新三板藥企中報盤點：“兩票制”加速洗牌，業(yè)績“二八分化”明顯

隨著新三板公司中報披露進入密集發(fā)布的窗口期，各行業(yè)企業(yè)的成績單也陸續(xù)揭曉。截至8月22日，新三板醫(yī)療板塊已有98家企業(yè)披露了半年報，從已披露的半年報的企業(yè)來看，可謂是“幾家歡喜幾家愁”。整體來看，新三板醫(yī)藥股上半年業(yè)績良好，22家虧損，其余76家實現(xiàn)盈利。

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擬IPO企業(yè)善水科技拔得頭籌 半年凈賺6796萬

在盈利的76家公司中，善水科技（871838）以2018年上半年錄得凈利潤6796萬拔得頭籌。

8月3日，善水科技披露半年報。報告顯示，公司2018年上半年實現(xiàn)營收2.09億元，較上年同期增長40.29%；實現(xiàn)歸母凈利潤6796.14萬元，較上年同期增長145.01%。

半年賺近7000萬，善水科技可謂是“賺錢小能手”。值得稱贊的是，賺錢之余公司還不忘回饋股東。善水科技擬以未分配利潤向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4元，合計派現(xiàn)6319.06萬元。也就是說，公司半年的利潤幾乎都分派了出去。

犀牛之星（ipo3.com）自選股顯示，善水科技主營染料、醫(yī)藥中間體的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。以前年度業(yè)績方面，善水科技2017年營收3.21億元，同比增長80.55%，歸母凈利潤為6692.32萬元，同比增長259.98%。從目前情況看來，善水科技業(yè)績正在高速增長。

有了業(yè)績作支撐，在掛牌新三板不到一年的時間，善水科技便開始尋求更大的資本市場。今年5月8日，善水科技正式進入首次公開發(fā)行股票并上市輔導期，輔導機構為德邦證券。

當然，業(yè)績討喜的企業(yè)可不止善水科技一家。8月22日，青蒿藥業(yè)（870644）披露半年報顯示，公司上半年實現(xiàn)營收7541.05萬元，同比增長24.74%，歸母凈利潤為4261.14萬元，同比大增1428.16%，緊隨其后。

同樣，海融醫(yī)藥（870070）2018年上半年實現(xiàn)營收1436.78萬元，同比增長1900.98%；實現(xiàn)歸母凈利潤3702.44萬元，較去年同期虧損420.12萬元，實現(xiàn)大幅扭虧為盈。

（截至8月22日醫(yī)藥行業(yè)凈利排名前十企業(yè)）

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科方生物、愛諾藥業(yè)增長喜人  最高增速達390%

單從凈利潤增速指標來看的話，科方生物（839615）、愛諾藥業(yè)（838233）、高盛生物（872674）分別以390.42%、305.08%、221.99%的增長率雄踞凈利增速前三甲（因基數(shù)小增速意義不大，故剔除凈利500萬以下的企業(yè)）。

首先來看看“狀元”科方生物?？品缴?月22日披露半年報顯示，公司2018上半年實現(xiàn)凈利1264.87萬元，較上年同期凈利257.91萬元增長390.42%。

科方生物稱，上半年公司POCT 產(chǎn)品銷售額大幅增長，同時根據(jù)形勢適時調(diào)整了子公司亞太體檢的經(jīng)營結構，發(fā)生的期間費用成本比上年同期減少375萬元，這使得公司凈利同比增長超三倍，一舉由“百萬富翁”變身“千萬富翁”。

再來看一下“榜眼”愛諾藥業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，愛諾藥業(yè)上年實現(xiàn)凈利潤939.84萬元，同比增長305.08%。愛諾藥業(yè)表示，公司實現(xiàn)凈利大增的原因主要有兩點：一是省外市場如西南市場(云、貴)和中西部市場（ 渝 、豫、青）開發(fā)進展順利，銷售提升顯著，收入大增；二是費用絕對額增加，但由于銷售業(yè)務量大幅增長，費用率同比下降明顯。

