創(chuàng)業(yè)板：投資攻略

　　監(jiān)管部門“選秀”要看“代表性”，投資人則考慮的是估值、成長性和風(fēng)險，所以千萬不要以為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍質(zhì)量好、成長性高，否則很可能淪為監(jiān)管部門“試錯”的犧牲品。

　　█文/本刊記者， 李 彤

　　創(chuàng)業(yè)板終于來了。

　　新事物的出生總是孕育著機會，特別是在未來三十年的中國。十年孕育，一朝推出的創(chuàng)業(yè)板更存在著系統(tǒng)性的機會，投資者不應(yīng)當(dāng)置身事外。機遇青睞有準(zhǔn)備的頭腦，即使不打算馬上投身其中也要盡早開始跟蹤研究。

　　中國創(chuàng)業(yè)板能否再造納斯達克神話，投資者能否取得收益完全取決于上市公司的質(zhì)量?？戳说谝徊〝?shù)十家公司的招股文件，感到質(zhì)量遠不如事前想象的好，而發(fā)行價卻遠較預(yù)期的高。在這樣的情況下要控制風(fēng)險、獲取收益還是很有“技術(shù)含量”的。

　　認(rèn)識監(jiān)管部門與投資者訴求的錯位

　　創(chuàng)業(yè)板倒計時以來，各方預(yù)計擬上市企業(yè)的質(zhì)量會很高。數(shù)千家企業(yè)競爭、排隊，脫穎而出者絕非泛泛之輩，至少不會弱于中小板。但細(xì)讀過會28家企業(yè)的招股文件卻讓人大失所望：半數(shù)以上企業(yè)的投資價值遠遠低于風(fēng)險！

　　這里的關(guān)鍵問題是監(jiān)管部門的訴求與投資者不同。好比選人大代表要考慮的是代表性，要有社會各界人士、要兼顧各民族，要注意老、中、青配比，要有工農(nóng)兵學(xué)商，女代表的人數(shù)不宜低于上屆……而老板招員工主要考慮“性價比”。監(jiān)管部門“選秀”的思路也是要看“代表性”，誰代表高科技、誰代表新材料、誰代表新的商業(yè)模式；投資人則不關(guān)心什么代表性，他們考慮的是估值、成長性和風(fēng)險。

　　監(jiān)管部門與投資者雙方訴求是根本錯位的，相當(dāng)一批為上市而上市的“代表”根本不具備投資價值。也許它們是優(yōu)秀的，也許有極大的成長空間，但往績和現(xiàn)狀說明它們還沒有成型的商業(yè)模式，還沒從偶然賺錢進化到可持續(xù)贏利。認(rèn)識到這種錯位對投資者相當(dāng)重要，它告訴我們不要以為創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍質(zhì)量好、成長性高，隨便買哪只都能賺錢，否則很可能淪為監(jiān)管部門“試錯”的犧牲品。

　　做好“大起大落”的心理準(zhǔn)備

　　盡管投資機構(gòu)都表達了對創(chuàng)業(yè)板的興趣并紛紛參加了新股的申購。但現(xiàn)今的創(chuàng)業(yè)板注定不適它們。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普通盤子太小，給機構(gòu)的進出、持倉帶來極大不便。一兩千萬股的流通盤，一家機構(gòu)要是打算買500萬股建個小倉，股價豈不漲到天上！就算這點股票“漲勢良好”，對基金凈值的貢獻也相當(dāng)有限。如果這只股票價格翻了番，機構(gòu)怎么退出呢？一家機構(gòu)尚且如此，更不用說進去幾家機構(gòu)。

　　社保已經(jīng)大舉參與了網(wǎng)下申購，僅用于神州泰岳和樂普醫(yī)療的打新資金就有66億元。寶鋼財務(wù)、南方電網(wǎng)企業(yè)年金等產(chǎn)業(yè)資本也涌入創(chuàng)業(yè)板。機構(gòu)投資者的參與絕非中小投資者的福音。創(chuàng)業(yè)板新股市盈率奇高，卻沒有幾家有“后勁”的高成長性企業(yè)。社保基金幾乎是“新股只只打”的戰(zhàn)法，說明它不是價值投資者，而不過是憑借資金實力打新，賺一把就走的投機分子。

　　創(chuàng)業(yè)板企業(yè)天然適于游資。在A股轉(zhuǎn)戰(zhàn)多年的游資已經(jīng)略顯式微，創(chuàng)業(yè)板掛牌時間表如同它們的集結(jié)號。

　　機構(gòu)與游資原本就冰炭不同爐，更何況在創(chuàng)業(yè)板那些小盤子里。身處其中的散戶投資者要做好應(yīng)對“大起大落”的心理準(zhǔn)備。

　　回歸價值投資

　　價值投資一直是響亮的口號，但社?；?、保險基金、公募基金都在做投機。甚至有“板塊輪動基金”問世。原本就無力呼風(fēng)喚雨的散戶，也許極個別人修煉了預(yù)感風(fēng)雨的本領(lǐng)(至少他們自己認(rèn)為有這種本領(lǐng))。但在主板交了學(xué)費獲得的本領(lǐng)能“平移”到創(chuàng)業(yè)板嗎？比如某股漲50%，你認(rèn)為還要再漲，可社?；鹨伴_路”了；另一股漲100%，你認(rèn)為不會再漲了，可浙江游資要讓它再漲300%。既然投機太難不如回歸價值投資。

