私募日子不好過(guò)？15家新三板PE機(jī)構(gòu)的2018中報(bào)顯“貧富差距”

A股持續(xù)下行，目前的資本市場(chǎng)表現(xiàn)難說(shuō)好。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年7月底，已備案私募證券投資基金36280只，基金規(guī)模2.41萬(wàn)億元，較上月減少1261.56億元，較去年同期減少4.97%。

而2018年4月，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱“資管新規(guī)”)落地，這也給私募投資機(jī)構(gòu)帶來(lái)調(diào)整。

“私募小伙伴日子不好過(guò)。”近來(lái)，新三板在線也收到不少這樣的訊息。事實(shí)如何呢?

或許可從公開(kāi)披露2018年上半年財(cái)務(wù)情況的新三板掛牌私募機(jī)構(gòu)描述中，感受一二。

分化的業(yè)績(jī)

距離新三板半年報(bào)發(fā)布截至日期還有兩天， 截至新三板在線發(fā)稿，新三板20家依然掛牌的私募公司披露2018半年報(bào)的有15家。

這15家公司業(yè)績(jī)已經(jīng)出現(xiàn)“冰火兩重天”局面：8家公司盈利額較去年同期增長(zhǎng)，另7家盈利表現(xiàn)卻不如去年上半年。

其中，硅谷天堂(833044.OC)、架橋資本(833689.OC)和持有私募業(yè)務(wù)的好買財(cái)富(834418.OC)今年上半年盈利額保持100%的同比增長(zhǎng)率，硅谷天堂更是以824.46%的同比增速占據(jù)目前盈利增幅榜首。

但從營(yíng)收來(lái)看，信中利(833858.OC)以206.13%的同比增長(zhǎng)率，高居2018年上半年目前營(yíng)收增幅榜首。排在信中利后面的私募機(jī)構(gòu)中，菁英時(shí)代(833899.OC)、硅谷天堂、好買財(cái)富等則保持營(yíng)收同比增幅超90%。

而從私募公司整體業(yè)績(jī)規(guī)模來(lái)看，九鼎集團(tuán)(430719.OC)以營(yíng)收47.31億元、歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)5.99億元位于榜首，遠(yuǎn)高于第二名信中利的總營(yíng)收16.81億元、盈利2.22億元。

此外，2018年上半年?duì)I收額過(guò)億元的掛牌私募公司，還有硅谷天堂、同創(chuàng)偉業(yè)(832793.OC)、好買財(cái)富;而歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)超過(guò)1億元的只有3家，分別是九鼎集團(tuán)、信中利和硅谷天堂(1.22億元)。

但思考投資(831896.OC)、菁英時(shí)代、方富資本(833962.OC)、方元資產(chǎn)(833565.OC)、美世創(chuàng)投(833838.OC)等掛牌私募機(jī)構(gòu)，卻遭遇虧損。

今年上半年，思考投資營(yíng)收為-6424.52萬(wàn)元，較去年同期減少936.89%;同時(shí)，其歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)同比下跌2785.42%至-7725.35萬(wàn)元。

思考投資坦言，由于本期跟投產(chǎn)品到期清算的產(chǎn)品凈值較低，導(dǎo)致公司本期私募基金投資收益同比下降33191.7%。新三板在線了解到，公司今年上半年清算的16只基金產(chǎn)品中，有9只虧錢(qián)，虧損幅度從1.25萬(wàn)元到3600萬(wàn)元。

菁英時(shí)代、方富資本、美世創(chuàng)投三家掛牌私募機(jī)構(gòu)的盈利額同比跌幅均在兩倍以上。盈利同比跌幅超322%的方富資本坦言，由于二級(jí)市場(chǎng)低迷，導(dǎo)致公允價(jià)值變動(dòng)損失較去年大幅增加，同時(shí)，處置部分直投項(xiàng)目造成損失約400萬(wàn)元。

新三板私募“分叉路”

經(jīng)歷2015年末以來(lái)的新三板私募監(jiān)管環(huán)境，目前仍掛牌新三板的20家私募機(jī)構(gòu)實(shí)屬不易。然而，如今，在針對(duì)金融行業(yè)的“資管新規(guī)”新氛圍下，這些公司或許又遇到挑戰(zhàn)。

新三板在線仔細(xì)考察發(fā)現(xiàn)，目前披露2018上半年業(yè)績(jī)的掛牌私募公司已有各自發(fā)展的思路。

九鼎集團(tuán)、信中利、硅谷天堂等已將公司定位于“綜合性投資集團(tuán)”概念，早早將私募業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)給子公司。比如，九鼎集團(tuán)的私募業(yè)務(wù)主要放置在旗下A股上市公司九鼎投資內(nèi)。而2017年11月30日，信中利率先宣布，完成注銷私募管理人登記;硅谷天堂于同年12月12日將私募基金管理業(yè)務(wù)全部劃至具有基金管理人資管的全資子公司。

