著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉紀(jì)鵬：新三板今天表面的瀕死是假象（附實(shí)錄）

2018年3月24-25日，由品牌聯(lián)盟（北京）咨詢(xún)股份公司、新三板品牌聯(lián)盟、趙全營(yíng)鎮(zhèn)人民政府、中國(guó)商業(yè)聯(lián)合會(huì)主辦，京承匯產(chǎn)業(yè)園區(qū)承辦的“尋找鯊魚(yú)苗-2018（第二屆）新三板品牌峰會(huì)”在北京順義和園景逸大酒店隆重舉行。挖貝網(wǎng)作為協(xié)辦單位，對(duì)本次峰會(huì)進(jìn)行了全程圖文直播。

本屆大會(huì)涉及政策解讀、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)解析、榜單發(fā)布、項(xiàng)目路演、企業(yè)治理、資源整合等多個(gè)板塊，包括新三板企業(yè)、品牌機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)、證券商、中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)家、品牌專(zhuān)家、經(jīng)濟(jì)學(xué)家、主流媒體等代表 500 余人匯聚于此共話(huà)新三板未來(lái)。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬在會(huì)上發(fā)表了主題演講。他表示，三板今天表面的瀕死是假象，我們必須要看到資本市場(chǎng)是我們按照習(xí)近平思想進(jìn)入新時(shí)代化解人民對(duì)美好生活追求和物質(zhì)不平衡、不充分發(fā)展之間基本矛盾的實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的第一塊中國(guó)基石。

同時(shí)，劉紀(jì)鵬稱(chēng)“從政治的考慮（來(lái)看），（新三板）2018年會(huì)有動(dòng)作，至于是大動(dòng)作、小動(dòng)作，一定是要解決問(wèn)題的動(dòng)作。”

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國(guó)政法大學(xué)商學(xué)院院長(zhǎng)劉紀(jì)鵬（挖貝網(wǎng)wabei.cn配圖）

以下為演講實(shí)錄：（有適度刪改）：

尊敬的陳昌智副委員長(zhǎng)、各位朋友大家早上好。我是再次懷著沉重的心情，同樣是沉重的腳步，再次走上新三板品牌峰會(huì)。王永說(shuō)你今天不僅得講，霍學(xué)文局長(zhǎng)不來(lái)，你還得多講?？墒侵v什么呢？我的兩個(gè)沉重確實(shí)在今天的演講臺(tái)上不好講。因?yàn)檫^(guò)去我講了幾次總是給大家信心鼓舞，可是每次都落空，而且腳步越來(lái)越沉重。隨著新三板的起伏，我的演講題目不斷從高潮轉(zhuǎn)向低谷，2015年高潮，新三板的明天更美好。2016年開(kāi)始就開(kāi)始談嚴(yán)冬過(guò)后是春天。到去年得談新三板的紅旗還能擋多久。今天我的題目就是拯救三板刻不容緩。

原來(lái)我也在想要不要掙扎一下？但是一來(lái)到趙全營(yíng)我就堅(jiān)定了信心，全國(guó)都在低迷，你們這還在堅(jiān)守，而且還叫新三板加速器。我真的不知道明年你們還敢不敢叫這名了。

所以談也得談點(diǎn)實(shí)話(huà)，第二給我信心就是陳昌智副委員長(zhǎng)，他今天的發(fā)言跟上次真的不一樣。不僅有領(lǐng)導(dǎo)同志必須要講的給大家鼓舞士氣，而且他今天真的是以專(zhuān)家的身份，提的那幾條措施句句專(zhuān)業(yè)，到位，實(shí)在，和大家心聲能引起共鳴。所以趙全營(yíng)李在東這樣的實(shí)干的同志，志剛等等，還有陳昌智副委員長(zhǎng)這樣的領(lǐng)導(dǎo)同志都在這兒，所以我這個(gè)題目怎么好給大家泄氣呢。所以我也就說(shuō)拯救三板刻不容緩。因?yàn)檫@話(huà)要說(shuō)實(shí)在，你首先得分析分析現(xiàn)在三板的現(xiàn)狀到底是什么樣。現(xiàn)狀都得談到困境，我們現(xiàn)在到3月20日11600家，現(xiàn)在號(hào)稱(chēng)集合競(jìng)價(jià)了，10293家，這里面大部分都是每天就一次那個(gè)協(xié)議轉(zhuǎn)讓的競(jìng)價(jià)，不叫集合，就是競(jìng)價(jià)了。

