知名風(fēng)投：中小企融資誤區(qū)多 創(chuàng)業(yè)板利好成長(zhǎng)型企業(yè)

　　廣東向來(lái)是國(guó)內(nèi)外私募股權(quán)資金等重點(diǎn)傾斜的資金投放地區(qū)，這里有國(guó)內(nèi)一流的投資環(huán)境和大批低投資成本的中小企業(yè)。國(guó)務(wù)院最新發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》提出“大力發(fā)展股權(quán)投資基金”，將進(jìn)一步推動(dòng)風(fēng)投與廣東中小企業(yè)的親密接觸。

　　然而，在廣州剛剛結(jié)束的第六屆中博會(huì)中小企業(yè)投融資峰會(huì)暨項(xiàng)目對(duì)接會(huì)上，近50家頂尖風(fēng)投和私募股權(quán)投資人與百余家企業(yè)就300多個(gè)項(xiàng)目進(jìn)行洽談后，真正有收獲者并不多。創(chuàng)業(yè)者把風(fēng)險(xiǎn)投資看作是快速造富的工具，但對(duì)于如何吸引風(fēng)投仍存在諸多誤區(qū)，挑剔而逐利的風(fēng)投到底會(huì)愛(ài)上誰(shuí)？就此話題，本報(bào)特邀數(shù)位知名風(fēng)險(xiǎn)投資家展開(kāi)探討———

　　啟明創(chuàng)投董事總經(jīng)理甘劍平：最好找銀行，那里便宜

　　我從事創(chuàng)業(yè)投資有10年了，在廣東投資過(guò)很多項(xiàng)目，基本上到現(xiàn)在還沒(méi)有一個(gè)失敗的。廣東也是風(fēng)投業(yè)仰慕企業(yè)的沃土，比如說(shuō)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的騰訊、網(wǎng)易，還有深圳的邁瑞，也是醫(yī)療行業(yè)的領(lǐng)頭羊，還有華為、中興這些電信企業(yè)。創(chuàng)業(yè)投資和一些民營(yíng)資本都聚集在廣東，而且廣東總體民營(yíng)企業(yè)的氛圍比較好，政府機(jī)關(guān)比較配合民營(yíng)企業(yè)或者是外資企業(yè)審批，各方面都比較寬松、簡(jiǎn)潔，所以造就了這么多優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)。

　　對(duì)于具體說(shuō)中小企業(yè)融資，如果你可以不融資，就千萬(wàn)不要融資!為什么呢？融資成本是很高的，作為一個(gè)好的中小企業(yè)，它應(yīng)該通過(guò)對(duì)自己的基金慢慢滾動(dòng)。不融資，你的企業(yè)100%的股權(quán)都是你的，就不需要跟董事會(huì)討論了。在中國(guó)福布斯財(cái)富排行榜的首富們，排在前面的都是沒(méi)有融資的;做互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的陳天橋、丁磊，他們都是在企業(yè)做到一定的規(guī)模后，只不過(guò)在上市前做了一個(gè)小小的融資。

　　當(dāng)然，不可否認(rèn)的是，中小企業(yè)由于應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款之間的不平衡，可能有融資或者短期的融資需求。但最好的方法也不是來(lái)找風(fēng)投，而是找銀行。銀行的融資成本是比較低的，現(xiàn)在人民幣貸款利率是6%-7%。如果你是有外資身份的企業(yè)，臺(tái)資、港資，還可以獲得美元貸款，美元的貸款利息更低。通過(guò)抵押，通過(guò)對(duì)應(yīng)收賬款做一些變化或者外匯的信用單去跟銀行談?wù)劇?/p>

　　我相信中小企業(yè)從銀行獲得貸款的機(jī)會(huì)將越來(lái)越多，通過(guò)一些小的抵押，甚至無(wú)抵押，以它的無(wú)形資產(chǎn)和聲譽(yù)來(lái)做擔(dān)?？梢垣@得短期的資金需求。

　　與銀行相比，風(fēng)投是非常貪婪的，希望在未來(lái)幾年獲得30%的回報(bào)。此外，風(fēng)投還要求有一個(gè)規(guī)范的董事會(huì)架構(gòu)，透明的財(cái)務(wù)報(bào)表，你要付出非常高的成本和被管頭管腳的準(zhǔn)備!

