為什么要融資以及融資的不同方式

　　王東翔

　　王東翔先生現(xiàn)任清華啟迪創(chuàng)業(yè)投資管理有限公司董事副總經(jīng)理，主要負責公司在生命科學和能源環(huán)保等領(lǐng)域的投資業(yè)務(wù)，以及后期項目的融資與投資銀行業(yè)務(wù)，并同時擔任多家投資企業(yè)的董事職務(wù)。工作期間帶領(lǐng)團隊成功的完成多個項目的投資和退出。

　　科技型中小企業(yè)融資實務(wù)系列文章之一

　　一般而言，新成立的科技型企業(yè)大都是技術(shù)研發(fā)型的，即通過新技術(shù)的開發(fā)創(chuàng)造新的產(chǎn)品或服務(wù)，從而進行銷售獲得利潤；也有一些是商業(yè)運作型的，即通過為其他企業(yè)提供服務(wù)平臺或網(wǎng)絡(luò)來產(chǎn)生收益。無論哪類企業(yè)，在初始資本金注入以后，后期的資金投入都將會是相對巨大的。

　　首先，研發(fā)型企業(yè)在確立研發(fā)方向后，馬上就會需要有足夠的資金來支持研發(fā)支出和業(yè)務(wù)費用。除非公司股東實力雄厚，否則長時間的研發(fā)，特別是高新技術(shù)類項目，會非常耗費資金。其次，研發(fā)技術(shù)在變成產(chǎn)品的過程中，也需要適當?shù)默F(xiàn)金支付來實現(xiàn)產(chǎn)品的生產(chǎn)和試驗。此外，即使技術(shù)和產(chǎn)品已經(jīng)成熟，完成生產(chǎn)和銷售也需要更多的現(xiàn)金投入。對于商業(yè)服務(wù)類企業(yè)，且不說服務(wù)平臺和網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)需要一定的先期固定投資，吸引客戶、提供服務(wù)、完成業(yè)務(wù)等等都需要后續(xù)現(xiàn)金投入。特別是在初創(chuàng)階段，對市場營銷的投入將會有非常大的現(xiàn)金消耗。而另一方面，絕大多數(shù)的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)的創(chuàng)始人都不具備雄厚的資金資源，因此向外尋求資金的注入，特別是機構(gòu)投資人大額資金的注入，是非常關(guān)鍵和必要的。

　　融資的另外一個功能就是引進戰(zhàn)略投資人，優(yōu)化企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)。科技型企業(yè)大多在初期是由擁有技術(shù)的科研人員聯(lián)合相關(guān)業(yè)務(wù)合作伙伴所創(chuàng)立的，除非是已經(jīng)有成功創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗的高級技術(shù)人員，否則基本不會有機構(gòu)投資人在初創(chuàng)階段投資入股。而機構(gòu)投資人能夠帶給企業(yè)的不僅會是強大的資金資源，更會在公司治理、行業(yè)整合、業(yè)務(wù)拓展等方面有全方位的支持。

　　企業(yè)既然有融資的需求和必要，何時融資就成了非常關(guān)鍵的問題。如果融資早了，可能所產(chǎn)生的效用并不會非常顯著；融資晩了，資金鏈隨時有斷裂的危險，對公司正常的經(jīng)營會有嚴重的威脅。同時，根據(jù)企業(yè)發(fā)展階段的不同，企業(yè)的估值水平也會發(fā)生變化，所以企業(yè)應(yīng)該選擇在能體現(xiàn)最大價值的狀態(tài)下獲得融資。正常情況下，對于企業(yè)資金的需求和使用情況是可以通過現(xiàn)金流量表測算出來的，而一般的財務(wù)會計人員應(yīng)該都可以為公司提供每月甚至每周的現(xiàn)金流測算表。

　　此外，另一個不可忽視的因素是企業(yè)外在環(huán)境的變化和內(nèi)在業(yè)務(wù)發(fā)展的狀況都會影響企業(yè)融資的成本。所謂成本在這里是指企業(yè)要出讓多少股權(quán)來換取外界資金的進入。通常情況下，企業(yè)所處行業(yè)的景氣程度提高，同行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)融資成功，或者同行業(yè)上市企業(yè)表現(xiàn)優(yōu)異等等，都會間接的提升企業(yè)的價值。而企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)的發(fā)展，技術(shù)的突破，產(chǎn)品的試制成功，甚至階段性批文的獲得等等都可以實質(zhì)性提升企業(yè)的價值。因此企業(yè)方應(yīng)該未雨綢繆，審時度勢，擇機而動。

　　在確定融資的必要和選定時機后，企業(yè)還需要選擇融資的方式。目前對于科技型中小企業(yè)，通常的融資渠道有政府專項補貼資金、國家級和地方科研專項基金、銀行貸款(包括近期推出的各種針對科技型中小企業(yè)的創(chuàng)新型金融產(chǎn)品)以及風險投資(包括天使類基金)。

　　對于政府專項補貼資金和各級科研專項基金，只要企業(yè)符合其產(chǎn)業(yè)條件和要求，建議企業(yè)積極爭取。因為此類資金通常屬于無償劃撥，因此會直接支持企業(yè)的現(xiàn)金流入，同時還可以提升企業(yè)形象和實力，具有非常重要的戰(zhàn)略和現(xiàn)實意義。

　　對于銀行的各種創(chuàng)新型金融產(chǎn)品，無論通過何種表現(xiàn)形式和運作方式，其本質(zhì)還是需要或者企業(yè)主要負責人個人提供全額或超額抵押，或者企業(yè)提供資產(chǎn)類權(quán)益抵押，操作層面都有一定的困難。而大部分的科技型創(chuàng)業(yè)人員本身都并不富裕，公司也沒有過多的權(quán)益資產(chǎn)，因此對于初創(chuàng)期企業(yè)，特別是沒有收入或者收入較少的企業(yè)，建議關(guān)注相關(guān)政策動向，在條件不具備時沒有必要花過多的時間和精力去做無謂的努力。

　　最后，對于天使基金和風險投資這類的專業(yè)投資人的引入，企業(yè)如果能很好地平衡股權(quán)結(jié)構(gòu)和資金需求，將會是一個多贏的局面：一方面企業(yè)獲得了發(fā)展所需的資金，同時也得到了專業(yè)的管理指導(dǎo)；另一方面投資人也獲得了參與發(fā)展、分享回報的機會。同時，企業(yè)所在的行業(yè)也由于專業(yè)投資人的投入而得到社會的重視和認可，間接提升了企業(yè)和行業(yè)的形象和業(yè)務(wù)機會。

　　總之，企業(yè)在不同的發(fā)展階段，面對變化的經(jīng)濟形勢和行業(yè)狀態(tài)，對資金的需求有著不同的訴求和價值。企業(yè)融資也不是簡單的需要多少錢的問題。成功的企業(yè)都是懂得在何時用何種方式達到何種目的“聰明”企業(yè)。