去年底雖然推出了非連續(xù)性集合競(jìng)價(jià)，也就是在做市商可能一天搞了四次、五次。這里邊有1030家。所以做市商是1030家，搞做市商的也是，現(xiàn)在這兩個(gè)數(shù)巧合了，都是1030家。因?yàn)槲覀冇凶鍪猩蹋懈?jìng)價(jià)，現(xiàn)在不敢叫連續(xù)性的深滬交易所的集合競(jìng)價(jià)，它是非連續(xù)性的。推出這兩項(xiàng)措施效果反而沒(méi)見(jiàn)好，反而更差了。我們現(xiàn)在一天的交易量從去年底推出前一萬(wàn)多家企業(yè)十億左右的交易量，現(xiàn)在就兩個(gè)多億，基本上這個(gè)市場(chǎng)已經(jīng)死了，水不流動(dòng)了。

第二就是現(xiàn)在出現(xiàn)了每天他們叫摘牌，你不知道誰(shuí)摘？嚴(yán)格說(shuō)就是退牌，大部分不是你把我罰出場(chǎng)，是我自己遠(yuǎn)離開(kāi)你。摘牌說(shuō)的好聽(tīng)，實(shí)際上是掛牌企業(yè)主動(dòng)出走，那叫退牌。所以給大家?guī)讉€(gè)數(shù)，從2016年我們退牌的企業(yè)是56家地2017年是709家，今年到3月20日還要扣掉春天，已經(jīng)173家了。常常會(huì)出現(xiàn)一天退牌比掛牌多的現(xiàn)象，最突出一天是退了八家，掛上兩家。

所以這個(gè)市場(chǎng)一萬(wàn)多個(gè)企業(yè)只有35萬(wàn)個(gè)，平均每家30多個(gè)，而且都是掛牌之前帶過(guò)來(lái)的，進(jìn)來(lái)之后沒(méi)人進(jìn)去，90%真正在這兒說(shuō)開(kāi)戶(hù)證券市場(chǎng)參與交易的，可能也就是10%，三五萬(wàn)個(gè)，這市場(chǎng)怎么搞。換手率，我們2015年的換手率54，交頭還活躍。2017年只有23%。所以從換手率來(lái)看，還手率降到百分之十幾，基本死了。所以整個(gè)三板2015年的高潮走到今天這些數(shù)據(jù)我不能再列舉了，它已經(jīng)能表明就是士氣低落。我說(shuō)五個(gè)低落，掛牌的企業(yè)低落，現(xiàn)在大家不愿意上你這去了。投資人士氣低落，進(jìn)入三板市場(chǎng)你就死在那兒了，你沒(méi)法交易給別人。這多嚇人，本來(lái)流動(dòng)性大家覺(jué)得自己聰明能退出來(lái)，現(xiàn)在沒(méi)這機(jī)會(huì)給你。最聰明的人是根本不進(jìn)你這場(chǎng)，你給誰(shuí)啊。中介機(jī)構(gòu)低落，現(xiàn)在之中介機(jī)構(gòu)從券商到基金，大量的人員裁撤，基本上只剩三分之一，剩下還在考慮轉(zhuǎn)行。股轉(zhuǎn)系統(tǒng)上下也低落，走到今天干部也不穩(wěn)定，三板上哪兒去，定位根本不行。還有加上一個(gè)低落地方政府低落。你看今天我們北京證監(jiān)局陸副局長(zhǎng)，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)的代表他們都來(lái)了，他們沒(méi)法發(fā)言，你讓他說(shuō)什么。真到否極泰來(lái)，今天大動(dòng)作也不能泄露國(guó)家機(jī)密，一點(diǎn)都沒(méi)有他們還不能說(shuō)泄氣的話(huà)。