　　維迪阿有限公司董事長(zhǎng)主席兼總裁吳亭亭：透明化很重要

　　我們希望企業(yè)來(lái)和我們談的時(shí)候不是只說(shuō)需要錢(qián)，市場(chǎng)分析各個(gè)方面都沒(méi)有做好，怎么可能拿到錢(qián)呢？企業(yè)小沒(méi)有關(guān)系，最重要是你的技術(shù)，以及你未來(lái)的市場(chǎng)份額以及你想融資多少，你打算想怎么來(lái)發(fā)展，投資者是怎么退出，如果這些你們想好了，我覺(jué)得小也不怕。

　　透明化也是很重要的。我們?cè)鲞^(guò)一個(gè)項(xiàng)目，是第一家在歐交所上市的中國(guó)企業(yè)，一年中融資8000萬(wàn)人民幣。這個(gè)企業(yè)家在找我們之前已經(jīng)有了大客戶的訂單，然后我們帶他跟投資者溝通，投資者對(duì)技術(shù)做了分析。他跟客戶簽的合同，包括1000元錢(qián)怎么用都說(shuō)明得很清楚。前期需要多少基金，中期融多少資金，每一個(gè)環(huán)節(jié)都說(shuō)得很清楚，而且每一個(gè)郵件都發(fā)給投資他的企業(yè)。

　　聯(lián)想投資執(zhí)行董事袁同舟：要了解基金的偏好

　　在廣東，我們投資了星期六鞋業(yè)和流行美等企業(yè)，而且星期六鞋業(yè)剛剛掛牌上市。我建議中小企業(yè)在和投資人接觸之前對(duì)投資人的偏好做一個(gè)基礎(chǔ)的了解。如果這家風(fēng)險(xiǎn)投資公司投資的行業(yè)與你的項(xiàng)目所處行業(yè)毫無(wú)關(guān)聯(lián)，實(shí)際上是浪費(fèi)雙方的時(shí)間。

　　投資基金主要投入方向隨著時(shí)間的變化也在變化。像聯(lián)想投資，在2001年把眼光集中到了T M T即高科技行業(yè)，這是最典型的V C風(fēng)險(xiǎn)投資;但是在第二期就開(kāi)始涉足到G C (成長(zhǎng)性投資)，從2005年開(kāi)始，聯(lián)想投資嘗試進(jìn)入傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，包括消費(fèi)品、連鎖、制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、新能源等領(lǐng)域;到第三期有一半的基金投向中小企業(yè);到第四期是一半以上。聯(lián)想的第四期實(shí)際上是一個(gè)“V C +JC”，就是不分開(kāi)的。如果中小企業(yè)能夠動(dòng)態(tài)地結(jié)合每一個(gè)基金的成長(zhǎng)，了解這個(gè)基金的偏好，雙方溝通的效率就比較高。

　　廣州海匯投資管理有限公司董事長(zhǎng)李明智：以前貸不到 現(xiàn)在可能也貸不到

　　在這次金融危機(jī)中，真正推動(dòng)廣東經(jīng)濟(jì)發(fā)展還是靠民營(yíng)中小企業(yè)，我覺(jué)得廣東在全國(guó)又率先走了一步。 珠三角的民營(yíng)中小企業(yè)數(shù)量雖然龐大，但是質(zhì)量上還有待于提高。中小企業(yè)不論是在融資、稅收、人才等方面都是處在弱勢(shì)的地位。但是，在這么弱勢(shì)的地位中小企業(yè)仍然有發(fā)展，可見(jiàn)廣東中小企業(yè)的活力是非常強(qiáng)大的。

　　盡管?chē)?guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)發(fā)展的若干意見(jiàn)》提到，通過(guò)建立農(nóng)村銀行來(lái)解決中小企的貸款問(wèn)題，但從銀行對(duì)中小企業(yè)的信用評(píng)級(jí)來(lái)看，以前貸不到的現(xiàn)在可能還是貸不到。沒(méi)有一個(gè)好的信用做基礎(chǔ)，中小企業(yè)從銀行貸款仍然不可能。

　　在老生常談的“融資難”命題里，有什么理由不更注重市場(chǎng)的力量，更積極地嘗試股權(quán)融資的途徑呢？創(chuàng)業(yè)板和私募投資是個(gè)良性的互動(dòng)。創(chuàng)業(yè)版為中小企業(yè)提供了一個(gè)比較好的融資渠道，而對(duì)于PE來(lái)說(shuō)，恰恰是最好的退出渠道。更多的企業(yè)符合上市條件了，PE的退出渠道拓寬了，因而有了更多的積極性去挖掘和投資成長(zhǎng)型的企業(yè)。

　　回過(guò)頭看看美國(guó)的經(jīng)驗(yàn)，股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)版的發(fā)展，真正提升了美國(guó)的核心創(chuàng)新力。新能源、生物醫(yī)藥這些真正的高科技，基本上都是在掌握在美國(guó)人手上。美國(guó)有今天的成績(jī)，私募股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)版起了關(guān)鍵的作用。如果中小企業(yè)再按照傳統(tǒng)的滾動(dòng)發(fā)展模式，等賺了1000萬(wàn)再投進(jìn)去滾動(dòng)，這種緩慢的方式已經(jīng)不適合今天的發(fā)展了。

　　而且，大家都在擔(dān)憂大量熱錢(qián)流入資本市場(chǎng)或房地產(chǎn)，國(guó)家的刺激計(jì)劃沒(méi)有真正激活民間資本。我認(rèn)為，創(chuàng)業(yè)板可以有效解決這個(gè)問(wèn)題，它可以激活吸引更多的股權(quán)投資，并最終流向中小企業(yè)。因此，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)該得到更好的發(fā)展。政府怎么樣引導(dǎo)基金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，是當(dāng)務(wù)之急。

