海航一代掌舵人離世，萬億巨輪將駛向何方？

7月4日，海航集團官微發(fā)布“訃告”，海航集團有限公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長王健，在法國公務考察時意外跌落導致重傷，經(jīng)搶救無效，于當?shù)貢r間2018年7月3日不幸離世，享年57歲。

根據(jù)海航集團英文官網(wǎng)發(fā)布的訃告，這起意外的事發(fā)地為法國普羅旺斯。目前，海航集團官網(wǎng)已呈現(xiàn)為表示哀悼的黑白頁面。

作為一家萬億級的跨國企業(yè)集團，海航集團旗下?lián)碛泻铰?、物流、資本、科技四大業(yè)務板塊。僅在新三板上，海航系就擁有16家掛牌公司，16家公司在掛牌新三板以來融資金額就高達近150億元。如今，這位掌舵人離世，海航這艘巨輪將駛向何方？

王健與海航的25年

作為海航集團的核心人物之一，王健與海航集團董事局主席陳峰當初共同創(chuàng)立海航，目前兩人各自持有海航14.98%的股份。據(jù)王健生前公開信表示，其本人在離職或離世時將向基金會捐贈其所有股份。

海航集團官網(wǎng)發(fā)布的信息顯示，王健曾擔任公司CEO與副董事長，也是海航集團（國際）有限公司董事局董事長。王健在海航集團25年的發(fā)展歷程中，起著主導作用。

王健1983年畢業(yè)于中國民航大學（原中國民航學院）經(jīng)營管理專業(yè)，獲經(jīng)濟管理系航空經(jīng)營管理專業(yè)學士學位；1995年獲得荷蘭馬斯特里赫特管理學院工商管理碩士學位；2003年被授予海航功臣勛章，并擔任中國民航大學、中國改革發(fā)展研究院客座教授。

據(jù)海航集團稱，彼時王健已經(jīng)積累了經(jīng)濟管理、民航管理、國際談判、境外經(jīng)濟關(guān)系等多方面經(jīng)驗。作為中國民航大學的客座教授，王健在這些重要領(lǐng)域發(fā)揮著領(lǐng)袖作用。

據(jù)悉，自2016年年底開始，海航集團所有的具體事務已基本交由王健負責，其中便包括去年下半年海航的流動性危機，甚至負面新聞都是由王健親自上陣協(xié)調(diào)。

王健上一次出現(xiàn)在公眾場合是在今年6月14日。當時，海南省政協(xié)主席毛萬春去海航集團調(diào)研，與陳峰、王健及相關(guān)單位負責人進行座談交流。毛萬春勉勵海航集團抓住發(fā)展機遇實現(xiàn)更大發(fā)展，并多次強調(diào)說海航的明天會更好。

在約半個月后，王健在法國普羅旺斯的阿維尼翁游覽時不幸摔下，當場昏倒，隨即被送往醫(yī)院搶救。據(jù)財新報道，他最后一句話是對醫(yī)生說的，“腳疼”。

隨著這位創(chuàng)始人的不幸離世，王健及其團隊一手搭建起來的“海航帝國”受到了前所未有的關(guān)注。接下來，犀牛之星就來帶大家回顧這四年來，海航是如何一步一步在A股、新三板上建立它的“資本帝國”的，而在風云突變的今天，這艘世紀巨輪又是如何減重求生的。

海航系與新三板

2014年7月21日，聯(lián)訊證券掛牌新三板申請獲股轉(zhuǎn)公司核準，僅一周之后，7月29日，聯(lián)訊證券便拋出了總額10億元的定增方案，緊接著，12月24日，其再發(fā)布總額為30億元的定增方案，此后，該筆定增以成功融資27.91億收官。

掛牌半年時間便成功吸金近40億元，聯(lián)訊證券也揭開了海航系布局新三板的序幕。

巨額融資為聯(lián)訊證券的經(jīng)營狀況帶來了極大改善，2015年年末，聯(lián)訊證券的凈資產(chǎn)，已經(jīng)達到49.82億元，比上一年增加了將近兩倍。整個2015年，聯(lián)訊證券營業(yè)收入增加了近10億元，增幅為178%，凈利潤更是由8100萬增加到4.7億，增長將近5倍。

除了聯(lián)訊，海航系其他公司的吸金能力，也是毋庸置疑。2015年7月，掛牌不足半年的海航冷鏈宣布，完成總額17億元的融資，而其2014年的凈資產(chǎn)僅為2455萬元。

