投資者給九鼎集團(tuán)提了82道尖銳問(wèn)題 吳剛黃曉捷是如何作答？

挖貝訊 3月26日晚間消息，明日即將復(fù)牌的新三板掛牌九鼎集團(tuán)（430719）在3月24日以電話會(huì)議的方式舉行了投資者交流會(huì)，九鼎集團(tuán)董事長(zhǎng)吳剛、總經(jīng)理黃曉捷、副總經(jīng)理兼董事會(huì)秘書(shū)王亮等人出席會(huì)議。

投資者給九鼎集團(tuán)提出了82個(gè)尖銳的問(wèn)題，包括收購(gòu)富通保險(xiǎn)、對(duì)股價(jià)的走勢(shì)判斷、公司股東是否存在爆倉(cāng)盤(pán)、什么時(shí)候增持等。

吳剛、黃曉捷和王亮一一做出回應(yīng)。

下為問(wèn)題全文：

問(wèn)題 1：收購(gòu)富通保險(xiǎn)耗時(shí)較長(zhǎng)且停牌時(shí)間較長(zhǎng)的原因？

答：收購(gòu)富通保險(xiǎn)為跨境交易，并且富通保險(xiǎn)為境外金融機(jī)構(gòu)，因此所涉及的相關(guān)審批及流程較多。國(guó)內(nèi)方面涉及國(guó)家發(fā)改委的審批，還需要履行外匯管理的相關(guān)登記流程；境外方面涉及香港保險(xiǎn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審批。此外，由于公司是新三板掛牌公司而本次交易構(gòu)成了重大資產(chǎn)重組，因此還需要履行相關(guān)重大資產(chǎn)重組程序。綜合以上原因，本次交易耗時(shí)較長(zhǎng)。

公司初始停牌是由于下屬上市公司中江地產(chǎn)（現(xiàn)已更名為“九鼎投資”）重大事項(xiàng)，在停牌過(guò)程中由于收購(gòu)富通保險(xiǎn)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組而繼續(xù)停牌，在停牌期間股轉(zhuǎn)公司又要求掛牌私募機(jī)構(gòu)進(jìn)行自查整改并發(fā)布了相關(guān)細(xì)則，在上述全部審批或流程履行完畢以后，公司股票將于 2018 年 3 月 27 日復(fù)牌。

從價(jià)值投資角度，收購(gòu)富通保險(xiǎn)交易比較復(fù)雜，耗時(shí)比較長(zhǎng)，但是對(duì)公司是非常有價(jià)值的。當(dāng)時(shí)收購(gòu)的價(jià)格為 107 億港幣，目前市場(chǎng)的公允價(jià)格至少在 250-300 億港幣之間，如果上市以后價(jià)值會(huì)更高。因此本次收購(gòu)雖然很繁瑣，但作為長(zhǎng)期投資，非常有價(jià)值。

問(wèn)題 2：停牌期間，新三板的政策、走勢(shì)等發(fā)生了很大變化，公司對(duì)復(fù)牌以后的股價(jià)走勢(shì)有什么判斷？

回答：從長(zhǎng)期來(lái)看，股票是稱重機(jī)，代表了對(duì)于公司價(jià)值的判斷和對(duì)應(yīng)；從短期來(lái)看，股票是投票機(jī)，在一定情況下是由大家的心情好壞和樂(lè)觀悲觀的情緒決定的。所以對(duì)我們公司的價(jià)值而言，即目前值多少錢，未來(lái)我們有信心做的多好以及怎么做，也就是對(duì)它的內(nèi)在價(jià)值，我們比較有把握判斷。但是就短期股價(jià)而言，確實(shí)超出了我們的判斷能力。

股價(jià)短期的漲跌我們一直認(rèn)為是隨機(jī)波動(dòng)的，短期的走勢(shì)很難有準(zhǔn)確的判斷，但就中長(zhǎng)期而言，我們相信股價(jià)總是會(huì)跟價(jià)值趨于一致。

問(wèn)題 3：復(fù)牌以后股票轉(zhuǎn)讓方式變更為集合競(jìng)價(jià)轉(zhuǎn)讓，會(huì)不會(huì)阻礙股票的流動(dòng)性？

回答：集合競(jìng)價(jià)就是每天開(kāi)盤(pán)即可報(bào)價(jià)，在下午 3 點(diǎn)集中撮合一次。在下午 3 點(diǎn)至3 點(diǎn)半之間可以做協(xié)議轉(zhuǎn)讓，協(xié)議轉(zhuǎn)讓的價(jià)格區(qū)間是前收盤(pán)價(jià)的 50%-200%，數(shù)量和金額要求分別是不低于 10 萬(wàn)股或不低于 100 萬(wàn)元。簡(jiǎn)單而言公司股票有兩種轉(zhuǎn)讓方式，一個(gè)是開(kāi)盤(pán)期間報(bào)價(jià)、下午 3 點(diǎn)撮合成交，再一個(gè)是收盤(pán)以后在下午 3 點(diǎn)至 3 點(diǎn)半期間可以做手拉手的協(xié)議轉(zhuǎn)讓。

另外，投資者擔(dān)心新三板的流動(dòng)性不足，我們覺(jué)得新三板流動(dòng)性目前確實(shí)不太好。不過(guò)對(duì)于我們公司而言，首先我們公司股票比較特殊，關(guān)注的人比較多，停牌以前的交易就比較活躍；第二，我們覺(jué)得從中長(zhǎng)期而言新三板市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)逐步得到改善；第三，我們管理團(tuán)隊(duì)的核心任務(wù)除了提高公司的內(nèi)在價(jià)值以外，也會(huì)對(duì)各位股東股票的流動(dòng)性以及價(jià)值實(shí)現(xiàn)高度關(guān)注，會(huì)積極想各種創(chuàng)新辦法來(lái)為大家服務(wù)，具體辦法如果有什么進(jìn)展，會(huì)及時(shí)向大家公告。

問(wèn)題 4：公司目前的股東結(jié)構(gòu)如何，是否存在爆倉(cāng)盤(pán)？

回答：目前九鼎控股持有公司約 47%左右股份，其余都是較為分散的小股東。但是大股東不會(huì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)賣股票，不但不會(huì)賣而且還公告了要增持股票 10 億元。

關(guān)于有沒(méi)有爆倉(cāng)盤(pán)，可能是問(wèn)關(guān)于加杠桿的基金產(chǎn)品是否有可能被強(qiáng)制平倉(cāng)。我們進(jìn)行了一些了解，參與公司 2015 年度定增的投資者中，有一些是有優(yōu)先劣后架構(gòu)的，但是到目前為止基本上所有產(chǎn)品的優(yōu)先劣后都已經(jīng)達(dá)成了解決方案，一般都是產(chǎn)品延期，或者劣后把優(yōu)先的份額買過(guò)來(lái)，產(chǎn)品變成了平層產(chǎn)品。根據(jù)我們的了解，基本沒(méi)有會(huì)不計(jì)成本進(jìn)行拋售股票的。

問(wèn)題 5：公告中九鼎控股或關(guān)聯(lián)方將在復(fù)牌以后增持 10 億元，價(jià)格不高于 5 元/股，那么增持的計(jì)劃如何？

回答：九鼎控股的 10 億元增持計(jì)劃在股票復(fù)牌以后隨時(shí)可以買入，具體的時(shí)間點(diǎn)目前沒(méi)有計(jì)劃，力爭(zhēng)盡快實(shí)現(xiàn)增持；至于為什么定價(jià)是不高于 5 元/股而不是高于 5 元/股，我們覺(jué)得我們?yōu)槭袌?chǎng)提供一定流動(dòng)性，并通過(guò)增持表達(dá)我們看好公司未來(lái)的信心，就能夠達(dá)到本次增持的目的。

問(wèn)題 6：部分投資者通過(guò)參與定增基金間接參與了投資公司股票，基金到期以后是直接在二級(jí)市場(chǎng)退出還是與公司簽有其他協(xié)議從而場(chǎng)外退出？

回答： 所有定增基金的退出都是直接在二級(jí)市場(chǎng)退出。但據(jù)我們了解，這些基金一 般不會(huì)在本次復(fù)牌后立即直接在二級(jí)市場(chǎng)減持，可能會(huì)后續(xù)擇機(jī)再減持退出。

問(wèn)題 7：九鼎集團(tuán)體系內(nèi)除了上市公司九鼎投資外還有什么？

回答：剛才已經(jīng)介紹了，九鼎集團(tuán)有四大塊資產(chǎn)，分別是富通保險(xiǎn) 100%股份，九州證券 90%左右股份，九鼎投資 73%股份，另外還有參股財(cái)務(wù)型投資大約 200 億資產(chǎn)，就是除了九鼎投資以外還有三大塊資產(chǎn)，九鼎投資占公司資產(chǎn)比例大約為 1/7。

問(wèn)題 8：中科招商已經(jīng)退市，眾多 PE 類機(jī)構(gòu)之前復(fù)牌也都暴跌了 70%-80%，公司對(duì)這種狀況如何看待？

