新三板公司巨額商譽(yù)減值連遭問(wèn)詢(xún) 順豐阿里都在做的快遞柜還沒(méi)法賺錢(qián)？

一邊是中郵、阿里背景的速遞易，一邊是順豐背景的豐巢，此外還有一批“瞄準(zhǔn)風(fēng)口”的創(chuàng)業(yè)公司，一起在智能快遞柜的市場(chǎng)上廝殺。

預(yù)計(jì)未來(lái)快遞柜資金投入依然巨大的順豐，為了放開(kāi)手腳競(jìng)爭(zhēng)，去年8月，出讓了大部分豐巢股份給關(guān)聯(lián)方。

而以公眾公司作為運(yùn)營(yíng)主體的聚寶網(wǎng)絡(luò)（831226），則已經(jīng)因?yàn)榭爝f柜子公司連續(xù)虧損，上億元商譽(yù)持續(xù)減值，連遭股轉(zhuǎn)問(wèn)詢(xún)。

億元商譽(yù)背后的巨額收購(gòu)

2015年8月，聚寶網(wǎng)絡(luò)宣布，擬以1億元的價(jià)格，收購(gòu)魔格信息100%的股權(quán)，魔格信息主要從事社區(qū)智能快遞柜服務(wù)業(yè)務(wù)，旗下格格貨棧，在業(yè)內(nèi)有一定知名度。

根據(jù)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，截至2015年6月30日，魔格信息總資產(chǎn)686.6萬(wàn)元；2015年1-6月，魔格信息營(yíng)業(yè)收入37萬(wàn)元，虧損343萬(wàn)元。

按照收益法，以2015年6月30日為評(píng)估基準(zhǔn)日，魔格信息全部權(quán)益評(píng)估值1.3億元，增值率2246.7%。

雖然最終交易價(jià)格被定為1億元，但是依然很高的增值率，給聚寶網(wǎng)絡(luò)帶來(lái)億元級(jí)的商譽(yù)。

1億元的收購(gòu)對(duì)價(jià)中，發(fā)行股份支付86%，即149.3萬(wàn)股，每股價(jià)格57.6元；現(xiàn)金支付14%，即1400萬(wàn)元。

完成收購(gòu)后約四個(gè)月，聚寶網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行了一次股票發(fā)行，發(fā)行價(jià)格定為39元/股（未復(fù)權(quán)）。

在2017年4月，第一次回復(fù)股轉(zhuǎn)對(duì)其億元商譽(yù)減值問(wèn)題的問(wèn)詢(xún)中，聚寶網(wǎng)絡(luò)認(rèn)為，自己實(shí)際收購(gòu)成本為149.3萬(wàn)股乘以本次發(fā)行價(jià)格，再加上支付的現(xiàn)金1400萬(wàn)元，即7223萬(wàn)元，商譽(yù)其實(shí)沒(méi)有達(dá)到1億元。

收購(gòu)后的第一個(gè)年頭，2016年，魔格信息營(yíng)業(yè)收入2100萬(wàn)元，虧損近3900萬(wàn)元。

虧損遠(yuǎn)超預(yù)期，聚寶網(wǎng)絡(luò)為此計(jì)提了近3000萬(wàn)元的商譽(yù)減值，使聚寶網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績(jī)，從上年的盈利2200萬(wàn)元，變?yōu)樘潛p1.1億元。

至于巨額商譽(yù)減值的原因，聚寶網(wǎng)絡(luò)的解釋是，快遞柜投放城市從預(yù)計(jì)的12個(gè)，增加到22個(gè)；快遞柜投遞規(guī)模，從預(yù)計(jì)的4901組，增加到7114組，很多費(fèi)用提前產(chǎn)生，因此虧損擴(kuò)大。

2017年，魔格信息營(yíng)業(yè)收入提高到3700萬(wàn)元，虧損也下降到2500萬(wàn)元，計(jì)提商譽(yù)減值330萬(wàn)元。

據(jù)聚寶網(wǎng)絡(luò)提供的數(shù)據(jù)，目前格格貨棧已經(jīng)進(jìn)入20個(gè)城市，日均處理包裹35萬(wàn)件。以此計(jì)算，一年大約1.3億件，但是快遞柜數(shù)量未見(jiàn)詳細(xì)數(shù)據(jù)。

本次股轉(zhuǎn)的年報(bào)問(wèn)詢(xún)函，問(wèn)題即包括兩次商譽(yù)減值計(jì)提是否充分合理，以及公司2017年快遞柜業(yè)務(wù)發(fā)展具體情況，還有2018年快遞柜的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃。

