假如聯(lián)通收購騰訊

　　文/王 冉，易凱資本CEO

　　中國電信市場上似乎呈現(xiàn)3G光環(huán)照耀下的聯(lián)通、電信、移動三足鼎立的新格局。嚴格來說，目前還不能說是三足鼎立，只能說是一足加兩只小短腿。在我看來，聯(lián)通也好，電信也好，要想縮小同移動的差距，還有很多事需要做；但是如果它們想在三年內(nèi)就大幅縮短這個距離甚至趕超移動，可能只有一件事會真正有幫助，那就是開出天價收購騰訊。

　　聯(lián)通并購騰訊，乍一想，怎么都覺得毫無可能：

　　一邊是依靠牌照力量當老大當慣了的電信運營商，一邊是依靠平臺優(yōu)勢牛慣了的中國市值最高的互聯(lián)網(wǎng)公司。雖然兩家都是已經(jīng)上市的公眾公司，但一邊是國資委主導，一邊是創(chuàng)始人團隊主導。兩家企業(yè)都沒有太多真正市場驅(qū)動的大型并購交易經(jīng)驗，因此可能都還沒有足夠開放的并購心態(tài)。兩者的公司文化也很可能格格不入，乃至水火不容，最后不是東風壓倒西風，就是西風壓倒東方，但在中國可能只會是東風壓倒西風。

　　可是鉆進去再想一想，又會反問自己為什么不可能呢？

　　兩家企業(yè)都面臨3G帶來的改寫整個電信互聯(lián)網(wǎng)，乃至傳媒娛樂業(yè)的歷史契機。一家急于追趕自己強大的競爭對手，一家需要把自己在有線互聯(lián)網(wǎng)版圖造就的神話延伸到無線互聯(lián)網(wǎng)版圖。兩家公司合并后，將形成一家市值超過3000億元人民幣、收入達到2500億元、利潤接近400億元的橫跨電信和互聯(lián)網(wǎng)的電信和新媒體集團。雖然這同中國移動4000多億元的收入、1000多億元的利潤相比還有一定的距離，但是畢竟已經(jīng)開始向一個量級逼近。

　　另外，兩家企業(yè)都在香港上市，收購在法律上并不復雜。最重要的是，騰訊現(xiàn)有的橫跨即時通訊、門戶、社區(qū)、在線游戲、電子商務、無線增值服務的多元業(yè)務群組和龐大的用戶群將有可能成為聯(lián)通WCDMA業(yè)務的火箭發(fā)射器。

　　騰訊4億多忠誠的用戶已經(jīng)使它變成了“中國最大的網(wǎng)上公園”。如果聯(lián)通在并購之后能夠大刀闊斧地通過號碼捆綁、價格歧視、免費手機等方式把這4億多“公園里的人”中的相當一部分變成“大街上的人”，并且是“聯(lián)通大道”上的人，讓他們能夠在聯(lián)通專門定制的“Q機”上自由交往、娛樂和交易，那么至少在未來無線互聯(lián)網(wǎng)的用戶增長中，聯(lián)通的增長曲線一定會比移動更加陡峭。與此同時，在聯(lián)通未來可以提供的手機支付平臺上，目前只占騰訊總用戶7%的付費用戶的比例一定也會大幅度提升。

　　但是再繼續(xù)往深處想想，剛起來的那點興奮勁又冷卻了下來：

　　馬化騰這樣的創(chuàng)業(yè)家有可能考慮加入一個聯(lián)通這樣的國企嗎？讓聯(lián)通用自己十幾倍的市盈率去收購一家二十幾倍市盈率的公司，會不會有人想當然地認為會造成“國有資產(chǎn)流失”？特別是相對于騰訊的所謂“凈資產(chǎn)”，其價格更將會是“比天還高”。

　　馬化騰、另一位團隊成員加上南非的MIH持有騰訊50%左右的股權，如果騰訊在收購后占到聯(lián)通總市值的30%~40%，上述三家股東就占到了聯(lián)通的15%~20%，再加上現(xiàn)在市場上流通的30%左右的股份，國家有可能允許這么高的股權比例游走于國有控制之外嗎？

　　最重要的是，在現(xiàn)有階段，聯(lián)通的文化和騰訊的文化有可能很好地融合起來嗎？騰訊的優(yōu)秀人才有可能在并購之后選擇留下來嗎？

　　想到這，這似乎是一件短期內(nèi)基本不太靠譜的事。不過，再轉(zhuǎn)念一想：

　　很多今天看起來不靠譜的事到了將來的某個時候未必一定不靠譜，如果兩年前我告訴你雷曼兄弟會倒閉或者通用汽車有可能會破產(chǎn)，你會覺得靠譜嗎？

　　表面上，這件事的主動權在馬化騰，實際上，真正的主動權還是在聯(lián)通。能做多大的事取決于夢想有多大。對聯(lián)通、電信和移動這樣的國企以及統(tǒng)領它們的國資委來說，還取決于是不是敢于把一些有形或無形的圍墻和桎梏徹底鏟除，讓市場的春風真正吹進那些通常占據(jù)城市黃金地段卻疏于管理，一個簡單流程可以走上3個月，個人和部門利益可以優(yōu)先于整體利益、空氣里彌漫著介乎企業(yè)和政府機關之間氣息的高大而威嚴的辦公樓里?！?/p>