劉紀(jì)鵬在這能跟大家講大實(shí)話(huà)，我說(shuō)完了就走了，劉主席也找不著我。當(dāng)然我也不會(huì)說(shuō)太出格的，但是真實(shí)的感情總得讓我描述一下，要不然我也對(duì)不起趙全營(yíng)新三板加速器和在座的各位，這么低落的時(shí)候你們還開(kāi)給三板鼓舞士氣的會(huì)，你們真是新時(shí)代習(xí)近平思想鼓舞下最可愛(ài)的中國(guó)人。

我從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，地方政府給三板市場(chǎng)多大的支持，是你做上市公司給你掛一個(gè)給你一百萬(wàn)。順義區(qū)趙全營(yíng)這樣的地方政府都對(duì)本地多出上市公司充滿(mǎn)期待，給各種各樣的優(yōu)惠政策。這種背景下，王永還要給我出題，說(shuō)三板是圍城，你是出走還是堅(jiān)守？他這就是睜眼說(shuō)瞎話(huà)，圍城什么意思？在里面的人想出去，外邊的人想進(jìn)來(lái)。今天的中國(guó)三板市場(chǎng)是只有里邊的人想出去，幾乎就沒(méi)有人想進(jìn)來(lái)，你連圍城都不如。所以今年預(yù)計(jì)新增三板市場(chǎng)項(xiàng)目最多也是2015年的五分之一，那一年是五千個(gè)掛牌，今年一千，恐怕都不會(huì)有。而且后邊的退牌會(huì)成家速度的發(fā)生，凡是上了在這活不了。轉(zhuǎn)移想上主板，還拖了一大堆的麻煩。

你這去年底給了兩個(gè)條件就是三類(lèi)股東的問(wèn)題，基金、信托等等，這些理財(cái)業(yè)務(wù)的很多錢(qián)當(dāng)時(shí)以基金各種名義就進(jìn)到三板來(lái)了。三板起不來(lái)，這些公司又要當(dāng)股東給買(mǎi)了三板的股份。今天這些公司被這些基金、信托產(chǎn)品買(mǎi)了股票的上市掛牌企業(yè)想轉(zhuǎn)板，那邊不接收，說(shuō)你不規(guī)范。三類(lèi)股東有202家想轉(zhuǎn)都不行，大家提意見(jiàn)，我也幫助給劉主席反映送信，說(shuō)解決了。還要查到你這個(gè)業(yè)務(wù)背后每個(gè)自然人股東還要交稅，都是以前沒(méi)遇到，要不然不規(guī)范。實(shí)際上仍然步履艱難，你那不解決，這邊好企業(yè)不敢上。最重要現(xiàn)在流失的企業(yè)都是三板的鯊魚(yú)苗，所以今天你們尋找鯊魚(yú)苗，三板要考慮的不再是證監(jiān)監(jiān)管部門(mén)像交易所那樣的高樓大廈，有的是人來(lái)了。大家越來(lái)越對(duì)你失望，不愿意到你這來(lái)。已經(jīng)掛牌的企業(yè)，特別是你的鯊魚(yú)苗都出走了。新東方、孩子王好幾個(gè)都好可惜，類(lèi)似獨(dú)角獸。

