聯(lián)想投資的8年試錯(cuò)和寶貴經(jīng)驗(yàn)

2009-08-17 17:20:11      挖貝網(wǎng)

  其實(shí)國(guó)內(nèi)這個(gè)VC發(fā)展和硅谷還是有很大的區(qū)別,我拿幾個(gè)事情來(lái)說(shuō),聯(lián)想投資有些東西是變了,有些東西是沒(méi)變,從聯(lián)想本身一直強(qiáng)調(diào)的這些求實(shí)、進(jìn)取,以人為本,以人為本這幾條,所謂的文化沒(méi)有太大的變化,基本上沒(méi)什么變化,但是有些形式上發(fā)生了很大的變化。我2003年來(lái)的時(shí)候,那個(gè)時(shí)候還是一期基金。

  到了年底,二期基金是7500萬(wàn)美元。那個(gè)時(shí)候是要求打卡的,每個(gè)人上班都要打卡,我也一樣。上班打卡,其實(shí)我很不愉悅,不是特高興這個(gè)事,你要不打卡,得寫(xiě)清理由,一條一條。在其實(shí)發(fā)生了變化實(shí)行了彈性工作制,也與VC這個(gè)性質(zhì)相適應(yīng),我覺(jué)得這是一條。

  另外還有一條,在那個(gè)時(shí)點(diǎn)上,其實(shí)大家有一點(diǎn)點(diǎn)關(guān)注于這個(gè)項(xiàng)目是不是死掉了,死掉了之后,感覺(jué)到壓力極大,后來(lái)不是說(shuō)現(xiàn)在說(shuō)死掉了就無(wú)所謂,不是這個(gè)意思,只是現(xiàn)在的心態(tài)變成了,我們有死掉的項(xiàng)目,但是我們更追求成功的項(xiàng)目,這些死掉的項(xiàng)目,這些不好的項(xiàng)目,就是成功的那些項(xiàng)目的代價(jià),這個(gè)思路,思維方式發(fā)生很大的轉(zhuǎn)變。我覺(jué)得非??茖W(xué)的,這一條是與什么有關(guān)系呢?是與過(guò)去非常大的一個(gè),我們?cè)?jīng)引進(jìn)過(guò)一些VP和投資助理,來(lái)了之后,我跟他聊,他說(shuō)投不投好項(xiàng)目咱們不說(shuō),咱們不能把項(xiàng)目都投死。

  這個(gè)其實(shí)是一個(gè)很大的問(wèn)題,我們應(yīng)該說(shuō)死項(xiàng)目是可以的,但是是不是能夠有好項(xiàng)目出來(lái)?這對(duì)王建慶剛才說(shuō)的,對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度。聯(lián)想投資我們會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)率,往前還要走,那可能這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)可能更大了,但是我們追求更好的項(xiàng)目。這是剛才說(shuō)的變化的事情。

  還有剛才說(shuō)文化不變,還有一些事情,比如說(shuō)這個(gè)決策體制,其實(shí)在中國(guó)這個(gè)VC的行當(dāng)里邊,決策是很復(fù)雜的,各家都不是特別一樣,有一個(gè)朋友因?yàn)槌隽艘恍┦戮蛦?wèn)我,在中國(guó)這個(gè)體制下,是不是必須有一個(gè)老大,老大認(rèn)為這個(gè)項(xiàng)目OK,這個(gè)項(xiàng)目才能行呢?我說(shuō)這事在聯(lián)想還真不是這樣的,確實(shí)不是這樣的,包括我們剛才說(shuō)的,我們的總裁朱立南也不是。風(fēng)險(xiǎn)投資這個(gè)行當(dāng)各自發(fā)揮各自的優(yōu)勢(shì),承認(rèn)另一個(gè)合伙人比你懂得更多,在另一方面互補(bǔ)的精神。

