VC分享上市高額回報盛宴 警惕風(fēng)投出現(xiàn)過熱現(xiàn)象

　“創(chuàng)業(yè)板推出后，我們所投項目成功率可能提高50%，項目上市數(shù)量將會翻番。”被譽(yù)為“創(chuàng)投大鱷”的深圳創(chuàng)新投一位負(fù)責(zé)人對記者表示。而在過去一年里，該公司投資的企業(yè)有10家實(shí)現(xiàn)IPO，每個項目退出后都收益驚人。

　　風(fēng)險投資行業(yè)在去年可謂“出盡風(fēng)頭”，并憧憬今年創(chuàng)業(yè)板會帶來更大的“盛宴與狂歡”，一時間大小風(fēng)投企業(yè)雨后春筍般冒生。伴之，風(fēng)投業(yè)是否過熱的質(zhì)疑聲也漸漸響起。

　　政府、民間資金扎堆“掘金”

　　一組由中國風(fēng)險投資研究院發(fā)布的報告數(shù)據(jù)顯示：2007年度，共有109家風(fēng)險投資擴(kuò)資或者募集新資金達(dá)893.38億元，是上一年的4倍；而投資額超過398.04億元，是上年的2.5倍；投資項目高達(dá)741個，同比翻了一番。

　　巨大的財富效應(yīng)正在吸引多方資金流入，在本土資金中，來自政府的資金正在成為一支強(qiáng)大的力量。上述報告稱，2007年政府資金的比例由7.4%提高至34.57%。

　　不過，與過去直接設(shè)立風(fēng)投公司不同，目前政府多以設(shè)立引導(dǎo)基金的形式為主。2007年6月，財政部與科技部首先啟動了第一只國家級的引導(dǎo)基金，初期規(guī)模為1億元，支持科技型 中小企業(yè)(行情 股吧)創(chuàng)業(yè)投資。同時，山西、江蘇蘇州、山東淄博、廣東中山、云南昆明、遼寧沈陽、北京海淀、上海浦東和天津濱海新區(qū)等地也紛紛設(shè)立了政府引導(dǎo)基金。

　　在政府引導(dǎo)基金的背后，還活躍著本土創(chuàng)投公司的身影，深圳創(chuàng)新投、達(dá)晨創(chuàng)投等公司正以迅猛的速度向一線、二線城市擴(kuò)張。很多大型企業(yè)集團(tuán)也積極參與風(fēng)投盛宴。數(shù)據(jù)顯示，2007年有36.37%的資金來自于大型企業(yè)集團(tuán)。如江蘇遠(yuǎn)東控股集團(tuán)就聯(lián)合10多家大型民企，在北京成立世華聯(lián)合投資公司。

　　與此同時，券商直投業(yè)務(wù)閘門也放開了。2007年9月， 中信證券正式宣告其拿下直投業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格，隨后出資8.31億元設(shè)立全資子公司金時投資有限公司。

　　風(fēng)投的風(fēng)起云涌也帶動法律環(huán)境的不斷完善，《創(chuàng)投企業(yè)管理暫行辦法》和新修訂的《合伙企業(yè)法》給創(chuàng)投企業(yè)在稅收和成立門檻方面都大大降低了要求。受此刺激，一部分民間資本大量涌入，各地以有限合伙制成立的創(chuàng)投企業(yè)如雨后春筍。繼首家有限合伙制創(chuàng)投企業(yè)南海成長在深圳成立后，全國最大的有限合伙制企業(yè)東方富海也落戶深圳，加上近期剛成立的北京紅石國際創(chuàng)投公司，全國有限合伙制企業(yè)數(shù)量已超過10家。

　　另外一個值得關(guān)注的現(xiàn)象是，風(fēng)投的魅力也正在吸引部分實(shí)業(yè)、證券界人士轉(zhuǎn)戰(zhàn)加盟，繼去年“資本強(qiáng)人”闞治東投身PE，前UT斯達(dá)康中國CEO吳鷹也加盟創(chuàng)投，而剛剛帶領(lǐng)金山軟件登陸香港的總裁兼CEO雷軍也轉(zhuǎn)行做了天使投資人。

　　暴利究竟能延續(xù)多久

　　資本逐利，風(fēng)投盛行的背后是一個個“暴富”的例子，所投企業(yè)在二級市場上的獲利退出，讓一些創(chuàng)投企業(yè)獲得了幾十倍的投資收益。

　　記者了解到，2007年有157個投資項目實(shí)現(xiàn)退出，其中125個項目的退出金額達(dá)到92.6億元，平均單個項目的退出金額為0.75億元，而這比之當(dāng)年的投入都在10倍之巨。財富效應(yīng)的光環(huán)之下，“VC”、“PE”成為炙手可熱的名詞，而具有成長性的企業(yè)也成為風(fēng)投角逐的“香餑餑”。

　　如今，投資銀行、基金業(yè)轉(zhuǎn)向風(fēng)投行業(yè)的大有人在，風(fēng)投膨脹也開始引發(fā)質(zhì)疑。中國風(fēng)險投資學(xué)院一份調(diào)查顯示，有11.5%的投資者認(rèn)為目前的風(fēng)投行業(yè)已經(jīng)發(fā)展過熱，出現(xiàn)泡沫；另有46.2%的投資者則認(rèn)為出現(xiàn)偏熱的現(xiàn)象。有人戲稱，現(xiàn)在是找項目的比創(chuàng)業(yè)者還多。

　　眾多資金加盟后，投資領(lǐng)域就呈現(xiàn)出越來越多元化的投資趨勢，WEB2.0企業(yè)失去了往日的光環(huán)，而TMT領(lǐng)域和能源環(huán)保類企業(yè)仍占據(jù)大部分的投資資源，而諸如農(nóng)業(yè)等一些傳統(tǒng)行業(yè)，尤其是一些連鎖類企業(yè)成為后起之秀。

　　在2007年，7天連鎖店、速8酒店、深圳維也納酒店等獲得風(fēng)投青睞，而真功夫、一茶一座、迪歐餐廳等餐飲連鎖，ITAT等服裝連鎖，佳美口腔、愛康國賓等醫(yī)療連鎖，唯美度、千子蓮集團(tuán)的美容按摩服務(wù)性連鎖，BigCafe等網(wǎng)吧連鎖企業(yè)，亦得到風(fēng)險資本的垂青。

　　大多受訪者認(rèn)為，在國家鼓勵創(chuàng)業(yè)的政策環(huán)境中，風(fēng)投在中國還只是“發(fā)熱”，而并非“過熱”。但他們也承認(rèn)，如今投資項目估值虛高、性價比下降的情況已經(jīng)出現(xiàn)，對于暴利的預(yù)期應(yīng)該降低。