所以我我這個(gè)現(xiàn)狀就是這樣，這個(gè)會(huì)大家不容易，這會(huì)還在堅(jiān)守，我再不跟大家說(shuō)點(diǎn)實(shí)話(huà)，我覺(jué)得我自己良心過(guò)不去?，F(xiàn)狀良心我們把它說(shuō)清楚就是這么一個(gè)形勢(shì)。但是三板會(huì)死嗎？三板是不是在垂死掙扎，他們?cè)趻暝鷨?？還是說(shuō)掙扎力氣都沒(méi)有了，我認(rèn)為得辯證著看。所以我才提出拯救三板刻不容緩，這是從政治高度看的。發(fā)展三板市場(chǎng)直接融資就是基本國(guó)策，三板的名字叫什么大家回想一下。全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，現(xiàn)在的中國(guó)誰(shuí)在為中小企業(yè)服務(wù)？你看主板市場(chǎng)，眼睛都盯著獨(dú)角獸，我還沒(méi)批過(guò)獨(dú)角獸政策。好象排隊(duì)也不排了，都是指定選美式的上市了，為了提高交易所競(jìng)爭(zhēng)力。深交所還提高了門(mén)檻。三年一個(gè)億，最近五千萬(wàn)的利潤(rùn)等等，中小企業(yè)培育這個(gè)市場(chǎng)到底怎么樣，中國(guó)的金融問(wèn)題到底怎么解決。為什么十九大報(bào)告、政府工作報(bào)告都要大提發(fā)展、直接融資，發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)這句話(huà)難道真要落空嗎？沒(méi)有新三板能叫多層次資本市場(chǎng)嗎？沒(méi)有我們的四板，沒(méi)有我們的五板，當(dāng)時(shí)所設(shè)計(jì)的難道都要落空嗎。

中國(guó)的直接融資和發(fā)展資本市場(chǎng)是當(dāng)今化解中國(guó)最大的問(wèn)題，金融風(fēng)險(xiǎn)的一項(xiàng)國(guó)策。銀行出了這么多的問(wèn)題，又黑天鵝、又灰犀牛，他們心中有數(shù)，日子過(guò)的不安穩(wěn)。這么多錢(qián)，房地產(chǎn)的問(wèn)題壓制了。你不壓不行，那地方又引發(fā)另外一個(gè)問(wèn)題。

我們現(xiàn)在都去搞ICO、比特幣，一波接一波，這不是國(guó)策。到處是風(fēng)險(xiǎn)，你不信你看著，唯一的正路就是發(fā)展到資本市場(chǎng)來(lái)。領(lǐng)導(dǎo)擔(dān)心你這房子問(wèn)題，因?yàn)槲覀兤边@么多，是根源。中國(guó)央行是世界第一大行，很大程度上是綠票子導(dǎo)致的結(jié)果。這么多綠票子進(jìn)，不印紅票子行嗎。可是綠票子我們又怕貿(mào)易戰(zhàn)、匯率，綠票子出走。我們不愿意讓它進(jìn)房市，不讓它搞比特幣、ICO，錢(qián)總得消化，你不消化這是個(gè)大事。只有資本市場(chǎng)是正路，直接融資是正路，嵌套導(dǎo)致的結(jié)果一百萬(wàn)億、八十萬(wàn)億，系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)是你剛性?xún)陡赌阋o人家保本付息，我們手機(jī)上天天買(mǎi)這些產(chǎn)品好象沒(méi)事，但是只有我們政策制定者、監(jiān)管者心里最清楚，這個(gè)黑天鵝，我們還感覺(jué)不到一一個(gè)兩個(gè)銀行兜底，系統(tǒng)性爆發(fā)大量嵌套你能兜得了嗎？2019年全部取消剛性?xún)陡?，他敢嗎？不要為了控制風(fēng)險(xiǎn)再引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。

唯一的資本方略就是振興股市發(fā)展資本市場(chǎng)，引到這來(lái)大家風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)，清楚。股權(quán)類(lèi)的融資是正路，僅靠滬深交易所能行嗎。我參與整個(gè)30年中國(guó)資本市場(chǎng)的建設(shè)，最早證監(jiān)會(huì)的報(bào)告我就開(kāi)始寫(xiě)，一直在提交易所的發(fā)展問(wèn)題。但是今天三板發(fā)展的阻力，就在監(jiān)管系統(tǒng)內(nèi)部，既不是上邊中央領(lǐng)導(dǎo)也不是下邊黎民百姓。這里我說(shuō)著一激動(dòng)，我就容易犯錯(cuò)誤，老朋友不認(rèn)我。