　　假如一只股票2009年動態(tài)市盈率為50倍，明年EPS(每股利潤)增長一倍，市盈率就只有25倍了。在這一年時間里，股價對應(yīng)的市盈率可能在20倍與200倍之間波動。如果對該公司業(yè)務(wù)進行過深入的分析研究，就能在暴跌時保持信心在暴漲時保持冷靜。

　　投資者不妨從自己熟悉的領(lǐng)域入手，選擇自己“看得懂”的股票投資。比如做醫(yī)藥工作的可以研究安徽安科、重慶萊美；精通空調(diào)業(yè)的人士可以跟蹤南方風(fēng)機；對娛樂圈八卦奇聞無所不知的可以投資華誼兄弟。不能光聽信證券研究員的報告，只有親力親為地深入分析才能對標(biāo)的內(nèi)在價值有所把握。沒有時間或沒有能力親自進行分析的人，不適合投資創(chuàng)業(yè)板。

　　哪怕是抱著投機心理也應(yīng)以有內(nèi)在價值的股票為投資標(biāo)的，這樣即使失算也有底氣“捂股待漲”?？床欢?、看不上的最好不要去碰。

　　三三三原則

　　最高三成資金、最多三只股票、最長三個月一審。

　　人不能杜絕風(fēng)險但可以控制風(fēng)險。駕車飛躍黃河的風(fēng)險并不比穿過門前的馬路大，前提是經(jīng)過充分的準(zhǔn)備和精準(zhǔn)的計算。如果有30萬資金，持有創(chuàng)業(yè)板股票的市值最好不要超過10萬元(新股申購占用資金除外)。新生的創(chuàng)業(yè)板走向何方，對所有的人都是未知數(shù)。參與創(chuàng)業(yè)板的投資者已經(jīng)是風(fēng)險偏好相當(dāng)強的，如果再將全部資金投入將完全喪失對風(fēng)險的控制。

　　非專職炒股的人士投資創(chuàng)業(yè)板最好不要持有三只以上的股票。分散投資常被認(rèn)為是分散風(fēng)險的不二法門。如果三只股票的風(fēng)險程度相同，分別持有它們是在分散風(fēng)險。如果買入不了解、沒把握的第四只股票，那不是在分散風(fēng)險而是在尋求風(fēng)險?？傊瑢芍挥邪盐站妥疃噘I兩只，對一只有把握就只買一只，沒把握就不買。

　　天天看報告、聽消息不僅誤了自己的工作，投資收益還真不如幾個月不看股票賬戶的人。但價值投資不是放任不管，特別是創(chuàng)業(yè)板公司變數(shù)較大，最長三個月應(yīng)做一次全面的審視?？纯醋约寒?dāng)初決定買入的理由還是否成立，如果答案是否定的就果斷了結(jié)。

　　不要被花樣的概念誤導(dǎo)

　　中國股市本來就愛造概念。此番監(jiān)管部門集中推出幾十家股票，注重了“代表性”，無形中更突出了概念。比如北京立思辰是辦公信息服務(wù)外包，上海佳豪是專業(yè)的船舶設(shè)計公司，探路者是戶外用品連鎖；還有生物制藥、新材料、新能源、電訊、智能電網(wǎng)、核電、醫(yī)療連鎖，應(yīng)有盡有。

　　投資者要注意兩個問題：一是新概念有待時間驗證。比如北京立思辰和上海佳豪；二是舊概念需甄別。比如，惠州億緯鋰能的電池可充電與不可充電的各占一半。但為了不讓大家把自己與比亞迪對比，就著力突出不可充電的“一次電池”。一次鋰電池與二次鋰電池的區(qū)別難道比電池與汽車的差別還大？探路者在商場臨時租賃的特賣場地居然被說成是“直營店”。它的34名“研發(fā)人員”去年“研發(fā)”出444款新產(chǎn)品；億緯鋰能和特銳德都從外購核心零部件組裝產(chǎn)品，卻給自己戴上自主創(chuàng)新的帽子……雖然只有28家公司露面，卻已經(jīng)顯露了無比豐富的“概念資源”?？锤拍顦?biāo)簽下單還不如只看K線做超短線。

　　持久戰(zhàn)

　　這么多年了，美國的納斯達克仍然是星星之火而且時明時暗，倒是香港創(chuàng)業(yè)板的慘狀讓人觸目驚心。管理層選擇性失明，只看太平洋彼岸的納市卻不提一江之隔的香港。監(jiān)管部門做好“Watch dog”(看門狗)，機構(gòu)投資者和散戶都能重視對企業(yè)內(nèi)在價值的把握，創(chuàng)業(yè)板掛牌的公司質(zhì)量才會一天天好起來。但即使美國的成功可以復(fù)制，也不是一朝一夕的事，肯定是場持久戰(zhàn)。

　　監(jiān)管層在試錯，保薦人幫上市公司包裝概念，許多持原始股的高管只承諾鎖定一年?！叭馐痴摺崩_打不贏就跑的架勢，難道讓普通投資人扛著價值投資的大旗在山頂守候“中國的納斯達克”！

　　如果用一句話概括第一批創(chuàng)業(yè)板新貴，那就是：質(zhì)次價高，值得投資的企業(yè)不多。這意味著獲利空間小，風(fēng)險大，普通投資者只要參與就已經(jīng)為“中國創(chuàng)造”做了貢獻。

　　創(chuàng)業(yè)板開局不算理想，短期(一年內(nèi))就可能出現(xiàn)重大反復(fù)；中期(一年至三年)鎖定股減持套現(xiàn)可能成為風(fēng)潮；遠期(三年以上)必有概念破滅和直接退市的。■