回答：首先公司是不會(huì)因?yàn)樗侥颊氖掠啥耸械?，因?yàn)樾氯遄圆檎暮髞?lái)有個(gè)解釋細(xì)則，公司不在自查整改的范圍之內(nèi)。第二，九鼎集團(tuán)當(dāng)年掛牌的時(shí)候，確實(shí)只有 PE 管理業(yè)務(wù)，是個(gè)典型的 PE 機(jī)構(gòu)，通過(guò)這幾年發(fā)展，公司已經(jīng)不是一家 PE 機(jī)構(gòu)了，而是一家綜合性投資公司，PE 業(yè)務(wù)只占公司業(yè)務(wù)很小的比例，并且這塊 PE 業(yè)務(wù)了已經(jīng)在 A 股上市公司體內(nèi)了。第三，公司是一家綜合性投資公司，除了 A 股上市的 PE 業(yè)務(wù)以外，主要的業(yè)務(wù)還有保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、證券業(yè)務(wù)以及自有資金投資，雖然有其他機(jī)構(gòu)暴跌 70%-80%，但是我們的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)架構(gòu)與他們有較大差異，不能簡(jiǎn)單類比。

問(wèn)題 9：公司公告了證監(jiān)會(huì)的調(diào)查，具體是什么原因？

回答：近年來(lái)，國(guó)家對(duì)于金融行業(yè)和資本市場(chǎng)的監(jiān)管趨嚴(yán)，對(duì)金融機(jī)構(gòu)尤其是下屬有金融業(yè)務(wù)的公眾公司加強(qiáng)了監(jiān)管。我們高度認(rèn)可這種舉措，我們認(rèn)為這是很有必要的，對(duì)于金融機(jī)構(gòu)的規(guī)范運(yùn)營(yíng)、降低杠桿以及長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展都非常好，我們高度擁護(hù)相關(guān)監(jiān)管政策。

那么我們公司下面的業(yè)務(wù)比較多，也有幾塊金融業(yè)務(wù)，例如證券公司、公募基金等，還有 PE 管理機(jī)構(gòu)和香港的保險(xiǎn)公司。此外，公司下面既有上市公司，又有新三板掛牌公司，所以監(jiān)管機(jī)構(gòu)的各個(gè)部門，從各個(gè)不同角度對(duì)我們進(jìn)行了多次的檢查。對(duì)于這次監(jiān)管部門的調(diào)查，我們會(huì)全力做好配合，如果有什么情況會(huì)及時(shí)公告，如果有什么需要改進(jìn)、整改的話，我們會(huì)及時(shí)予以改進(jìn)。另外，因?yàn)槲覀兿旅娴臉I(yè)務(wù)多、公司也多，近兩年來(lái)發(fā)生的重大交易、投資確實(shí)也比較多，再加上我們本身雖然做投資經(jīng)驗(yàn)比較豐富，但是在資本市場(chǎng)本身的披露、管理這方面，經(jīng)驗(yàn)也沒(méi)有那么豐富，有時(shí)候難免有些紕漏和瑕疵，可能也需要進(jìn)一步改進(jìn)。

我們也注意到這兩年證監(jiān)會(huì)調(diào)查的公司達(dá)到上百家，這些公司過(guò)往經(jīng)歷了調(diào)查以后有些確實(shí)有或大或小的問(wèn)題，因而接受了行政處罰，有些能夠自證清白，就沒(méi)有什么問(wèn)題。對(duì)我們而言，我們非常重視證監(jiān)會(huì)的這次調(diào)查，會(huì)高度配合，及時(shí)披露相關(guān)進(jìn)展。

需要說(shuō)明的是，公司自創(chuàng)立以來(lái)，一直堅(jiān)持規(guī)范、陽(yáng)光的理念來(lái)運(yùn)作，始終把保護(hù)股東、尤其是中小股東的利益放在重要位置，始終將各位股東的關(guān)切放在首位。

問(wèn)題 10：希望公司介紹對(duì)自身估值的判斷及發(fā)展前景。

回答： 估值分析在《致股東的信》以及剛才的介紹中已經(jīng)說(shuō)的比較清楚了，在此不 再贅述。對(duì)于公司未來(lái)的發(fā)展前景，這個(gè)沒(méi)法過(guò)于具體的描述，但是可以說(shuō)公司高管會(huì)竭盡全力來(lái)實(shí)現(xiàn)公司的發(fā)展，公司五個(gè)創(chuàng)始人基本上全部身家都在公司上面。過(guò)往十年來(lái)，公司創(chuàng)始人從零起步，而且目前總體還比較年輕，正是干事業(yè)的時(shí)候，我們會(huì)全力以赴為股東打好工，也為自己打好工。

問(wèn)題 11：九鼎集團(tuán)財(cái)務(wù)情況如何？有沒(méi)有債務(wù)壓力？有沒(méi)有隱性債務(wù)？

回答：九鼎集團(tuán)沒(méi)有任何的隱形債務(wù)，我們的任何負(fù)債都會(huì)完整披露，我們的財(cái)務(wù)報(bào)表披露的負(fù)債以及或有負(fù)債都是完全真實(shí)的，不存在額外的隱形債務(wù)。公司真實(shí)的杠桿率已進(jìn)行了披露，即集團(tuán)總部?jī)糍Y產(chǎn)為 264 億，有息負(fù)債 160 億，所以賬面資產(chǎn)負(fù)債率是 38%。如果按公允凈資產(chǎn)計(jì)，我們的資產(chǎn)負(fù)債率是 24%。因?yàn)槲覀兊馁Y產(chǎn)負(fù)債率比較低，所以總體而言財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)比較安全。當(dāng)然，今年整個(gè)金融體系在降杠桿，我們也高度關(guān)注這個(gè)問(wèn)題，所以我們正在并將繼續(xù)做好精心的準(zhǔn)備，會(huì)對(duì)債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行一些調(diào)整，例如通過(guò)發(fā)行債券等方式逐步替換銀行借款、變現(xiàn)資產(chǎn)進(jìn)一步降低杠桿，我們將極低杠桿作為我們后續(xù)債務(wù)策略的關(guān)鍵要點(diǎn)。

問(wèn)題 12：九鼎集團(tuán)似乎由私募機(jī)構(gòu)變成綜合金融平臺(tái)，國(guó)家加強(qiáng)了對(duì)金控集團(tuán)的監(jiān)管，公司會(huì)不會(huì)受什么影響？

回答： 公司定位為綜合性投資公司，不是做金融業(yè)務(wù)的綜合金融公司，更不會(huì)做一 家所謂的金控集團(tuán)。對(duì)于公司下面的有些金融業(yè)務(wù)，如果價(jià)格合適、時(shí)機(jī)合適的話，會(huì)出讓給更合適的投資者，對(duì)我們而言金融業(yè)務(wù)被視為一個(gè)普通項(xiàng)目而已。

作為一家投資公司，公司的投資范圍是廣泛而多元化的，法律法規(guī)允許的范圍內(nèi)，只要價(jià)格足夠低，什么都可以買，只要價(jià)格足夠高，什么都可以賣。另外，就是我們的 PE 投資業(yè)務(wù)以及證券公司等做了一些直接投資，累計(jì)投資的實(shí)體企業(yè)超過(guò) 500 家，這 500 家企業(yè)每年為國(guó)家提供的稅收幾百億，GDP 每年 5000 億，就業(yè)崗位超過(guò) 70 萬(wàn)。我們的已投企業(yè)分布在中國(guó)的大江南北，包括一些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，例如眾興菌業(yè)就是甘肅天水的一家企業(yè)。這種情形很多，我們用我們的實(shí)際行動(dòng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，帶動(dòng)了大批的實(shí)體企業(yè)發(fā)展壯大，為當(dāng)?shù)囟愂?、就業(yè)做出了很大的貢獻(xiàn)。后續(xù)我們會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持投資公司定位，用我們的投資推動(dòng)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展。

關(guān)于市場(chǎng)上的誤解，覺(jué)得我們似乎想做一家金控，其實(shí)我們根本和從來(lái)就沒(méi)有這種規(guī)劃和計(jì)劃。我們一直堅(jiān)持做一家投資公司，所有的投資都是基于能夠創(chuàng)造內(nèi)在價(jià)值我們才愿意投。第二，我們覺(jué)得市場(chǎng)上對(duì)于國(guó)家對(duì)金控的管理有點(diǎn)過(guò)于擔(dān)心，因?yàn)閷?shí)際上整個(gè)監(jiān)管的對(duì)象是一些不規(guī)范的企業(yè)，他把整個(gè)機(jī)構(gòu)里的錢倒來(lái)倒去，用了太大的杠桿，制造了很多潛在的風(fēng)險(xiǎn)。如果對(duì)這些機(jī)構(gòu)不去整治，那將來(lái)就是會(huì)給國(guó)家?guī)?lái)很大的金融風(fēng)險(xiǎn)。我們自己在管理中是很規(guī)范的，同時(shí)我們也堅(jiān)持陽(yáng)光的原則，我們自己在新三板掛牌，還把 PE 業(yè)務(wù)拿到 A 股上市公司，只要可能條件允許，我們要把我們旗下的業(yè)務(wù)會(huì)全都拿去上市。這一方面是為了給相關(guān)主體的其他股東提供流動(dòng)性，第二個(gè)方面也是為了使信息披露更透明。只有把自己放在陽(yáng)光下，才是最安全、最規(guī)范、最完善的。

