PE的蝴蝶效應(yīng)

　　記者 左勤程 攝影 胡小璐

　　隨著中國資本市場的不斷發(fā)展，中國PE得到快速發(fā)展，助力眾多企業(yè)發(fā)展壯大。PE的“蝴蝶效應(yīng)”正與日俱增。

　　面臨全球金融危機(jī)，企業(yè)如何在風(fēng)雨飄搖中獲得前進(jìn)的動(dòng)力？也許1963年氣象學(xué)家洛倫茲提出的“蝴蝶效應(yīng)”正能映射出如今PE(Private Equity，私募股權(quán)投資)與企業(yè)之間的微妙關(guān)系，PE輕輕扇動(dòng)一下“翅膀”，帶給企業(yè)的除了金錢，還有未來的無限可能。

　　2009年10月28日清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院主辦的“2009清華管理全球論壇”，其主題正是“全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與企業(yè)重振”。推動(dòng)無數(shù)企業(yè)成長的眾多PE，在企業(yè)治理方面發(fā)揮的作用、面臨的變化和挑戰(zhàn)，成為矚目的焦點(diǎn)。

　　“中國的PE包括VC的發(fā)展歷史還很短，VC從起步到現(xiàn)在也就10年左右時(shí)間，而PE到現(xiàn)在只有5年時(shí)間。國內(nèi)規(guī)模在10億美元的人民幣基金現(xiàn)在不到10家。”與會(huì)的國家發(fā)改委財(cái)政金融司副司長曹文煉簡單回顧了中國PE的發(fā)展史。參加論壇的凱雷集團(tuán)共同創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理大衛(wèi)·魯賓斯坦、弘毅投資總裁趙令歡，以及鑫根資本創(chuàng)始人曾強(qiáng)也都闡述了各自對中國PE的看法和期待，講述了一番中國PE的發(fā)展史與作用史。

　　PE助企業(yè)“過冬”

　　“紐約華爾街一感冒，中國至少也要打打噴嚏?！壁w令歡形象的描述確實(shí)不假。在金融危機(jī)中，眾多的中國出口導(dǎo)向型企業(yè)嚴(yán)重受阻，中國A股IPO停滯8個(gè)月，企業(yè)融資難上加難。

　　金融危機(jī)中，企業(yè)如何度過難關(guān)。企業(yè)背后的投資機(jī)構(gòu)憑借豐厚的經(jīng)驗(yàn)，無疑助力不少。減少開支、保證現(xiàn)金流是投資機(jī)構(gòu)為企業(yè)所支招數(shù)之一。趙令歡表示，一些還處于高速成長中的企業(yè)，確實(shí)不知道“冬天”怎么過。

　　趙令歡投資的一家深圳企業(yè)，過去三年業(yè)績一直良好，保持著50%以上的增長率。去年6月，趙令歡憑借經(jīng)驗(yàn)認(rèn)為這家企業(yè)會(huì)受到?jīng)_擊，于是讓其做“過冬”計(jì)劃，即“假設(shè)第二年增長率萎縮20%、收款周期會(huì)延長90天”，并以此來調(diào)整相關(guān)計(jì)劃。由于準(zhǔn)備充分，三個(gè)月后“冬天”來臨時(shí)，這家企業(yè)并未出現(xiàn)現(xiàn)金流斷裂，成長得非常健康?！坝蠵E幫助的公司實(shí)際上在順境和逆境中都會(huì)比較安全?！壁w令歡表示。

　　而且，“私營企業(yè)在最需要錢的時(shí)候是最不來錢的時(shí)候，這時(shí)候PE就起了積極作用?！痹谄髽I(yè)最需要錢的時(shí)候，誰在投資呢？“除了銀行在貸款，還有就是PE、VC了?！壁w令歡表示雖然不敢說中國PE對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇起到了很大作用，但的確是起到一些示范性的積極作用。

　　PE與增值服務(wù)

　　PE投資企業(yè)，總是會(huì)謀求投資回報(bào)，許多人便稱其為“快進(jìn)快出賺快錢”。其實(shí)不然，賺錢并非“投錢、收錢”如此容易，在投資背后，許多PE也在致力于幫助企業(yè)成長、壯大。許多時(shí)候，投資機(jī)構(gòu)都在幫助企業(yè)拓展商業(yè)模式、引進(jìn)人才、開展危機(jī)分析等，這就是“增值價(jià)值”。

