新浪：陽光救國

　　在國內(nèi)眾多的MBO案例中，沒有哪家公司像新浪這樣順理成章。

　　新浪醒了，在國內(nèi)市場上連續(xù)幾年被主要競爭對(duì)手甩開之后，新浪終于完成了一次至關(guān)重要的跨越——MBO。

　　9月28日，新浪宣布這項(xiàng)重大股權(quán)交易計(jì)劃，以新浪CEO曹國偉為首的新浪管理層，以約1.8億美元的價(jià)格，購入新浪約560萬普通股，成為新浪第一大股東。

　　在此之前，新浪是國內(nèi)四大門戶網(wǎng)站中唯一存在股權(quán)分散狀況的公司。MBO的成行，被認(rèn)為是新浪“尋找失去的十年”的正式開始。

　　從帶領(lǐng)新浪登陸納斯達(dá)克上市到收購廣州訊龍，再到成功阻止盛大突襲新浪的惡意收購，直至如今MBO的開始，曹國偉在新浪10年期間，幾乎主導(dǎo)和影響了新浪發(fā)展壯大的每個(gè)過程。

　　從曹國偉的這一系列資本運(yùn)作上，不難勾畫出如今新浪MBO的全新路徑。

　　作為國內(nèi)第一例互聯(lián)網(wǎng)MBO，新浪的實(shí)現(xiàn)途徑是通過一個(gè)新公司——新浪投資控股有限公司——來完成的。這家公司專門為管理層控股而設(shè)立的公司，從籌備到成立僅僅用了1??2個(gè)月的時(shí)間。

　　具體操作上，新浪向新浪投資控股增發(fā)560萬普通股，使其成為新浪最大股東(占9.4%)。加上此前管理層所持股份，已經(jīng)超過新浪股權(quán)的10%。新浪CEO曹國偉和新浪管理層將擁有新浪投資控股公司的實(shí)際控制權(quán)。

　　當(dāng)MBO的框架確定之后，擺在管理層面前的次要難題便是管理層購買股份所需的資金來源。按照國際慣例，新浪管理層也可以通過向新浪公司借貸等方式來完成個(gè)人的資金籌措。而內(nèi)部人士表示，此次新浪MBO的資金來源，除去管理層付出的大量真金白銀，其他缺口由三家基金公司填補(bǔ)。至于這三家基金公司的名稱和所占比例，外界不得而知。

　　從形式而言，新浪本次采用了國際通行的MBO操作方式，即由新浪管理層通過新浪投資控股有限公司完成收購。據(jù)曹國偉透露，引進(jìn)的三家基金投資公司將不參與公司的管理，而只享有股權(quán)的分紅。這對(duì)新浪未來的發(fā)展及決策的統(tǒng)一極為有利。

　　以最少的資金實(shí)現(xiàn)對(duì)新浪的控股，通過引進(jìn)外部投資者來開辟資金來源和完善股權(quán)結(jié)構(gòu)，最終完成管理層話語權(quán)的回歸，新浪的MBO將如當(dāng)年在美國上市一樣，極有可能成為后來者模仿的對(duì)象。

　　新浪MBO的另一個(gè)原因被這樣描述：曹國偉從1999年加入新浪以后，在并購與資本運(yùn)作方面頗多建樹。但是新浪長期的股權(quán)分散，導(dǎo)致了沒人敢為長遠(yuǎn)戰(zhàn)略負(fù)責(zé)和只著眼短期利益的結(jié)果。這個(gè)瓶頸也為新浪今天的MBO埋下了最重要的一個(gè)伏筆。

　　而從更早的一件事情，也可以找到今日MBO之迫切的腳注。早在2005年2月，新浪遭遇過一次重大的股權(quán)危機(jī)。是時(shí)，盛大網(wǎng)絡(luò)通過二級(jí)市場交易，持有新浪19.5的股份，并希冀獲得新浪實(shí)質(zhì)性控股權(quán)。面對(duì)這突如其來的可能使新浪失去獨(dú)立自主的變故，在曹國偉等主導(dǎo)下，新浪啟動(dòng)了“毒丸”計(jì)劃力阻收購，最終盛大知難而退。