中科沃土朱為繹評藥明康德資本運作：太會玩兒

（原標題：藥明康德太會玩了）

2018年7月1日，藥明康德董事會通過決議，公司擬發(fā)行境外上市外資股（H股）并申請在港交所主板掛牌上市。繼藥明康德2018年5月8日上交所上市，不到兩個月，藥明康德又要啟動港股上市，太快了，只能說他們太會玩了，他們總能走在所有人的前面。很多企業(yè)A股剛上市，總想好好休息一下，不想再折騰，一般是想等過幾年再說。事實證明，過幾年再去其他資本市場有可能就失去機會了。

藥明康德在A股上市不到兩個月的時候啟動港股上市，也許有人會說藥明康德又要圈錢了；也許藥明康德會說當時A股募資縮水了30多億，需要借助港股上市再募一些資金。筆者只能說藥明康德高層太懂資本市場，他們曾經(jīng)在紐交所估值不高的時候私有化（不到200億估值），然后一拆為三，合全藥業(yè)登陸新三板，藥明生物登陸港股，藥明康德登陸A股，現(xiàn)在三個板塊估值高達2200億左右，估值提升10多倍。現(xiàn)在香港在吸引新經(jīng)濟企業(yè)，這也是為什么藥明康德在登陸A股不到2個月，又要啟動香港上市的原因。藥明康德總能踩準資本市場政策的節(jié)拍，2015年從紐交所私有化退市時，國內(nèi)IPO暫停，新三板市場火爆，藥明康德把核心子公司合全藥業(yè)登陸新三板，把藥明生物登陸港股；然后藥明康德啟動A股上市，今年得益于證監(jiān)會獨角獸IPO綠色通道快速登陸A股，兩個月不到又啟動港股上市。對A股投資者來說，盡管藥明康德發(fā)行新股會攤薄每股收益，但藥明康德登陸到更嚴格監(jiān)管的港股，反而有利于公司治理結(jié)構(gòu)的完善和信息披露質(zhì)量的提高。

下一步，如果看到合全藥業(yè)啟動“新三板＋H股”兩地掛牌、藥明生物回歸A股、藥明康德發(fā)行D股、藥明生物或者藥明康德旗下子公司掛牌新三板的公告的時候，大家千萬不要覺得奇怪？這就是他們深入骨髓的運作邏輯，充分利用各個資本市場實現(xiàn)集團整體利益的最大化，具體參見筆者文章《公眾公司如何充分利用多層次資本市場》。藥明康德的資本運作神邏輯值得上市公司學(xué)習(xí)，不要再抱怨證監(jiān)會嚴格的再融資新政了，路都在腳下，看你怎么走？一方面可以把子公司分拆到新三板掛牌，自主融資、自我發(fā)展；另一方面也可以學(xué)習(xí)藥明康德來港股募資。