在盈利上，聚寶網(wǎng)絡(luò)表示，2017年公司95%快遞柜實(shí)現(xiàn)向快遞員或快遞公司收費(fèi)，同時(shí)面向C端用戶(hù)的物品暫存、超期收費(fèi)等業(yè)務(wù)形成清晰點(diǎn)的模式，智能快遞柜的盈利模式日益清晰，整個(gè)行業(yè)拐點(diǎn)來(lái)臨。

拐點(diǎn)是真的要來(lái)了嗎？

盈利或許依然遙遙無(wú)期

2017年8月，順豐宣布減持豐巢15.86%的股權(quán)，目前還持有15%。按照本次轉(zhuǎn)讓金額9.52億元計(jì)算，豐巢估值約為60億元。

當(dāng)年年初，也即2017年1月，豐巢剛剛經(jīng)歷了總額25億元的A輪融資。這輪融資由鼎暉投資領(lǐng)投，國(guó)開(kāi)等跟投，原股東順豐等繼續(xù)追加投資，本輪融資豐巢估值約55億元。

也就是說(shuō)，順豐這次減持豐巢股份，其實(shí)比上一輪追加投資的估值，其實(shí)沒(méi)賺到多少。那為什么還要減持呢？答案是為了不讓上市公司業(yè)績(jī)那么難看。

順豐方面認(rèn)為，快遞柜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈，未來(lái)豐巢的發(fā)展及投入的規(guī)模和速度將會(huì)加快，資本性支出會(huì)更高。

考慮到對(duì)上市公司財(cái)務(wù)的影響，決定把豐巢的部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)方，使豐巢不再是上市公司能夠施加重大影響的參股公司。

這個(gè)表態(tài)至少透露出兩層意思：第一，智能快遞柜競(jìng)爭(zhēng)激烈，想在這個(gè)圈子里玩，準(zhǔn)備好重金投入；第二，順豐家大業(yè)大，輾轉(zhuǎn)騰挪不在話(huà)下，沒(méi)有這個(gè)能力，公司業(yè)績(jī)就會(huì)很難看。

看看快遞柜市場(chǎng)另一個(gè)玩家，也可以發(fā)現(xiàn)這個(gè)問(wèn)題。

2012年，上市公司三泰控股切入速遞易業(yè)務(wù)，2016年還為速遞易引入了中郵資本，驛寶網(wǎng)絡(luò)等戰(zhàn)略投資者，帶來(lái)中國(guó)郵政、菜鳥(niǎo)和復(fù)星的資源，變身“中郵速遞易”，頗有點(diǎn)國(guó)家隊(duì)的感覺(jué)。

三泰控股2017年年報(bào)顯示，中郵速遞易目前在全國(guó)運(yùn)營(yíng)快遞柜8.4萬(wàn)組，覆蓋225個(gè)城市。2017年其累計(jì)投件量6.05億件，同比增長(zhǎng)37.7%。不管是運(yùn)營(yíng)規(guī)模還是覆蓋城市，速遞易都已經(jīng)成為快遞柜行業(yè)的老大哥。

但是速遞易的擴(kuò)張給三泰控股帶來(lái)的壓力也不?。核龠f易運(yùn)營(yíng)主體2017年?duì)I業(yè)收入2.2億元，虧損4.1億元；2016年?duì)I業(yè)收入2.3億元，虧損5億元。

豐巢方面，順豐2017年年報(bào)顯示，豐巢安裝運(yùn)營(yíng)的快遞柜已經(jīng)達(dá)到7.5萬(wàn)組，覆蓋國(guó)內(nèi)80個(gè)城市。

除了這兩個(gè)主要玩家，還有中國(guó)郵政、蘇寧，以及眾多創(chuàng)業(yè)公司都加入這個(gè)市場(chǎng)。

從前景看，三泰控股認(rèn)為，未來(lái)可以利用速遞易的流量，發(fā)展社區(qū)生活服務(wù)入口社區(qū)金融服務(wù)業(yè)務(wù)，且可以通過(guò)快遞柜業(yè)務(wù)，卡位社區(qū)場(chǎng)景，搭建社區(qū)綜合服務(wù)平臺(tái)。

不過(guò)很多業(yè)內(nèi)人士分析，基于用戶(hù)消費(fèi)行為的大數(shù)據(jù)挖掘與開(kāi)發(fā)，才是快遞柜的更大想象空間，這也是之前菜鳥(niǎo)和順豐“掐架”的重要原因之一。

看著現(xiàn)在這一家家的虧損數(shù)據(jù)，這個(gè)“想象空間”多久后才能變現(xiàn)，還沒(méi)有人給出具體的時(shí)間點(diǎn)。