廣東電信實(shí)業(yè)完成百億資產(chǎn)重組 買(mǎi)殼為上市摸底

       廣東電信實(shí)業(yè)集團(tuán)公司（以下簡(jiǎn)稱“廣東電信實(shí)業(yè)”）“借殼”上市的傳言正逐漸成為事實(shí)。在此之前，為完成對(duì)旗下紛繁復(fù)雜的各類(lèi)資產(chǎn)的重組，廣東電信實(shí)業(yè)足足花了3年。

　　歷史回溯到2002年5月，上市前夜的中電信（0708.HK）重組掛牌成立，注冊(cè)資本高達(dá)1580億元。然而，在其龐大身軀的背后，已經(jīng)甩下了近200億元的大包袱——電信南北分拆后，分散在南方21個(gè)省的各級(jí)大大小小的電信實(shí)業(yè)公司，這部分電信存續(xù)資產(chǎn)包括為運(yùn)營(yíng)商提供服務(wù)的設(shè)計(jì)、施工、維護(hù)、服務(wù)等業(yè)務(wù)。

　　“其中近一半集中在廣東。”廣東電信實(shí)業(yè)一中層員工說(shuō)。廣東電信實(shí)業(yè)2002年公布的資料顯示，其總資產(chǎn)為72億元，“現(xiàn)在應(yīng)該已經(jīng)過(guò)100億。”

　　三年來(lái)，被攔在上市大門(mén)之外的廣東電信實(shí)業(yè)一直在醞釀上市事宜。“相比其他實(shí)業(yè)公司，廣東的資產(chǎn)是比較優(yōu)良的。”該人士透露，作為母公司的中國(guó)電信集團(tuán)一直有意先將這匹被甩下的良駒扶持上市，唯苦于廣東電信實(shí)業(yè)旗下零落各地的公司多達(dá)幾百家，并且良莠不齊。

　　據(jù)悉，截至今年6月底，廣東電信實(shí)業(yè)對(duì)旗下產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)權(quán)重組與工商變更手續(xù)已經(jīng)正式完成。“真正的運(yùn)作應(yīng)該在今年。”該人士表示。

　　百億資產(chǎn)重組完成

　　上述人士透露，今年2月，中國(guó)電信集團(tuán)總經(jīng)理王曉初一行赴廣東調(diào)研，在廣東電信實(shí)業(yè)，王留下了三句話——加快實(shí)業(yè)重組整合工作，進(jìn)一步縮短資本鏈條，減少企業(yè)數(shù)量。

　　“這是一個(gè)加速信號(hào)。”該人士說(shuō)。實(shí)際上，早在去年底，廣東電信實(shí)業(yè)重組的具體方案就已經(jīng)送交中國(guó)電信集團(tuán)，與此同時(shí)，廣東電信實(shí)業(yè)內(nèi)部重組各方也成立了重組整合工作領(lǐng)導(dǎo)小組，人員調(diào)整與業(yè)務(wù)移交開(kāi)始啟動(dòng)。

　　廣東電信實(shí)業(yè)另一不愿意透露姓名的高層領(lǐng)導(dǎo)接受本報(bào)記者電話采訪時(shí)稱，重組之所以一拖三年，實(shí)為下屬企業(yè)枝葉太過(guò)龐雜。

　　公開(kāi)資料顯示，廣東電信實(shí)業(yè)旗下子公司經(jīng)營(yíng)范圍包括“股權(quán)管理、項(xiàng)目投資、廣東電信委托的營(yíng)銷(xiāo)和線路維護(hù)等電信業(yè)務(wù)、投資國(guó)家開(kāi)放經(jīng)營(yíng)的電信業(yè)務(wù)的通信工程設(shè)計(jì)加工業(yè)務(wù)、生產(chǎn)銷(xiāo)售通信器材、通信工程的施工與監(jiān)理、科技開(kāi)發(fā)與系統(tǒng)集成”。該高層進(jìn)一步透露，由于早年電信與郵電部門(mén)的特殊關(guān)系，公司旗下一度還經(jīng)營(yíng)著物業(yè)管理、地產(chǎn)、旅游服務(wù)、教育培訓(xùn)、醫(yī)療保健等業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)廣東電信實(shí)業(yè)重組日程表，去年1月至8月，廣東電信實(shí)業(yè)對(duì)旗下產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了仔細(xì)的重組調(diào)研摸底，之后將重組方案上報(bào)到中國(guó)電信集團(tuán)，今年3月方案獲批。

　　與此同時(shí)，重組工作亦在實(shí)際進(jìn)展當(dāng)中——今年1月起，廣東電信實(shí)業(yè)旗下各公司召開(kāi)員工大會(huì)，并對(duì)涉及人員登記造冊(cè)，并逐步完成人員調(diào)整與業(yè)務(wù)移交；截止今年6月底，產(chǎn)權(quán)重組與工商變更手續(xù)完成；8月，整個(gè)重組將進(jìn)入收尾與完善階段，“并將重組整合結(jié)果上報(bào)省電信公司”。

