資深投行人士：TMT和生物醫(yī)藥最受港股投資人青睞

由于這家公司的行業(yè)屬性及地位，近來有不少中介上門介紹港股的情況，"港股最近太熱門了，我們也不知道自己適不適合去港股，還是留在新三板吧"。

確實(shí)，并不是所有公司都適合去香港上市。如果你沒有考慮清楚，可能去了港股才發(fā)現(xiàn)，等待自己的是另一個沒有交易、不能融資的市場。

究竟什么樣的公司才適合去港股？如何順利實(shí)現(xiàn)香港IPO？“港股潮”襲來，你有必要聽聽一線投行人士的說法。

以下內(nèi)容為上述港股資深投行人士的口述。

/ 01 /

生物醫(yī)藥、TMT、教育行業(yè)的公司，港交所歡迎你

香港市場與A股不一樣，在A股一旦通過了審批，股票銷售發(fā)行問題不大。

相對而言，香港市場監(jiān)管相對市場化，但股票銷售是核心重點(diǎn)，需要清楚投資人究竟喜歡什么樣的公司，有針對性的明確公司市場定位和投資故事。

港股投資人喜歡什么樣的公司？今年是比較明確的，就是TMT和生物醫(yī)藥企業(yè)。

以前在香港上市至少得有收入，按照收入/市值上市標(biāo)準(zhǔn)要求，在香港主板上市的最低限度是最近一年收入5億港幣。現(xiàn)在為了吸引尚在研發(fā)階段、未產(chǎn)生收入的生物科技公司赴港上市，港交所計(jì)劃在上市規(guī)則里面新加一章，專門針對這類公司，預(yù)計(jì)今年六、七月份應(yīng)該會推出。

港交所為此還組織了一場大型的，針對生物科技公司的交流峰會，有上百家機(jī)構(gòu)和公司參加。

針對互聯(lián)網(wǎng)公司，香港也有一個調(diào)整，就是同股不同權(quán)的設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)7月份會推出，咨詢意見稿早在去年8月份就出了。

其實(shí)對于TMT公司來講，香港交易所正在成為一個主流的選擇。

除了生物醫(yī)藥、TMT，還有教育類的企業(yè)。教育和醫(yī)療，在港股一直都是比較受歡迎的。

總的來說，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域頭部的公司去香港是能夠得到認(rèn)可的，行業(yè)前三名，如果去的多了，也不好說，到最后，看的其實(shí)還是企業(yè)未來的業(yè)績成長性。

/ 02 /

南下資金爭奪定價權(quán)，傳統(tǒng)企業(yè)估值在回歸

港股今年是特別火的一年。

除了港交所主動邀請公司去香港上市、在港上市新經(jīng)濟(jì)公司表現(xiàn)不錯的原因外，資金面上的變化也是一個很大的原因。

現(xiàn)在有大量南下的資金通過滬港通、深港通進(jìn)入港股，再加上已經(jīng)在香港投資的大陸高凈值人群、中資機(jī)構(gòu)、中資企業(yè)，導(dǎo)致大陸資金在香港市場的話語權(quán)和定價權(quán)越來越大。

最典型的就是去年的香港上市房地產(chǎn)企業(yè)，以前在香港上市的內(nèi)地房地產(chǎn)公司市盈率很低。外資投資人看不懂中國的房地產(chǎn)，總擔(dān)心會不會垮掉，但內(nèi)資更加了解內(nèi)地房地產(chǎn)行業(yè)的情況和業(yè)績情況，積極參與投資，整個房地產(chǎn)行業(yè)的估值水平也上來了。

這個邏輯也可以套用在TMT、醫(yī)療健康行業(yè)上。我們身邊有那么多人在使用一些擬上市公司的服務(wù)，投資人可能同時也是用戶，他們了解這些企業(yè)，是不是就更愿意投這些企業(yè)了？

由于A股門檻的抬高，香港對發(fā)行人的吸引力在提升，但港股估值還是比A股低，尤其偏傳統(tǒng)的企業(yè)。

不過，我們現(xiàn)在都在說港股A股化，以往不被香港接受的一些偏傳統(tǒng)的企業(yè)，它們的估值在回歸，最典型的就是房地產(chǎn)和金融。

總體來講A股還是比港股要貴一些，但在一些局部領(lǐng)域，比如互聯(lián)網(wǎng)，香港市場估值現(xiàn)在一點(diǎn)都不低。

/ 03 /

迫切需要資本市場平臺？或許可以考慮港股

香港市場最大的優(yōu)勢不在估值，而在于其上市時間表的相對確定性。

如果一家企業(yè)迫切需要一個資本市場平臺來支持業(yè)務(wù)發(fā)展的話，可以優(yōu)先選擇港股。等做到一定規(guī)模后，再考慮回A股。

一家曾在新三板掛牌的教育企業(yè)就是典型例子，之前為了上A股已經(jīng)做了多次努力，最后都失敗了。因此公司選擇先在香港上市，借助資本市場的力量，把業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，現(xiàn)在這家公司已經(jīng)在香港遞交上市申請。

在香港上市還有一個優(yōu)勢，可以按預(yù)測的業(yè)績估值。比如有家公司，現(xiàn)在估值時就可以用今年全年的預(yù)測業(yè)績，甚至可以用2019年、2020年的預(yù)測業(yè)績。而A股用的是歷史盈利數(shù)據(jù)進(jìn)行估值。

簡單推演一下，一家公司今年上市，假如2017年是1個億凈利潤，2018年2個億、2019年3個億，那現(xiàn)在就可以用3個億的業(yè)績?nèi)ハ愀凵鲜泄乐等缓笕谫Y。

等公司有了這筆錢之后，也許2019年的凈利潤可以做到4個億，那它在2020年去A股上市的時候，就可以用4個億的業(yè)績來估值融資了。

當(dāng)然，現(xiàn)在大家都在談?wù)撊ジ酃缮鲜?，這本身是不夠理性的。最近市場波動比較大，今年下半年究竟市場會怎么樣？一些新經(jīng)濟(jì)公司上市后表現(xiàn)會如何？這都還不能完全確定。

很多公司可能都有點(diǎn)盲目，沒想清楚為什么要上市？上市的目的是什么？第一，財(cái)富增值，第二，擁有一個持續(xù)融資的平臺。

這是最重要的兩點(diǎn)，但不是每家在香港上市的公司，都可以達(dá)到這兩個目的。不要只看到香港牛市，大公司風(fēng)生水起。

騰訊這一家公司，一天的成交量有時能占到整個香港市場的10%左右，每天成交在100萬港幣以下的公司非常多，還有大量公司，上市之后沒有交易流動性和融資的

。