而當年，11月3日和11月30日，海航系的另兩家新三板公司易建科技和新生飛翔也陸續(xù)公布了新一輪定增方案。

易建科技擬以19元/股的價格發(fā)行不超過1.58億股，募集資金不超過30億元，募集資金擬用于跨境電商平臺、支付平臺、“智慧+”旅游、“海航云+”數(shù)據(jù)中心、IT產(chǎn)業(yè)收購5個項目的建設(shè)，這5個項目計劃總投資額高達80億元。

而新生飛翔則擬募資15億元用于投入商旅及機場傳媒等業(yè)務，該筆定增最終以8.77億元收官。

相對海航系其他掛牌公司，首航直升在融資方面顯得較為穩(wěn)健，2016年12月15日，掛牌一年半的首航直升宣布完成總額32億元的定增方案，該次募資金額相當于公司2015年凈資產(chǎn)的近7倍。

公開資料顯示，在新三板2016年的融資總額排名的前5家企業(yè)中，海航系就獨占兩席，分別為首航直升和易建科技，分別排在第三和第四位。

據(jù)犀牛之星統(tǒng)計，截至目前，海航系在新三板的募資總額已經(jīng)將近150億元，要知道，新三板公司2017年全年募資總額也僅不到1500億。

海航系企業(yè)新三板融資情況一覽

觸手遍布A股、港股 資本運作令人驚嘆

除了在新三板廣泛布局外，海航系這艘資本“航母”在A股、港股，甚至在海外市場，有著更加瘋狂的表現(xiàn)。海航集團董事局主席陳峰更是坦言：“在中國沒人看得懂海航。”

如果說2015年的A股市場是一出瘋狂的資本大片的話，那么陳鋒導演的海航系融資并購，一定是這出大戲里最令人驚心動魄的片段之一。

2015年4月14日，海南航空發(fā)布公告稱，擬以不低于3.64元/股的價格向包括海航航空集團在內(nèi)的不超過10名特定對象發(fā)行不超過65.93億股股份，募集資金不超過240億元，用于引進37架飛機項目、收購天津航空股權(quán)等。

16日，海航投資也宣布向海航資本在內(nèi)的不超過10名特定對象發(fā)行不超過30.38億股股份，募集資金不超過120億元。募集資金將用于收購華安保險 19.64%股權(quán)、收購新生醫(yī)療 100%股權(quán)、通過增資取得渤海信托 32.43%股權(quán)，并擬用32.43億元補充流動資金。

同日，易食股份公告稱凱撒旅游擬借殼上市，公司擬以6.45元/股的價格向海航旅游、海航集團在內(nèi)等9名機構(gòu)發(fā)行1.24億股股份配套融資近8億元。

20日，海航系的另一家A股公司渤海租賃也公布了股票發(fā)行方案，以12.23/股的價格非公開發(fā)行13.08億股，募集資金不超過160億元，用于開拓公司飛機租賃 業(yè)務、集裝箱租賃 業(yè)務、境內(nèi)融資租賃 業(yè)務、償還所欠GSCII債務及SeacoSRL債務。

連續(xù)定增兩個月后，海航系上市公司西安民生公告稱，擬作價268億元向海航商業(yè)等購買供銷大集100%股權(quán)，同時募集配套資金不超過132億元用于重組后公司主業(yè)的發(fā)展。

11月29日，海航基礎(chǔ)再借殼海島建設(shè)，海島建設(shè)擬作價260億元購買海航基礎(chǔ)100%股權(quán)，同時擬募資160億元支付現(xiàn)金部分交易對價及用于標的資產(chǎn)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施投資項目的開發(fā)與建設(shè)。

在整個2015年，海航系A(chǔ)股公司募資總額就高達820億元，吸金能力令人瞠目結(jié)舌。

在港股方面，海航系也有8家港股上市公司，航基股份作為海航系最早在港交所上市的公司，前文提到的美蘭機場為其第一大股東，持有50.19%股份。

此外，海航系還陸續(xù)通過借殼方式運作7家港股公司，運作方式多為借殼—供股—成為大股東—拉高殼價值，繼而購買優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。在此過程中，海航集團往往會給予強大的資金支持。

目前，海航系購買的港股殼公司資本運作較為成形的有：航基股份、海航實業(yè)股份和香港國際建投。此外，從2016年下半年至今年年初，海航系還拿下了三和珠寶(00442.HK)、東北電氣 (00042.HK)、嘉耀控股 (01626.HK)、海航科技投資(02086.HK)、中國順客隆 （00974.HK）5個殼，目前對這5家殼公司尚未進行大運作。

在海外并購上，海航系也步履匆忙，整個2016年，海航海外并購斥資就高達百億美元，完成包括對希爾頓、英邁等國際知名企業(yè)的投資并購，涉及航空、物流、酒店等行業(yè)。

