誰參與了新浪MBO?

　　9月28日，以CEO曹國偉為首的新浪管理層宣布組建新浪投資控股有限公司，并以1.8億美元的價格回購公司9.4%股份，成為公司第一大股東。此役不但結(jié)束了新浪長久以來相對分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)、令管理層得以真正執(zhí)掌企業(yè)的治理大權(quán)，也作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的首例管理層收購案例，使MBO重新出現(xiàn)在資本市場的視線里——自從2007年軟銀賽富、弘毅與IDGVC出資1.2億美元、支持郭為執(zhí)掌神州數(shù)碼之后，國內(nèi)還鮮有類似的大交易出現(xiàn)。

　　節(jié)日長假前夕，往往是新浪爆出收購的時間節(jié)點。2005年春節(jié)期間，盛大突襲新浪，終因管理層祭出“毒丸計劃”而未能成行；2008年圣誕節(jié)前夕，新浪宣布增發(fā)股票收購分眾傳媒旗下的戶外數(shù)字廣告業(yè)務(wù)，也由于難獲商務(wù)部批準(zhǔn)而流產(chǎn)。

　　而此次收購計劃的發(fā)布時間，既是曹國偉入職新浪的十周年紀(jì)念，又恰逢國慶長假，故可給諸君留出長久的閑暇時間，對為新浪管理層提供資金支持的私募股權(quán)投資基金，進(jìn)行一番有趣的猜想。

　　公開報道指出，目前參與新浪MBO的包括三家不同于新浪現(xiàn)有投資者的私募基金。有媒體言之鑿鑿，將對象指向方源、TPG和中信資本；也有猜測指出，參與者包括先前入股新浪意愿極強(qiáng)的江南春及郭廣昌。個人的投資意愿，往往出于信息不對稱的因素而難以令外界預(yù)測，而新浪此番通過管理層實施收購，主要出于改善公司管理結(jié)構(gòu)的考量，似乎也并沒有引入新的強(qiáng)勢股東、干預(yù)其未來發(fā)展戰(zhàn)略的意愿。如此看來，筆者更傾向于將目標(biāo)鎖定于資本市場上活躍的私募機(jī)構(gòu)投資者。

　　今年以來，搜狐與盛大已先后對網(wǎng)游業(yè)務(wù)暢游和盛大游戲進(jìn)行分拆上市，受到美國資本市場的熱情追捧；新浪也已將旗下的房地產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)與易居中國的房地產(chǎn)信息咨詢業(yè)務(wù)合并，謀求在美國上市。在短期無法將網(wǎng)游、電子商務(wù)開拓成新的利基業(yè)務(wù)的現(xiàn)況下，重新審視自己在媒體及廣告領(lǐng)域的優(yōu)勢，并通過融資和收購做大規(guī)模，無疑是新浪展開戰(zhàn)略布局的基礎(chǔ)。

　　以這種思路分析，外資投行或投行背景的私募基金團(tuán)隊無疑更容易與現(xiàn)有的新浪管理層達(dá)成共識，摩根士丹利、高盛等與新浪有過合作歷史的投行將是目標(biāo)之一。方源、TPG與中信資本雖然部分團(tuán)隊具備投行背景，但目前主要關(guān)注于消費品領(lǐng)域，在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域均未有太多投資記錄，參與的可能性較低。

　　與此同時，作為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)媒體的領(lǐng)軍企業(yè)，新浪的價值會更多地得到長期關(guān)注媒體行業(yè)的私募基金認(rèn)可，其也將更愿意為管理層的運(yùn)作提供資金與支持。1.8億美元的并購規(guī)模，平均到每家機(jī)構(gòu)上的出資或許將高達(dá)3000-5000萬美元，已非外資PE及產(chǎn)業(yè)資金莫屬。

　　國內(nèi)較為低調(diào)的貝塔斯曼與涉足中國不久、曾長期專注媒體行業(yè)整合的Providence，或許能夠以財務(wù)投資者的身份，為新浪未來的擴(kuò)張?zhí)峁┵Y源與經(jīng)驗；在移動互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢日益明晰的背景之下，具備充足的電信運(yùn)營經(jīng)驗與資本市場地位的日本軟銀也是合格的備選對象。

　　可以預(yù)見的是，三家投資者中包含外資投行、外資PE基金與傳媒產(chǎn)業(yè)資本的可能較大，新浪管理層也將使用此番募集的1.8億美元資金，更多地展開收購和新業(yè)務(wù)線的整合與擴(kuò)張，類似暢游和盛大游戲的分拆上市舉動，在新投資者的支持之下指日可待——但愿新浪MBO的參與者謎題，答案也能早日水落石出。