融創(chuàng)中國上市因認購不足擱淺 貝恩德銀等已投資

　　據(jù)港交所最新公告顯示，原定于本月18日在港掛牌上市的融創(chuàng)中國(01918)宣布推遲其上市時間。這成為今年10月以來繼卓越置業(yè)(1028)之后第二家宣布擱置上市的內(nèi)地地產(chǎn)新股。

　　將檢討市況

　　融創(chuàng)中國14日公告稱：鑒于目前市場狀況以及為投資者爭取最佳利益，本公司及聯(lián)席全球協(xié)調(diào)人已決定不會按原定時間表進行全球發(fā)售。公司將檢討市場狀況及其他相關(guān)因素以厘定重新進行全球發(fā)售的情況，并在達成有關(guān)重新進行全球發(fā)售的決定后另行刊發(fā)公布。認購款將全部予以退還。

　　按之前發(fā)布的招股說明書，融創(chuàng)中國香港IPO已于12月10日中午截止公開發(fā)售，12月11日定價，擬于12月18日掛牌。

　　按招股資料，融創(chuàng)此番上市的規(guī)模并不大，擬發(fā)行6億股（90%國際配售，10%公開發(fā)售），不超過總股本20%，股價為2.9—3.7港元，融資規(guī)模最高22.2億港元，保薦人為德銀及瑞銀。

　　市場消息稱，融創(chuàng)董事長孫宏斌為此次闖關(guān)做足了功夫，其國際配售部分已獲超額認購，獲得私募基金貝恩和德銀入股。但在香港市場卻反應并不熱烈，孖展認購(即保證金貸款認購)遠未足額。其共計凍結(jié)資金僅為2.22億港元。

　　赴港IPO新股命運大不同

　　融創(chuàng)中國是今年內(nèi)赴港上市的最后一只內(nèi)地房地產(chǎn)新股。

　　今年10月份以來，已有恒盛地產(chǎn)、寶龍集團、華南城、禹洲地產(chǎn)、恒大地產(chǎn)、明發(fā)地產(chǎn)、龍湖地產(chǎn)、花樣年共8家內(nèi)地房企完成香港上市。而除了恒大和龍湖之外，其它內(nèi)房新股都遭遇了破發(fā)的命運。其中，恒盛地產(chǎn)、禹洲地產(chǎn)、明發(fā)集團上市首日即跌破發(fā)行價；寶龍集團在降低了招股價之后，才勉強擠上港交所，第四個交易日跌入破發(fā)團隊。華南城、花樣年次日破發(fā)；而和恒大地產(chǎn)同時招股的卓越置業(yè)則宣布暫時中止上市。

　　由于融創(chuàng)中國此次融資規(guī)模較小，且融創(chuàng)負債率始終維持在行業(yè)中較低水平，今年上半年的負債率僅為23.8%，不少業(yè)內(nèi)人士均對其上市前景表示看好。不過也有分析師指出，在今年赴港上市新股中，恒大地產(chǎn)與龍湖地產(chǎn)最受資金追捧，主要得益于其龐大的土地儲備以及高成長前景，加之定價相對便宜。利潤才是市場關(guān)注的核心，而一些特點不明顯的區(qū)域性公司則吸引力較弱。

　　資料顯示，截止今年第三季度，融創(chuàng)中國持有土地儲備約595.5萬平方米，主要集中于北京、天津及重慶。[page]

　　三度闖關(guān)

　　孫宏斌于1994年在天津創(chuàng)建順馳地產(chǎn)，經(jīng)過10年超常規(guī)快速擴張后，2003年，孫宏斌提出要在2004年做到100億銷售額，趕超地產(chǎn)老大萬科。為此，從03年9月到04年9月，順馳先后進入北京、上海、南京等12個城市，獲得土地超過10塊，面積超過5000畝，購地資金近70億元。2004年9月，順馳稱擁有800萬平方米的土地儲備，在當時的地產(chǎn)界看來，算得上是天量。

　　孫宏斌欲以大規(guī)模土地儲備為依托，實現(xiàn)上市目標。到2004年8月，順馳已經(jīng)通過港交所聆訊，上市計劃進入最后階段。不過，香港資本市場最終沒有接納順馳，而順馳繼續(xù)拿地的步伐卻沒有停止，到2006年初，公司土地儲備已達1200萬平方米。隨著項目增加，資金鏈越來越緊張的順馳最終被迫易主。

　　融創(chuàng)中國是孫宏斌在2003年于順馳正意氣風發(fā)之時創(chuàng)立的，其定位為開發(fā)高檔住宅及商業(yè)物業(yè)。順馳易主后，從07年開始，融創(chuàng)便開始再次為上市做準備。孫宏斌引入雷曼兄弟，投資2億美元于融創(chuàng)，接著就是準備將融創(chuàng)在香港上市，那時計劃集資金額約3億至4億美元。不過后來雷曼兄弟于金融危機中率先倒下，融創(chuàng)上市一事也不了了之。

　　此番赴港上市，被業(yè)界視為孫宏斌“東山再起”的機遇。孫宏斌日前也曾公開表達了上市信心：內(nèi)房企成功的關(guān)鍵在于負債。房價高低并非問題，負債高才是最大風險。吸取了當年賤賣子公司天津順馳的教訓，孫宏斌表示，若融創(chuàng)中國目前仍為高杠桿發(fā)展，即便過了當年的坎，只要市場出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，遲早還會出問題。