風云突變的2017年

據(jù)不完全統(tǒng)計，2015年至2017年4月，海航在全球的并購金額超過400億美元，約合人民幣2600億元。然而，大規(guī)模杠桿收購帶來的是債務水平不斷攀升。截至2017年11月，海航的短期和長期債務已經(jīng)高達6375億元，同比增長36%。在國家去杠桿大背景下，為了解決債務危機，海航不得不走上變賣資產(chǎn)的道路。

資料顯示，目前海航集團參控的A股公司有10家，分別是海航基礎(chǔ)、供銷大集、海航投資、渤海金控、天海投資、海航創(chuàng)新、凱撒旅游、海航控股、海越股份、東北電氣。

據(jù)年報披露，2017年海航旗下10家A股公司營收總和達到4698.49億元，凈利潤總和為102.13億元，10家A股上市公司和14新三板公司（除去已摘牌的億美匯金、海航技術(shù)）總的營收為4896.64億元，凈利潤為110.47億元。A股公司加新三板公司的總資產(chǎn)達到8756.51億元，總負債為6416.27億元，總的資產(chǎn)負債率達到73.27%。

2017年下半年，國內(nèi)監(jiān)管層開始限制企業(yè)集團大舉海外并購，海航“買買買”的步伐明顯放緩，取而代之的是財務危機。為緩解財務壓力，海航不得不開始大規(guī)模拋售資產(chǎn)，由此前任性的“買買買”轉(zhuǎn)向“賣賣賣”。

據(jù)不完全統(tǒng)計，2017年下半年，海航每個月幾乎都有資產(chǎn)出售。去年8月，1.8億元出售海冷租賃75%股權(quán)，9月0.16億元出售萊織華印務10.27%股權(quán)，11月出售一卡通廣告100%股權(quán)和NH酒店集團1.14%股份，交易價格分別為10億元、1.6億元。12月，將海洋花園95%的股權(quán)以2.3億元出售。上述交易合計為62.76億元。

進入2018年，海航更是明顯加快了甩賣資產(chǎn)的步伐。今年2月，海航以130.17億元的價格，出售香港啟德兩宗地塊予恒基兆業(yè)地產(chǎn)；3月以51.88億元將啟德另一宗地塊售予會德豐，并將海南兩公司以19.33億元出售予融創(chuàng)；4月海航以57億元的價格，將海南大英山CBD項目賣給富力地產(chǎn)；5月又將上海前灘項目以29億元轉(zhuǎn)予福晟集團。據(jù)統(tǒng)計，上述交易海航總計套現(xiàn)逾287億元。

海外方面，今年以來，海航則相繼出售了悉尼寫字樓、紐約曼哈頓第六大道寫字樓、明尼蘇達州辦公大樓、舊金山寫字樓，同時又減持德意志銀行、清空希爾頓股份等。2018年以來，海航已通過出售海外資產(chǎn)超過500億。

有接近海航集團的知情人士表示，在王健的主持下，今年海航集團還將有更大規(guī)模的資產(chǎn)處置計劃，預計全年資產(chǎn)處置金額在3000億元左右。

少了舵手的巨輪 能否繼續(xù)駛向星辰大海？

王健的不幸離世，對于目前正處于關(guān)鍵轉(zhuǎn)型期的海航集團，或許將不僅僅是精神上的創(chuàng)傷，對于這艘巨輪而言，少了這位關(guān)鍵的掌舵人，也意味著在一定程度上將面臨失去方向的危險。

雖然陳峰也曾多次帶領(lǐng)海航扛過危機，然而日益年老而又醉心佛學和老莊的陳峰，能否像面臨2003年非典、2008年次貸危機之時不斷化危為機，并通過資本運作不斷發(fā)展強大？我們不得而知。

金融及產(chǎn)業(yè)格局仍在不斷演變，從復星系、萬向系、杉杉系、寶能系等國內(nèi)各大資本系的發(fā)展壯大來看，都離不開天時、地利、人和。

每一輪資本系興替更迭背后，幾乎都伴隨著核心人物的璀璨登場與黯然落幕。茂業(yè)系依然在黃茂如的指揮下馳騁A股，而國美系卻早已因昔日首富黃光裕淪為階下囚而悄然失聲；杉杉系、復星系的鄭永剛、郭廣昌等實業(yè)大佬深諳金融的力量，在銀行、保險、PE構(gòu)起了一幅金融版圖，實現(xiàn)“產(chǎn)融結(jié)合”。而曾經(jīng)長袖善舞的中技系顏靜剛，以眼花繚亂的運作手法一度控制了博元投資(退市)、ST成城、國恒鐵路(退市)等五家上市公司，最終卻一夜崩塌。

海航，這艘失去了掌舵人的萬億級資本巨輪，能否繼續(xù)乘風破浪駛向星辰大海？答案，是未知的。