中國PE基金發(fā)展需借政府之力 借鑒國際經(jīng)驗

　　美國創(chuàng)業(yè)投資基金的發(fā)展得益于良好的環(huán)境，包括發(fā)達的金融市場、高科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和創(chuàng)業(yè)文化氛圍以及政府和相關(guān)政策的扶持。

　　“舉例來說，蘇州創(chuàng)業(yè)投資集團有限公司是國內(nèi)較早的市場化PEFOF，并先后和智基創(chuàng)投、德同資本、軟銀中國等多家外資基金管理人合資設(shè)立了人民幣基金。這種由本土PEFOF與外資基金管理人合資設(shè)立人民幣基金的方式，本意是想幫助外資基金管理人在國內(nèi)設(shè)立人民幣基金，但遺憾的是這種方式也同樣遇到了不少操作層面上的難題。”清科研究中心在回復(fù)本報記者的疑問時坦露。

　　有理由相信，在對外資基金管理人參與設(shè)立人民幣基金的相關(guān)法律法規(guī)條例方面，政府會進行重新界定。另外，盡量解決因政策、法律或法規(guī)的不完善而造成的投資管理缺失問題，逐步減少無法可依、無例可循的尷尬局面，否則將限制PEFOF市場在未來實現(xiàn)真正意義的壯大。

　　在創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境還未完全成熟的情況下，民間資本缺少投資的意愿，而在這個時候，政府出面進行引導(dǎo)將起到非常重要的促進作用。但是，非市場化運作的政府引導(dǎo)基金往往對創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)設(shè)有較多限制，例如投資區(qū)域、投資行業(yè)、退出優(yōu)先級等，造成引導(dǎo)功效欠佳，吸引民間資本的目的不能完全實現(xiàn)。

　　此間觀察家認為，引導(dǎo)民間資本的前提是政府引導(dǎo)基金要盡量實現(xiàn)市場化運作，讓利于民并共同承擔(dān)投資風(fēng)險。

　　私募股權(quán)基金越來越強大也開始引起了政府部門的警惕。美國司法部調(diào)查業(yè)內(nèi)是否存在妨礙競爭的行為。值得注意的案例有，英國金融服務(wù)局于2006年11月初發(fā)布了一份關(guān)于私募股權(quán)投資的研究報告，提出有必要對幾家最大的收購公司及其投資者加大關(guān)注力度；德國政府目前正在著手制定私募股權(quán)投資公司法，準(zhǔn)備限定一家私募股權(quán)投資公司控制的資金總額不得超過150億歐元。

　　相關(guān)專家建議，中國政府應(yīng)該借鑒國際經(jīng)驗，積極防范國際私募基金產(chǎn)生的不良影響，有兩點需要密切關(guān)注：一方面，注意防范國際產(chǎn)業(yè)資本和私募股權(quán)基金的聯(lián)手；另一方面，注意國際私募股權(quán)基金幕后的政經(jīng)互動。

　　國際私募股權(quán)基金以提升企業(yè)價值謀求短期利潤為目的，一般并不著力謀求被收購企業(yè)的控制權(quán)，因此，在中國的并購活動比較順利，而國際產(chǎn)業(yè)資本都是以謀求企業(yè)的控制權(quán)為目的，很難被企業(yè)所接受。

　　與JANA、凱雷、黑石等國際PE在華并購斬獲頗多相比，國際產(chǎn)業(yè)資本并購中國資產(chǎn)的步伐則要緩慢許多，最典型的是法國達能收購?fù)薰呛腺Y企業(yè)遭遇頑強抵抗。

　　喬治·布什、詹姆斯·貝克和約翰·梅杰等高層政要都是凱雷“總統(tǒng)俱樂部”的成員。重量級人員紛紛進入私募股權(quán)基金行業(yè)，一方面說明了私募股權(quán)基金行業(yè)的巨大吸引力；另一方面也表明隨著投資規(guī)模的擴大，私募股權(quán)基金通過政治財經(jīng)要人公關(guān)實現(xiàn)投資利益最大化，這種政經(jīng)互動行為具有很高的隱蔽性，值得中國企業(yè)和有關(guān)方面的關(guān)注和警惕。