  我覺(jué)得這個(gè)還是很不容易的,所謂集體決策,團(tuán)隊(duì)致勝,這一條真是這樣的東西,而且是有約束的。我來(lái)了在聯(lián)想投資工作六年多的時(shí)間,還真是沒(méi)有看到過(guò)哪位同志拍案而起,說(shuō)這個(gè)事情非要說(shuō)了算,很少。有,你可以,但是你只能決定你自己那一部分分?jǐn)?shù),那別人有其他的權(quán)利。所以你剛才問(wèn)我的問(wèn)題總結(jié)下來(lái)就是說(shuō),有一些確實(shí)是發(fā)生了一些變化,形式上很多,實(shí)質(zhì)的內(nèi)容上,這種學(xué)習(xí)的精神,這種民主決策的體制,互相信任的這樣的一個(gè)團(tuán)隊(duì),這個(gè)是一直傳承下來(lái)的,沒(méi)有太大的變化?;揪瓦@樣的一個(gè)情況。

  聯(lián)想投資確實(shí)從2001年我們3500萬(wàn)美元的基金到了第四季基金去年募集完畢的,在管基金7億美元,一級(jí)基金內(nèi)部收益率基本上是25%左右,二期基金應(yīng)該比這個(gè)還好,也就是一期基金總體3.5倍,二期基金比這個(gè)倍數(shù)還要高一些,取得了這些成績(jī)與一些要素有關(guān)系,一個(gè)就是團(tuán)隊(duì)里邊的決策的這樣的一個(gè)模式我覺(jué)得是非常有價(jià)值的。

  一種學(xué)習(xí)的精神,像德魯克所說(shuō)的,今天是一個(gè)知識(shí)型的社會(huì),需要更多的風(fēng)險(xiǎn)投資這樣的行當(dāng),需要更多的知識(shí)人才的參與,而知識(shí)人才又需要不斷的學(xué)習(xí),所以學(xué)習(xí)也是我們非常重要的一個(gè)情景。在學(xué)習(xí)過(guò)程中也總結(jié)出了剛才志斌所問(wèn)的問(wèn)題,比如說(shuō)“事為先,人為重”這樣的事情,這是什么樣的情形呢?其實(shí)在硅谷大家都知道,一般談起來(lái)就像造房子一樣,位置位置還是位置,人、人還是人,我們提出的“事為先,人為重”,為什么不就直接提人就行了呢?過(guò)去講好人好事,一個(gè)重,一個(gè)先,啥意思,這里頭有這么幾個(gè)要點(diǎn),等會(huì)兒王建慶可以補(bǔ)充,一個(gè)是顯然你在中國(guó)要做事情,它要強(qiáng)調(diào)一件事情,是和人之間的匹配,這個(gè)人很能干,一個(gè)醫(yī)生做手術(shù)很專(zhuān)業(yè),那你寫(xiě)作不一定很專(zhuān)業(yè),人家寫(xiě)了專(zhuān)欄不一定很好,或者說(shuō)你讓他手術(shù)干其他事了也不行,他得干手術(shù)這件事情,他有積累,所以講究匹配,這個(gè)層次里講“事為先,人為重”是有一個(gè)匹配的概念在里頭。這個(gè)非常重要。

  另外一個(gè)層面就是說(shuō),在中國(guó)這種情況下,我們有時(shí)候會(huì)想到說(shuō),你首先還是要看到一個(gè)大的行業(yè),我們講就是歷史成就英雄,還是英雄創(chuàng)造歷史,這兩個(gè)相輔相成,但是首先你看到是在一定的歷史背景下出現(xiàn)了英雄,我們也說(shuō),在一定行業(yè)背景下和一定的中國(guó)的機(jī)遇情況下,你選對(duì)了合適的行當(dāng),至少這個(gè)大方向你差不太多,這就是我們說(shuō)你要把這個(gè)事有一個(gè)范圍。

  在有這樣的情況下,人就成為了極其極其重要的因素,所以談這件事情,我們談到了,一、互相匹配。第二、行業(yè)非常重要,這個(gè)事情本身實(shí)際上所鎖定的范圍是首先你得考慮的事情。在這樣的幾個(gè)情況下,人是最關(guān)鍵的因素。[page]