我在想還得說(shuō)客觀(guān)研究，三板去年一年的穩(wěn)，以至于穩(wěn)到不動(dòng)，不呼吸了，是因?yàn)樘舾辛诉^(guò)去的一年。你們看十九大，高區(qū)長(zhǎng)你們這些人可能比陳昌智委員長(zhǎng)，比我們學(xué)者體會(huì)更多你們這一年怎么過(guò)的。沒(méi)把握的事情敢干嗎，三板到底活好還是穩(wěn)一點(diǎn)好，穩(wěn)到什么程度，誰(shuí)好把握？你這就在北京，你看深滬交易所一會(huì)上竄下跳，能控制住嗎？你們這還無(wú)門(mén)檻，老百姓來(lái)幾個(gè)到證監(jiān)會(huì)門(mén)口去。十九大報(bào)告確立了習(xí)主席的核心定位，習(xí)近平的社會(huì)主義經(jīng)濟(jì)思想。

剛剛開(kāi)過(guò)兩會(huì)，我們完成了修憲，把習(xí)近平思想寫(xiě)進(jìn)憲法。這種大背景下倒不是我預(yù)言不準(zhǔn)，主要客觀(guān)環(huán)境太敏感。往后看，不管是習(xí)主席的核心地位，我們黨中央領(lǐng)導(dǎo)還是習(xí)主席的經(jīng)濟(jì)思想都得發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最高端的資本市場(chǎng)化解金融風(fēng)險(xiǎn)，這是我們最主要的任務(wù)。因此從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，恐怕敏感時(shí)期沒(méi)有那么敏感了。但是現(xiàn)在反面的一個(gè)問(wèn)題又來(lái)了，三板如果這樣下去的政治風(fēng)險(xiǎn)會(huì)發(fā)生，中小企業(yè)融資任務(wù)你沒(méi)有完成，老百姓民怨沸騰，三板要搞死？恐怕這件事這么多黨中央國(guó)務(wù)院聽(tīng)匯報(bào)，哪個(gè)說(shuō)大力發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，第一個(gè)到是三板。那深滬交易所大力發(fā)展干嘛？他們存在20年，誰(shuí)敢讓三板死？無(wú)人敢讓它死。三板今天表面的瀕死是假象，我們必須要看到資本市場(chǎng)是我們按照習(xí)近平思想進(jìn)入新時(shí)代，化解人民對(duì)美好生活追求和物質(zhì)不平衡、不充分發(fā)展之間基本矛盾的實(shí)現(xiàn)中國(guó)夢(mèng)的第一塊中國(guó)基石。你財(cái)富從哪兒來(lái)？我們要清楚沒(méi)有這些金融地產(chǎn)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的相互呼應(yīng)，我們北京順義，每個(gè)人在座想想，我們?cè)趺唇裉炀透黄饋?lái)了？這是一次國(guó)際分工對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈高端的制造，是中國(guó)按照習(xí)主席構(gòu)造人類(lèi)命運(yùn)共同體必須占領(lǐng)的市場(chǎng)。這項(xiàng)戰(zhàn)略的決策我想不要說(shuō)我們這些人都能想到，那恐怕比我們高的部級(jí)領(lǐng)導(dǎo)他們個(gè)個(gè)都得想到吧。

所以三板正在孕育一次較大的機(jī)會(huì)，今年是不是會(huì)有較大的動(dòng)作，這只是一種感受或者說(shuō)一種突發(fā)奇想也不一定是。因?yàn)槲易蛱煊幸晃环止懿块T(mén)的一位朋友，我不能說(shuō)是領(lǐng)導(dǎo)。今天有個(gè)三板品牌峰會(huì)讓我去講，這會(huì)講什么?。课艺f(shuō)陳昌智副委員長(zhǎng)也去，他能講我就能講。你覺(jué)得講點(diǎn)什么好？我也想了解是不是有干貨，人家什么都不說(shuō)。他說(shuō)紀(jì)鵬我就跟你說(shuō)講點(diǎn)哲學(xué)問(wèn)題就行了。后來(lái)我昨天晚上一晚上在那睡不著覺(jué)想，哲學(xué)問(wèn)題。哲學(xué)問(wèn)題不就講否極泰來(lái)還有平衡發(fā)展。所以否極泰來(lái)也就應(yīng)了，我剛才談了三板瀕死，但不會(huì)死，這可不是簡(jiǎn)單的經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，政治家的政治風(fēng)險(xiǎn)。