問(wèn)題 13：如果富通上市，到時(shí)候九鼎集團(tuán)會(huì)不會(huì)停牌？

回答： 不會(huì)停牌，因?yàn)橹皇枪鞠聦俚囊粋€(gè)子公司去ipo，不會(huì)停牌。

問(wèn)題 14：公司被調(diào)查會(huì)不會(huì)造成停牌？

回答：也不會(huì)，這個(gè)沒(méi)有影響，我們的股票會(huì)繼續(xù)交易。

問(wèn)題 15：最近公司投的基金在 A 股市場(chǎng)減持了很多，最近還有沒(méi)有減持計(jì)劃，會(huì)不會(huì)收縮在 A 股的布局？

回答：上面提到時(shí)的上市公司是我們旗下子公司所管理的 PE 基金投的，因?yàn)榛饏f(xié)議的約定，原則上到期要減持，不能耽誤太長(zhǎng)時(shí)間。但這不代表我們不看好 A 股或者收縮在 A 股的布局，相反我們?cè)趯?duì)中國(guó)股票市場(chǎng)高度看好。一方面 PE 基金由于上述原因需要進(jìn)行減持，另一方面我們的保險(xiǎn)公司買了很多優(yōu)質(zhì)中國(guó)公司的股票，我們高度看好中國(guó)公司的發(fā)展，包括這些 A 股上市公司的發(fā)展。

問(wèn)題 16：公司對(duì)九鼎投資具體有什么措施，實(shí)現(xiàn)九鼎投資的創(chuàng)新發(fā)展，做大資產(chǎn)規(guī)模？

回答： 將采取三個(gè)方面措施：首先，增加資產(chǎn)管理種類，比如進(jìn)行控股類投資以及 管理地產(chǎn)基金；第二，對(duì)九鼎投資內(nèi)部的組織架構(gòu)和激勵(lì)機(jī)制做了一些調(diào)整和優(yōu)化；第三，考慮擇機(jī)通過(guò)外延式發(fā)展的方式，也就是通過(guò)并購(gòu)的方式，包括并購(gòu)地產(chǎn)類標(biāo)的和資產(chǎn)管理類標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理規(guī)模和收入的擴(kuò)展。這需要有合適的標(biāo)的，還需要經(jīng)監(jiān)管批準(zhǔn)，如果有具體措施的話我們會(huì)及時(shí)披露。

問(wèn)題 17：《致股東的信》中提到的優(yōu)博創(chuàng)等 6 家小公司，具體是什么情況

回答：公司除了控股了 3 家比較大的公司（富通保險(xiǎn)、九州證券、九鼎投資）以外，還控股了 6 家小公司，投資金額大約只有 7 億。分別是優(yōu)博創(chuàng)（光通信器材，位于成都，規(guī)劃 2019 年初獨(dú)立申報(bào) ipo），九信資產(chǎn)（不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)），九泰基金（公募基金管理業(yè)務(wù)，有約 500 億在管資產(chǎn)管理規(guī)模），中捷保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)（目前開(kāi)展保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，是輕資產(chǎn)公司），九恒（財(cái)富管理方面的理財(cái)、咨詢業(yè)務(wù)，下面還有一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)銷售平臺(tái)武曲星），黑馬投資（對(duì)在校大學(xué)生提供類似股權(quán)的特殊投資）。上述公司除了黑馬投資以外基本全部盈利，黑馬投資預(yù)計(jì)將在 2018 年度實(shí)現(xiàn)盈利。

問(wèn)題 18：公司投資獨(dú)角獸的情況如何？

回答：因?yàn)榫哦ν顿Y過(guò)往主要是投 PE，不是投 VC，因?yàn)橥顿Y獨(dú)角獸企業(yè)的大頭主要是 VC 機(jī)構(gòu)，現(xiàn)在科技部發(fā)布的獨(dú)角獸清單中，有像閃送這樣的為數(shù)不多的例子，但我們的已投企業(yè)不多，這跟我們過(guò)往的投資策略有關(guān)系。另外就是我們投資的借貸寶，在科技部獨(dú)角獸清單中排第 10 名，會(huì)推進(jìn)它最近兩年去香港上市。

問(wèn)題 19：目前九鼎的主要?jiǎng)?chuàng)始人和高管的分工情況？

回答：公司有 5 位主要?jiǎng)?chuàng)始人，目前主要?jiǎng)?chuàng)始人和高管的分工情況是：吳剛分管集團(tuán)的自有資金投資；黃曉捷分管海外投資，尤其包括在美國(guó)的投資和對(duì)海外業(yè)務(wù)的協(xié)調(diào)督導(dǎo)；吳強(qiáng)，負(fù)責(zé)九州證券和九泰基金的牽頭管理和督導(dǎo)，也協(xié)助分管九鼎投資；蔡蕾，負(fù)責(zé)九鼎投資，目前也重點(diǎn)負(fù)責(zé)九鼎投資下面的并購(gòu)和產(chǎn)業(yè)整合型投資；覃正宇負(fù)責(zé)不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)。其他高管中副總裁兼董秘王亮負(fù)責(zé)公司的資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)和后勤事務(wù)管理；財(cái)務(wù)總監(jiān)李端負(fù)責(zé)公司財(cái)務(wù)工作；副總裁趙根協(xié)助董事長(zhǎng)分管財(cái)務(wù)和固定收益方面的投資。

問(wèn)題 20：部分股東通過(guò)九泰基金等的專項(xiàng)基金參與了集團(tuán)定增，這些基金到期以后會(huì)不會(huì)急于套現(xiàn)，退出規(guī)劃如何？

回答： 通常來(lái)講，如果基金的期限到了，基金管理人會(huì)跟出資人進(jìn)行溝通，跟大家 達(dá)成共識(shí)，決定基金是到期變現(xiàn)還是繼續(xù)延期。據(jù)我們了解，您所提到的基金跟大部分投資者溝通的是延期，屆時(shí)根據(jù)情況變現(xiàn)。

問(wèn)題 21：九鼎參股、控股收購(gòu)的項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的如何，是否存在造血能力不足的情況？

回答：在這方面我們比較自豪，我們九鼎投的項(xiàng)目總體質(zhì)量都比較好。除了黑馬公司去年還尚未盈利外，我們控股投資的所有項(xiàng)目和業(yè)務(wù)都賺錢，公司控股收購(gòu)的保險(xiǎn)公司、證券公司等，包括上市公司九鼎投資，業(yè)績(jī)都比較好。雖然九鼎投資業(yè)績(jī)較上一年度有所下滑，但那是由于政策原因所導(dǎo)致的，公司各板塊業(yè)務(wù)整體發(fā)展態(tài)勢(shì)都比較好。

我們參股投資的組合整體而言發(fā)展的也非常好，我們對(duì) PE 類資產(chǎn)大概持有 140 億左右的公允價(jià)值，其中對(duì)應(yīng)已經(jīng)上市的股票部分大概有約 80 億，總體資產(chǎn)質(zhì)量比較好，不存在造血能力不足的情況。

問(wèn)題 22：富通保險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)情況和上市時(shí)間表？

回答：我們會(huì)盡快推進(jìn)富通保險(xiǎn)上市。因?yàn)樵谙愀鄄灰髮?shí)際控制權(quán)變更后滿 3 年才可以申報(bào) ipo，只要求高管團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定并且實(shí)際控制權(quán)變更后滿 1 年即可，所以目前富通保險(xiǎn)符合上市條件，目前正在緊鑼密鼓推進(jìn)上市的相關(guān)工作，會(huì)以比較快的速度來(lái)推進(jìn)。富通保險(xiǎn)在我們收購(gòu)過(guò)來(lái)以后發(fā)展比較好，去年實(shí)現(xiàn)了 70% 多的內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了 10 余億利潤(rùn)，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)了 20 多億，總體而言發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，我們對(duì)一些保險(xiǎn)產(chǎn)品也做了些優(yōu)化，產(chǎn)品也比較暢銷。

去年香港保險(xiǎn)市場(chǎng)整體不是太好，因?yàn)槿ツ陣?guó)家對(duì)中國(guó)大陸去香港買保險(xiǎn)做了限制，整個(gè)香港保險(xiǎn)市場(chǎng)去年全行業(yè)大概下降了 5%-6%，但是富通保險(xiǎn)去年增長(zhǎng)了 25%-26%。

另外還有投資者關(guān)注，如果九鼎集團(tuán)復(fù)牌后股價(jià)波動(dòng)，會(huì)不會(huì)影響富通保險(xiǎn)的業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為不會(huì)影響，因?yàn)楣蓛r(jià)的波動(dòng)對(duì)公司本身的財(cái)務(wù)狀況和業(yè)務(wù)不構(gòu)成影響，所以對(duì)富通而言更不會(huì)受到什么影響。