  剛才談到了在聯(lián)想這里頭強(qiáng)調(diào)首先人,當(dāng)然指的是創(chuàng)業(yè)者,指的是CEO,同時(shí)還有一個(gè)層面就是團(tuán)隊(duì),團(tuán)隊(duì)有班子。班子之間的架構(gòu)是什么樣的一個(gè)架構(gòu)?是說(shuō)眾星捧月型的,一個(gè)月亮,一大堆群星璀璨還是一個(gè)老大,其他人都比它低一個(gè)很大的層次,那就不是眾星捧月,我們所謂的“1+0”的模式。還有沒(méi)有人,這里頭形成了誰(shuí)說(shuō)了算,怎么樣做決策的問(wèn)題,班子的建設(shè)也非常重要。你會(huì)發(fā)現(xiàn)很多創(chuàng)業(yè)者只是一個(gè)人,那你怎么樣協(xié)助他,幫助他能夠把這一撥人能夠弄起來(lái),而且還能形成比較強(qiáng)的戰(zhàn)斗力,這個(gè)事是非常重要的。

  另外再下一個(gè)層面,董事會(huì)這個(gè)層面,董事會(huì)不完全算班子,但實(shí)際上是支持班子的這樣一個(gè)集體,董事會(huì)中也要有一個(gè)決策體,如果說(shuō),比如說(shuō)志斌你是創(chuàng)業(yè)者,咱們?nèi)@比較好說(shuō),有可能還有其他的投資人,怎么樣協(xié)同立場(chǎng),讓大家形成一個(gè)既支持班子,支持這個(gè)CEO這些人去干活兒,同時(shí)又能夠有效的進(jìn)行監(jiān)督,把這兩個(gè)平衡起來(lái),有的董事會(huì)沒(méi)有建設(shè)性意見(jiàn),大的決策做不出來(lái),沒(méi)有戰(zhàn)略性的決策,有的光有戰(zhàn)略性決策沒(méi)有任何監(jiān)督機(jī)制,那也不行。所以說(shuō)從班子上來(lái)講,CEO、班子、董事會(huì)三個(gè)層面其實(shí)都非常重要,我們不是說(shuō)簡(jiǎn)單看一個(gè)事情,這里頭好多事。

  而且每一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題都有慘痛的教訓(xùn),一個(gè)環(huán)節(jié)出了問(wèn)題,真的不好解決,你想辦法你得把它補(bǔ)上,不補(bǔ)上這個(gè)項(xiàng)目就完蛋。

  你問(wèn)的問(wèn)題一個(gè)是被投企業(yè),一個(gè)是聯(lián)想投資,被投企業(yè)這一塊,我覺(jué)得有一點(diǎn),還是有一定的藝術(shù)成份,在跟企業(yè)家互動(dòng)的時(shí)候,不同的企業(yè)家特點(diǎn)不一樣,這個(gè)時(shí)候,有的是明顯你知道的,根據(jù)他的性格,但是這個(gè)問(wèn)題造不成太大的損失,他又很堅(jiān)持,你也不可能就立即的拍案而起。你可能的方式是:你先試試,試了三個(gè)月后問(wèn)他,這個(gè)事怎么樣?再試三個(gè)月再問(wèn)。到了六個(gè)月之后,他自己可能覺(jué)得這個(gè)事也不怎么樣,又過(guò)了三個(gè)月,他又停止了,這里頭很重要的一個(gè)東西要保持跟CEO和團(tuán)隊(duì)之間良好的溝通,當(dāng)然有的事情是滅頂之災(zāi),那是你拍案而起是沒(méi)有問(wèn)題的,正常情況下,你得給相當(dāng)?shù)目臻g,你有不同意見(jiàn),你得保留你得讓人家先試著,你再不斷的引導(dǎo)他,這是一條。

