納斯達(dá)克對(duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板的啟示：向操縱者說(shuō)不

　　美國(guó)媒體將中國(guó)的“創(chuàng)業(yè)板”稱(chēng)為“中國(guó)式的納斯達(dá)克”或“納斯達(dá)克式的中國(guó)股票市場(chǎng)”。但事實(shí)上，中國(guó)的“創(chuàng)業(yè)板”更類(lèi)似于早期的納斯達(dá)克。

　　1971年納斯達(dá)克問(wèn)世后，許多無(wú)法進(jìn)入紐約股票交易所上市的創(chuàng)新型中小企業(yè)在這里找到了融資場(chǎng)所。納斯達(dá)克也因此被稱(chēng)為“小企業(yè)之家”、“新企業(yè)的市場(chǎng)”。經(jīng)過(guò)近40年的發(fā)展，納斯達(dá)克已成為全球首屈一指的股票交易所。目前，在這里上市的企業(yè)已達(dá)3700多家。而納斯達(dá)克指數(shù)也成為紐約股市三大股指之一，帶有納斯達(dá)克股指顯示屏的辦公大樓更成為其所在地紐約時(shí)代廣場(chǎng)最具特色的地標(biāo)。

　　向操縱者說(shuō)不

　　納斯達(dá)克的成功首先得益于嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管，其最主要目的就是消除市場(chǎng)操縱。紐約市立大學(xué)巴魯克學(xué)院金融學(xué)教授施瓦茨教授說(shuō)過(guò)，股市需要各種類(lèi)型的參與者，不論他們是注重短期效益的投機(jī)者，還是注重長(zhǎng)期前景的投資者。但這個(gè)市場(chǎng)卻絕不允許操縱者的存在。

　　施瓦茨說(shuō)，市場(chǎng)操縱和投機(jī)是兩種不同的行為，不能混為一談。而為了避免和消除市場(chǎng)操縱，除了行業(yè)自律、信息披露以外，嚴(yán)格的市場(chǎng)監(jiān)管至關(guān)重要。

　　納斯達(dá)克資深副總裁麥柯奕先生也認(rèn)為，納斯達(dá)克設(shè)有若干措施來(lái)進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)管。例如股市監(jiān)控，就是運(yùn)用復(fù)雜的數(shù)學(xué)方法來(lái)監(jiān)控交易中的違規(guī)行為。此外，納斯達(dá)克還對(duì)網(wǎng)上聊天室進(jìn)行監(jiān)控，關(guān)注金融世界的信息流動(dòng)。一旦發(fā)現(xiàn)有市場(chǎng)操縱行為，會(huì)立即向監(jiān)管機(jī)構(gòu)報(bào)告，并第一時(shí)間采取相關(guān)行動(dòng)。

　　把交易量放大

　　“股市成功的另一重要保障是建立合理的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，匯集盡可能大的市場(chǎng)流動(dòng)性。”施瓦茨教授說(shuō)。所謂市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，就是如何組織交易。一般來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)包括訂單驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)和交易商市場(chǎng)兩類(lèi)。前者適合成熟的，交易頻率高、交易量大的股市。后者更適合那些交易量有限的新興市場(chǎng)，因?yàn)樗梢詾榻灰琢坎粔虼蟮哪切┕善碧峁┝鲃?dòng)性，使股票的買(mǎi)方或賣(mài)方總能及時(shí)找到交易對(duì)手。

　　市場(chǎng)結(jié)構(gòu)確定后，則需要不斷增加股市的交易量，擴(kuò)大市場(chǎng)容量，吸引更多的客戶(hù)上市。施瓦茨表示，好的股票市場(chǎng)都是交易量大的市場(chǎng)，參與市場(chǎng)活動(dòng)的人越多越好。但增加市場(chǎng)的交易量不是一件容易事。在談及納斯達(dá)克的發(fā)展過(guò)程時(shí)，麥柯奕說(shuō)，納斯達(dá)克目前仍在致力于盡可能多地增加市場(chǎng)的流動(dòng)性，這是避免市場(chǎng)波動(dòng)最重要的方法。據(jù)統(tǒng)計(jì)，每只在納斯達(dá)克上市的股票平均有30個(gè)交易商，而一些流動(dòng)性強(qiáng)的股票，如英特爾和微軟則達(dá)到75到80個(gè)交易商。

　　與企業(yè)建立伙伴關(guān)系

　　納斯達(dá)克取得今天的地位，與創(chuàng)新型、增長(zhǎng)型企業(yè)的迅猛發(fā)展密不可分。但納斯達(dá)克人卻認(rèn)為，創(chuàng)新并不能僅局限于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，而應(yīng)是各行各業(yè)的事。據(jù)麥柯奕介紹，在納斯達(dá)克的上市公司中，只有24%的企業(yè)屬于科技、信息技術(shù)和通訊行業(yè)，另有23%屬于金融業(yè)，19%屬于衛(wèi)生保健行業(yè)，16%屬于零售業(yè)，還有10%(大約250多家公司)屬于傳統(tǒng)工業(yè)。

　　而納斯達(dá)克之所以能吸引如此眾多的企業(yè)，還在于它能為企業(yè)提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。麥柯奕說(shuō)，交易所不該只是單純的投資場(chǎng)所，還應(yīng)為企業(yè)提供服務(wù)并與企業(yè)建立伙伴關(guān)系。納斯達(dá)克在企業(yè)上市前2—3年就開(kāi)始與企業(yè)建立聯(lián)系、了解其業(yè)務(wù)并提供指導(dǎo)，這是納斯達(dá)克戰(zhàn)略的重要組成部分。而向各企業(yè)開(kāi)放也是納斯達(dá)克過(guò)去幾十年來(lái)成功的秘訣之一。