你不信你這個(gè)會(huì)說(shuō)實(shí)在今天沒(méi)那么多記者，這個(gè)東西不是開(kāi)玩笑，所以三板已經(jīng)到了開(kāi)始被拯救的時(shí)刻了。如果還不拯救，明年我絕不會(huì)再上新三板品牌峰會(huì)演講，我也不好意思來(lái)。當(dāng)然那會(huì)就是王永想來(lái)，我相信趙全營(yíng)也不會(huì)給他提供這個(gè)講臺(tái)了。我還加什么速，往哪加速。

這個(gè)平衡和失衡問(wèn)題，我想從這么幾個(gè)角度講，闡述觀(guān)點(diǎn)，哲學(xué)問(wèn)題。第一個(gè)不平衡，新三板發(fā)展一級(jí)市場(chǎng)、二級(jí)市場(chǎng)不平衡，你建立這么一個(gè)市場(chǎng)的目的是交易，如果你論定不是一個(gè)交易場(chǎng)所那就完了。我們到這兒來(lái)干什么來(lái)了？一級(jí)市場(chǎng)，二級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有一級(jí)市場(chǎng)就成了無(wú)源之水，一級(jí)市場(chǎng)沒(méi)有二級(jí)市場(chǎng)這條河流它就不能流動(dòng)，它就無(wú)水。后邊的水進(jìn)不來(lái)，里邊的水出不去。一二級(jí)市場(chǎng)失衡缺的是交易，缺的是二級(jí)交易的環(huán)。這個(gè)交易制度是什么？新三板說(shuō)是做市商，現(xiàn)在做市商出了嚴(yán)重的問(wèn)題。你不讓我們搞集合競(jìng)價(jià)，你光讓它搞一級(jí)市場(chǎng)，他搞起來(lái)嗎。你買(mǎi)一個(gè)不上市不掛牌的股票，你無(wú)法還手無(wú)法跑出去，你買(mǎi)嗎？不買(mǎi)。這是第一個(gè)哲學(xué)，我在想失衡。

第二融資和投資失衡，你就在這融資，你不考慮投資者的心態(tài)和效應(yīng)，你這是失衡的。

第三來(lái)這里的人承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)和他的收益失衡，現(xiàn)在進(jìn)來(lái)全是風(fēng)險(xiǎn)。

第四個(gè)失衡，你的規(guī)范和你的發(fā)展階段失衡?，F(xiàn)在新三板不給你交易所交易各方面的政策支持，用上市公司的規(guī)范去要求。你看處罰、披露制度跟上市一模一樣，企業(yè)到這來(lái)你不給我好處，給我各種要求比我自己不上市要嚴(yán)得多，我還得多花錢(qián)。重要的是出一點(diǎn)問(wèn)題現(xiàn)在證券公司就挨罰，證券公司挨罰很多都是因?yàn)槿鍜炫频钠髽I(yè)，結(jié)果導(dǎo)致他們被罰款比他們收益的錢(qián)還多。來(lái)三板這里的風(fēng)險(xiǎn)和收益，你要說(shuō)你有風(fēng)險(xiǎn)你高收益也行，不均衡。你要求在這么一個(gè)階段根本不是交易所的掛牌公司，你非得按照上市公司的要求去弄它也失衡。