　　鼎合環(huán)球資本董事唐浩夫：市場(chǎng)+技術(shù)+商業(yè)化模式

　　盡管很多基金都扎堆投資成長(zhǎng)中后期的公司，但初創(chuàng)型企業(yè)仍然是我們比較關(guān)注的一塊。我們從四個(gè)遞進(jìn)的層級(jí)來(lái)選擇投資對(duì)象:足夠大的市場(chǎng);核心技術(shù);開(kāi)拓乃至占領(lǐng)市場(chǎng)的商業(yè)化模式;清晰的執(zhí)行方案。我們的底線是第3層，因?yàn)槲覀兲峁┑牟粌H僅是資金，還包括一系列的增值服務(wù)，包括協(xié)助公司完成執(zhí)行方案的設(shè)計(jì)。在剛剛結(jié)束的第六屆中博會(huì)上，根據(jù)我們投融資峰會(huì)暨項(xiàng)目對(duì)接會(huì)上了解的情況來(lái)看，一、兩家企業(yè)是同時(shí)擁有核心技術(shù)和創(chuàng)新商業(yè)模式的公司，這類企業(yè)才是我們想進(jìn)一步接觸的。

　　粵科風(fēng)險(xiǎn)投資集團(tuán)有限公司董事朱偉：四方面考察投資項(xiàng)目

　　風(fēng)投選擇企業(yè)，重點(diǎn)要看項(xiàng)目所處的行業(yè)、主營(yíng)業(yè)務(wù)，一定行業(yè)發(fā)展的空間和潛力要很大。因?yàn)槲覀円顿Y以后，希望通過(guò)上市把它做大做強(qiáng)，這個(gè)行業(yè)的發(fā)展空間要非常之大，投資才有空間。所以有的人提出，如果企業(yè)最后不是想上市，不要找風(fēng)投，也有一定道理。

　　具體大概包括四個(gè)方面的要素:一看這個(gè)企業(yè)在行業(yè)中的地位。我們要看企業(yè)距離天花板的距離，某個(gè)細(xì)分行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、市場(chǎng)容量、國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策都決定著天花板的高度;第二就是它的核心競(jìng)爭(zhēng)力，要么是商業(yè)模式的創(chuàng)新，要么是技術(shù)的創(chuàng)新，通過(guò)什么樣的模式將自己的競(jìng)爭(zhēng)力建立起來(lái)？技術(shù)商品化的能力和主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利能力我們也很看重;第三是管理團(tuán)隊(duì)，管理團(tuán)隊(duì)成員的知識(shí)結(jié)構(gòu)與穩(wěn)定性;第四是企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人的合作意識(shí)，與投資人坦誠(chéng)合作溝通的理念。有的企業(yè)常常是一個(gè)領(lǐng)軍人物說(shuō)了算，這樣就很難進(jìn)行長(zhǎng)期合作。

　　論壇手記

　　創(chuàng)投遠(yuǎn)遜京津滬深，廣州短板何在

　　“如果僅僅看廣州，它在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量、股本等方面與北京、上海、天津、深圳相比還存在很大差距，如果以廣州和深圳整體來(lái)看，二者合力，在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量、股本等實(shí)力上則可與上海相當(dāng)，超過(guò)北京、天津。”昨天，華南理工大學(xué)風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心秘書(shū)長(zhǎng)傅湘暉接受本報(bào)采訪時(shí)說(shuō)。

　　根據(jù)《2008廣州金融白皮書(shū)》，2007年，廣州、深圳、北京、上海、天津5個(gè)城市，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量分別是23家、193家、76家、240家、68家，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)股本分別是29.34億元、173億元、265億元、250億元、44億元。廣州的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)數(shù)量和創(chuàng)投機(jī)構(gòu)股本在這幾個(gè)城市中最少，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)股本占本地生產(chǎn)總值的比例最低，表明創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)的發(fā)展相對(duì)滯后于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。同時(shí)，廣州的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)股本占地方財(cái)政收入的比例最低，說(shuō)明政府對(duì)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的支持有極大的發(fā)展空間。

　　傅湘暉認(rèn)為，之所以出現(xiàn)這樣的差距，是因?yàn)樯钲趧?chuàng)業(yè)投資扶持政策出臺(tái)最早、扶持力度最大，北京則是扶持措施覆蓋面最廣的城市，廣州在扶持政策和覆蓋面上都存在較大差距。“隨著上海國(guó)際金融中心和天津?yàn)I海新區(qū)金融改革的實(shí)施，廣州在創(chuàng)投機(jī)構(gòu)實(shí)力上與他們的差距有進(jìn)一步拉大的趨勢(shì)。”傅湘暉說(shuō)。他認(rèn)為，雖然省內(nèi)的深圳創(chuàng)投實(shí)力強(qiáng)大，但是主要面向深圳本地企業(yè)，作為省會(huì)城市的廣州，輻射力更大，依托珠三角眾多的中小企業(yè)，廣州在創(chuàng)業(yè)投資上還要迎頭趕上。