　　知情人士透露，整個(gè)重組的最大目標(biāo)，一是將廣東電信實(shí)業(yè)旗下原來(lái)多達(dá)幾百家的企業(yè)減少到60家，提升企業(yè)資質(zhì)，減少同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；其次，突出旗下二級(jí)企業(yè)的專業(yè)化發(fā)展方向，縮短戰(zhàn)線，使廣東電信實(shí)業(yè)投資鏈條縮短到二級(jí)公司。

　　具體做法分兩條線：

　　一是市級(jí)公司的重組。第一步是從市級(jí)實(shí)業(yè)公司中剝離通信施工、設(shè)計(jì)、監(jiān)理、物業(yè)、勞務(wù)和科技等六類(lèi)專業(yè)公司或?qū)I(yè)業(yè)務(wù)及人員，其中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入1億元以上且利潤(rùn)1000萬(wàn)元以上的市實(shí)業(yè)公司可轉(zhuǎn)型為相應(yīng)的專業(yè)公司（如營(yíng)銷(xiāo)類(lèi)公司和維護(hù)類(lèi)公司），原則上不下設(shè)控股的三級(jí)獨(dú)立法人企業(yè)；第二步將其余市級(jí)實(shí)業(yè)公司改組為省實(shí)業(yè)公司派駐分支機(jī)構(gòu)；最后，剝離出來(lái)的三級(jí)專業(yè)公司及人員與原省級(jí)專業(yè)公司或直管公司重組成具有一定規(guī)模和資質(zhì)要求的企業(yè)。

　　二為省級(jí)專業(yè)公司重組。一方面是按照專業(yè)化的要求，剝離省專業(yè)公司下屬的業(yè)務(wù)不相關(guān)的三級(jí)公司，注銷(xiāo)省專業(yè)公司下屬業(yè)務(wù)量小、業(yè)務(wù)雷同的三級(jí)公司，省專業(yè)公司原則上不下設(shè)控股的三級(jí)獨(dú)立法人企業(yè)；另外，對(duì)全民所有制的省專業(yè)公司進(jìn)行公司化改制。

　　“這輪重組已經(jīng)結(jié)束，下半年還要進(jìn)行第二次重組，把現(xiàn)有的60多家公司壓縮到30家左右。”前述知情人士透露。

　　曲折買(mǎi)殼路徑

　　重組的下一步是什么？

　　這個(gè)追問(wèn)的答案曾經(jīng)在三年前若隱若現(xiàn)：2002年6月，由房地產(chǎn)轉(zhuǎn)向無(wú)線通信的香港上市公司華脈無(wú)線通信（邃0499.HK，以下簡(jiǎn)稱“華脈通信”邋向一家名為“香港泰信”的公司定向增發(fā)4億股面值為0.1港元的股票邃作價(jià)4000萬(wàn)港元邋，收購(gòu)其37.04%股權(quán)。此次換股之后，華脈股本擴(kuò)大到20億股，第一大股東黎耀強(qiáng)夫婦持股量被稀釋為21.12%，但仍為第一大股東；香港泰信持有華脈通信19.57%股份，為第二大股東。

　　廣東電信實(shí)業(yè)欲借殼上市的傳言因此而起。從當(dāng)時(shí)華脈通信的交易公告看，香港泰信由Top Eastern Limited、Topsino Limited、Topgate Way Limited三家公司出資注冊(cè)成立，而廣東泰信總經(jīng)理孫政權(quán)、副總?cè)~燕萍為T(mén)op Eastern Limited、Topsino Limited兩家公司的實(shí)際權(quán)益所有人，這兩家公司合持香港泰信70%股權(quán)。而廣東泰信是1995年由廣東省數(shù)據(jù)通信局、廣東南方通訊信息有限公司和民營(yíng)企業(yè)廣東新太集團(tuán)共同組建的公司，未分拆之前的廣東電信通過(guò)前兩家公司持有廣東泰信超過(guò)50%的股份。中國(guó)電信上市前的重組之后，廣東電信實(shí)業(yè)成了廣東泰信的實(shí)際控制人。

　　當(dāng)時(shí)正處在中國(guó)電信上市關(guān)口，華脈通信與香港泰信的交易被廣泛理解為被擋于上市門(mén)外的廣東電信實(shí)業(yè)尋求買(mǎi)殼上市的一條通道。被猜測(cè)的買(mǎi)殼路徑為：成立香港泰信——香港泰信通過(guò)換股控制殼公司華脈通信——內(nèi)地企業(yè)資產(chǎn)注入香港泰信——香港泰信最終把資產(chǎn)注入殼公司，完成整個(gè)買(mǎi)殼上市過(guò)程。

