新三板公司IPO八月迎開門紅 新農(nóng)股份凈利潤翻倍成功過會

新三板公司IPO遭遇“黑7月”后，在八月初迎來開門紅，新農(nóng)股份（831868）順利過會。

新農(nóng)股份自2016年11月11日進(jìn)入上市輔導(dǎo)，并于2017年6月30日上市申請獲證監(jiān)會受理。從受理到過會，共耗時403天。

資料顯示，新農(nóng)股份主營化學(xué)農(nóng)藥原藥及制劑、精細(xì)化工中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)，屬于化學(xué)農(nóng)藥行業(yè)，公司產(chǎn)品涵蓋農(nóng)藥原藥、制劑、精細(xì)化工中間體三大類，主要產(chǎn)品有毒死蜱原藥及制劑、三唑磷原藥及制劑、噻唑鋅制劑、乙基氯化物、N-(乙基丙基)-3,4-二甲基苯胺等。

化學(xué)農(nóng)藥行業(yè)屬于精細(xì)化工產(chǎn)業(yè)，位于整個化工產(chǎn)業(yè)鏈的末端。 農(nóng)藥中間體、農(nóng)藥原藥合成和制劑加工構(gòu)成了完整的農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)鏈，新農(nóng)股份在農(nóng)藥行業(yè)上產(chǎn)業(yè)鏈布局較為完善。

不過，化學(xué)農(nóng)藥行業(yè)近年來并不平靜，2016 年，受美國等國家禁止或限制使用毒死蜱的影響，毒死蜱行業(yè)整體收入下滑。2017 年美國毒死蜱禁用請愿最終未獲通過，再加上國內(nèi)環(huán)保核查日益趨嚴(yán)，市場供貨減少，毒死蜱原藥市場像坐了一次過山車，在當(dāng)年市場逐漸回暖。

而新農(nóng)股份也順勢抓住了這一難得機遇，為IPO過會爭取了足夠的勝算。

據(jù)招股書顯示，2015年至2017年公司營收分別為5.37億元、5.99億元、8.08億元，歸母凈利分別為3758.66萬元、3886.93萬元、7601.70萬元。

可以看到，報告期公司前兩年的業(yè)績可謂不溫不火，直至2017年才有了大幅增長。對此，新農(nóng)股份解釋稱，主要受農(nóng)藥整體市場行情回暖影響，公司的各主要產(chǎn)品銷售額均呈現(xiàn)增長勢頭，另外受 2017 全國范圍內(nèi)的環(huán)保核查影響，行業(yè)供給有所減少，也進(jìn)一步增加了公司的銷售份額。

新農(nóng)股份近年來營收以內(nèi)銷為主，產(chǎn)品外銷僅占三成。根據(jù)中國農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2014 年-2016 年我國農(nóng)藥行業(yè)的銷售額分別為 3008.41 億元、3107.20 億元和 3308.67 億元，以新農(nóng)股份2016 年銷售收入為 5.99 億元計算，公司2016 年的市場占有率為0.18%。

雖已成功過會，但新農(nóng)股份招股書中暴露的問題還是值得持續(xù)關(guān)注。據(jù)了解，新農(nóng)股份制劑產(chǎn)品銷售采取的是經(jīng)銷商銷售模式，公司同經(jīng)銷商均為賣斷式銷售，但經(jīng)銷商數(shù)量近三年來一直保持在370位左右，公司的經(jīng)銷商下游以二級經(jīng)銷商為主，占比均達(dá)92%以上。

有業(yè)內(nèi)人士指出，在IPO經(jīng)銷模式的審核實踐中，對于發(fā)行人經(jīng)銷商的最終銷售情況一直是核查的重點和難點，而新農(nóng)股份還存在經(jīng)銷商大量繼續(xù)向下游經(jīng)銷商銷售的情形，從某些IPO案例的反饋意見來看，核查覆蓋的比例一般情況下要達(dá)到70%。此次新農(nóng)股份順利過會，或許是審查力度的放松。

除此之外，以新農(nóng)股份列出的同類產(chǎn)品競爭對手來看，三唑磷產(chǎn)品市場的主要競爭對手沙隆達(dá)A（000553）、中間體產(chǎn)品主要競爭對手貝斯美（837938）、毒死蜱產(chǎn)品市場的主要競爭對手紅太陽（000525），3家公司2017年營收及凈利方面均有較大幅度增長。

以同屬新三板的貝斯美為例，2017年公司營收4.34億元，較2016年的3.38億元大漲28.40%，2017年凈利0.77億元，相比于上年同期0.41億元大漲87.80%。

值得關(guān)注的是，貝斯美已于2018年5月2日提交了上市材料，準(zhǔn)備沖刺創(chuàng)業(yè)板，至于能否同新農(nóng)股份一樣順利過會，讓我們拭目以待。