二股東虧4成割肉引股價(jià)再暴跌 凱文教育前途暗淡

8月23日晚間，凱文教育(10.620, -0.43, -3.89%)發(fā)布公告稱持有公司股份3006萬股（占公司總股本的6.03%）的股東浙江慧科資產(chǎn)管理有限公司計(jì)劃以集中競價(jià)交易方式及大宗交易方式合計(jì)減持公司股份不超過14，925，000股（不超過公司總股本的3%）。

民促法送審的陰云仍籠罩頭頂，這一消息無疑會(huì)讓凱文教育的股價(jià)再受重壓，截止2點(diǎn)半，凱文教育股價(jià)報(bào)10.40 元/股，跌幅5.88% ，二股東的減持行為引發(fā)投資者集體用腳投票。

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邊球減持股份 浙江慧科虧損2.33億急離場

2017年7月24日，浙江慧科資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱浙江慧科）與金陵投資控股有限公司（金陵投資）簽訂了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，約定金陵投資以協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式將其持有的公司3006萬股股份（占公司總股本比例6.03%）轉(zhuǎn)讓給浙江慧科，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為18.8元/股，這一價(jià)格相比于達(dá)成協(xié)議當(dāng)天的前一個(gè)交易日凱文教育的收盤價(jià)15.66元/股高出20%。

這意味著如果按照8月23日凱文教育的收盤價(jià)11.05元/股計(jì)算，浙江慧科此次投資虧損已達(dá)2.33億元，虧損比例達(dá)41.22%，接近腰斬，而對于在2016年以定增價(jià)格9.33元/股入場的控股股東八大處控股則結(jié)果要好了許多，基本上不賺不賠。

具體內(nèi)容來看，此次減持，浙江慧科將采用集中競價(jià)交易及大宗交易相結(jié)合的方式，其中通過大宗交易方式減持不超過公司總股本的2%，通過集中競價(jià)交易方式減持不超過公司總股本的1%，而根據(jù)2017年5月發(fā)布的減持新規(guī)來看，上市公司控股股東和持股5%以上股東、董監(jiān)高減持股份需滿足在任意連續(xù)90日內(nèi)，通過大宗交易減持相應(yīng)股份的數(shù)量不得超過公司股份總數(shù)的2%；集中競價(jià)減持不得超過總股本1%的要求。

這意味著，浙江慧科幾乎就是在減持新規(guī)允許的范圍內(nèi)，進(jìn)行敦刻爾克大撤退了，如果新規(guī)沒有做出限制，浙江慧科或許真能清倉大甩賣。按照散戶的邏輯來看，浙江慧科可能是無法忍受長期套牢，準(zhǔn)備離場，但牛牛金融研究中心認(rèn)為不是這樣，因?yàn)檎憬劭仆顿Y凱文教育更多的是出于戰(zhàn)略布局的需要，絕不是短線炒客！

非關(guān)個(gè)股漲跌 教育行業(yè)老司機(jī)或已發(fā)現(xiàn)危機(jī)

公開資料顯示，浙江慧科是一家于2016年在杭州蕭山成立的私募公司，法定代表人和主要股東為方業(yè)昌，而方業(yè)昌在教育行業(yè)并不是泛泛之輩，他是慧科教育科技集團(tuán)有限公司和北京高校邦科技有限公司等公司的法定代表人，其中慧科教育集團(tuán)成立于2010年，是國內(nèi)前沿科技領(lǐng)域綜合教育解決方案的提供商，致力于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)營銷等前沿科技領(lǐng)域的軟件開發(fā)、交互設(shè)計(jì)及項(xiàng)目管理等人才培養(yǎng)，擁有工業(yè)和信息化部軟件與集成電路促進(jìn)中心（CSIP）獨(dú)家授權(quán)“移動(dòng)云計(jì)算教育培訓(xùn)中心”以及工信部與百度聯(lián)合獨(dú)家授權(quán) “工信部CSIP-百度互聯(lián)網(wǎng)營銷學(xué)院”的教育資質(zhì)，與北京航天航空大學(xué)、上海交通大學(xué)等“985”高校以及百度、聯(lián)想等IT企業(yè)建立合作。今年5月慧科教育集團(tuán)已經(jīng)完成了D輪融資，成為中國高等教育領(lǐng)域唯一估值超過10億美元的獨(dú)角獸企業(yè)。

在去年7月被藍(lán)鯨教育采訪時(shí)，方業(yè)昌就對投資凱文教育的目的有著明確的描述，他希望通過收購凱文教育股份來做一個(gè)生態(tài)布局，做一個(gè)高等教育的試點(diǎn)，這就意味著浙江慧科投資凱文教育更多的就是看中長期的回報(bào)價(jià)值，而不是短期的股價(jià)漲跌，那么時(shí)隔僅僅1年，方業(yè)昌就將自己戰(zhàn)略布局中重要的棋子凱文教育低價(jià)大甩賣，這背后的原因顯然不是因?yàn)閯P文教育股價(jià)表現(xiàn)差，或許確實(shí)是凱文教育出現(xiàn)了問題。

8月7日晚間，凱文教育發(fā)布半年報(bào)稱公司2018上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8938.20萬元，同比下滑61.35%，凈利潤虧損達(dá)5167.91萬元，同比下降104.15%，同時(shí)公司對三季報(bào)業(yè)績進(jìn)行預(yù)告稱凈利潤區(qū)間為-7500萬元至-6500萬元，下降幅度-104.81%至-77.51%，這意味著在公司轉(zhuǎn)型三年后，凱文教育仍在虧損的泥潭里越陷越深。

雖然，凱文教育一直號稱自己是A股首家K12國際教育上市公司，但除了稱號，似乎并沒有別的什么可以稱道的地方。目前來看，凱文教育僅海淀凱文和朝陽凱文2所學(xué)校，而同行業(yè)上市公司楓葉教育則運(yùn)營83所學(xué)校，博實(shí)樂教育運(yùn)營62所學(xué)校，宇華教育則擁有27所學(xué)校，雖然凱文教育是自建模式，而其他公司采用了并購獲得學(xué)校、租賃、合作建設(shè)等模式運(yùn)營學(xué)校，但從民促法送審稿看，非盈利學(xué)校想通過并購手段，增加學(xué)校數(shù)量，擴(kuò)大自身規(guī)模這條路將不如以往那么好走，這意味著本身學(xué)生數(shù)量較少（900余人），學(xué)校數(shù)量僅2所的凱文教育將未來數(shù)年中將不得不面對規(guī)模無法快速擴(kuò)張，而固定資產(chǎn)折舊一直在發(fā)生，凈利潤將持續(xù)承壓的情況。

這里我們不得不提另外一家同樣具有高校背景，也是借殼上市的上市公司新南洋(22.950, -0.65,-2.75%)，2014年昂立教育借殼新南洋上市，在上市后，昂立教育的凈利潤完成情況如下圖所示：

2016年，新南洋還對教育業(yè)務(wù)板塊進(jìn)行了調(diào)整，形成職業(yè)教育、國際教育、K12與幼兒教育這四大核心板塊，從目前來看，這些業(yè)務(wù)板塊發(fā)展較好，新南洋本身的凈利潤和經(jīng)營性現(xiàn)金流也處于健康的狀況，具體情況如下所示：