誰動了客戶的游艇

　　作者：趙文榮

　　關(guān)鍵詞：新財(cái)富；讀書

　　涉足過股市的人都知道，股市里有很多有趣的故事，小弗雷德·施維德就栩栩如生地為我們講述了一個源自資本市場的黑色幽默?！墩f謊者的撲克牌》的作者邁克爾·劉易斯甚至認(rèn)為，這個故事就是讓馬克·吐溫來講，也不會更出色了。

　　施維德筆下的“黑色江湖”是這樣開始的：

　　很久很久以前，在那個可愛的蕭條時(shí)期，一位外鄉(xiāng)人正在參觀紐約金融區(qū)的奇觀異景。當(dāng)他們到達(dá)巴特利時(shí)，一位向?qū)е钢蝗和２丛诟劭诘暮廊A船只說道：“瞧，那些就是銀行家和經(jīng)紀(jì)人的游艇?！薄澳强蛻舻挠瓮г谀睦锬?？”天真的游客問道。

　　對于客戶游艇的去處，施維德以嘲諷和奚落為基調(diào)，以詼諧和夸張為主要表現(xiàn)手法道出了自己的看法：由于客戶們像許三多一樣冒著傻氣，他們迫不及待地親手把游艇“過戶”給了貪得無厭的銀行家、交易商和經(jīng)紀(jì)人。施維德認(rèn)為，客戶們對于股市投資的認(rèn)識就像一群天真的幼兒園小朋友。他寫道：“華爾街的一端是陰陽河，另一端是墳?zāi)?。這句話很精辟卻不完善，它遺漏了二者之間存在的幼兒園?！?/p>

　　施維德對于很多市場現(xiàn)象的刻畫辛辣無情，乃至近乎尖酸刻薄。在他看來，投資者愚不可及，監(jiān)管者無所作為，銀行家、交易商、經(jīng)紀(jì)人欺詐成性，分析師荒唐可笑，華爾街如同陰陽河與墳?zāi)怪g的“資產(chǎn)沼澤地”。

　　他把投資顧問描繪成十惡不赦的強(qiáng)盜，說他們“采用了一種古老的經(jīng)典方法在自己與客戶之間分配基金，即在一天的工作結(jié)束以后，他們把所有的錢拋向空中，貼在天花板上的任何東西都屬于客戶。”而施維德筆下的投資客戶們則如虔誠地獻(xiàn)出自己作為賀禮的羔羊。由于當(dāng)時(shí)保證金賬戶的要求因經(jīng)紀(jì)公司不同而存在差異，許多客戶通常都要拜訪不同的經(jīng)紀(jì)人公司，以便用最少的保證金買到最多的股票。施維德說，當(dāng)客戶們最終找到“便宜貨”以后，通常無需等待，便立即就獲得了套上刑具的特權(quán)。有個叫埃迪·坎特的人對他說道—“他們讓我買這種股票防老。真是妙極了，我在一周內(nèi)就變成了一個老人?！?/p>

　　除了這些情節(jié)，施維德對于客戶的非理性行為更是大加申斥，同時(shí)也沒有忘記對美國證監(jiān)會(SEC)的無能和資本市場的糟糕狀況加以嘲諷：“或許它(SEC)可以把自己看成一個只有一名病人的醫(yī)生，永遠(yuǎn)沒希望再得到另一個病人?！?/p>

　　施維德的故事自有其警世醒人的積極一面，但各種市場參與者們卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不像精心渲染后的“黑色江湖”中那樣荒唐、貪婪和愚昧，資本市場更不像卷走人們游艇的百慕大三角那樣恐怖。事實(shí)上，正是交易商、經(jīng)紀(jì)人、分析師們的工作和投資客戶的積極參與提高了資本市場的流動性，促進(jìn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)，從而保障了市場資源配置作用的有效發(fā)揮。各類參與者的素質(zhì)也是在資本市場的實(shí)踐中得到不斷提升，其宏觀表現(xiàn)就是隨著歷史推進(jìn)，市場有效性的持續(xù)提高。

　　此外，還有兩個重要原因使得客戶們不應(yīng)該把資本市場中存在的一些瑕疵現(xiàn)象以及對資本市場高風(fēng)險(xiǎn)帶來的恐懼感擺在首要位置上過分計(jì)較。一個原因是，家庭或者私人資產(chǎn)的配置已經(jīng)成為現(xiàn)代人不可回避的問題。無論是出于主動還是被動，現(xiàn)代人必須對于如何在普通消費(fèi)品、汽車、房產(chǎn)、貴重收藏品和金融資產(chǎn)之間分配自己的資產(chǎn)給出一個答復(fù)。如果投資者選擇遠(yuǎn)離資本市場，情況只會更糟。諸如通貨膨脹或者技術(shù)進(jìn)步之類的“合法劫匪”一樣會“明目張膽”地開走客戶的游艇而沒有任何責(zé)任。正如《漫步華爾街》作者波頓·G·麥基爾所說：“顯而易見，即便面對的只是溫和的通貨膨脹，而我們也必須采取一些投資策略來維持實(shí)際購買力不變。否則，我們的生活水平將淪入每況愈下的厄運(yùn)境地?！?/p>

　　另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長和資本市場的長期發(fā)展為人們“建造”好了大量的“游艇”，如果客戶們不去積極、謹(jǐn)慎地“過戶”屬于自己的“游艇”，那么自然會有很多投資者隨時(shí)愿意代收。結(jié)果只能是，客戶得不償失地以丟棄更好的“游艇”為代價(jià)，來保障“老游艇”免遭莫須有的“損傷”。

　　作為監(jiān)管方的職權(quán)機(jī)構(gòu)和政府同樣應(yīng)該有主次分明的原則和態(tài)度，他們不應(yīng)漠視投資者的利益，但更不能束縛市場的發(fā)展?，F(xiàn)代社會已經(jīng)進(jìn)入了金融高度發(fā)達(dá)的時(shí)代，多樣化的金融工具、持續(xù)的金融創(chuàng)新推動了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一個成熟和穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)體離不開資本市場的滋潤。如果因?yàn)榇嬖谝恍┴?fù)面因素而因噎廢食地拒絕金融改革和資本市場推進(jìn)，那么“國際資本大鱷”也一樣會開走中國的“游艇”。國內(nèi)機(jī)構(gòu)在海外債券市場、衍生品市場投資績效不佳的深層次原因之一，就是因?yàn)楸就潦袌龅摹皽\化”和投資工具缺失。對于美國這樣的老牌發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體來說，金融化水平、金融創(chuàng)新程度可能在某些時(shí)期出現(xiàn)過度，以至于釀成諸如1929年大衰退、1987年大崩盤、2000年網(wǎng)絡(luò)泡沫和2007年次貸危機(jī)這樣的一些金融市場“戕害”經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)的慘劇。但在參研《客戶的游艇在哪里》、《說謊者的撲克牌》、《我們自己制造的魔鬼》這類警世錄的同時(shí)，我們最最不應(yīng)忽略的就是自身資本市場的擴(kuò)張和健全，畢竟由于本土衍生工具的匱乏、資本市場做空機(jī)制的缺失和金融創(chuàng)新的落后，我們已經(jīng)被“國際資本大鱷”們輕易拖走了太多“游艇”。