今年上半年，九鼎集團(tuán)主要營(yíng)收來(lái)源已轉(zhuǎn)移到了保險(xiǎn)領(lǐng)域。該公司營(yíng)業(yè)收入中32.25億元來(lái)自于公司旗下的富通(亞洲)控股有限公司及其子公司。而其私募業(yè)務(wù)營(yíng)收僅為3.68億元，這方面的盈利額不足1億元。根據(jù)九鼎投資半年度報(bào)告，2018 年上半年，公司管理的股權(quán)基金新增實(shí)繳規(guī)模17億元;新增投資規(guī)模10.43億元。

而信中利的綜合性投資業(yè)務(wù)則包括新產(chǎn)業(yè)投資、控股實(shí)業(yè)經(jīng)營(yíng)、投資增值服務(wù)三大部分，對(duì)于2018上半年的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，信中利稱，主要原因?yàn)?ldquo;公司控股子公司深圳惠程收購(gòu)哆可夢(mèng)，將其納入合并范圍，新增營(yíng)業(yè)收入以及公司在管基金規(guī)模擴(kuò)大，以基金管理規(guī)模為基數(shù)按一定比例計(jì)提的基金管理費(fèi)收入較上年同期增加”。

不過(guò)，對(duì)于信中利而言，更重要的仍是戰(zhàn)略性新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資。2018 年上半年，公司投資了諸如居然之家、幸福西餅、人人視頻等戰(zhàn)略性新興行業(yè)的創(chuàng)業(yè)公司。2018 年上半年，公司子公司管理的基金新增 3 支，在管基金新增認(rèn)繳金額 26.34 億元，新增實(shí)繳金額為 24.75 億元。

思考投資卻試圖探索投資共享辦公模式。公司半年報(bào)顯示，行業(yè)政策與監(jiān)管文件對(duì)公司在成立新產(chǎn)品時(shí)新增多項(xiàng)要求，同時(shí)也將直接影響到公司相關(guān)的私募證券投資基金凈值和實(shí)際收益。

“目前由于政策環(huán)境不明朗，為防止監(jiān)管摩擦、避免政策風(fēng)險(xiǎn)及強(qiáng)化公司風(fēng)險(xiǎn)管控和降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，公司決定現(xiàn)有投資顧問(wèn)產(chǎn)品及自主發(fā)行產(chǎn)品到期后，在有關(guān)政策明朗前不再新增投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)及自主發(fā)行業(yè)務(wù)。”

公司表示，鑒于公司已有兩家全資子公司登記為私募證券投資基金管理人，掛牌主體私募基金業(yè)務(wù)范圍業(yè)務(wù)此后將全部交由全資子公司開(kāi)展;公司作為掛牌企業(yè)將按照營(yíng)業(yè)執(zhí)照范圍繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，積極探索投資共享辦公等新經(jīng)濟(jì)經(jīng)營(yíng)模式。

相對(duì)而言，仍專注私募業(yè)務(wù)的掛牌公司業(yè)績(jī)則普遍不太理想。

浙商創(chuàng)投(834089.OC)目前主要商業(yè)模式為私募創(chuàng)業(yè)投資、股權(quán)投資基金管理以及自有基金投資。公司2018年上半年?duì)I收達(dá)4354.89萬(wàn)元，同比減少49.44%;歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)為2319.50萬(wàn)元，同比減少51.17%。

在資管新規(guī)的約束下，浙商創(chuàng)投表示，“已在募資環(huán)節(jié)提前布局，為公司未來(lái) 1-2 年的投資儲(chǔ)備資金，報(bào)告期內(nèi)部分基金已募集到位”。

需要提及的是，部分自稱是“綜合性資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”的私募公司，所從事的業(yè)務(wù)趨向精細(xì)化。

方富資本通過(guò)持續(xù)深入了解市場(chǎng)，在主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍內(nèi)加大對(duì)擬上市公司、上市公司、各類基金管理等多元化投資業(yè)務(wù)開(kāi)發(fā)力度，避免業(yè)務(wù)投向單一導(dǎo)致的潛在風(fēng)險(xiǎn)。公司目前引進(jìn)專業(yè)人才，更聚焦生物醫(yī)藥、新能源、智能制造等領(lǐng)域。

同樣深耕垂直領(lǐng)域的還有架橋資本。公司準(zhǔn)備重度垂直智能裝備領(lǐng)域、深度聚焦大消費(fèi)領(lǐng)域的投資。

“資管新規(guī)的出臺(tái)雖然對(duì)金融市場(chǎng)造成一定影響，但卻給私募機(jī)構(gòu)提供了在產(chǎn)業(yè)基金方向更多的發(fā)展機(jī)遇。”在2018半年度報(bào)告中，掛牌私募機(jī)構(gòu)方元資產(chǎn)如此表示。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，盡管方元資產(chǎn)2018年上半年歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)依然虧損423.12萬(wàn)元，但虧損規(guī)模已較去年同期改善36.34%;同期公司營(yíng)收同比增幅15.53%。