問(wèn)題 23：標(biāo)普全球評(píng)級(jí)將九鼎集團(tuán)的主體信用評(píng)級(jí)長(zhǎng)期 BB 和短期 B 列入待決信用觀察名單，是否意味著九鼎的業(yè)務(wù)和財(cái)務(wù)狀況存在隱憂？

回答：不是這樣的，因?yàn)樵u(píng)級(jí)結(jié)果會(huì)覆蓋一段時(shí)間，任何公司只要過(guò)一段時(shí)間以后，都要進(jìn)行觀察。觀察就是根據(jù)公司的發(fā)展情況來(lái)重新評(píng)級(jí)，決定上調(diào)評(píng)級(jí)、維持評(píng)級(jí)還是下調(diào)評(píng)級(jí)，這是評(píng)級(jí)公司的例行事項(xiàng)，不是因?yàn)楣颈旧碛惺裁磫?wèn)題。

根據(jù)我們的理解，我們認(rèn)為公司評(píng)級(jí)上調(diào)的概率比較大，因?yàn)楦鶕?jù)我們的規(guī)劃，例如資產(chǎn)繼續(xù)變現(xiàn)以及九州證券引入戰(zhàn)略投資者等以后，公司會(huì)增加大筆現(xiàn)金，公司負(fù)債會(huì)大幅下降，降低到很低的水平，對(duì)于債券投資者而言這樣更好。綜上考慮，我們認(rèn)為本次列入待決信用觀察名單，對(duì)公司無(wú)不利影響，公司會(huì)與評(píng)級(jí)公司進(jìn)行積極溝通，完成更新評(píng)級(jí)事項(xiàng)。

問(wèn)題 24：九鼎集團(tuán)持有的九鼎投資股票長(zhǎng)期保持高比例質(zhì)押是什么原因，是否由于集團(tuán)現(xiàn)金流比較緊張？

回答：公司的定位比較特殊，是一家投資公司。不像一般的實(shí)業(yè)公司，我們沒(méi)有大量的房子、設(shè)備、土地，用來(lái)向銀行進(jìn)行抵押融資，我們公司里銀行最認(rèn)可的抵押品就是上市公司股票。我們也可以用別的融資方式，例如信用融資，其他抵押品融資，但是融資的利率就會(huì)更高一些。所以，我們用股票質(zhì)押。這不代表我們的現(xiàn)金流緊張，而是因?yàn)槲覀冇霉善辟|(zhì)押融資利率最低，是我們?nèi)谫Y的最優(yōu)選擇。所以，我們后續(xù)仍將經(jīng)常使用我們持有的已上市企業(yè)的股票作為抵押或質(zhì)押融資標(biāo)的。

問(wèn)題 25：九鼎集團(tuán)取消將幾家子公司轉(zhuǎn)讓給九鼎投資的具體原因是什么？

回答：原來(lái)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式是將九信、九泰等幾家子公司部分股權(quán)以 0 對(duì)價(jià)轉(zhuǎn)讓給九鼎投資，當(dāng)時(shí)的主要考慮是我們?cè)谏鲜泄竞嫌?jì)持股 70%多，這樣操作交易比較簡(jiǎn)單。但是公告發(fā)出以后，九鼎集團(tuán)的部分小股東對(duì)此交易提出異議，監(jiān)管機(jī)構(gòu)收到異議以后也反饋給了我們。后來(lái)我們通過(guò)跟這部分股東進(jìn)行了充分溝通，考慮到要充分尊重小股東的意見(jiàn)，決定取消本次交易。本次交易對(duì)集團(tuán)而言沒(méi)有什么差異，無(wú)非是資產(chǎn)放在左口袋還是右口袋的問(wèn)題。

問(wèn)題 26：九鼎投資作為集團(tuán)唯一的上市子公司和最重要的資產(chǎn)板塊，股價(jià)連跌 2 年，集團(tuán)在 2018 年對(duì)九鼎投資的市值管理有什么措施？

回答：九鼎投資是集團(tuán)下屬唯一的上市公司，我們對(duì)他的發(fā)展高度重視。大家也可以看出來(lái)，我們?cè)谀瓿鯇?duì)九鼎投資的內(nèi)部人事進(jìn)行了充實(shí)，對(duì)業(yè)務(wù)進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，戰(zhàn)略確定了增加資產(chǎn)管理種類，房地產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的增強(qiáng)，以及確定還將考慮通過(guò)外延式發(fā)展來(lái)進(jìn)行增長(zhǎng)的措施。以上措施我們都會(huì)盡快落實(shí)和推進(jìn)，集團(tuán)極其重視九鼎投資的發(fā)展。九鼎投資的投決會(huì)，集團(tuán)的 5 個(gè)創(chuàng)始合伙人都會(huì)參與，這也是九鼎集團(tuán)重視九鼎投資發(fā)展的體現(xiàn)。對(duì)于市值管理，我們覺(jué)得我們把公司經(jīng)營(yíng)好，不斷提升公司的內(nèi)在價(jià)值，就是最好的市值管理方式。

問(wèn)題 27：未來(lái)九鼎集團(tuán)是否會(huì)引入一家大型國(guó)企做股東？

回答：這是一個(gè)很好的建議，九鼎集團(tuán)目前是一家民營(yíng)企業(yè)，在國(guó)家提倡混合所有制的前提下，我們也很愿意引入一家大型國(guó)企做為股東。如果有國(guó)有大集團(tuán)，對(duì)我們有戰(zhàn)略支持的，歡迎大家推薦，我們非常愿意引進(jìn)一家國(guó)企戰(zhàn)略投資者做我們的股東。

問(wèn)題 28：集團(tuán)未來(lái)投資的重點(diǎn)是直接投資，還是以做 LP 的方式委托九鼎投資進(jìn)行投資？

回答：二級(jí)市場(chǎng)投資方向集團(tuán)是直接投資，一級(jí)市場(chǎng)方向上原則是集團(tuán)都通過(guò)做 LP 的方式委托九鼎投資進(jìn)行投資，這是我們內(nèi)部既定策略。

問(wèn)題 29：九鼎投資去年有可以減持的股票但沒(méi)有減持，是否有集中做大今年利潤(rùn)的目的？

回答：這個(gè)沒(méi)有，我們沒(méi)有想過(guò)刻意的調(diào)控利潤(rùn)。我們主要是根據(jù)對(duì)股價(jià)的判斷以及減持方案來(lái)執(zhí)行。事實(shí)上，去年九鼎投資利潤(rùn)比較低，一方面是受減持新規(guī)的影響，另一方面也是因?yàn)槿ツ甑禺a(chǎn)業(yè)務(wù)有一些樓盤(pán)有預(yù)售但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，主要原因是房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的收入利潤(rùn)確認(rèn)以交房為條件，去年的預(yù)售較多但沒(méi)有交房所以沒(méi)有入賬。這部分利潤(rùn)預(yù)計(jì)在 2018、2019 有所體現(xiàn)，應(yīng)主要體現(xiàn)在 2019 年，受減持新規(guī)影響的利潤(rùn)會(huì)在 2018、2019、2020 年陸續(xù)體現(xiàn)，利潤(rùn)會(huì)延遲反映到后面年度。

問(wèn)題 30：九鼎集團(tuán)對(duì)股東是否有分紅的考慮？

回答：目前我們還沒(méi)有考慮分紅，未來(lái)或許會(huì)考慮對(duì)投資者做適度分紅，總體而言我們目前投資回報(bào)率還可以，我們總體傾向于多保留利潤(rùn)，進(jìn)行滾動(dòng)發(fā)展。

問(wèn)題 31：ipo 新政對(duì)報(bào)會(huì)企業(yè)的要求有較大提高，部分九鼎投資的已投企業(yè)主動(dòng)撤回或被否決，對(duì)這部分企業(yè)有何應(yīng)對(duì)措施，是回購(gòu)還是并購(gòu)？

回答：對(duì)九鼎投資已投企業(yè)申報(bào)被撤回的要分情況：我們覺(jué)得很好的企業(yè)，繼續(xù)申報(bào)上市；如果覺(jué)得發(fā)現(xiàn)前景比較好，還可以再養(yǎng)一養(yǎng)的，我們會(huì)讓企業(yè)繼續(xù)經(jīng)營(yíng)一段時(shí)間再申報(bào)；如果更適合并購(gòu)的，我們會(huì)推進(jìn)它被并購(gòu)；如果對(duì)一些項(xiàng)目回購(gòu)是最佳選擇的話，我們會(huì)推進(jìn)回購(gòu)。這個(gè)要分具體情況，不會(huì)一刀切，會(huì)按照對(duì)我們最優(yōu)的方案來(lái)退出。

