多層次資本市場體系建設(shè)有望提速 強(qiáng)化創(chuàng)業(yè)板

　　聚焦2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見

　　多層次資本市場體系的建設(shè)正呈加速之勢。國務(wù)院日前批轉(zhuǎn)國家發(fā)改委《關(guān)于2010年深化經(jīng)濟(jì)體制改革重點工作的意見》強(qiáng)調(diào)，要健全創(chuàng)業(yè)板市場相關(guān)制度，推進(jìn)場外交易市場建設(shè)，推動形成相互補充、相互促進(jìn)、協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場體系。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，建設(shè)多層次資本市場體系，就是要讓整個金融支持體系發(fā)揮作用，為中小企業(yè)提供全面支持。從這個意義上講，無論是創(chuàng)業(yè)板市場還是場外交易市場，仍需要相關(guān)制度來推動形成多層次資本市場體系。

　　創(chuàng)業(yè)板需克服投機(jī)市特征

　　對中小企業(yè)而言，創(chuàng)業(yè)板不僅為其打通了夢寐以求的直接融資通道，而且?guī)恿孙L(fēng)險投資和股權(quán)投資基金的熱情投入以及銀行等信貸機(jī)構(gòu)的勉力支持，融資瓶頸得到極大突破。

　　然而，去年創(chuàng)業(yè)板市場甫一推出，便呈現(xiàn)短線投機(jī)性較強(qiáng)的特征。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，參與創(chuàng)業(yè)板市場的投資者多以短線投資為主，日均換手率近9％，表現(xiàn)出較強(qiáng)的投機(jī)性。

　　業(yè)內(nèi)人士建言，創(chuàng)業(yè)板應(yīng)避免過多的行政干預(yù)，要充分發(fā)揮市場配置資源的作用，通過市場化、專業(yè)化的機(jī)制去發(fā)現(xiàn)、篩選、培育企業(yè)。

　　一位權(quán)威人士透露，深交所正計劃構(gòu)建適應(yīng)創(chuàng)業(yè)板特色的投資者保護(hù)體系，通過篩選優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)板上市資源，提高上市公司質(zhì)量。

　　分析人士認(rèn)為，為了還原創(chuàng)業(yè)板高風(fēng)險的特征，防止暴炒，還應(yīng)完善創(chuàng)業(yè)板的退市制度，特別是快速退市、直接退市制度的建設(shè)。

　　同時，強(qiáng)化保薦責(zé)任，完善保薦制度也必不可少。一位基金人士認(rèn)為，為改變保薦以利益為導(dǎo)向的傾向，可以考慮終身保薦制度，強(qiáng)化自身的約束。

　　讓場外交易市場成為“孵化器”

　　創(chuàng)業(yè)板偏高的門檻，對中小企業(yè)而言跨越并不輕松，凈利潤1000萬便擋住了一大批求“資”若渴者。在后創(chuàng)業(yè)板時代，政府意圖大力發(fā)展“新三板”市場，以構(gòu)筑層次更為豐富的資本市場體系，為中小企業(yè)拓展更廣泛的融資渠道。

　　“新三板”即所謂場外交易市場，自2006年1月中關(guān)村（000931）代辦系統(tǒng)股份報價轉(zhuǎn)讓試點啟動，至今已4年有余。一批掛牌公司通過報價轉(zhuǎn)讓平臺實現(xiàn)融資發(fā)展，場外交易市場發(fā)揮了上市公司“孵化器”的作用。

　　然而，效率較低、交易清淡也是目前場外交易市場的最鮮明特征。

　　一位業(yè)內(nèi)專家告訴記者，市場上幾乎都是存量股份的掛牌轉(zhuǎn)讓。由于融資很少，企業(yè)掛牌意愿與投資人參與意愿均不強(qiáng)烈。券商人士也表示，場外交易市場對于證券公司的業(yè)績貢獻(xiàn)不大。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士給出的“藥方”是：擴(kuò)容加轉(zhuǎn)板。

　　記者從權(quán)威人士處了解到，場外市場已是擴(kuò)容在即，中關(guān)村報價轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點有望在上半年擴(kuò)大到其他具備條件的高新區(qū)，下半年“新三板”市場的建設(shè)將全面推進(jìn)。

　　明確轉(zhuǎn)板機(jī)制是眾多市場人士呼吁的重要內(nèi)容。上述券商人士對記者表示，建立轉(zhuǎn)板制度，才能實現(xiàn)三板、創(chuàng)業(yè)板與主板的多個市場之間的有效銜接，真正構(gòu)建起相互聯(lián)通、層次分明的多層次資本市場體系。