中國人民保險啟動A股IPO計劃 首選集團整體上市

　　繼中國平安、中國人壽相繼回歸A股市場，及中國太保A股上市后，中國人民保險集團公司（下稱“人保集團”）A股上市的大幕終于徐徐拉開。

　　1月29日，人保集團召開內(nèi)部會議，決定成立股改領(lǐng)導小組和股改辦公室，推動A股上市工作。

　　“A股上市，將被作為2008年人保集團改革重組的一項重點工作著力推進。”人保集團副總裁周樹瑞表示。

　　兩難之選

　　選擇集團整體上市，還是旗下子公司人保財險單獨回歸A股，目前尚無定論。

　　擺在人保面前的問題是，短期和長期利益、局部和整體利益的關(guān)系。

　　人保集團戰(zhàn)略規(guī)劃部總經(jīng)理盛和泰表示，人保集團正在會同中介機構(gòu)進行研究，選擇上市模式的原則，是實現(xiàn)集團整體價值的最大化。

　　周樹瑞亦稱，對于人保集團來說，堅持整體布局是根本，要設計好重組改制的制度和模式，使各子公司能夠更好地協(xié)同作戰(zhàn)，使集團保持長久的競爭優(yōu)勢。

　　兩種不同模式的選擇，將給人保集團和市場帶來不同的影響。

　　東方證券研究員王小罡表示，對于投資者來說，人保財險的單獨回歸可能更利于估算其價值，可更好地吸引投資者的目光。“人保財險在香港上市后，業(yè)績已經(jīng)擺在那里，如果回歸A股，更容易判斷它的走勢；而若選擇集團整體上市，則集團要在近幾年為人保壽險的發(fā)展投入大量資金支持，畢竟按照一般規(guī)律，壽險需要七、八年才能盈利，可能會影響它短期內(nèi)的表現(xiàn)。”

　　但考慮到長遠發(fā)展，整體上市對人保集團更有利。王續(xù)稱，因為長期來看，壽險業(yè)務的盈利水平和內(nèi)涵價值均高于財產(chǎn)險，可以長期為提升股價做貢獻。

　　三只保險股在香港市場的表現(xiàn)差異即可見一斑。

　　2003年11月，人保財險作為內(nèi)地金融機構(gòu)赴港上市第一股，以約30億H股在港掛牌交易。但一直保持國內(nèi)財險業(yè)龍頭地位的人保財險，此后的股價表現(xiàn)卻敵不過稍后上市的中國人壽和中國平安。

　　也有分析人士認為，集團整體A股上市勢必“影響人保財險在H股的表現(xiàn)”。這是因為，人保財險將為整體利益做些犧牲，如在業(yè)務發(fā)展上為交叉銷售做貢獻，改造IT系統(tǒng)以適應整體發(fā)展等，這都可能導致成本支出。

　　一人保集團人士透露，集團內(nèi)部比較傾向于整體登陸A股的模式。成立股改領(lǐng)導小組和股改辦公室的舉動，似乎也表明了這一傾向——相對已上市四年的人保財險，對人保集團進行整體股改，才是股改小組的工作目標。

　　在1月30日人保集團2008年工作會議上，人保集團總裁吳焰再次強調(diào)綜合經(jīng)營理念。他稱要加快向發(fā)展?jié)摿Υ?、盈利前景好的業(yè)務領(lǐng)域配置資源，促進營銷、渠道、客戶、人力、IT等資源的充分共享，并推進南北信息中心建設，支持交叉銷售。

　　“能否實現(xiàn)2008年年內(nèi)上市，須根據(jù)資本市場、國家經(jīng)濟形勢和自身發(fā)展狀況而定。”盛和泰對本報表示。

　　加速介入銀行、基金業(yè)

　　若選擇集團整體上市，“后來者”人保壽險將成為集團業(yè)績和子公司聯(lián)動最關(guān)鍵的一環(huán)。

　　2007年6月，人保壽險完成增資改制，人保集團、人保財險和人保資產(chǎn)分別為人保壽險注入資金9.69億元、8.12億元和2900萬元，使人保壽險從一個區(qū)域性外資壽險公司變身為全國性壽險公司。至2007年底，人保壽險的省級分公司從最初的4個迅速增加至29個。

　　人保集團的最新數(shù)據(jù)顯示，2007年人保壽險實現(xiàn)保費收入44億元，是2006年的5倍，人身險保費在人保集團總保費的占比首次突破10%。

　　超常規(guī)發(fā)展壽險，被定位為人保集團2008年的重點工作。人保壽險總裁助理蘭亞東稱，2008年實現(xiàn)過百億的保費收入是基本目標。而2008年人保集團的整體發(fā)展目標是，集團總業(yè)務收入突破1200億元，同比增長25%，集團合并總資產(chǎn)同比增長30%以上。

　　蘭亞東說，2008年人保壽險將面臨規(guī)模和效益兩個方面的考驗，即開業(yè)第3年實現(xiàn)當年打平，第4年盈利可彌補第1年和第2年的虧損，第5年即實現(xiàn)公司整體盈利。

　　這似乎打破了業(yè)內(nèi)慣稱的壽險公司8年方可盈利的說法，而成立于2005年11月的人保壽險2008年已要為當年打平兼顧到規(guī)模和效益。

　　超常規(guī)的發(fā)展很大程度上是為了改善以財險為主業(yè)造成的資金供應不足，為實現(xiàn)結(jié)構(gòu)性擴張奠定資本基礎(chǔ)，加大資金運用，提高整體投資收益。

　　周樹瑞表示，2008年人保集團要積極開展戰(zhàn)略性資本運作，通過重組、收購等方式在介入銀行、基金等非保險金融領(lǐng)域取得突破，快速壯大資產(chǎn)規(guī)模，培育新的利潤增長點。同時，集團還將制定戰(zhàn)略性投資和財務性投資指導意見，提高資金運用的集中度和戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的市場競爭力。

　　2007年人保對廣聯(lián)（南寧）投資股份有限公司（下稱“廣聯(lián)公司”）的控股性收購，也許將成為人保集團進軍非保險金融領(lǐng)域的一塊敲門磚。廣聯(lián)公司以50%的持股比例擁有上海新華聞投資公司的絕對話語權(quán)，而新華聞旗下控制著信托、證券、基金和期貨等多個金融機構(gòu)及房地產(chǎn)公司。

　　“新華聞掌握的這些金融資源對人保實現(xiàn)金控布局大有幫助，但要真正拿到對這些公司的話語權(quán)還需要通過公司治理做些事情，甚至需要對股權(quán)更進一步的收購。”一知情人士稱。

　　另據(jù)上述人士透露，為了在上市前盡快籌措資金，人保集團發(fā)行次級債的申請已獲財政部等主管部門批準，并將在春節(jié)過后實施。