這個(gè)政策實(shí)際對(duì)九鼎投資的影響微乎其微，因?yàn)榇翱谥笇?dǎo)是3年1個(gè)億利潤(rùn)、主板 8000 萬(wàn)、創(chuàng)業(yè)板 5000 萬(wàn)，但是 3 年一個(gè)億的利潤(rùn)對(duì)我們要上市的企業(yè)來(lái)講，基本上絕大部分符合要求。其實(shí)，如果三年利潤(rùn)不到 1 個(gè)億的話，這種企業(yè)去 IPO 的不確定性也比較大，也不能說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)很大，因?yàn)槠髽I(yè)有一個(gè)發(fā)展的階段，但是因?yàn)槔麧?rùn)太小的話，可以進(jìn)行調(diào)節(jié)的空間也比較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也更大，所以門檻就往往會(huì)設(shè)的稍微高一些。我們也梳理了我們準(zhǔn)備報(bào)會(huì)的項(xiàng)目，所受影響微乎其微。

問(wèn)題 32：九鼎集團(tuán)股吧和九鼎投資股吧常年大量充斥著關(guān)于借貸寶的造謠發(fā)帖，請(qǐng)問(wèn)公司采用什么模式進(jìn)行輿情管理？

回答： 因?yàn)楣砂梢膊皇俏覀兊?，我們進(jìn)行所謂的輿情管理確實(shí)也比較難。確實(shí)有上 述情況，尤其是有幾個(gè)借貸寶用戶，他們?cè)诮栀J寶上借錢給自己的哥們朋友，借了不還，還想賴在我們的平臺(tái)上。他們總是希望能夠把我們九鼎、借貸寶整倒整垮，然后由國(guó)家或者九鼎來(lái)賠償他們借給自己的哥們朋友收不回來(lái)的錢。他們?yōu)榱诉_(dá)到這個(gè)目的，經(jīng)常在股吧和其他各種論壇里面發(fā)各種編造的謠言、斷章取義的言論等負(fù)面消息。另外，我們對(duì)這些人中的典型代表進(jìn)行了起訴，法院也判決了他們侵權(quán)，要求他們更正、道歉，但是從結(jié)果看，對(duì)他們也沒(méi)有太大用。我們是沒(méi)有太大的辦法，反正這么久了，大家都了解了、習(xí)慣了。我們確實(shí)沒(méi)有想到太好的辦法，也希望各位股東給一些建議。

問(wèn)題 33：近幾年公司加大了控股投資的比例，特別是大量的醫(yī)院等，這部分項(xiàng)目公司的定位是什么，長(zhǎng)期投資的分紅怎么樣，行業(yè)如何并購(gòu)整合？

回答：我們比較看好中國(guó)接下來(lái)醫(yī)療市場(chǎng)的發(fā)展，我們目前的想法是基金控股一些醫(yī)院，適時(shí)并購(gòu)整合在一起，然后實(shí)現(xiàn)整體打包上市來(lái)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。主要是這么一個(gè)投資邏輯和思路，目前在大規(guī)模的投資進(jìn)行當(dāng)中，這是我們昆吾九鼎的基金去投的。

問(wèn)題 34：集團(tuán)旗下有九州證券、九信資產(chǎn)、九泰基金、黑馬等多項(xiàng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，如何避免與九鼎投資的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)？

回答：這個(gè)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，因?yàn)殡m然都是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，但具體細(xì)分業(yè)務(wù)不一樣。九州、九泰主要面向二級(jí)市場(chǎng)，黑馬是對(duì)大學(xué)生個(gè)人做投資，九信是做不良資產(chǎn)管理的，九鼎投資有兩個(gè)部分，分別是私募股權(quán)投資管理和地產(chǎn)基金投資管理。他們各自的業(yè)務(wù)邊界非常清晰，所以不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)之說(shuō)。

問(wèn)題 35：九鼎集團(tuán)股票復(fù)盤(pán)會(huì)否存在股東不能變現(xiàn)的問(wèn)題，會(huì)不會(huì)找不到接盤(pán)人，這時(shí)候復(fù)牌不是一個(gè)好的時(shí)機(jī)，選擇股市暴跌的時(shí)候選擇復(fù)牌？

回答：首先，就復(fù)盤(pán)時(shí)機(jī)來(lái)說(shuō)，我們覺(jué)得早點(diǎn)復(fù)牌對(duì)股東是有利的，至少股東多了一個(gè)選擇權(quán)，股票如果下跌的話也可以選擇不賣。至于會(huì)不會(huì)有股東找不到買盤(pán)，我覺(jué)得只要是股價(jià)合理，總會(huì)有很多投資人愿意進(jìn)行投資的。就像我們自己的投資一樣，沒(méi)有什么不能買的，也沒(méi)有什么不能賣的，主要看價(jià)格，對(duì)于股票投資也是同樣的道理。

問(wèn)題 36：借貸寶上市前，是否有讓九鼎投資參股的計(jì)劃？

回答： 目前沒(méi)有這樣的計(jì)劃，但是借貸寶也不排除上市前再做一輪私募融資，到時(shí) 也可以考慮。

問(wèn)題 37：如何看待新三板市場(chǎng)，會(huì)不會(huì)是否會(huì)成為中國(guó)的納斯達(dá)克？

回答：我們很難準(zhǔn)確預(yù)測(cè)這個(gè)事情，但是證券市場(chǎng)的發(fā)展根植于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，只要經(jīng)濟(jì)體量大，創(chuàng)新能力強(qiáng)，有企業(yè)家精神的人多，小企業(yè)變成大企業(yè)的持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)，一定能支持一個(gè)類似納斯達(dá)克的市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)。但是中國(guó)的這個(gè)市場(chǎng)最后是在新三板、創(chuàng)業(yè)板還是香港市場(chǎng)來(lái)實(shí)現(xiàn)，有不確定性，因?yàn)楦鱾€(gè)市場(chǎng)會(huì)有競(jìng)爭(zhēng)。從目前的情況來(lái)看，新三板會(huì)成為納斯達(dá)克的可能性是最大的。盡管大家看來(lái)新三板存一些問(wèn)題，但是參考納斯達(dá)克有 95%的公司沒(méi)有成交，只有 5%的頭部公司，設(shè)了全球精選市場(chǎng)，交易才比較活躍。一些好的公司像蘋(píng)果、谷歌等都在這里進(jìn)行交易。

最終新三板在發(fā)展中也會(huì)慢慢分流、分層，這是將來(lái)新三板發(fā)展的一個(gè)很重要的政策舉動(dòng)而且一定會(huì)實(shí)現(xiàn)。通過(guò)把新三板進(jìn)行分層從而篩選的基數(shù)足夠大，基礎(chǔ)是中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)好、企業(yè)多，第一層的企業(yè)比較多，再一層層分上去，在最上面的市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)大公司、高估值。

問(wèn)題 38：您怎么看待現(xiàn)有的公司和團(tuán)隊(duì)，會(huì)帶領(lǐng)大家怎么走？

回答： 剛才回復(fù)過(guò)這個(gè)問(wèn)題。整體而言，做一家綜合性投資公司，是我們的目標(biāo)。 大家可以看看最大的公司所分布的行業(yè)，除了幾個(gè)壟斷型行業(yè)，例如石油等；第二是高科技公司，這個(gè)我們很難做；第三，就是投資類公司。全世界投資類公司中最大的，伯克希爾哈撒韋已經(jīng)有近五千億美金市值，通過(guò)保險(xiǎn)公司的穩(wěn)定資金，再加上自身投資能力超過(guò)市場(chǎng)水平，把兩端結(jié)合起來(lái)，經(jīng)過(guò)一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間、持續(xù)的增長(zhǎng)，取得了今天的成績(jī)。

如果從商業(yè)模式上來(lái)看，我們會(huì)努力向伯克希爾哈撒韋學(xué)習(xí)，我們甚至想做一個(gè)改進(jìn)版的伯克希爾哈撒韋，在資金獲取上進(jìn)行完善，在投資方向上再進(jìn)行完善，通過(guò)向它學(xué)習(xí)的方式不斷向它靠近。當(dāng)然，這是一個(gè)非常長(zhǎng)期的過(guò)程。我們從幫別人管錢，到自己有點(diǎn)錢，到買了第一個(gè)保險(xiǎn)公司，到經(jīng)營(yíng)管理保險(xiǎn)公司，這個(gè)才剛剛開(kāi)始。不過(guò)我們的團(tuán)隊(duì)還年輕，估計(jì)按照巴菲特的年齡，我們可以再干40多年，如果按李嘉誠(chéng)呢我們還可以再干50年，我們?cè)鲩L(zhǎng)的空間是足夠大的。

問(wèn)題 39：像高瓴資本張磊等機(jī)構(gòu)或投資人，投出了騰訊、網(wǎng)易等優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，你們?nèi)绾文芡冻鲞@么好的項(xiàng)目？