最后看看“探花”高盛生物，公司今年上半年實現(xiàn)了凈利922.08萬元，同比增長221.99%。值得注意的是，高盛生物凈利大增，除了得益于因業(yè)務拓展，來源于區(qū)縣一級的業(yè)務收入、規(guī)模大幅增加外，上半年公司還收到了政府補助210萬元。

除此之外，金芙蓉（837665）、達科為（837900）、天泉藥業(yè)（872952）等企業(yè)上半年業(yè)績增長也較快。

需要提醒的是，隨著醫(yī)改不斷深入，醫(yī)藥行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，醫(yī)藥商業(yè)市場將面臨重新洗牌，而藥企面對更加復雜多變的市場，只有保持強勁的上升勢頭才能避免被淘汰出局。

（截至8月22日醫(yī)藥行業(yè)凈利增速排名前十企業(yè)）

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受醫(yī)改政策及“兩票制”影響  多家藥企業(yè)績慘淡

說完“歡喜”的企業(yè)，接下來我們來聊聊“憂愁”的企業(yè)。犀牛君統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，上半年業(yè)績下滑的藥企中，有多家受到醫(yī)改政策及“兩票制”影響。

其中，同濟醫(yī)藥（430359）上半年實現(xiàn)營收1.29億元，同比下滑9.42%；歸母凈利潤為506.38萬元，下滑幅度達43.07%。

無獨有偶，天銳醫(yī)藥（833782）上半年營收4867.15萬元，同比增加1.39%；虧損44.63萬，較去年同期凈利17.66萬由盈轉虧。延安醫(yī)藥（839010）上半年則實現(xiàn)營收1.14億元，同比下滑33.15%；歸母凈利潤為1156.19萬元，同比下滑59.48%。

而對于業(yè)績的下滑，三家企業(yè)紛紛表示，受國家醫(yī)改政策及“兩票制”的影響，公司產(chǎn)品銷售收入較上年同期大幅下滑。

那么，何為“兩票制”呢，竟然讓多家藥企“深受其擾”？

2017年1月，國家衛(wèi)計委發(fā)布《印發(fā)關于在公立醫(yī)療機構藥品采購中推行“兩票制”的實施意見（試行）的通知》，該《通知》明確，公立醫(yī)療機構藥品采購中逐步推行“兩票制”，鼓勵其他醫(yī)療機構藥品采購中推行“兩票制”。

簡單來說，“兩票制”就是指藥品從制藥企業(yè)賣到一級經(jīng)銷商開一次發(fā)票，從一級經(jīng)銷商賣到公立醫(yī)院再開一次發(fā)票。兩票制的實施，替代以前常見的七票、八票，大大縮短了藥品的流通環(huán)節(jié)，使得整個醫(yī)藥行業(yè)的結構都將發(fā)生調(diào)整。

實際上，兩票制影響最大的就是行業(yè)中起流通作用的醫(yī)藥商業(yè)公司，在“兩票制”下，分銷渠道的調(diào)撥業(yè)務會受到限制。對于偏流通環(huán)節(jié)的藥企來說，兩票制將直接影響企業(yè)的收益，而上述三家業(yè)績下滑的企業(yè)便屬于此類。

犀牛之星APP顯示，天銳醫(yī)藥主營藥品及醫(yī)療器械批發(fā)，同濟醫(yī)藥和延安醫(yī)藥主營醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，三家企業(yè)都屬于物流、代理、過票的中小型醫(yī)藥商業(yè)公司，因而受到“兩票制”的影響會更大。

綜上，從目前披露中報的藥企來看，新三板藥企正呈現(xiàn)“貧富兩極分化”的局面。“兩票制”的落地將促進醫(yī)療行業(yè)的提檔升級，而藥企必須積極主動作為，擺脫傳統(tǒng)的藥品商業(yè)模式，尋求創(chuàng)新開辟新的模式。

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