中珠醫(yī)療收購(gòu)康澤藥業(yè)變參股 “逃避”監(jiān)管問(wèn)詢可以這么玩兒？

今年以來(lái)，上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)熱度不減，且頻率有加快現(xiàn)象。

不過(guò)，失敗案例同時(shí)也在增加。6月14日，上市公司中珠醫(yī)療（600568.SH）和新三板企業(yè)康澤藥業(yè)（831397.OC）雙雙發(fā)布公告，宣布終止雙方之間的收購(gòu)，改為參股。

跨市場(chǎng)并購(gòu)潮涌

康澤藥業(yè)一直在尋求與上市公司之間的并購(gòu)機(jī)會(huì)。

5月3日，康澤藥業(yè)發(fā)布收購(gòu)報(bào)告書(shū)，宣布中珠醫(yī)療擬以現(xiàn)金支付方式向康澤藥業(yè)27名股東購(gòu)買(mǎi)合計(jì)195,613,280股股份，占比74.5262%，收購(gòu)價(jià)格合計(jì)183,334.35萬(wàn)元至201,220.63萬(wàn)元。

據(jù)挖貝網(wǎng)了解，在此之前，康澤藥業(yè)與上市公司王子新材（002735.SZ）之間已經(jīng)有過(guò)一次失敗的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)?？禎伤帢I(yè)控股股東、實(shí)際控制人陳齊黛還曾與王子新材控股股東王進(jìn)軍因誠(chéng)意金問(wèn)題對(duì)簿公堂。直至2018年1月29日，康澤藥業(yè)宣布當(dāng)日收到陳齊黛的書(shū)面通知，其已收到王子新材退還的全額誠(chéng)意金及孳息，其持有康澤藥業(yè)8,090,909股股份已經(jīng)辦理完成司法凍結(jié)解除的相關(guān)程序。正式宣告康澤藥業(yè)與王子新材之間的糾紛畫(huà)下句點(diǎn)。

此外還有大量上市公司和新三板公司在尋求跨市場(chǎng)并購(gòu)機(jī)會(huì)。

據(jù)聯(lián)訊證券新三板研究中心統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，今年以來(lái)截至6月12日共有75起上市公司并購(gòu)新三板企業(yè)事件，超過(guò)去年全年125起并購(gòu)案例數(shù)量的一半；從月度頻率來(lái)看，一季度并購(gòu)發(fā)生的頻率比較平緩，但從5月份開(kāi)始，并購(gòu)頻率有加快跡象。6月份不到半個(gè)月的時(shí)間，就已經(jīng)出現(xiàn)了12起并購(gòu)案例。

探究其中原因，一方面，IPO門(mén)檻提高、審核嚴(yán)格、新股發(fā)行放緩，新三板市場(chǎng)又日趨低迷投資熱度減退，獨(dú)立上市無(wú)門(mén)的新三板公司退而求其次選擇被并購(gòu)。另一方面，上市公司出于行業(yè)整合或多元化發(fā)展戰(zhàn)略考慮，頻頻出手購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)。

相較于未掛牌企業(yè)而言，新三板公司治理更加規(guī)范、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)更加真實(shí)，甚至有些還是細(xì)分領(lǐng)域龍頭、利潤(rùn)優(yōu)于上市公司，自然受到歡迎。兩相作用下，上市公司和新三板公司一拍即合，跨市場(chǎng)并購(gòu)潮涌。

想買(mǎi)不一定能買(mǎi)

上市公司與新三板公司間并購(gòu)案潮涌的同時(shí)，失敗案例也在增加。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)截止6月14日，已有10起上市公司與新三板公司之間的并購(gòu)案以失敗告終。

據(jù)挖貝網(wǎng)初步了解，估值、股東、公司質(zhì)地、監(jiān)管等問(wèn)題都可能導(dǎo)致并購(gòu)失敗。

在王子新材后，中珠醫(yī)療和康澤藥業(yè)之間的并購(gòu)?fù)瑯右允「娼K。6月14日，兩家公司宣布將調(diào)整收購(gòu)方案，轉(zhuǎn)為參股。

調(diào)整方案，有“逃避”監(jiān)管層問(wèn)詢之嫌。

挖貝新三板研究院資料顯示，中珠醫(yī)療在5月15日晚發(fā)布公告稱，收到上海證券交易所《關(guān)于對(duì)中珠醫(yī)療控股股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案信息披露的問(wèn)詢函》（下稱：《問(wèn)詢函》），上交所要求其對(duì)差異化定價(jià)方式、標(biāo)的資產(chǎn)的行業(yè)經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)情況、標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績(jī)承諾與評(píng)估增值、本次交易對(duì)上市公司的影響等四大方面問(wèn)題作進(jìn)一步說(shuō)明和補(bǔ)充披露。要求書(shū)面回復(fù)的時(shí)間是2018年5月23日之前。