回答：這個(gè)是有歷史原因的，我們之前定位是做 PE 投資，在 PE 階段很難做到，因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)項(xiàng)目到了成熟的階段估值很高所以很難介入?，F(xiàn)在我們用自有資金投資，自由度會(huì)相對(duì)大一些，我們也會(huì)關(guān)注在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域中的投資。比如說(shuō)九鼎集團(tuán)去年底投資了借貸寶，也是我們向這個(gè)方向的布局。這筆投資雖然看起來(lái)表面估值比較高，但是我們?cè)O(shè)置安全保障機(jī)制，我們覺(jué)得它是非常有發(fā)展?jié)摿Φ?。未?lái)我們也會(huì)使用自有資金對(duì)于這種半 VC 項(xiàng)目做一小部分布局，我們?cè)诔@個(gè)方向努力。

問(wèn)題 40：目前九鼎集團(tuán)大股東股票質(zhì)押的情況，是否存在復(fù)牌后股票被平倉(cāng)的可能？

回答： 不存在這個(gè)問(wèn)題，因?yàn)槲覀児善辟|(zhì)押的很少，我們九鼎控股持有九鼎集團(tuán)大 概 70 億股股票，只質(zhì)押了大概20 億股左右，不存在被平倉(cāng)的可能。

問(wèn)題 41：有一個(gè) 21 世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)的記者了解到九鼎集團(tuán)被證監(jiān)調(diào)查，是否與市場(chǎng)中常見(jiàn)的信息披露有關(guān)，該報(bào)道是否屬實(shí)？

回答： 這個(gè)事情我們也不知道，只能推測(cè)他們既然是從相關(guān)人士處獲悉，可能有一 定道理，我們不是很了解具體情況。

問(wèn)題 42：九泰、九信、黑馬注入九鼎投資被取消，是否還會(huì)采取其他方式再注入，例如大股東向小股東支付對(duì)價(jià)的方式？

回答：未來(lái)在跟各相方達(dá)成共識(shí)以后，即九鼎集團(tuán)、九鼎投資的大股東、小股東以及其他相關(guān)方達(dá)成一致以后，再行考慮這個(gè)問(wèn)題。

問(wèn)題 43：九鼎投資是集團(tuán)四大業(yè)務(wù)板塊之一，也是今年集團(tuán)工作重點(diǎn)，但是凈資產(chǎn)只占 1/7，是否與其定位是否不匹配？隨著創(chuàng)始人回歸九鼎投資是否意味著要做大做強(qiáng)九鼎投資？

回答：我們對(duì)九鼎投資高度重視、關(guān)注，我們會(huì)親自參與到九鼎投資的業(yè)務(wù)，我們會(huì)全力把它做大、全力支持它的發(fā)展。另外，九鼎投資的在集團(tuán)中的比重也不能完全按凈資產(chǎn)來(lái)算，我們要按它占有我們整個(gè)內(nèi)在價(jià)值的比例來(lái)計(jì)算。它在我們內(nèi)在價(jià)值中大概有七十億，占了較大的比重，如果按照我們 500 億來(lái)算，占到了 1/7 的比例。如果按照賬面成本計(jì)算的話，九鼎投資占了集團(tuán)的 1/5，占了不小的比例。

問(wèn)題 44：九鼎集團(tuán)股票復(fù)牌以后，預(yù)測(cè)最低價(jià)可以到多少？

回答：這個(gè)我們確實(shí)沒(méi)法預(yù)測(cè)，只能說(shuō)我們對(duì)于公司的價(jià)值有信心，且而價(jià)格長(zhǎng)期而言會(huì)與價(jià)值趨于一致，但短期可能會(huì)背離，背離到多大程度比較難預(yù)測(cè)。

問(wèn)題 45：九鼎投資可以分紅，為什么九鼎集團(tuán)沒(méi)分紅？

回答：這是由于兩家公司的定位不同。九鼎投資的定位是資產(chǎn)管理加一部分自有資金投資，九鼎集團(tuán)定位是自有資金投資為主。因此，在九鼎集團(tuán)自身的投資收益比較高的時(shí)候，我們傾向于為股東的利益考慮，把更多的利潤(rùn)用于公司的滾動(dòng)發(fā)展。個(gè)人股東如果需要資金可以通過(guò)減持部分股票實(shí)現(xiàn)，這樣的話也沒(méi)有稅。如果現(xiàn)金分紅還有 20%的個(gè)稅問(wèn)題。基于以上考慮，我們今年沒(méi)有現(xiàn)金分紅方案。

問(wèn)題 46：看到昆吾產(chǎn)業(yè)的招聘公告，可否介紹一下這個(gè)企業(yè)？

回答： 昆吾產(chǎn)業(yè)是九鼎投資的全資子公司，主要是做并購(gòu)整合型投資，以募集資金 投資為主?？梢哉J(rèn)為是昆吾九鼎的子公司，即 PE 公司管理公司的子公司，只不過(guò)從架構(gòu)便利的角度設(shè)立為平行，其實(shí)是昆吾九鼎的其中一塊業(yè)務(wù)。

問(wèn)題 47：九鼎集團(tuán)未來(lái)是否留在新三板，還是會(huì)轉(zhuǎn)板？

回答：我們對(duì)三板充滿信心，非常感謝新三板市場(chǎng)。各位股東股票的流動(dòng)性、價(jià)值實(shí)現(xiàn)，也是我們極度關(guān)注的事情，我們會(huì)在規(guī)則和政策允許的范圍內(nèi)，提供增值服務(wù)和必要的方案安排。如有具體方案，將會(huì)及時(shí)進(jìn)行公告。

問(wèn)題 48：監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期加強(qiáng)監(jiān)管，會(huì)不會(huì)對(duì)公司有比較大的影響，你們?cè)趺纯矗?/p>

回答：我們認(rèn)為近幾年對(duì)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)管，是非常有必要的，也非常及時(shí)的。金融機(jī)構(gòu)涉及到社會(huì)公眾，還可以加杠桿，是社會(huì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行比較基礎(chǔ)的部門，對(duì)其加強(qiáng)監(jiān)管是有必要也是及時(shí)的，我們很認(rèn)可和擁護(hù)。關(guān)于公司是否會(huì)受到比較大的影響，表面上看對(duì)公司的并購(gòu)等業(yè)務(wù)短期內(nèi)有些小影響，但從中長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)公司是非常好的事情，有利于公司可持續(xù)、健康、規(guī)范的發(fā)展，也有利于未來(lái)展業(yè)環(huán)境的凈化。

問(wèn)題 49：目前從集團(tuán)投資的角度，集團(tuán)對(duì)九州、富通等的投資回報(bào)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于投資于九鼎投資，其中原因是什么，有沒(méi)有什么應(yīng)對(duì)措施？

回答：主要原因是當(dāng)時(shí)收購(gòu)九鼎投資時(shí)的溢價(jià)比較高，因?yàn)槭召?gòu)時(shí)已經(jīng)是上市公司。沒(méi)有賺那么多主要是因?yàn)橘I東西買的不足夠便宜，短期就賺不了大錢，從公允價(jià)值增值的角度我們只賺了 30 多億。

問(wèn)題 50：富通保險(xiǎn)有無(wú)國(guó)內(nèi)發(fā)展計(jì)劃？

回答：富通保險(xiǎn)高度看好國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)，也在申請(qǐng)?jiān)O(shè)立國(guó)內(nèi)代表處，代表處滿兩年后具備條件的可以在國(guó)內(nèi)申請(qǐng)開(kāi)分支機(jī)構(gòu)，在國(guó)內(nèi)開(kāi)展業(yè)務(wù)。因?yàn)橹袊?guó)市場(chǎng)對(duì)于保險(xiǎn)公司來(lái)講太巨大了，這也是當(dāng)時(shí)我們買富通保險(xiǎn)的一個(gè)很重要原因。香港只有 600 萬(wàn)人，國(guó)內(nèi)僅北京、上海，就有 2000-3000 萬(wàn)人，市場(chǎng)就是香港市場(chǎng)的五六倍大。并且中國(guó)近幾年經(jīng)濟(jì)飛速發(fā)展，中產(chǎn)階級(jí)數(shù)量達(dá)兩三億人，所以香港的保險(xiǎn)最終到大陸開(kāi)展業(yè)務(wù)是必然趨勢(shì)。

問(wèn)題 51：九州在中石化之后的幾家上市公司參與的融資計(jì)劃為何被修改，是否存在出售控股權(quán)或整體出售九州的計(jì)劃？

回答：我們之前有公告，后來(lái)經(jīng)過(guò)全面考慮，覺(jué)得九州證券引入一個(gè)大的戰(zhàn)略投資者比較好，而不是很多小的投資者。我們目前和山東高速達(dá)成方案，先增資 19%，目前我們已經(jīng)進(jìn)行了公告。同時(shí)如果符合條件，他們也愿意成為九州證券的大股東，在符合監(jiān)管要求的情況下，我們有意向?qū)⒖刂茩?quán)出讓給山東高速。

問(wèn)題 52：保監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)合并，是否影響富通保險(xiǎn)的國(guó)內(nèi)發(fā)展？

回答：應(yīng)該沒(méi)什么影響。

問(wèn)題 53：九信取消了之前的融資計(jì)劃，分拆了優(yōu)博創(chuàng)獨(dú)立上市，原本計(jì)劃注入九鼎投資，取消注入計(jì)劃后未來(lái)的規(guī)劃和定位？