  關(guān)于聯(lián)想投資試錯(cuò)這一塊,也有幾個(gè),一個(gè)就是說(shuō),一個(gè)機(jī)構(gòu)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好,對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的承受能力一個(gè)組織是不一樣的,我認(rèn)為早期我們這個(gè)組織對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力偏弱。甚至對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)是認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)這個(gè)東西不得了的,這是極其有害的,但后來(lái)我們的認(rèn)識(shí),既然我們采取了我們所謂的投資組合這種形式,一個(gè)基金要投出十幾個(gè),二十幾個(gè)項(xiàng)目,這個(gè)時(shí)候你關(guān)注就不應(yīng)該只關(guān)注失敗的那個(gè)項(xiàng)目和成功的那個(gè)項(xiàng)目,你最終關(guān)注的是整個(gè)基金的回報(bào)。而這個(gè)投資組合本身就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種抑制,你應(yīng)該知道這是科學(xué)的工具,這是非常關(guān)鍵的事情。所以我們要關(guān)注整體基金的回報(bào),不只是關(guān)心整個(gè)基金成功了,大部分都死了,或者是大部分都死了之后你就膽戰(zhàn)心驚了,你本身就是從事這樣一個(gè)東西。

  第二個(gè),對(duì)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)這一塊,要知道有自己認(rèn)識(shí)不到的風(fēng)險(xiǎn),有些時(shí)候我可以把這個(gè)放到復(fù)盤(pán)里頭,第一條不要政治化,這個(gè)不能進(jìn)去。第二個(gè)就是說(shuō),對(duì)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)有的時(shí)候,你當(dāng)時(shí)無(wú)法預(yù)測(cè)到這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),不是說(shuō)你的智慧問(wèn)題,這個(gè)事情本身就存在著N種不確定性,在那個(gè)時(shí)點(diǎn)上,社會(huì)的知識(shí)包括組織的知識(shí)認(rèn)識(shí)不到這一點(diǎn),有一些東西是我們不知道當(dāng)時(shí)知道或者是不知道。這個(gè)是非常非常求實(shí)的一種態(tài)度,所以說(shuō)不要把這一條跟另一條放在一起。你當(dāng)時(shí)說(shuō)了,你要做到這兒,為什么沒(méi)有做到這兒。你永遠(yuǎn)不可能所有的事情都判斷對(duì),即使重來(lái)一遍,也不一定判斷對(duì),所以應(yīng)該加強(qiáng)自己對(duì)項(xiàng)目更多的是技法上,從機(jī)制上做一些改變,而不是強(qiáng)迫要求你自己認(rèn)識(shí)的水平提高。所以這兩條在這個(gè)復(fù)盤(pán)中,我覺(jué)得是極其極其關(guān)鍵的,否則這個(gè)復(fù)盤(pán)沒(méi)法兒復(fù),復(fù)盤(pán)了,復(fù)出來(lái)的東西都沒(méi)有意義,組織也進(jìn)步不了。家公司并購(gòu)?fù)顺龊虸PO的,畢竟我們還有50家企業(yè),一個(gè)咱們從精力上,你占了更大的責(zé)任,你要在里頭要承擔(dān)這樣的決策,你做不到。

  第二條,風(fēng)險(xiǎn)投資的魅力就在于它培養(yǎng)和創(chuàng)業(yè)者一塊兒成功。和創(chuàng)業(yè)者一塊兒成功,就是你自己的決策是一個(gè)輔助身份,我得輔助你成功,輔助你成功,那就不是我是主角,你是主角。我們?cè)诤竺媸呛笄?,是保障,是支持,你需要什么資源,我們有的立即提供,幫忙,不添亂。做增值服務(wù),建慶,像我們公司里頭,建慶領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)有兩位管理咨詢顧問(wèn),我們有兩位法律的,兩位財(cái)務(wù)的,這六位都是給企業(yè)提供幫助,但是人家不需要,你也幫助,那肯定不是,我們的人挺緊,需要幫助我們給他幫助,但是角色他是主角。

