鵬華基金：真正轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年

    “震蕩筑底，等待轉(zhuǎn)機(jī)”，鵬華用這一主題概括了近期的投資策略。鵬華認(rèn)為，近期機(jī)會與風(fēng)險并存，有階段性反彈機(jī)會，但真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年。

    鵬華表示，2008年一季度在多方面沖擊下，A股市場近乎單邊下跌，但估值水平已達(dá)歷史低位，給投資者提供了更好的投資機(jī)會。同時，中國經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長仍然強(qiáng)勁，而外部增長的風(fēng)險在積聚。短期內(nèi)，一季度數(shù)據(jù)對市場仍可能是正面的，而隨著5、6月份通脹數(shù)據(jù)和加息的明朗、外圍市場的影響，市場可能再次出現(xiàn)波動。下半年隨著宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)放緩、通脹壓力減小，政策略有放松，宏觀面才會真正對資本市場形成有強(qiáng)力支持。

    鵬華認(rèn)為，二季度近期機(jī)會與風(fēng)險并存，機(jī)會主要包括宏觀調(diào)控壓力可能降低、市場資金狀況略有好轉(zhuǎn)；風(fēng)險將來自市場信心、盈利前景、資金供給、外圍市場和低估值水平。因此，鵬華認(rèn)為目前有階段性反彈機(jī)會，但真正的轉(zhuǎn)機(jī)可能在下半年。

    根據(jù)鵬華的分析，截至一季度末，滬深300成份股的平均動態(tài)市盈率為20.8倍，相對于市場一致預(yù)期的28.4％的盈利增長率，PEG低于一倍，市場估值水平位于歷史低位。但正在迅速降低的市場估值水平意味著我國資本市場可能正在與國際市場迅速接軌。目前香港國企指數(shù)與美國標(biāo)普500指數(shù)的動態(tài)市盈率分別為14.7倍與14.4倍，藍(lán)籌股A、H股的溢價已經(jīng)接近。隨著藍(lán)籌股估值合理，PEG更低，投資價值將顯著提高。

    鵬華表示，下階段投資主題主要包括通脹、新能源、煤化工、節(jié)能減排、自主創(chuàng)新龍頭和奧運等六個方面