重組脈絡(luò)日漸清晰 中移動(dòng)有望率先回歸A股

　　中國(guó)移動(dòng)董事長(zhǎng)兼CEO王建宙在瑞士達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇上表示，中國(guó)移動(dòng)希望盡快在國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)上市。另?yè)?jù)中國(guó)網(wǎng)通CEO左迅生透露，中國(guó)網(wǎng)通將回歸A股市場(chǎng)，并且已經(jīng)做完計(jì)劃，正在等待相關(guān)部門的審批。

　　電信紅籌股回歸最終能否成行，還需邁過(guò)證監(jiān)會(huì)這道“坎”。中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林在此前表示，今年將推動(dòng)已上市公司擴(kuò)大實(shí)際進(jìn)入流通的股份比重，并研究推動(dòng)紅籌股公司及其他境外公司在A股市場(chǎng)上市。無(wú)疑，這將大大加快運(yùn)營(yíng)商回歸A股的步伐。

　　市場(chǎng)期待電信紅籌回歸

　　目前，內(nèi)地流動(dòng)性過(guò)剩的局面并未發(fā)生根本性改變。在全球流動(dòng)性過(guò)剩的背景下，國(guó)際資本市場(chǎng)的波動(dòng)，對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊可能進(jìn)一步加大。進(jìn)而，可能對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)帶來(lái)一些負(fù)面的影響。盡快使流通市值進(jìn)一步擴(kuò)容，將抑制流動(dòng)性過(guò)剩。

　　中共中央政策研究室副主任鄭新立在《中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》發(fā)布會(huì)上建議，下一步我國(guó)資本市場(chǎng)應(yīng)調(diào)整供求結(jié)構(gòu)，繼續(xù)鼓勵(lì)海外上市公司回歸A股上市。

　　紅籌股回歸對(duì)A股市場(chǎng)具有戰(zhàn)略意義。從市盈率的橫向?qū)Ρ葋?lái)看，中國(guó)股市已經(jīng)積聚了一定的風(fēng)險(xiǎn)。2007年，A股整體市盈率超過(guò)50倍，市值水平已處在高位。根據(jù)聯(lián)合證券早前的一份報(bào)告，紅籌股回歸將增加A股市場(chǎng)的穩(wěn)定性，并驅(qū)使估值水平向合理區(qū)間回歸。

　　一份權(quán)威機(jī)構(gòu)投資報(bào)告顯示，今年將是紅籌回歸密集年。中移動(dòng)、中電信可能掀起新一輪IPO融資巨浪。普華永道預(yù)計(jì)，今年IPO募資合計(jì)將達(dá)4800億元人民幣，其中1/3來(lái)自H股回歸，1/3來(lái)自紅籌回歸，1/3來(lái)自內(nèi)地公司上市。

　　事實(shí)上，中國(guó)股票市場(chǎng)上績(jī)優(yōu)大盤藍(lán)籌股仍然偏少，迫切需要像中國(guó)移動(dòng)這樣的業(yè)績(jī)優(yōu)異的大盤股回歸。不僅如此，A股市場(chǎng)還期待著通過(guò)運(yùn)營(yíng)商回歸帶動(dòng)更多績(jī)優(yōu)的紅籌和H股公司回歸。這對(duì)改善A股市場(chǎng)供應(yīng)不平衡具有積極作用。

　　三大利好加速回歸進(jìn)程

　　隨著電信重組日趨明朗化，3G商用進(jìn)程加速，以及三網(wǎng)融合將邁出實(shí)質(zhì)步伐，這意味著運(yùn)營(yíng)商回歸A股的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。在2007年底，決策部門給出明確信號(hào)，電信業(yè)諸多未解決的問(wèn)題今年將展開(kāi)破冰之旅。

　　首先，電信重組脈絡(luò)日漸清晰，啟動(dòng)已經(jīng)為時(shí)不遠(yuǎn)。業(yè)界廣泛流傳的方案是：聯(lián)通C網(wǎng)和G網(wǎng)將進(jìn)行分離，前者交付中國(guó)電信作為經(jīng)營(yíng)移動(dòng)業(yè)務(wù)所用，后者則與中國(guó)網(wǎng)通合并繼續(xù)經(jīng)營(yíng)。中國(guó)移動(dòng)將合并中國(guó)鐵通。瑞銀最新發(fā)布的報(bào)告表示，由于政策的復(fù)雜性，不能排除重組將在2008年3月底發(fā)生的可能。

　　其次，TD技術(shù)已經(jīng)成熟，加上新競(jìng)爭(zhēng)格局設(shè)計(jì)基本完畢，3G牌照發(fā)放順理成章。據(jù)悉，由中國(guó)移動(dòng)承建的8個(gè)城市，已初步完成了7個(gè)城市的建網(wǎng)工作。中國(guó)移動(dòng)首批TD手機(jī)入網(wǎng)許可證將在春節(jié)前發(fā)放。

　　重組利好刺激電信紅籌回歸加速

　　再次，三網(wǎng)融合正穩(wěn)步推進(jìn)，IPTV、手機(jī)電視等業(yè)務(wù)有望得到迅速發(fā)展。國(guó)務(wù)院辦公廳日前轉(zhuǎn)發(fā)了《關(guān)于鼓勵(lì)數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的若干政策》，鼓勵(lì)廣電和電信兩大行業(yè)相互融合滲透。

　　對(duì)于運(yùn)營(yíng)商來(lái)說(shuō)，實(shí)現(xiàn)全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)已是必然。一旦未來(lái)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重點(diǎn)確定，運(yùn)營(yíng)商就需要在新業(yè)務(wù)上進(jìn)行規(guī)模資本支出，回歸A股無(wú)疑是一個(gè)好機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)移動(dòng)有望率先回歸

　　中國(guó)移動(dòng)先行回歸國(guó)內(nèi)A股市場(chǎng)的可能性較大。從政策面上看，國(guó)資委的相關(guān)準(zhǔn)備工作都已經(jīng)做好，現(xiàn)在只需等待其他部門的工作安排；從中國(guó)移動(dòng)自身來(lái)看，希望回歸A股市場(chǎng)的時(shí)間越早越好；從投資者角度看，內(nèi)地投資者一直對(duì)中國(guó)移動(dòng)的回歸抱有很大的期待。

　　中移動(dòng)極有可能承擔(dān)國(guó)產(chǎn)TD網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)的使命，因此，其回歸A股市場(chǎng)融資的需求更為迫切。瑞信集團(tuán)曾發(fā)表報(bào)告透露，中移動(dòng)發(fā)行A股的申請(qǐng)正待審批，最快可能在2008年首季落實(shí)。

　　中移動(dòng)作為電信運(yùn)營(yíng)商的龍頭，率先回歸既可為國(guó)內(nèi)投資者提供投資的機(jī)會(huì)，也可以對(duì)境內(nèi)上市公司規(guī)范運(yùn)作、改善治理結(jié)構(gòu)起到示范作用。數(shù)據(jù)顯示，截止到去年12月底，中移動(dòng)的用戶總數(shù)已達(dá)3.69億戶，從用戶和市值上看，都是當(dāng)之無(wú)愧的全球運(yùn)營(yíng)商的老大。

　　要進(jìn)一步發(fā)展資本市場(chǎng)就必須加快海外上市的大企業(yè)的回歸步伐。同時(shí)，資本市場(chǎng)為運(yùn)營(yíng)商做大做強(qiáng)提供了平臺(tái)。資本市場(chǎng)資源配置功能的逐步發(fā)揮，將推動(dòng)運(yùn)營(yíng)商發(fā)展壯大和行業(yè)整合。