　　但后來(lái)的交易紀(jì)錄證明，這個(gè)買(mǎi)殼設(shè)想實(shí)現(xiàn)起來(lái)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有預(yù)期般簡(jiǎn)單。

　　2004年1月5日，交易紀(jì)錄顯示，廣東電信實(shí)業(yè)以平均每股0.1港元的價(jià)格低調(diào)購(gòu)入3.7億股華脈通信股份，占股12.57%，成為華脈通信第二大股東。

　　而今年2月，香港更是傳出廣東電信實(shí)業(yè)將進(jìn)一步增持的消息。華脈通信第一大股東、董事局主席黎耀強(qiáng)彼時(shí)出面辟謠稱，“兩公司并未就任何增持事宜進(jìn)行洽商。”但他亦稱，對(duì)雙方的進(jìn)一步合作持開(kāi)放態(tài)度。

耐人尋味的是，交易紀(jì)錄亦顯示，廣東電信實(shí)業(yè)2004年1月5日所購(gòu)得的12.57%的華脈通信股權(quán)，實(shí)為孫政權(quán)與葉燕萍悉數(shù)轉(zhuǎn)讓所得，在這次轉(zhuǎn)讓之后，孫與葉在華脈通信中的股權(quán)為零。今年4月20日，孫政權(quán)更是辭去了在華脈通信的非執(zhí)行董事一職。目前，黎及其妻鐘麗霞所持華脈通信股份上升至26.28%。

　　廣東電信實(shí)業(yè)人士分析鍎泰信的退隱一方面可以解釋為“使命完成”，另一方面，泰信國(guó)資與民企的“混血”與公司重組原則中“國(guó)有資產(chǎn)不流失”可能會(huì)有沖突，“未來(lái)廣東電信實(shí)業(yè)的國(guó)有資產(chǎn)注入有民資背景的香港泰信，國(guó)資的估價(jià)將是道難題。”

　　該人士認(rèn)為，廣東電信實(shí)業(yè)在華脈通信露出真身，可見(jiàn)其借殼上市之心日顯，而中國(guó)電信存續(xù)業(yè)務(wù)登陸資本市場(chǎng)的大幕亦才拉開(kāi)。

　　中國(guó)電信的資本“雙塔”

今年初，華脈通信提請(qǐng)“增加法定股本”從30億股增加到60億股的建議獲批，華脈通信目前已發(fā)行股本為30億股，余下的30億股讓投資者頓生想象——這是否為廣東電信實(shí)業(yè)買(mǎi)殼埋下的伏筆？

　　對(duì)于此次增加法定股本，黎耀強(qiáng)在不久前對(duì)香港媒體稱“為日后發(fā)展作準(zhǔn)備”，但他拒絕評(píng)論是否為廣東電信實(shí)業(yè)增持鋪路。

　　實(shí)際上，華脈通信發(fā)行股本30億股，由于近年業(yè)績(jī)多為虧損，每股價(jià)格長(zhǎng)期徘徊在“仙股價(jià)”0.05-0.10港元之間，市值僅為4億港元左右，公眾持股量超過(guò)50%。

　　“此類(lèi)公司股本小、股權(quán)分散、并購(gòu)成本極低，是為理想的殼資源。”香港投行人士分析。而受廣東電信實(shí)業(yè)可能入主消息的影響，今年以來(lái)，華脈通信股價(jià)處于上升趨勢(shì)。

　　上述投行人士認(rèn)為，廣東電信實(shí)業(yè)借殼上市之后，盡管與中電信之間沒(méi)有直接的股權(quán)控制關(guān)系，但由于同屬于一個(gè)母公司——中國(guó)電信集團(tuán)，而且業(yè)務(wù)上的關(guān)聯(lián)度極高。

　　與此同時(shí)，作為第二顆資本棋子，中國(guó)電信集團(tuán)也能很好地解決其存續(xù)業(yè)務(wù)資產(chǎn)升值的問(wèn)題。“廣東電信實(shí)業(yè)可能是個(gè)開(kāi)始，不排除中國(guó)電信集團(tuán)會(huì)繼續(xù)將旗下其他存續(xù)資產(chǎn)逐步注入，最終與中電信一道形成中國(guó)電信集團(tuán)旗下的資本‘雙塔’。”

　　截至目前，黎氏家族仍占華脈通訊26.28%的股權(quán)，廣東電信實(shí)業(yè)持股12.57%，另有Lintech Limited、Lintech　Telecom Limited、United Man’s Limited三家公司分別持有12.57%、12.57%、7.07%，以近一個(gè)月來(lái)華脈通信每股價(jià)格0.07港元計(jì)算，廣東電信若欲取得其控制權(quán)，所需成本不過(guò)幾千萬(wàn)元。