朱新禮真虧了

　　2009年8月7日，匯源果汁（HK 1886）發(fā)出盈利警告，預計本年度中期業(yè)績大幅倒退，將會錄得經營虧損，并稱該業(yè)績下跌主要由于可口可樂公司提出的收購建議的不確定性，加上公司采取的若干重組行動的經濟效益尚未體現(xiàn)。

　　一年前，可口可樂宣布欲以近180億港元的代價全資收購匯源果汁。一時間，圍繞著“壟斷”、“民族品牌”等話題激起軒然大波。在經過漫長的等待后，今年3月，中國商務部最終否決了該項交易。這也是至今為止，《反壟斷法》實施一年間，惟一未獲通過的案例。

　　然而這一年，風云已幾經變幻。2008年度，匯源果汁的營收仍微幅增長，但凈利潤大幅下滑，從2007年的6.4億元變?yōu)?，894萬元。在盈利最高點的時候，朱新禮卻沒能按照自己的意愿順利套現(xiàn)，說不定他還會暗自心痛：“我自個養(yǎng)的‘豬’，咋就不能賣掉呢？”

　　在國家陸續(xù)出臺刺激內需等政策下，一家知名的消費品公司仍出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑，很難讓人理解，而將“收購相關事宜”作為原因，更不能讓人信服。要知道，盡管中國乳業(yè)遭遇了巨大的行業(yè)危機，幾大巨頭在2008年報出巨虧，但今年都轉虧為盈，像伊利股份（SH 600887）第一季度盈利就超過1億元。而如果一家公司股權的潛在變動，就對其業(yè)務運營產生這么大的影響，那這家公司也太不成熟了。朱新禮也許心里更清楚，匯源果汁在他手里，已遇到極大的瓶頸，轉手才是利益最大化的對策。

　　雖然“貴”為果汁市場的老大（根據AC尼爾森的數(shù)據，匯源果汁在百分百果汁和中濃度果蔬汁市場占有率皆超過40%），但匯源果汁的年營收額不到30億元，還及不上伊利股份一個季度的數(shù)據。

　　不可否認，前幾年乳業(yè)市場的激烈競爭給行業(yè)發(fā)展埋下了隱患，但客觀上極好的培育了這一市場，國內消費者對牛奶的接受度迅速提升，這一市場規(guī)模也逐漸做大。蒙牛乳業(yè)（HK 2319）和伊利股份這兩家巨頭如今的年營收規(guī)模都在200億元左右。

　　相形之下，果汁市場尤其是匯源優(yōu)勢明顯的百分百果汁和中濃度果蔬汁市場，一直沒有較大的發(fā)展，中國人均果汁消費量只是世界平均水平的1/10，發(fā)達國家平均水平的1/40.作為行業(yè)龍頭，匯源實際上也負有一定的市場培育義務。

　　而作為一家消費品公司，匯源在渠道建設上遠遠不夠，接觸更多消費者的可能性受到局限，如果可口可樂的收購得以成行，后者強大的渠道能力很可能幫助匯源補上這一塊短板，對其業(yè)績提升無疑有明顯的作用。

　　朱新禮表示，預計下半年的經營及財務表現(xiàn)與上半年相比將會有所改善，此外他還宣布今年將聚焦擴展銷售和分銷網絡，豐富產品線和提升產能。匯源果汁已收購了朱新禮控制下的一項奶類飲品資產。其實，豐富產品線或許能解匯源果汁一時的盈利之困，但并不能在根本上幫助其突破瓶頸。朱新禮需三思。