股權(quán)投資管理辦法難產(chǎn) 亟待確立多部門監(jiān)管框架

　　6月3日，股權(quán)投資基金發(fā)展論壇現(xiàn)場(chǎng)。

　　“這種論壇以后不要只是我們自家人關(guān)起門來說話。”中國股權(quán)投資基金與創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)籌備組組長、北京PE協(xié)會(huì)榮譽(yù)會(huì)長邵秉仁言辭激烈，“應(yīng)該多請(qǐng)政府其他部門說了算的、有權(quán)的人來參加。”

　　這句話的背后，是《股權(quán)投資管理辦法》（以下簡稱PE管理辦法）的出臺(tái)進(jìn)度“令人絕望”。

　　“對(duì)于中國PE業(yè)界而言，取得從中央政府到地方各級(jí)政府的統(tǒng)一認(rèn)識(shí)是當(dāng)務(wù)之急，標(biāo)志則是PE管理辦法的出臺(tái)。”北京PE協(xié)會(huì)秘書長熊焰說。

　　目前指導(dǎo)PE基金的，就《關(guān)于2009年深化體制改革工作的意見》中的一句話，要“加快股權(quán)投資基金制度建設(shè)，盡快出臺(tái)股權(quán)投資管理辦法”。而從PE行業(yè)發(fā)展出發(fā)，需要有協(xié)調(diào)相關(guān)各方的管理方案的出臺(tái)，“為其提供政策環(huán)境”。

　　一不通都不通

　　“國家發(fā)改委會(huì)同其他有關(guān)部門制定的這個(gè)股權(quán)基金管理辦法，已經(jīng)形成了基本草案。目前我們希望在下一輪征求有關(guān)部門意見的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)備最近上報(bào)國務(wù)院。”國家發(fā)改委財(cái)政金融司司長徐林在此次論壇上，表示給予PE準(zhǔn)生證的這個(gè)管理辦法仍處于“征求意見階段”。

　　PE管理辦法“從醞釀迄今將近一年”。邵秉仁說：最初說去年下半年就想出臺(tái)，今年年初則說兩會(huì)以后迅速出臺(tái)，“但今年上半年就快過去了，還是沒有指望”。

　　“PE管理辦法一直在各個(gè)相關(guān)部門之間來來回回征求意見。”境外一家為北京PE協(xié)會(huì)提供法律顧問的律師事務(wù)所人士說，但“一會(huì)證監(jiān)會(huì)提點(diǎn)意見，一會(huì)銀行業(yè)提點(diǎn)意見”。

　　“這個(gè)事情是一不通都不通。”擔(dān)任北京PE協(xié)會(huì)秘書長的熊焰說，其中原因是PE管理辦法的出臺(tái)“牽涉多個(gè)部門”，除發(fā)改委之外，還涉及財(cái)政部、一行三會(huì)、工商總局、稅務(wù)總局等國家部委。

　　理論上來說，PE是一個(gè)完全市場(chǎng)化的行業(yè)。

　　“這個(gè)新興行業(yè)下一步發(fā)展，不能做到自我醞釀、自我發(fā)展，需要有國家力量的介入。”弘毅投資總裁趙令歡此前接受本報(bào)記者采訪時(shí)說。

　　“但中國PE行業(yè)的發(fā)展出現(xiàn)了一個(gè)制度性的制約，PE基金募集資金的主要來源、那些能夠推動(dòng)PE基金起飛的資金，都是類公有資金。”熊焰說，“銀行資金、養(yǎng)老基金、社?；鸲际枪谢蝾惞械模诂F(xiàn)有的監(jiān)管體系下，公有基金的投資就需要有監(jiān)管。”

　　據(jù)了解，目前的狀況是，除發(fā)改委之外，其他部委都存在程度不同的“猶豫和徘徊”。“證監(jiān)會(huì)有證監(jiān)會(huì)的想法、保監(jiān)會(huì)有保監(jiān)會(huì)的想法”。據(jù)了解，其核心關(guān)注的一個(gè)問題是，“怎么把握風(fēng)險(xiǎn)，出了問題由誰負(fù)責(zé)”。

　　業(yè)內(nèi)有不少人士事實(shí)上也對(duì)人民幣基金在短期內(nèi)的發(fā)展速度持懷疑態(tài)度。

　　“中國PE行業(yè)發(fā)展沒有解決一個(gè)根本性的問題，如果PE基金出現(xiàn)問題，現(xiàn)行的法律法規(guī)無法追究相關(guān)責(zé)任人。”美國一家律師事務(wù)所人士說。

　　而在另一個(gè)維度，公有或類公有資金的具體管理人需要為其投資負(fù)責(zé)，正逐漸成為一種趨勢(shì)。

　　能否打破藩籬？

　　“為什么我們現(xiàn)在一直呼吁，急需發(fā)展PE這種投資形式？就是因?yàn)樗鼘?duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)、拉動(dòng)就業(yè)非常有用。”邵秉仁說。

　　“發(fā)展PE確實(shí)能解決中國經(jīng)濟(jì)的深層次矛盾。”北京大學(xué)PE研究中心何小峰教授說。中國過去30年以及未來20年的發(fā)展，一直處在“沒有原始積累、資本金短缺”的過程中。“如果企業(yè)連本金都是來自銀行貸款，它們的行為怎么可能不短期？”

　　“PE從制度設(shè)計(jì)上，還能有效矯正現(xiàn)代企業(yè)制度現(xiàn)階段出現(xiàn)的問題。”熊焰認(rèn)為，此次金融危機(jī)的爆發(fā)在企業(yè)制度層面，是“股東弱化、內(nèi)部人控制”使得企業(yè)只追求短期利益。但“PE投資人對(duì)LP而言是勞動(dòng)者、管理層，在GP層面則是股東和管理者，對(duì)項(xiàng)目公司而言則是股東”，熊焰說，“企業(yè)制度已經(jīng)從原來的貓看老鼠變成了老鼠看老鼠。”

　　但2008年僅有734家企業(yè)獲得了股權(quán)投資，涉及投資金額162億元。

　　而目前在中國大陸活躍的基金據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)是568支，總募集資金額是3095億美元，“大量的基金并沒有進(jìn)行實(shí)際的投入”。更大的問題還在于，在這568只基金中，324只外資募集了2954億美元，占總募集金額的95%。

　　“對(duì)于我們這樣一個(gè)資金非常充裕的經(jīng)濟(jì)發(fā)展體而言，這種現(xiàn)狀意味著股權(quán)投資基金發(fā)展道路還相當(dāng)長遠(yuǎn)。”邵秉仁會(huì)長說，“能否在發(fā)改委牽頭之下，盡快形成一個(gè)財(cái)政部、商務(wù)部、銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)等多部門共同管理的部門，盡快把監(jiān)管框架確立起來？”

　　但是從北京PE協(xié)會(huì)以及籌建中的全國性PE協(xié)會(huì)的角度，“只能一遍遍地去溝通，從行業(yè)發(fā)展對(duì)中國整體經(jīng)濟(jì)的作用這個(gè)角度去說服相關(guān)部門。”北京PE協(xié)會(huì)秘書長熊焰說。