中珠醫(yī)療“逃避”監(jiān)管層問(wèn)詢可謂“套路滿滿”。

5月22日晚，中珠醫(yī)療宣布將回復(fù)文件提交日期延遲至2018年6月5日前。

6月4日晚，中珠醫(yī)療再發(fā)公告延期至2018年6月11日前。

6月6日，中珠醫(yī)療召開(kāi)媒體說(shuō)明會(huì)，對(duì)并購(gòu)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行說(shuō)明。

值得注意的是，在說(shuō)明會(huì)現(xiàn)場(chǎng)，中珠醫(yī)療“突然”宣布調(diào)整收購(gòu)方案。據(jù)挖貝網(wǎng)了解，中珠醫(yī)療原本計(jì)劃收購(gòu)康澤藥業(yè)74.5262%股份和浙江愛(ài)德100%股份，現(xiàn)決定放棄收購(gòu)浙江愛(ài)德。中珠醫(yī)療表示，這主要是監(jiān)管環(huán)境變化對(duì)交易核心條款提出了新的要求，雙方未能達(dá)成一致。對(duì)于誠(chéng)意金的后續(xù)退回，中珠醫(yī)療表示“雙方會(huì)協(xié)商”。

除放棄收購(gòu)浙江愛(ài)德，中珠醫(yī)療與康澤藥業(yè)收購(gòu)案的財(cái)務(wù)顧問(wèn)也將進(jìn)行調(diào)整，擬終止與國(guó)金證券財(cái)務(wù)顧問(wèn)委托關(guān)系，待康澤藥業(yè)與廣發(fā)證券終止持續(xù)督導(dǎo)主辦券商關(guān)系后，聘請(qǐng)廣發(fā)證券為本次重大資產(chǎn)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)。對(duì)此，中珠醫(yī)療董事會(huì)秘書(shū)李偉稱，廣發(fā)證券2014年即為康澤藥業(yè)的保薦機(jī)構(gòu)，對(duì)康澤藥業(yè)更為熟悉和了解，財(cái)務(wù)顧問(wèn)變更之后將更有利于推進(jìn)本次重大資產(chǎn)重組。

6月8日晚，中珠醫(yī)療公告稱預(yù)計(jì)無(wú)法在2018年6月11日前完成回復(fù)，預(yù)計(jì)將在2018年6月13日前向上海證券交易所提交《問(wèn)詢函》回復(fù)文件。

6月12日晚，中珠醫(yī)療再“食言”，給出的理由看起來(lái)也很充分。

中珠醫(yī)療公告稱，根據(jù)目前資本市場(chǎng)環(huán)境及本次重大資產(chǎn)重組的客觀情況，公司經(jīng)與浙江愛(ài)德醫(yī)院有限公司股東多次磋商，雙方就交易核心條款的調(diào)整未能達(dá)成一致，經(jīng)友好協(xié)商，公司將不再收購(gòu)浙江愛(ài)德，相關(guān)終止協(xié)議尚未簽訂；公司正積極與康澤藥業(yè)股份有限公司實(shí)際控制人協(xié)商調(diào)整收購(gòu)方案；公司擬終止國(guó)金證券股份有限公司本次重大資產(chǎn)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)委托關(guān)系，擬聘請(qǐng)康澤藥業(yè)的持續(xù)督導(dǎo)顧問(wèn)廣發(fā)證券股份有限公司為公司本次重大資產(chǎn)重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)。鑒于上述情況，公司需對(duì)本次重大資產(chǎn)重組預(yù)案進(jìn)行調(diào)整、補(bǔ)充和完善，預(yù)計(jì)無(wú)法在2018年6月13日前完成回復(fù)。公司預(yù)計(jì)將在2018年6月16日前根據(jù)調(diào)整后的收購(gòu)方案及協(xié)議簽署情況，向上海證券交易所提交《問(wèn)詢函》回復(fù)文件。

6月14日晚間，中珠醫(yī)療宣布擬終止與浙江愛(ài)德、康澤藥業(yè)的重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，與康澤藥業(yè)實(shí)際控制人協(xié)商調(diào)整收購(gòu)方案，擬參股收購(gòu)部分康澤藥業(yè)股權(quán)。

中珠醫(yī)療在公告中稱，“由于公司擬終止本次重大資產(chǎn)重組，因此無(wú)需對(duì)《關(guān)于對(duì)中珠醫(yī)療控股股份有限公司重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)預(yù)案信息披露的問(wèn)詢函》進(jìn)行回復(fù)。”