新浪+分眾:即將告吹?

2009-09-25 13:41:57      李洋

  一個(gè)廣告收入僅次于央視的媒體巨無霸最終可能還是沒法出現(xiàn)。

  你是不是已經(jīng)有所察覺—所謂的“做大做強(qiáng)”總是發(fā)生在國企身上?比如,大型國有航空公司之間的合并;大型煤炭、鋼鐵國企兼并重組中小煤礦、民營小鋼廠國家相當(dāng)鼓勵(lì)這種“有效利用資源”和“進(jìn)一步淘汰落后生產(chǎn)能力”的做法。

  可是,當(dāng)并購的主角發(fā)生了變化,事情就顯得復(fù)雜了。就比如新浪用股份收購分眾傳媒戶外廣告核心業(yè)務(wù)這件事。

  雙方互相說了“I Do”后大半年過去了,交易幾經(jīng)延期,到現(xiàn)在仍未達(dá)成—它們還在等待商務(wù)部的反壟斷審查結(jié)果。從《第一財(cái)經(jīng)周刊》目前所掌握的消息來分析,這樁交易極有可能告吹。

  你很容易理解,像可口可樂那樣來勢洶洶的“洋人”為何沒有通過審批,卻可能搞不懂這兩家在美國上市的中國公司問題出在哪里—畢竟這種情況還是很少見的。

  從《反壟斷法》的幾項(xiàng)審查要素來看,這次收購并不具有排除或限制競爭的效果。新浪所在的是互聯(lián)網(wǎng)廣告領(lǐng)域,而分眾則為戶外廣告,前者對(duì)后者的收購只是在業(yè)務(wù)上的延伸,并非獲取市場壟斷地位。

  這樁交易之所以會(huì)引起有關(guān)部門的擔(dān)憂,問題無非出在新浪過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)上。

  新浪成功并購分眾核心業(yè)務(wù)之后,其廣告收入規(guī)模會(huì)超越所有地方媒體,而僅次于中央電視臺(tái)。但這家公司股權(quán)太分散,外界資本想要入主它并非什么難事,未來受誰控制充滿了不確定性。讓這樣一家“難以掌控”的媒體變得龐大必定會(huì)引發(fā)額外的憂慮—要知道,一直以來,境外媒體在中國的準(zhǔn)入門檻很高,而國內(nèi)的電視臺(tái)及重要新聞媒體一直都掌握在政府手中。

  盡管審批結(jié)果還沒出來,但看上去并不樂觀,不然也不會(huì)拖延至今。9月30日是該交易的最后期限,雙方正在就繼續(xù)延長交易期限和修訂部分并購條款進(jìn)行談判,但已經(jīng)沒有多少可回轉(zhuǎn)的余地了。

  分眾第二季度財(cái)報(bào)顯示繼續(xù)虧損2290萬美元,但其擬出售的業(yè)務(wù)卻仍表現(xiàn)良好,凈收入環(huán)比上漲了39%。對(duì)于新浪來說,這塊能帶來穩(wěn)定收入且還在不斷成長的戶外廣告業(yè)務(wù),才是分眾的價(jià)值所在。即便審批未通過、需要被迫修改收購交易條款,新浪股東也不大可能同意以稀釋股權(quán)的方式來買入分眾那些不痛不癢甚至不盈利的業(yè)務(wù),而如果沒有實(shí)質(zhì)的修改,也就意味著該交易仍舊沒法通過反壟斷審查。

  這樣的結(jié)果,對(duì)于目前掌控著新浪的CEO曹國偉來說卻不是壞事—因?yàn)閺?fù)星集團(tuán)董事長郭廣昌的介入,已經(jīng)擾亂了他原本的交易計(jì)劃。

  按照原來的交易約定,新浪用自己的股權(quán)來收購分眾傳媒核心的戶外廣告業(yè)務(wù),這種股權(quán)上的互換,將使分眾傳媒的董事長江南春成為未來新浪最大的個(gè)人股東。廣告人出身的他與曹國偉之間形成了一種默契,不僅不會(huì)對(duì)曹國偉的現(xiàn)有權(quán)力構(gòu)成威脅,看上去更像是后者在董事會(huì)中一個(gè)強(qiáng)大的后盾。

  誰知,半路卻殺出了一個(gè)郭廣昌。就在新浪與分眾傳媒宣布合作的前一個(gè)月,由郭廣昌任董事長的復(fù)星集團(tuán)開始增持分眾股票。從《第一財(cái)經(jīng)周刊》目前掌握的消息來看,這一切都在曹國偉的意料之外。這種毫無前兆的突然增持行為,以及這個(gè)與自己沒有默契,卻即將間接成為新浪大股東的人,足以引發(fā)曹國偉的不安。

  特別是近幾年來,復(fù)星對(duì)媒體行業(yè)表現(xiàn)出了極大的興趣,不僅接連投資了《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》報(bào)系、《環(huán)球企業(yè)家》、激動(dòng)網(wǎng)等多家媒體,還在今年收購了《福布斯》中文版。幾個(gè)月來,該公司不斷增持分眾傳媒的股份,已至28.65%;江南春個(gè)人所持分眾股權(quán)也不過10.55%。

  郭廣昌的目標(biāo)很可能是新浪,但究竟能否如愿以償,難說??峙戮鸵淇樟?。

相關(guān)閱讀