減速地帶：中國(guó)制造業(yè)正在失去加速度

　　減速地帶

　　中國(guó)制造業(yè)正在失去加速度，由重建庫(kù)存和刺激政策催生的

　　這一輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或已到達(dá)反彈高點(diǎn)

　　文 王卜

　　中國(guó)制造業(yè)PMI(Purchase Management Index采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù))連續(xù)3個(gè)月下滑，看起來(lái)佐證了緊縮政策拖累經(jīng)濟(jì)增速的觀點(diǎn)。8月11日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的7月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行數(shù)據(jù)表明，用電量、投資、外貿(mào)等數(shù)據(jù)均出現(xiàn)增速回落。這似乎支持了獨(dú)立經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國(guó)忠的預(yù)言：這一輪所謂的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)僅僅是由補(bǔ)充庫(kù)存和刺激政策帶起來(lái)的，并不是來(lái)自各個(gè)行業(yè)和各個(gè)國(guó)家的結(jié)構(gòu)性再平衡，由此實(shí)施的寬松貨幣政策將把全球推向高通脹，為2012年的另一場(chǎng)危機(jī)埋下伏筆。

　　本月初，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)(CFLP)發(fā)布今年7月的PMI值為51.2—連續(xù)3個(gè)月回落并創(chuàng)下17個(gè)月來(lái)新低。同時(shí)，匯豐銀行發(fā)布了另一個(gè)版本的PMI，其最新數(shù)據(jù)為49.4。PMI是快速、及時(shí)反映市場(chǎng)動(dòng)態(tài)的先行指標(biāo)，往往對(duì)未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)有風(fēng)向標(biāo)作用。50則是這個(gè)指數(shù)的臨界點(diǎn)，若該指數(shù)位于50以上，則表明處于發(fā)展之中；若跌到50之下，則表明陷入收縮。

　　這兩個(gè)數(shù)據(jù)出現(xiàn)一定程度的背離是因?yàn)楦髯缘臏y(cè)算方法有所不同。從統(tǒng)計(jì)量來(lái)看，官方PMI覆蓋的樣本量是匯豐PMI的兩倍左右，更大的樣本量使結(jié)果更為精確。此外，官方PMI主要針對(duì)國(guó)有大中型企業(yè)和上市公司，而匯豐PMI聚焦中小企業(yè)，尤其是私營(yíng)企業(yè)。澳新銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，官方PMI對(duì)于了解中國(guó)制造業(yè)的大趨勢(shì)更有幫助，而匯豐PMI則更多地反映了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的活躍程度，兩者的結(jié)合更接近中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)。

　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)的現(xiàn)實(shí)到底如何？廣東一家電子產(chǎn)品工廠的負(fù)責(zé)人表示，最近幾個(gè)月公司訂單環(huán)比下降非常多，6月、7月訂單分別下滑50%和45%，且這家工廠并不是特例。作為當(dāng)?shù)氐闹еa(chǎn)業(yè)，電子產(chǎn)業(yè)訂單已呈現(xiàn)整體下滑趨勢(shì)。

　　電子行業(yè)還不是最具有代表性的。“最明顯的是鋼鐵行業(yè)?！敝袊?guó)物流信息中心分析預(yù)測(cè)處處長(zhǎng)高偉告訴《環(huán)球企業(yè)家》，由于鋼鐵業(yè)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要性及其本身存在的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，矛盾更多地凸現(xiàn)在了這個(gè)行業(yè)。CFLP鋼鐵行業(yè)PMI自今年6月開(kāi)始跌破50，7月略有回升，但仍然徘徊在45左右。

　　鋼鐵行業(yè)PMI低于50的主要原因在于供需矛盾。一方面這個(gè)行業(yè)存在產(chǎn)能、產(chǎn)量嚴(yán)重過(guò)剩的情況，另一方面下游需求仍顯不足。蘭格鋼鐵信息研究中心分析師王國(guó)清對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)，鋼鐵下游需求的三大行業(yè)—金屬制品業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)和交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)的生產(chǎn)量指標(biāo)在7月份均出現(xiàn)不同程度的回落，如汽車(chē)業(yè)用量最大的冷軋板從3月開(kāi)始在逐月下降。

　　鋼鐵廠商也許可以就此怪罪于汽車(chē)制造商們。據(jù)中國(guó)汽車(chē)工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，從今年4月到7月，國(guó)內(nèi)車(chē)市已經(jīng)連續(xù)4個(gè)月環(huán)比下滑。一些汽車(chē)廠商正醞釀下調(diào)全年銷售目標(biāo)，如比亞迪已率先承認(rèn)原定全年80萬(wàn)輛的目標(biāo)不太現(xiàn)實(shí)，削減至60萬(wàn)輛。高偉說(shuō)，在他們重點(diǎn)研究的18個(gè)行業(yè)里，汽車(chē)的回落幅度居第二位，僅次于黑色鋼鐵。

