江蘇鼎勝新能源股份有限公司迎來了開門紅，此外，振德醫(yī)療和華林證券也順利過會(huì)。

鼎勝新能主要從事鋁板帶箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，為今日上會(huì)6家企業(yè)中業(yè)績(jī)體量最大的一家。發(fā)行人2014年-2017年上半年，實(shí)現(xiàn)營收66.90億元、64.18億元、70.89億元和43.34億元；凈利潤分別為7717.67萬元、1.65億元、3.38億元和9728.56萬元。

值得注意的是，鼎勝新能實(shí)際控制人周賢海將其持有發(fā)行人控股股東鼎勝集團(tuán)30%的股權(quán)質(zhì)押給中國進(jìn)出口銀行，質(zhì)押期限至2019年3月。被證監(jiān)會(huì)問詢是否對(duì)發(fā)行人股權(quán)結(jié)構(gòu)和控制權(quán)的穩(wěn)定性存在不利影響。

顯然，從上會(huì)結(jié)果來看，上述事項(xiàng)并不構(gòu)成影響。本次IPO獲通過后，鼎勝新能擬在上交所公開發(fā)行不超過6500萬股，計(jì)劃募集資金約10.11億元，其中6.1億元投向年產(chǎn)5萬噸動(dòng)力電池電極用鋁合金箔項(xiàng)目，剩下的4億元用于償還銀行貸款。

振德醫(yī)療首發(fā)獲通過，成為2018年第一個(gè)吃到螃蟹的醫(yī)療企業(yè)，其主營業(yè)務(wù)為醫(yī)用敷料的生產(chǎn)、研發(fā)和銷售。

2014-2016年及2017年1-6月份， 振德醫(yī)療實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.87億元、10.21億元、10.35億元和6.11億元，同期歸母凈利潤分別為2177.46萬元、7905.95萬元、8284.16萬元和4629.95萬元。

不過靚麗的業(yè)績(jī)背后，振德醫(yī)療卻背負(fù)著包括藥品監(jiān)管、環(huán)保相關(guān)等12項(xiàng)行政處罰。

作為我國設(shè)立最早的證券公司之一，華林證券今日迎來IPO上會(huì)“首秀”。本次IPO，華林證券擬對(duì)外發(fā)行2.7億股，募資將全部用于補(bǔ)充公司資本金。

華林證券前身為成立于1988年的江門證券，2003年2月通過增資擴(kuò)股后更名為華林證券。在近30年的發(fā)展中，華林證券在眾多券商中表現(xiàn)并不搶眼。

2014年-2017年一季度，華林證券分別實(shí)現(xiàn)營收7.06億元、16.69億元、13.10億元和2.48億元；歸母凈利潤分別為1.88億元、8.16億元、5.89億元和9483.82萬元。

藍(lán)電環(huán)保：三年累計(jì)扣非凈利僅一億元 

未能過會(huì)的藍(lán)電環(huán)保在6家企業(yè)中業(yè)績(jī)體量最小。藍(lán)電環(huán)保主營業(yè)務(wù)為工業(yè)除塵器，2014年-2017年1-9月的營收均在2億元左右，2016年下滑至1.88億元，去年前三季度也未能再次突破2億元。其凈利潤自2016年起下滑至2583.47萬元，去年前三季度盡管有所提升，也未能突破3000萬元。

發(fā)行人同期內(nèi)扣非凈利潤分別為3737萬元、4055萬元、2157萬元和2666萬元。發(fā)行人三年累計(jì)扣非凈利潤僅一億元左右。在年均或單年凈利破億元的擬IPO企業(yè)接連被否的今天，藍(lán)電環(huán)保依靠這樣的業(yè)績(jī)沖擊主板，無疑是難上加難。

藍(lán)電環(huán)保主營業(yè)務(wù)收入來自除塵設(shè)備、脫硫業(yè)務(wù)和檢修及配件，其中前兩項(xiàng)占比均在40%左右。值得注意的是，2014年至2017年1-9月，發(fā)行人脫硫業(yè)務(wù)毛利率分別為48.02%、40.94%、35.74%及35.69%，呈較大下滑態(tài)勢(shì)。

發(fā)行人還存在單項(xiàng)目毛利率異常低的情況。發(fā)行人的興安銀鉛脫硫項(xiàng)目在2015年的毛利率為6.07%，在2014年的毛利率0.98%，綜合毛利率僅為3.06%。

此外，與同行上市公司相比，除1年以內(nèi)應(yīng)收賬款的壞賬準(zhǔn)備計(jì)提比例與同行業(yè)上市公司持平外，其他賬齡藍(lán)電環(huán)保的應(yīng)收賬款計(jì)提比例均低于平均水平。盡管發(fā)行人大部分應(yīng)收賬款賬齡都在2年以內(nèi)，但投行人士分析這對(duì)于利潤的相對(duì)值有一定的影響。

華達(dá)新材被否：毛利快速上升 

與藍(lán)電環(huán)保一起被否的還有來自浙江的華達(dá)新型材料股份有限公司。華達(dá)新材主要從事多功能彩色涂層板、熱鍍鋅鋁板及其基板的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為生產(chǎn)型企業(yè)。

值得注意的是，發(fā)行人產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中排放的主要污染物包括廢水、廢氣、固體廢物，生產(chǎn)過程中會(huì)產(chǎn)生一定的噪聲。

環(huán)保問題一直是證監(jiān)會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。2016年7月，證監(jiān)會(huì)曾公開表示：最近三年內(nèi)受到環(huán)保相關(guān)行政處罰或刑事處罰的公司，情節(jié)嚴(yán)重者，不得IPO。

發(fā)行人曾在2013年發(fā)生4次環(huán)保處罰且均為發(fā)行人故意排污，反饋意見連環(huán)發(fā)問：“公司是否增設(shè)有效污染物處理設(shè)施，公司是否建立健全環(huán)保內(nèi)控制度，發(fā)行人是否已經(jīng)就不再發(fā)生同類問題整改到位。”

對(duì)此，華達(dá)新材表示，已聘請(qǐng)第三方中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行環(huán)保核查，也取了得環(huán)保部門出具的證明。

除了在環(huán)保問題方面存在瑕疵，華達(dá)新材的毛利率快速上升也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注。發(fā)行人主營收入主要來自于熱鍍鋅鋁板和彩色涂層板的銷售。報(bào)告期內(nèi)其綜合毛利率分別為7.47%、9.71%、10.27%、15.56%，毛利率呈快速上述趨勢(shì)。

華達(dá)新材解釋稱，綜合毛利率的上升主要是受原材料價(jià)格下降以及產(chǎn)銷量增長(zhǎng)的影響所致，發(fā)行人的毛利率與同行可比公眾公司的變化趨勢(shì)相近。

除此以外，華達(dá)新材資產(chǎn)負(fù)債率雖已從2014年的75.01%將至2017年一季度的55.34%，單總體仍高于同行可比公眾公司。同時(shí)，其償債能力也行業(yè)平均水平。

聲明：本文來自  解讀新三板