  去年7月份的時(shí)候,金融危機(jī)來(lái)了,也有人一直喊末日到了,另一類(lèi)人喊,機(jī)會(huì)來(lái)了。我當(dāng)時(shí)有一個(gè)表示是,沒(méi)什么機(jī)會(huì),正難受呢,所以在今年年初的時(shí)候,大約是一二月份的時(shí)候,也有一些討論,那時(shí)候我的一些言論是說(shuō),今年達(dá)成交易的可能性明顯增加,現(xiàn)在看起來(lái),我覺(jué)得這些提法還是經(jīng)得起檢驗(yàn)的,今年尤其是下半年開(kāi)始,投資的案例數(shù)逐漸在增多,因?yàn)榻灰拙褪谴蠹叶荚敢?,剛才你談到的這個(gè),緊接著咱們就說(shuō)創(chuàng)新這件事情,我們其實(shí)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)這個(gè)風(fēng)險(xiǎn),當(dāng)然對(duì)被投企業(yè)加強(qiáng)管理,另外還是在不斷的在里邊加速,加大力度,其實(shí)這個(gè)事在我們從去年7月到今年一直是這樣在做的,當(dāng)然這里頭尋找各種各樣的機(jī)會(huì),因?yàn)槁?lián)想投資現(xiàn)在有兩大塊內(nèi)容,一塊是我們叫成長(zhǎng)性的投資,那些里頭也都清楚,比如說(shuō)節(jié)能環(huán)保,消費(fèi)升級(jí),產(chǎn)業(yè)升級(jí),還有等等一系列的這些環(huán)節(jié)。

  另一類(lèi)是我們所謂的最傳統(tǒng)的部分,就是VC部分,就是早期項(xiàng)目,早期項(xiàng)目里頭有特殊早期的和早期的。其實(shí)我們有一個(gè)比較宏觀的一個(gè)看法,TMT這個(gè)領(lǐng)域我們把它分成兩大類(lèi),一類(lèi)東西是真的就是比較純粹的TMT,另一種是TMT對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的一些滲透類(lèi)的項(xiàng)目,如過(guò)去投資的天涯,投資的千橡和貓撲,這些都是比較純粹的。另外像我們投資的易車(chē)、智聯(lián)招聘,這些東西我們都把它看成是跟傳統(tǒng)的行業(yè)相滲透的這樣一個(gè)行業(yè),大致是兩大類(lèi)這樣的一個(gè)東西。[page]

  未來(lái)肯定還堅(jiān)持這兩大類(lèi),在這里頭都有一些關(guān)注點(diǎn),比如說(shuō),一類(lèi)我們也挺看好終端和后臺(tái)服務(wù)相結(jié)合的東西,不管是視頻的還是應(yīng)用類(lèi)的,這類(lèi)東西非常多,我們說(shuō)iPhone、黑莓,電子閱讀器都是屬于這一類(lèi),有終端和后臺(tái)服務(wù)相結(jié)合,這一類(lèi)我們挺感興趣,另一類(lèi)是電子商務(wù),過(guò)去的電子商務(wù)有咱們B2B,B2C,C2C,這一類(lèi)我們把它算成一類(lèi)。又出現(xiàn)一大類(lèi)我們稱(chēng)之為以廠家直銷(xiāo)為主的,實(shí)際上它是傳統(tǒng)公司,但是它是用渠道,利用了無(wú)店鋪這樣的互聯(lián)網(wǎng)的渠道。

  還有一個(gè)類(lèi)型也出現(xiàn)了外貿(mào)的電子商務(wù),這里面有林林總總非常多的一種,還有一類(lèi)是我們覺(jué)得社區(qū),其實(shí)也是我們持續(xù)關(guān)注的一點(diǎn),社區(qū)跟社區(qū)周邊,大的社區(qū)建立完了以后,周邊會(huì)有很多東西出來(lái),這是一大類(lèi)。雖然社區(qū)我們投了兩家公司,這里頭我認(rèn)為還有很多機(jī)會(huì)可以做,另一類(lèi)就是視頻。過(guò)去我們其實(shí)沒(méi)有做到視頻的公司,就是投資視頻的這些網(wǎng)站,不管是P2P的還是分享的沒(méi)有投資,但我個(gè)人還是覺(jué)得,視頻會(huì)以一定的形式表現(xiàn)出來(lái),不一定是這種形式,可能是其他形式。還是值得人們持續(xù)關(guān)注的東西。這是比較純粹的互聯(lián)網(wǎng)的東西。

  互聯(lián)網(wǎng)和其他的行業(yè)相滲透的東西非常多了,剛才說(shuō)的消費(fèi)類(lèi)的,也可能有零售行當(dāng)?shù)囊恍〇|西,非常非常多種,基本上會(huì)在這兩個(gè)范圍內(nèi)進(jìn)行關(guān)注。