第五個(gè)失衡就是制度供求和供給失衡。制度的需求和制度的供給失衡，三板你給他分層，玩這么多層次，你有什么差別，你沒(méi)有制度性的差異政策供給。你要給創(chuàng)新層來(lái)個(gè)集合定價(jià)，讓他探索試點(diǎn)，人們只需要看到希望，就會(huì)在這里堅(jiān)守?，F(xiàn)在是沒(méi)有希望，沒(méi)有一個(gè)點(diǎn)讓大家覺(jué)得能看到希望。你又分層，最核心的問(wèn)題，當(dāng)然我們說(shuō)的三板不市場(chǎng)化的要求和現(xiàn)在的股東分散度也是失衡。你交易的就需要分散化，需要眾多的投資人，但是你現(xiàn)在現(xiàn)有股東狀況也是失衡，原因是沒(méi)有政策性供給?，F(xiàn)在三板兩個(gè)股東的掛牌公司724家，三到十個(gè)股東的4450家，十到五十個(gè)股東大概是4500家。你看這一萬(wàn)家，九千多家股東人數(shù)很少，股東少你就交易不起來(lái)。為什么？都是原來(lái)你掛牌帶過(guò)來(lái)的原始股東，都想到這發(fā)一筆財(cái)?，F(xiàn)在二級(jí)市場(chǎng)股民都看到了，我才不給你們托盤(pán)，你們買(mǎi)的價(jià)低，市場(chǎng)又死。所以不會(huì)有新的股東進(jìn)來(lái)。當(dāng)然更重要一個(gè)原因就是大家認(rèn)識(shí)上覺(jué)得我就是不想讓你們進(jìn)來(lái)，這是無(wú)門(mén)檻的上市公司，進(jìn)來(lái)風(fēng)險(xiǎn)太大，所以誰(shuí)進(jìn)來(lái)得拿五百萬(wàn)，又導(dǎo)致另外一級(jí)500萬(wàn)門(mén)檻別人也進(jìn)不來(lái)，有限。

六個(gè)失衡，一二級(jí)市場(chǎng)失衡，融投資失衡，風(fēng)險(xiǎn)收益失衡，規(guī)范發(fā)展失衡，制度需求預(yù)制度供給失衡。沒(méi)有差異化政策，最后功能失衡導(dǎo)致三板的生態(tài)失衡。所有功能不具備，所以三板的生態(tài)就嚴(yán)重惡化。這個(gè)環(huán)境里邊從三板的管理者、經(jīng)營(yíng)者、員工也在流失，股轉(zhuǎn)公司，投資者、中介機(jī)構(gòu)加上掛牌企業(yè)。生態(tài)如果惡化了，就像我們順義區(qū)今天是碧水藍(lán)天，如果這里邊都是沙塵污染，你要治理不是三五年，老說(shuō)股民記吃不記打，三板問(wèn)題不是簡(jiǎn)單政策能解決的。

在這里邊我想必須要采取措施，三板的問(wèn)題現(xiàn)在我們?cè)僬勣D(zhuǎn)板，綠色通道，集合競(jìng)價(jià)顯得不是哲學(xué)問(wèn)題。你們今天不解決認(rèn)識(shí)問(wèn)題，簡(jiǎn)單的降低門(mén)檻，恐怕不夠，我理解是這個(gè)意思。怎么解決哲學(xué)和認(rèn)識(shí)問(wèn)題？首先得監(jiān)管者教育，長(zhǎng)期以來(lái)是投資者教育，搞不好根本原因是教育者應(yīng)該首先受教育。第二天打電話(huà)說(shuō)我真的發(fā)了，我本來(lái)說(shuō)是開(kāi)展監(jiān)管者教育，寫(xiě)成開(kāi)展教育者教育?，F(xiàn)在都是他們教育者教育投資者，這個(gè)市場(chǎng)應(yīng)該教育發(fā)行者，中介機(jī)構(gòu)、交易所、掛牌公司，現(xiàn)在又再進(jìn)一步監(jiān)管部門(mén)要提高認(rèn)識(shí)就得接受教育。什么教育？就是十九大，習(xí)近平經(jīng)濟(jì)思想的教育。資本市場(chǎng)就是中國(guó)夢(mèng)的第一塊基石，你無(wú)論如何要大力發(fā)展金融直接融資化解金融風(fēng)險(xiǎn)，一切金融矛盾都可以在股市的多層次市場(chǎng)發(fā)生。