　　談及此時(shí)，大衛(wèi)·魯賓斯坦頗有感慨，“在剛開始的時(shí)候，PE掙錢很容易。那時(shí)PE只需提供資金，而不需要提供附加服務(wù)?！钡缃袂闆r早已不同，“當(dāng)市場越來越復(fù)雜、越來越有競爭性的時(shí)候，尤其賣家越來越意識(shí)到他們出售的資產(chǎn)價(jià)值所在，這時(shí)PE再想得到高回報(bào)，就不能只提供資金而已了?！贝笮l(wèi)·魯賓斯坦表示，“企業(yè)還希望PE提供一些人才，幫助客戶公司節(jié)省成本，使公司更有效率，確定公司未來發(fā)展方向，以及幫助他們做一些他們力所不能及的事情。”

　　2009年9月，雅士利集團(tuán)宣布引入戰(zhàn)略投資者凱雷集團(tuán)和復(fù)星國際，二者分別占17.3%和6%的股權(quán)?！拔覀兘o雅士利集團(tuán)引薦了一位美國的牛奶專家，介紹西方乳品的標(biāo)準(zhǔn)?！贝笮l(wèi)·魯賓斯坦表示，“我們要給被投資企業(yè)引入一些專業(yè)知識(shí)，將西方最好的公司經(jīng)驗(yàn)介紹給我們中國的客戶。”凱雷集團(tuán)高級(jí)董事施維德日前也表示，將會(huì)向雅士利集團(tuán)提名一位首席質(zhì)量官，同時(shí)成立國際化的食品質(zhì)量和安全顧問委員會(huì)。凱雷集團(tuán)會(huì)依據(jù)被投資公司各自的特點(diǎn)和需求，提供不同的專業(yè)化幫助。“我們還將幫助所投資的一家中國鋼材公司進(jìn)行海外收購?！贝笮l(wèi)·魯賓斯坦表示。

　　的確，“PE可以幫中國企業(yè)做的事就是借船出海。”趙令歡表示，“收購、兼并在任何一個(gè)國家都是很難的，屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)的領(lǐng)域。PE應(yīng)該具有帶領(lǐng)企業(yè)成長和做大做強(qiáng)之術(shù)?！?/p>

　　曾強(qiáng)則指出“中國進(jìn)行海外并購的最大風(fēng)險(xiǎn)是如何跨過看不見的‘長城’”。曾強(qiáng)形容中國企業(yè)和海外并購兩者各像大腿和小腿?！拔覀兡芸吹椒浅?qiáng)壯的兩塊‘骨頭’，但是這兩塊‘骨頭’如何能夠成為走起路的‘腿’，需要‘肌肉’、‘血管’，中國最缺的是這個(gè)?！盤E在如何幫助中國企業(yè)跨過“長城”的過程中起的作用無疑是巨大的。

　　PE與監(jiān)管

　　“金融危機(jī)以來，國務(wù)院曾兩次在國務(wù)院文件里專門提到要鼓勵(lì)發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資基金，積極發(fā)展股權(quán)投資基金?！辈芪臒挶硎?，“國家‘十一五’規(guī)劃還專門有一段涉及產(chǎn)業(yè)投資基金的開展，也就是PE的試點(diǎn)?！边@對中國PE發(fā)展無疑是巨大的鼓舞。“國家出臺(tái)一系列鼓勵(lì)VC發(fā)展的稅收優(yōu)惠政策、引導(dǎo)基金的政策，包括現(xiàn)在開通了創(chuàng)業(yè)板等等”都將激勵(lì)PE向前。

　　優(yōu)惠政策是一方面，曹文煉坦言中國PE的發(fā)展也需要適度的監(jiān)管。中國VC和PE發(fā)展過程中出現(xiàn)的審批制和備案制，都是基于中國國情條件下的。談及為什么在中國搞PE試點(diǎn)需要審批，曹文煉表示因?yàn)槭袌錾线€沒有被大家認(rèn)可的管理團(tuán)隊(duì)。一些領(lǐng)先機(jī)構(gòu)中的優(yōu)秀人才想做PE，需要獲得監(jiān)管部門的許可?！安皇俏覀兿胍O(jiān)管，而是為了培育這個(gè)市場?！?/p>

　　據(jù)曹文煉回憶，中國有一段時(shí)期“VC變得不需要審批，成為根據(jù)公司法可以自行設(shè)立的機(jī)構(gòu)”，但是2002年、2003年時(shí)VC市場有點(diǎn)混亂，第一次提出創(chuàng)業(yè)板之后成立了很多VC，但創(chuàng)業(yè)板一直沒有正式開板，所以有些VC開始亂投資，有的炒股票，有的搞房地產(chǎn)。所以“根據(jù)國務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)批示，要對VC市場進(jìn)行適度的規(guī)范，所以后來我們出臺(tái)了十部委創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理辦法，根據(jù)這個(gè)辦法實(shí)行兩級(jí)備案制管理?！辈芪臒捊榻B。