回答： 九信是做不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的公司，現(xiàn)在管理了一部分基金，通過(guò)自己的探索已 經(jīng)積累了一定的團(tuán)隊(duì)和經(jīng)驗(yàn)，未來(lái)會(huì)繼續(xù)在這方面做大規(guī)模。

問(wèn)題 54：請(qǐng)吳總、黃總給定增投資者一些建議。

回答：我想問(wèn)題主要還是問(wèn)賣不賣股票，要不要長(zhǎng)期持有，這個(gè)問(wèn)題問(wèn)的比較直接。我們對(duì)公司股票有信心，我們個(gè)人是打算長(zhǎng)期持有。站在我的角度也希望大家可以和我們共進(jìn)退，長(zhǎng)期持有，不過(guò)這還是取決于各位股東，根據(jù)自己的資金需求以及其他投資機(jī)會(huì)來(lái)綜合考慮。

我們不會(huì)對(duì)股票價(jià)格的短期高低做判斷，因?yàn)槲覀兪强毓晒蓶|。我們也希望有一批長(zhǎng)期堅(jiān)定的股東，長(zhǎng)期持有，我們也希望通過(guò)我們自己的努力，為大家中長(zhǎng)期的資產(chǎn)增值和財(cái)富積累做貢獻(xiàn)。從市場(chǎng)情況來(lái)看，第一，當(dāng)時(shí)定增的時(shí)候，事后來(lái)看確實(shí)是一個(gè)市場(chǎng)的高點(diǎn)，不過(guò)這個(gè)事前判斷不了；第二，當(dāng)時(shí)定增的時(shí)候有一些規(guī)劃中的大項(xiàng)目，部分做成了，也有部分因?yàn)橥獠空吆褪袌?chǎng)方變化等原因，沒(méi)有繼續(xù)推進(jìn)。在這兩種情況影響下，股票又停牌了這么久才復(fù)牌，短期股價(jià)會(huì)有下跌壓力。

我們認(rèn)為，對(duì)于一家真正有價(jià)值的公司，盡管一個(gè)投資者可能買入價(jià)格略高，但只要持有足夠長(zhǎng)時(shí)間，隨著公司內(nèi)在價(jià)值的持續(xù)增長(zhǎng)，同樣可以獲得不錯(cuò)的投資回報(bào)，這也是我們努力的目標(biāo)。

問(wèn)題 55：公司復(fù)牌后股票轉(zhuǎn)讓方式是集合競(jìng)價(jià)，后續(xù)會(huì)不會(huì)轉(zhuǎn)為做市？

回答：會(huì)根據(jù)交易情況并且征求股東的意見(jiàn)進(jìn)行考慮，如果大家希望轉(zhuǎn)為做市交易，會(huì)再去申請(qǐng)轉(zhuǎn)為做市交易，會(huì)充分征求股東的意見(jiàn)。

問(wèn)題 56：集團(tuán)對(duì)九鼎投資的增持計(jì)劃何時(shí)實(shí)施？

回答：關(guān)于對(duì)九鼎投資的增持，實(shí)施之前增持公告中的增持動(dòng)作對(duì)我們而言是很容易的事情，因?yàn)橹恍枰龀謳装偃f(wàn)股，動(dòng)用的資金量不大。沒(méi)有實(shí)施主要是因?yàn)榫哦ν顿Y此前一直在籌劃一些重大事項(xiàng)，涉及到內(nèi)幕信息，這期時(shí)間不能增持。如果未來(lái)不涉及到此類重大事項(xiàng)，就會(huì)考慮增持。但是從另外一方面而言，增持是否構(gòu)成重大利好，還是要看大家的判斷。

問(wèn)題 57：九鼎集團(tuán)會(huì)否撤離新三板？

回答：不會(huì)撤離。我們是從新三板市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的，對(duì)新三板充滿感激，我們也十分看好新三板的發(fā)展。同時(shí)，我們也十分關(guān)切各位股東股票的流動(dòng)性和股票價(jià)值的實(shí)現(xiàn)，我們也會(huì)探討各種辦法，為大家的流動(dòng)性和價(jià)值實(shí)現(xiàn)提供服務(wù)。

問(wèn)題 58：九鼎集團(tuán)會(huì)不會(huì)再回到創(chuàng)新層？

回答：未來(lái)等符合創(chuàng)新層標(biāo)準(zhǔn)的時(shí)候，會(huì)申請(qǐng)到創(chuàng)新層。未來(lái)新三板可能會(huì)再分層，可能再新設(shè)精選層，降低交易門檻。當(dāng)然政策都有不確定性，但相信政策仍在積極的準(zhǔn)備進(jìn)程中。

問(wèn)題 59：九鼎投資資產(chǎn)注入計(jì)劃受阻，九州、九信融資計(jì)劃受阻，是否意味監(jiān)管對(duì)九鼎集團(tuán)有一定的阻力，此次復(fù)牌是否意味著政策環(huán)境有一定的改善？

回答：可能是這位股東有誤解。表面上看可能我們的一些計(jì)劃受阻，但這不是針對(duì)說(shuō)九鼎集團(tuán)，整個(gè)資本市場(chǎng)上金融或類金融企業(yè)的監(jiān)管環(huán)境都是趨嚴(yán)的。這是因?yàn)閲?guó)家政策是為了防止資金脫實(shí)向虛，總體而言這是一件好事情。監(jiān)管對(duì)我們一方面是嚴(yán)格監(jiān)管，另外一方面我們做為規(guī)范運(yùn)作的公眾公司，也給予了我們很多支持和鼓勵(lì)。

問(wèn)題 60：未來(lái)是否有成立銀行的計(jì)劃？

回答：沒(méi)有。我們?cè)?jīng)考慮過(guò)，后來(lái)考慮了銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)等情況，取消了計(jì)劃。但是我們對(duì)銀行業(yè)的本身，還是比較看好的，中國(guó)的銀行業(yè)有價(jià)值，因?yàn)殂y行業(yè)的一些核心優(yōu)勢(shì)，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里會(huì)繼續(xù)保持。所以我們?cè)诠善蓖顿Y方面，買了一些超跌的銀行股。我們認(rèn)為目前部分銀行股有超跌的可能性，所以我們近期在二級(jí)市場(chǎng)或股票發(fā)行環(huán)節(jié)增持、認(rèn)購(gòu)了一些銀行股票。

問(wèn)題 61：上市 2 年多來(lái)，九鼎投資基本沒(méi)有基金調(diào)研、發(fā)布研報(bào)，業(yè)內(nèi)也有大股東一股獨(dú)大的印象，今年是否會(huì)有更加開(kāi)放的姿態(tài)和措施？

回答： 九鼎投資要在這方面進(jìn)行改進(jìn)，我們今年制定了規(guī)劃，設(shè)定了科學(xué)的考核機(jī) 制。九鼎投資在跟機(jī)構(gòu)投資者，尤其是公募基金的合作和調(diào)研方面會(huì)加強(qiáng)，目前團(tuán)隊(duì)已經(jīng)開(kāi)始行動(dòng)。

問(wèn)題 62：內(nèi)資保險(xiǎn)公司申請(qǐng)進(jìn)展如何？

回答：目前內(nèi)資保險(xiǎn)公司的申請(qǐng)?zhí)幱谌鏁和顟B(tài)，我們的申請(qǐng)也無(wú)新進(jìn)展。

問(wèn)題 63：九鼎投資有申請(qǐng)保險(xiǎn)公司以及和其他上市公司共同發(fā)起保險(xiǎn)公司的計(jì)劃，但是沒(méi)有實(shí)質(zhì)進(jìn)展，請(qǐng)問(wèn)集團(tuán)未來(lái)對(duì)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)規(guī)劃？

回答：我們有一個(gè)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司，九鼎投資以前參股投資了一個(gè)相互保險(xiǎn)公司。未來(lái)我們對(duì)保險(xiǎn)業(yè)非?？春茫壳皟?yōu)先把富通保險(xiǎn)做好。未來(lái)如果條件具備、政策允許，我們也會(huì)高度重視國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。

問(wèn)題 64：借貸寶的上市有沒(méi)有時(shí)間表？

回復(fù)：我們有大致的時(shí)間表，希望能夠在 1-2 年內(nèi)完成借貸寶的上市，我們會(huì)盡快推進(jìn)借貸寶的上市。因?yàn)橄愀凼袌?chǎng)也很歡迎借貸寶這類企業(yè)，對(duì)新科技企業(yè)的包容性很強(qiáng)。

問(wèn)題 65：九鼎投資增持是 200 萬(wàn)股-2000 萬(wàn)股，上次增持計(jì)劃執(zhí)行的是增持下限，本次增持九鼎投資股票是否還會(huì)按照下限增持？