第二點(diǎn)也要開(kāi)展深滬交易所，不管怎么說(shuō)北京的股轉(zhuǎn)系統(tǒng)也是一娘所生的三個(gè)孩子。不能老是看著老三不順眼，處處不給政策還要攀比，我覺(jué)得這一點(diǎn)首先是在交易所直接分工，現(xiàn)在大家倡導(dǎo)是三板掛牌企業(yè)往香港擠三板掛牌，企業(yè)要找出路，在香港掛。香港在兩位杰出大陸的金融專(zhuān)家，充分開(kāi)展合作，他們?cè)瓉?lái)都是我們內(nèi)部的專(zhuān)家，現(xiàn)在他們一出去，一熟悉我們內(nèi)部的打法，他們又有市場(chǎng)，香港那個(gè)環(huán)境的優(yōu)勢(shì)。一切以服務(wù)的姿態(tài)把振興香港故事的各種難題都在化解。比如說(shuō)全流通問(wèn)題，下一我們民營(yíng)企業(yè)到香港掛牌都可以。這個(gè)月已經(jīng)是三家民營(yíng)掛牌H股企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)。中國(guó)民營(yíng)企業(yè)都在躍躍欲試，港交所大有通吃的感覺(jué)，我們這還高枕無(wú)憂(yōu)，這么多企業(yè)到我這上市，給誰(shuí)上難？這樣的局面我想中國(guó)證監(jiān)給交易所的合理的分工，既然你三足鼎立，就要讓我們生存。

三板的定位，核心問(wèn)題，三個(gè)層次基礎(chǔ)層的協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)覀冏鍪猩讨贫认拗频奶?，一到券商，一百個(gè)券商面對(duì)一萬(wàn)個(gè)企業(yè)，怎么供應(yīng)得了？急需由看到三板和基金業(yè)協(xié)會(huì)全面合作，私募優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)入做市商隊(duì)伍。做市商隊(duì)伍只有壯大了才能解決中間的盤(pán)剝問(wèn)題，腐敗問(wèn)題以及我不這樣做就不盈利問(wèn)題。另外要把公募基金逐步引入到三板來(lái)，要有公開(kāi)發(fā)行，要不然股東太集中。

最后要研究三板的交易制度，以做市商制度完善為主，區(qū)別深滬交易所，但是你要給他精選層、集合競(jìng)價(jià)、連續(xù)型轉(zhuǎn)讓的試點(diǎn)，哪怕你指標(biāo)限制他。兩地，分別掛在兩個(gè)老大哥指導(dǎo)下，總得讓新三板鯊魚(yú)苗有幾條鯊魚(yú)。要么就走，要么死亡，三板怎么搞下去呢。要不要降低門(mén)檻？風(fēng)險(xiǎn)不風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)。新三板我這邊沒(méi)門(mén)檻，擔(dān)心你們有風(fēng)險(xiǎn)，所以提高到五百萬(wàn)，不讓沒(méi)錢(qián)的人進(jìn)來(lái)，這不成功。反向思維三板，適當(dāng)提高點(diǎn)門(mén)檻，你看那些企業(yè)人家批評(píng)不讓你降低門(mén)檻就在這，你提高點(diǎn)門(mén)檻，不能一點(diǎn)門(mén)檻都沒(méi)有。盡量篩選一幫同樣這邊阻著我們很多人進(jìn)不來(lái)的三板門(mén)檻往下降降，你缺哪頭補(bǔ)哪頭，你不缺爛企業(yè)，你缺對(duì)好企業(yè)有吸引力的投資人。擬邀降低讓投資人進(jìn)來(lái)，活躍。

我想基本上我就說(shuō)完了，最后結(jié)論我個(gè)人覺(jué)得如果按哲學(xué)的思考，我的意思已經(jīng)表達(dá)清楚了。我相信從政治的考慮2018年會(huì)有動(dòng)作，至于是大動(dòng)作、小動(dòng)作，一定是要解決問(wèn)題的動(dòng)作，不要再是去年底推出那兩項(xiàng)推出來(lái)，效果不佳的政策。當(dāng)然最后我還是得表達(dá)對(duì)趙全營(yíng)的尊敬，這是你們給了我勇氣和信心，走上今天的講臺(tái)。我希望明天你們?nèi)匀恍氯寮铀倨鞯拿峙谱舆€能繼續(xù)掛著，謝謝。