　　“要讓一項(xiàng)金融產(chǎn)品或者投資產(chǎn)品成型總要有一定的程序。”曹文煉認(rèn)為在中國不能完全照搬西方模式，“關(guān)于PE的法規(guī)正在制訂過程中，希望是比較適度的監(jiān)管?！贝笮l(wèi)·魯賓斯坦也贊同此觀點(diǎn)，他認(rèn)為有限的政府干預(yù)是可行的。

　　向國際領(lǐng)先企業(yè)學(xué)習(xí)“御敵術(shù)”

　　在國際商界叱詫風(fēng)云的全球企業(yè)領(lǐng)袖——沃達(dá)豐公司董事長、匯豐控股有限公司前董事長龐約翰爵士、美國高通公司董事長艾文·雅各布、沃爾瑪百貨公司首席執(zhí)行官麥·道克、電訊盈科主席李澤楷等也受邀參與了此次“2009清華管理全球論壇”，分享了領(lǐng)先企業(yè)如何成長的真知灼見，為眾多企業(yè)出謀劃策，幫助企業(yè)分析形勢、度過危機(jī)。

　　中國投資有限公司董事長、清華經(jīng)管學(xué)院顧問委員會(huì)委員樓繼偉表示，中國投資有限公司成立不久就遇上了百年一遇的全球金融危機(jī)，給其海外投資業(yè)務(wù)帶來了嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。在2008年，中國投資有限公司的應(yīng)對方法是及時(shí)調(diào)整投資策略、放慢投資節(jié)奏、采取現(xiàn)金為主策略，投資組合去年是浮虧2.1%，包括匯金公司在內(nèi)的總的資本回報(bào)率達(dá)到了6.8%。樓繼偉同時(shí)指出，大宗商品是中國投資有限公司投資的重點(diǎn)，以對沖金融產(chǎn)品和通脹預(yù)期帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

　　沃達(dá)豐集團(tuán)董事長、匯豐控股有限公司前董事長龐約翰爵士一針見血地指出金融機(jī)構(gòu)的管理層要對所遇到的困難負(fù)責(zé)任，同時(shí)指出監(jiān)管者并不是管理這個(gè)銀行，而是建立一個(gè)監(jiān)管框架，防范金融危機(jī)再次到來。

　　蘇黎世金融集團(tuán)董事長CEO金世祿認(rèn)為，處于經(jīng)濟(jì)衰退的中間位置不應(yīng)該變得太樂觀。他對公司領(lǐng)導(dǎo)者提出建議，即交流和信心?！氨仨毶瞄L于交流，能夠鼓舞人心”，還有“必須確立正確的方向”。

　　美國高通公司董事長艾文·雅各布建議企業(yè)為未來做好準(zhǔn)備，比如“注意各方面開支的節(jié)約”，更重要的一點(diǎn)是應(yīng)繼續(xù)在研發(fā)和雇傭人才方面進(jìn)行投資，在未來將會(huì)產(chǎn)生回報(bào)。

　　電訊盈科主席李澤楷則表示，此時(shí)對企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者來說最重要的一點(diǎn)是要了解其他股東的期望值、客戶的期望值，以及賣家的期望值。

　　沃爾瑪百貨公司首席執(zhí)行官麥·道克的觀點(diǎn)是“要和股東一起創(chuàng)建股東價(jià)值”，同時(shí)給客戶提供服務(wù)也是至關(guān)重要的，成長、杠桿和利潤是沃爾瑪?shù)娜齻€(gè)重點(diǎn)。麥·道克將“杠桿”解釋為學(xué)習(xí)，“杠桿還可以是一種技術(shù)，是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，利用團(tuán)隊(duì)這個(gè)信息系統(tǒng)我們可以產(chǎn)生很多好的想法，并把這些想法在各種市場進(jìn)行應(yīng)用。”

　　利豐集團(tuán)主席馮國經(jīng)博士的經(jīng)驗(yàn)是平衡管理層和股東的利益，還有其他各方的利益，包括雇員的利益、社會(huì)的利益和供應(yīng)商的利益，最重要的是要各種利益能夠調(diào)和起來。

　　“清華管理全球論壇”在清華經(jīng)管學(xué)院首任院長朱镕基的積極推進(jìn)下于2000年10月成立，自2007年起已經(jīng)舉辦兩屆。在此次論壇中清華大學(xué)公司治理研究中心揭牌成立，即將投入運(yùn)作。中心主要致力于公司治理問題的研究，旨在深入研究和分析中國現(xiàn)有的公司治理環(huán)境，并將研究結(jié)果以年報(bào)或特刊的形式發(fā)表，提供給國內(nèi)的政策制定者、公司董事及高層管理人員，以及在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域具有影響力的人士。