回答：這個(gè)問(wèn)題我要談一下，我們現(xiàn)在持有九鼎投資的比例已經(jīng)非常高了，有73%。我們?nèi)绻僭龀诌^(guò)多股份，會(huì)影響其他投資者的持股和流動(dòng)性，從這個(gè)角度，我們不宜增持過(guò)多。另外，我們?cè)龀值亩嗌賹?duì)股價(jià)沒(méi)有太大影響。我們對(duì)九鼎投資的增持，是表達(dá)我們的信心。對(duì)我們而言，更重要的是把公司的價(jià)值做好，把估值方式等披露的更加清楚。例如，在九鼎投資今年在的披露中，我們梳理出了對(duì)于九鼎投資的估值邏輯和框架，供投資者參考，這個(gè)應(yīng)該更有意義。

問(wèn)題 66：富通保險(xiǎn)的保險(xiǎn)資金可以參與內(nèi)地投資嗎，還是只能境外投資？

回答：富通保險(xiǎn)可以在全球任何范圍內(nèi)投資，完全可以參與內(nèi)地投資。事實(shí)上我們也把大量的資金用來(lái)參與內(nèi)地的投資，例如購(gòu)買內(nèi)地公司的股票，參與內(nèi)地的 PE 基金等。

問(wèn)題 67：富通保險(xiǎn)和九鼎投資有無(wú)打通合作的可能，尤其是出資方面？

回答：已經(jīng)有這方面的合作。例如，九鼎投資管理的一支美元基金，富通認(rèn)購(gòu)了其中一部分份額，即富通保險(xiǎn)是美元基金的出資人之一。

問(wèn)題 68：九鼎投資和九鼎集團(tuán)的定位有無(wú)沖突，如何定位兩家公眾公司？

回答： 不存在沖突定位。九鼎投資是 PE 基金+地產(chǎn)基金的資產(chǎn)管理公司，我們想把 它做成綜合類資產(chǎn)管理公司，以管別人的錢為主，做輕資產(chǎn)架構(gòu)，這是我們初步的定位。九鼎集團(tuán)是以自有資金投資為主，對(duì)于 PE 類投資原則上是以做九鼎投資的出資人的方式進(jìn)行投資，這與九鼎投資不但不沖突，而且還能夠促進(jìn)九鼎投資的發(fā)展。

問(wèn)題 69：對(duì)九鼎集團(tuán)股票的 10 億增持計(jì)劃何時(shí)開(kāi)始？

回答：待集團(tuán)股票復(fù)牌以后擇機(jī)開(kāi)始。

問(wèn)題 70：原本九鼎集團(tuán)和九鼎投資的參股投資信息在官網(wǎng)會(huì)及時(shí)發(fā)布，最近一年多該披露大幅減少，未來(lái)是否恢復(fù)相關(guān)投資動(dòng)態(tài)的及時(shí)披露？

回答： 因?yàn)楣菊w投資規(guī)模、基金管理規(guī)模比較大，單個(gè)項(xiàng)目的投資、上市、減 持不構(gòu)成信息披露中的重大信息，對(duì)投資者的投資決策也沒(méi)有重大影響。經(jīng)與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，公司每個(gè)季度會(huì)匯總披露融資、上市、退出等情況，大家可以關(guān)注每個(gè)季度末九鼎投資披露的 PE 投資進(jìn)展專項(xiàng)報(bào)告，其中的內(nèi)容非常詳細(xì)。

問(wèn)題 71：關(guān)于新三板投資者 20%個(gè)稅的問(wèn)題，是否有后續(xù)解釋？

回答：這個(gè)問(wèn)題我們也很關(guān)注，我們注意到后來(lái)應(yīng)該是沒(méi)有執(zhí)行，我們理解對(duì)此問(wèn)題國(guó)務(wù)院的文件規(guī)定的比較清楚，即比照 A 股的標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行，我們的理解是暫時(shí)不用繳個(gè)人所得稅。

問(wèn)題 72：公司能否協(xié)助對(duì)接盤(pán)后的協(xié)議轉(zhuǎn)讓？

回答：我們非常樂(lè)意為各位股東服務(wù)，各位股東如果有需求的話，可以跟公司董秘辦聯(lián)系，幫助對(duì)接大宗買賣，做好對(duì)接支持工作。

問(wèn)題 73：河北保定中藥現(xiàn)在情況如何？

回答：這是我們的基金控股投資的一個(gè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目因?yàn)閯偸召?gòu)過(guò)來(lái)不久，還在打磨提升的過(guò)程中，投入的資金不多。

問(wèn)題 74：九鼎集團(tuán)其他應(yīng)收款比較大，進(jìn)一步說(shuō)明一下什么原因？

回答：其中原因較多，其中一部分是九鼎投資欠付九鼎集團(tuán)的錢，還有一部分臨時(shí)的別人欠集團(tuán)的其他錢，例如出售資產(chǎn)時(shí)暫未收到的款項(xiàng)等。

問(wèn)題 75：在投資方面，重點(diǎn)方向有很多細(xì)分領(lǐng)域，你們是以分散投資為主還是集中投資，怎么看這兩者的區(qū)別和聯(lián)系？

回答：我們堅(jiān)持比較傾向于集中投資為主，簡(jiǎn)單的為了分散而分散沒(méi)有必要。但是我們?cè)?PE 投資方面沒(méi)辦法過(guò)于集中，因?yàn)閱蝹€(gè)標(biāo)的投資規(guī)模有限，給人感覺(jué)投資比較分散，不像對(duì)二級(jí)市場(chǎng)某些大公司的股票可以買很多。我們?cè)谝患?jí)市場(chǎng)投資方面，很多公司持股比例很高，最多到 35%左右，一般的 PE 機(jī)構(gòu)很少有這種情況，這是我們集中投資理念的體現(xiàn)。

問(wèn)題 76：收購(gòu)九鼎投資為什么要到國(guó)務(wù)院國(guó)資委審核？

回答：收購(gòu)九鼎投資（實(shí)際的收購(gòu)標(biāo)的為中江集團(tuán)）剛好是新老政策的銜接期，老政策要求收購(gòu)任何國(guó)有企業(yè)必須由國(guó)務(wù)院國(guó)資委審核。當(dāng)時(shí)新政策已將審批權(quán)限下放到地方國(guó)資委，但是具體落實(shí)方式國(guó)家和地方暫沒(méi)銜接好，所以在收購(gòu)過(guò)程中為了穩(wěn)妥起見(jiàn)，我們都報(bào)給了國(guó)務(wù)院國(guó)資委審核。

問(wèn)題 77：對(duì)集團(tuán)的市值管理，在做大市值方面有無(wú)愿景規(guī)劃？現(xiàn)在總市值 1000 億，有沒(méi)有向更大市值的規(guī)劃？管理層會(huì)不會(huì)減持或有更大的目標(biāo)？

回答：市值是公司內(nèi)在價(jià)值的一個(gè)體現(xiàn)，我們對(duì)未來(lái)有遠(yuǎn)景規(guī)劃。未來(lái)我們會(huì)長(zhǎng)期堅(jiān)持綜合性投資公司的定位，堅(jiān)持保險(xiǎn)加投資的模型。如果有足夠長(zhǎng)的時(shí)間，我們肯定有信心通過(guò)我們的努力，使公司的市值變得很高。

問(wèn)題 78：自有資金和管理資金的重點(diǎn)方向和投資策略？

回答：總體而言，我們傾向于權(quán)益類投資，包括股票和股權(quán)。其中保險(xiǎn)公司的權(quán)益投資中大頭要投資于股票，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司的投資需考慮償付能力等因素?？偛康淖杂匈Y金有相當(dāng)一部分要投向股權(quán)，也就是一級(jí)市場(chǎng)。重點(diǎn)投資方向包括消費(fèi)、服務(wù)、醫(yī)藥、醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

問(wèn)題 79：九鼎投資排隊(duì)上市的有多少家？

回答：九鼎投資在A 股排隊(duì)上市（已交了材料的）有約 20 家左右吧，已投企業(yè)中在新三板掛牌有七八十家，其中相當(dāng)一部分符合上市條件，后續(xù)或長(zhǎng)或短的時(shí)間內(nèi)會(huì)申請(qǐng)上市。

問(wèn)題 80：九鼎集團(tuán)后續(xù)會(huì)不會(huì)做公積金轉(zhuǎn)增股本？

回答：不會(huì)，我們現(xiàn)在資本公積不多。

問(wèn)題 81：高管經(jīng)常說(shuō)說(shuō)看好中長(zhǎng)期，中長(zhǎng)期是多久？

回答：中期一般是五年、十年，長(zhǎng)期就更長(zhǎng)了。中期和長(zhǎng)期從理論上來(lái)講跟短期股價(jià)也是有關(guān)系的，因?yàn)楝F(xiàn)在的估值是對(duì)未來(lái)很多年折現(xiàn)率和回報(bào)率的一個(gè)考慮的折現(xiàn)。

問(wèn)題 82：高思教育出現(xiàn)上市前轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)的現(xiàn)象，這是個(gè)別案例還是退出的新思路？

回答：是個(gè)別案例，不是常見(jiàn)現(xiàn)象，大量項(xiàng)目不會(huì)在上市前轉(zhuǎn)讓。