  電子商務(wù)我們已經(jīng)投了一些公司,包括商派軟件,做電子商務(wù)軟件的這個(gè)公司,我們做了A輪的投資,后來(lái)又有人做了B輪的投資,你在未來(lái)一年中還會(huì)看到投資案例,我跟你說(shuō)的非常清楚。其他的這些領(lǐng)域里頭,社區(qū)和視頻以及剛才說(shuō)的可能也在找,但是你要看這個(gè)項(xiàng)目是不是成熟,要趕這個(gè)機(jī)會(huì),剛才說(shuō)社區(qū)和twitter,這類(lèi)東西我們也都很關(guān)心,類(lèi)似于這樣的一些東西在出現(xiàn)。關(guān)鍵要點(diǎn)是我們經(jīng)常談一個(gè)事情就是說(shuō),是不是它已經(jīng)積累出一點(diǎn)點(diǎn)小東西,過(guò)去我講說(shuō),是不是有所謂師的學(xué),你做出一個(gè)社區(qū),哪怕用戶兩三萬(wàn)人,五六萬(wàn)人,形成一個(gè)小東西,這個(gè)得看機(jī)會(huì)。剛好趕上合適的企業(yè)家了,我們就投了。是這樣的,所以投資有的時(shí)候還強(qiáng)求不了,你還得看機(jī)會(huì),看到合適的人。

  但這里頭有幾個(gè)點(diǎn)可以說(shuō),當(dāng)看一個(gè)事件的時(shí)候,一定是有幾個(gè)不同的維度,第一個(gè)維度可能從它更上面往下看,你要想看一幅畫(huà)要跳出這個(gè)畫(huà)面,你要想研究行業(yè),你就得研究一些更加高一點(diǎn)的東西,高一點(diǎn)的東西是什么呢?可能是宏觀經(jīng)濟(jì),可能是中國(guó)的發(fā)展,你通過(guò)中國(guó)的發(fā)展,通過(guò)宏觀的經(jīng)濟(jì)可以看到一些行當(dāng)未來(lái)有機(jī)會(huì),這是很顯然的一個(gè)角度。這個(gè)咱們就馬上可以說(shuō)的,節(jié)能環(huán)保,中國(guó)也很重視,包括碳排放量,消費(fèi)升級(jí),各位都需要升級(jí)。包括房地產(chǎn)建設(shè),城市化進(jìn)程這件事情,這些大的趨勢(shì)出來(lái)之后,就會(huì)出來(lái)很多主題,這是一個(gè)方面。

  另一個(gè)方面是從下面的層面,行業(yè)是處在中間的,下面的層面是很多企業(yè)家的創(chuàng)新精神,這是不得了的事情。你再研究說(shuō)要出現(xiàn)一些東西,得有人在忙活呢,有些人才能推,你得經(jīng)??矗幸粠腿嗽谶@兒忙,這一條東西是我們所謂跡象,有跡象表明未來(lái)會(huì)發(fā)生某些事情,這就是跡象。那些是預(yù)測(cè),把這兩件事情結(jié)合起來(lái),再根據(jù)自己的一些判斷和思維,過(guò)去的一些經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)來(lái)形成對(duì)未來(lái)的認(rèn)知,基本上是這樣的。

  中國(guó)經(jīng)濟(jì)這一塊當(dāng)然我們肯定是看好的,另外還有一條,其實(shí)我對(duì)互聯(lián)網(wǎng)包括移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)這都算在里面,還有巨大的發(fā)展空間。所以也透過(guò)騰訊網(wǎng)跟大家說(shuō),創(chuàng)業(yè)的同志們還是有機(jī)會(huì)的,不要老是認(rèn)為有一些,今天有百度,騰訊也有了,幾乎就沒(méi)有機(jī)會(huì),還有機(jī)會(huì),因?yàn)槟切C(jī)會(huì)是今天你想不到的事情,互聯(lián)網(wǎng)的魅力也正在于說(shuō),有很多事情是你沒(méi)有想得到的,如果現(xiàn)在能夠想得到呢?那大公司都做完了,沒(méi)有咱們什么事了,所以我覺(jué)得還是長(zhǎng)期有機(jī)會(huì)。

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