探路者引入上海力鼎投資 稱簽對賭協(xié)議子虛烏有

　　2009年9月24日，探路者發(fā)行價格正式確認，每股發(fā)行價格為19.8元，發(fā)行市盈率53.1倍。此前，公司剛剛拿到發(fā)行批文，為十家首批過會的創(chuàng)業(yè)板擬上市公司之一。

　　“我個人認為，這個發(fā)行價格應該是客觀反映了公司在一級市場上的實際價值的。”2009年9月24日，下午1點半，探路者董事長盛發(fā)強接受了本報記者的獨家專訪。

　　作為一家戶外用品生產廠商，似乎與創(chuàng)業(yè)板所推崇的“高技術”關聯(lián)并不密切，與其他同批上會公司相比，其成長性和“門檻”也未必出色，那么探路者憑什么入主創(chuàng)業(yè)板第一梯隊？

　　而對于創(chuàng)業(yè)板的公司而言，戰(zhàn)略投資者的話題似乎同樣比其他板塊上市公司更為敏感，而探路者同樣無法回避，上海力鼎投資作為戰(zhàn)略投資者的引入，也讓外界紛紛揣測探路者或與力鼎投資簽訂了業(yè)績對賭協(xié)議。

　　“探路者”本身就是“創(chuàng)新者”

　　盛發(fā)強坦言，“探路者本身就是創(chuàng)新者。”

　　1999年1月，探路者在北京香山腳下兩排小平房起步，而這家初由盛發(fā)強與妻子王靜共同經營的戶外用品生產小店經過不到十年的發(fā)展，奇跡般地發(fā)展成為了中國戶外用品市場2008年度銷售量和市場占有率第一品牌。

　　“實際上從2003年我們的第一家專賣店開設后，我們就開始規(guī)劃搭建促使公司不斷發(fā)展的平臺，這個平臺包括融資平臺和人才管理團隊兩方面。”盛發(fā)強告訴記者，在探路者開始漸漸進入市場之初，并沒有想過通過上市來為企業(yè)募集發(fā)展需要的資金，“我們只是想通過一些方式來把我們的品牌讓更多人認知和接受，也同時讓我們的整個供應鏈體系更完善。”

　　但在2007年，探路者還是開始了上市之路。

　　“我們最初的目標并不是創(chuàng)業(yè)板，而是中小板。”盛發(fā)強坦言，之所以選擇上市，除了企業(yè)發(fā)展的融資需要外，上市還能很好地提升品牌的知名度。

　　“實際上，機構在對探路者進行報價的時候，都是按照參考美邦服飾、星期六等終端品牌上市的市盈率進行報價。”一位服裝行業(yè)分析師告訴記者。

　　但美邦服飾、星期六這些都是在中小板上市，而對于一家服裝鞋帽等收入超過70%的公司，探路者憑什么成為以創(chuàng)新技術、高成長為特征的創(chuàng)業(yè)板公司的排頭兵？這點還是招致了部分投資者的質疑。

　　“說到我們的創(chuàng)新，首先，探路者是我國第一批戶外品牌，其次探路者以外包生產、特許連鎖加盟和直營銷售相結合的商業(yè)模式，構建了自己的核心競爭力，這種商業(yè)模式本身就是一種創(chuàng)新。”盛發(fā)強解釋道。

　　在2007年，探路者在供貨商引進了期貨模式，而這種期貨模式，也使探路者能夠更早把握下個季度銷售情況。

　　“目前，明年上半年的訂貨會已經結束，從目前來看情況特別好。”盛發(fā)強自信地告訴記者，探路者創(chuàng)辦十年來，每年收入的復合增長率都超過50%，“隨著公司規(guī)模的不斷擴大，明年收入增長將不低于40%是可以保證的。”

　　不過，盛發(fā)強也承認，探路者的鞋類和服飾與其他運動品牌有交叉部分，不可能在這個領域獨大，而技術門檻也不高。但“品牌和營銷是我們的優(yōu)勢，任何一個行業(yè)的門檻都不可能是永久的，我們不是要做一枝獨秀，而是要保持龍頭地位”。

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　　對賭協(xié)議子虛烏有？

　　“我們沒有和戰(zhàn)投簽訂對賭協(xié)議。”盛發(fā)強說。

　　據公開資料顯示，探路者曾于2007年底通過增資擴股引入上海力鼎投資作為其戰(zhàn)略投資者，主要負責公司股份化改制完成后推動上市的工作。

　　據相關協(xié)議，力鼎投資在簽訂入股協(xié)議時預測探路者2008年盈利2066.7萬元，按10倍市盈率估值為20667萬元。據此，力鼎出資3100萬元，占探路者整體估值的15%，即其增資后持有15%的股權。

　　而對此，有傳言稱戰(zhàn)略投資者入股準創(chuàng)業(yè)板企業(yè)時，有一部分采取對賭協(xié)議來規(guī)避風險，而探路者則被影射其中。

　　“2007年有許多戰(zhàn)投來主動聯(lián)系我們，我們可選擇的余地相當大，而最后之所以選擇上海力鼎投資，就是因為他們的投資條件特別寬松，從來不干涉我們的管理，也沒有對我們提出具體的目標要求。”盛發(fā)強說。

　　盛接著透露，當時曾有數家國內外知名的戰(zhàn)投與公司主動聯(lián)系，而之所以放棄這些著名的戰(zhàn)投，“就是因為他們的條件苛刻，除了有所謂的對賭協(xié)議存在外，還要求享有優(yōu)先股權等種種特權”。