虧損三年后剛扭虧即要“賣身”A股 ST手樂憑什么？

連續(xù)虧損三年后，互聯(lián)網(wǎng)O2O烘焙第一股ST手樂（835491）似乎已迎來了新的轉(zhuǎn)機。

3月26日，ST手樂發(fā)布緊急停牌公告稱，公司正在籌劃包括但不限于發(fā)行股份、股份轉(zhuǎn)讓等重大事項，公司股票自今日停牌。進一步的公告顯示，ST手樂擬向中小板上市公司麥趣爾（002719）增發(fā)相應(yīng)股份以及公司控股股東擬向麥趣爾轉(zhuǎn)讓其所持有ST手樂的股份。

此次收購，收購人麥趣爾給出的金額范圍初步預(yù)計在2億至4億元。認(rèn)購?fù)瓿珊?，麥趣爾將取得ST手樂控股權(quán)。

值得注意的是，在停牌前，ST手樂已于1月26日發(fā)布2017年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2017年實現(xiàn)凈利潤1800萬-1900萬元，上年同期為虧損7228.84萬元，實現(xiàn)大幅扭虧為盈。

也就是說，ST手樂不僅打破了近三年持續(xù)虧損的窘境，而且還給自己操持了一樁與A股公司“聯(lián)姻”親事，真是雙喜臨門吶！

擬2至4億“賣身”

3月26日，ST手樂發(fā)布緊急停牌公告稱，公司正在籌劃包括但不限于發(fā)行股份、股份轉(zhuǎn)讓等重大事項，公司股票自3月26日開始起停牌。

停牌的原因是，ST手樂擬向上市公司麥趣爾（002719）增發(fā)相應(yīng)股份以及公司控股股東擬向麥趣爾轉(zhuǎn)讓其所持有ST手樂的股份。

此次收購，收購人麥趣爾給出的“賣身價”預(yù)計在2億至4億元。ST手樂于2017年11月23日由做市轉(zhuǎn)讓變更為協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式。不過，在集合競價之前，公司在協(xié)議轉(zhuǎn)讓下僅有四個成交交易日。

停牌前一日，即2018年3月1日，ST手樂報收12.3元/股，對應(yīng)總市值為4.5億元。但考慮到目前ST手樂競價交易僅有一天成交，因而參考意義并不大。

有些蹊蹺的是，此次收購主體麥趣爾并未披露該事項，其股票仍處于可交易狀態(tài)。截止今日收盤，麥趣爾報27.73元/股，跌0.11%。

ST手樂是一家“互聯(lián)網(wǎng)+蛋糕零售”企業(yè)，通過O2O模式實現(xiàn)烘焙蛋糕的全渠道銷售，公司旗下的貝思客烘焙蛋糕品牌，主打中高端市場，產(chǎn)品主要分為“卡思客系列”和“極致系列”兩大類。而收購人麥趣爾，其主要從事乳制品的生產(chǎn)和銷售，烘焙食品的連鎖經(jīng)營。

以此來看，通過此次收購，交易雙方能夠在業(yè)務(wù)上發(fā)揮協(xié)同性。

預(yù)計2017年業(yè)績扭虧

但是，光是主業(yè)上的協(xié)同性在與A股公司“聯(lián)姻”這門親事上并沒有足夠的說服力。要知道，ST手樂近三年一直持續(xù)虧損。

2014年-2016年，ST手樂分別虧損2144萬元、998萬元、7229萬元。對于持續(xù)虧損的原因，ST手樂解釋稱，主要是因公司業(yè)務(wù)規(guī)模迅速擴大導(dǎo)致營業(yè)收入大幅增長，原材料及包材成本、人工成本增長較快，其次是經(jīng)營規(guī)模的擴大，新開拓異地城市區(qū)域，物流、人員、市場推廣等費用上升所致。

持續(xù)虧損的同時，ST手樂的負(fù)債也是連年提升，2014年、2015年和2016年公司的負(fù)債合計分別為2063.9萬元，3829.31萬元和7541.31萬元，資產(chǎn)負(fù)債率分別為62.44%、56.66%和126.93%，到2016年，公司已經(jīng)資不抵債，因此被戴上ST的帽子。

不過，這一切困境在2017年迎來轉(zhuǎn)機。ST手樂于1月26日發(fā)布2017年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計2017年實現(xiàn)凈利潤1800萬-1900萬元，上年同期為虧損7228.84萬元，實現(xiàn)大幅扭虧為盈。

對此，ST手樂稱，主要是因公司2017年產(chǎn)品價格漲幅為12%，依然有一定的價格優(yōu)勢，公司2017年會員復(fù)購率已大幅增加，從而提高公司收入。此外，公司研發(fā)費用與廣告費大幅控制壓縮。

事實上，ST手樂在2017年上半年就已實現(xiàn)扭虧為盈。2017上半年，公司實現(xiàn)營收9965萬元，同比下滑13.26%，凈利潤731萬元，而上年同期為虧損924萬元。

對比之下，上市公司麥趣爾近幾年業(yè)績也并不理想。2015年-2017年9月末，公司實現(xiàn)凈利潤分別為7125萬元、2811萬元和2349萬元，較同期增減比例分別為71.96%、-60.54%以及-49%。

烘焙業(yè)務(wù)是麥趣爾的兩大主業(yè)之一，毛利率較高，且一直是公司重要的利潤來源。而此時已實現(xiàn)扭虧的ST手樂，對麥趣爾來說恰好是一塊不錯的資產(chǎn)，將有望重塑上市公司未來的業(yè)績增長能力。

除此之外，早在2014年，麥趣爾董事長李勇在回答機構(gòu)提問時也表示，公司將在五年內(nèi)開設(shè)800-1000家烘焙連鎖店，市場也會向長江以南以北開拓。李勇還談到，公司未來將快速擴張，拓展實體店的同時也將加大電商渠道投入。

那么，ST手樂這樁與上市公司“聯(lián)姻”的親事能如愿嗎？

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