　　至于汽車(chē)業(yè)持續(xù)環(huán)比下降的原因，J.D.POWER高級(jí)市場(chǎng)分析師朱鳴認(rèn)為，最主要還是今年年初汽車(chē)銷量出現(xiàn)高位，同時(shí)受整體經(jīng)濟(jì)放緩影響，再保持攀升不太現(xiàn)實(shí)。但是他仍然認(rèn)為汽車(chē)行業(yè)受到的消極影響要比其他制造業(yè)少很多，原因是除汽車(chē)業(yè)主要依靠國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。波士頓咨詢公司合伙人兼董事總經(jīng)理、負(fù)責(zé)汽車(chē)市場(chǎng)研究的金偉棟持相同看法。他認(rèn)為B2C行業(yè)，即面對(duì)消費(fèi)者的行業(yè)市場(chǎng)前景較好，尤其是中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的滲透率還比較低，空間很大?！敖衲晗掳肽暌矔?huì)是兩位數(shù)增長(zhǎng)。”金偉棟對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。

　　雖然各行業(yè)情況不盡一致，但是制造業(yè)的整體回調(diào)已是不爭(zhēng)的事實(shí)。過(guò)去20多年的高增長(zhǎng)和2008年金融危機(jī)后經(jīng)濟(jì)的急速降溫，冷暖反差巨大的兩種眩暈感剛剛過(guò)去，中國(guó)經(jīng)濟(jì)是否將迎來(lái)或增長(zhǎng)或放緩的曲線都將平滑的時(shí)代？

　　欲速則不達(dá)

　　好消息是，中國(guó)制造業(yè)只是增速放緩，而不是崩潰。對(duì)此，經(jīng)濟(jì)學(xué)者湯敏認(rèn)為不必過(guò)于擔(dān)憂。他告訴《環(huán)球企業(yè)家》，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)從速度上來(lái)說(shuō)是慢了一點(diǎn)，但是在向一個(gè)更為健康的發(fā)展軌道上轉(zhuǎn)變。去年至今年年初，在全世界經(jīng)濟(jì)處于低谷的情況下，中國(guó)超過(guò)10%的增長(zhǎng)實(shí)際上是靠政府在房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施上投資拉動(dòng)的，并不是市場(chǎng)真實(shí)的投資和消費(fèi)需求的反映，因而容易產(chǎn)生過(guò)熱和泡沫。在刺激政策影響淡化之后，經(jīng)濟(jì)便逐漸回落到更平但更穩(wěn)的增長(zhǎng)?！叭绻浅錆M泡沫的增長(zhǎng)，即便快，也是欲速而不達(dá)?！睖纛A(yù)計(jì)今年四季度到明年，經(jīng)濟(jì)增速可能還會(huì)進(jìn)一步滑落，但會(huì)維持在9%左右。

　　湯敏的觀點(diǎn)屬于“維穩(wěn)派”，持相同觀點(diǎn)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家和業(yè)內(nèi)人士還有中國(guó)社科院學(xué)部委員余永定、匯豐大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌、銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家左曉蕾等。余永定為此發(fā)表了文章《中國(guó)需要更慢、更佳的增長(zhǎng)》。左曉蕾則將此定義為“綠色的增長(zhǎng)”，認(rèn)為中國(guó)需要消除GDP高速增長(zhǎng)偏好，提高經(jīng)濟(jì)的質(zhì)量。

　　另一些觀點(diǎn)則認(rèn)為降低庫(kù)存及出口不振可能在短期內(nèi)損及經(jīng)濟(jì)動(dòng)能。當(dāng)前略為收緊的調(diào)控政策也因此在市場(chǎng)上出現(xiàn)了調(diào)整的預(yù)期。湯敏認(rèn)為，中國(guó)針對(duì)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的調(diào)控政策已初見(jiàn)成效—如穩(wěn)定的房地產(chǎn)走勢(shì)應(yīng)該堅(jiān)持下去。這不僅關(guān)系到政府信譽(yù)問(wèn)題，更是為了防止中國(guó)經(jīng)濟(jì)重新陷入依賴政府投資的惡性循環(huán)中去。力保政策穩(wěn)定的另一個(gè)原因是目前的通貨膨脹形勢(shì)仍不容樂(lè)觀。湯敏告訴《環(huán)球企業(yè)家》，一方面世界糧價(jià)上漲在帶動(dòng)中國(guó)糧價(jià)上漲，另一方面工資上漲幅度也在加大，“最令人擔(dān)憂的不是過(guò)慢的增長(zhǎng)，而是通貨膨脹”。如果經(jīng)濟(jì)放緩的幅度加大，貨幣政策可以適度放寬，但是目前的情況還不需要。

　　“綠色的增長(zhǎng)”還指中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的順勢(shì)而變。這正是目前政策著重的方面，包括淘汰落后產(chǎn)能、推動(dòng)新能源發(fā)展、改變過(guò)分依賴出口的現(xiàn)狀、打破壟斷等。這些措施可能會(huì)在短時(shí)期內(nèi)進(jìn)一步抑制制造業(yè)，但“現(xiàn)在不調(diào)整，以后就會(huì)更困難”，中國(guó)物流信息中心分析預(yù)測(cè)處處長(zhǎng)高偉對(duì)《環(huán)球企業(yè)家》說(shuō)。她對(duì)制造業(yè)在今年第四季度的表現(xiàn)持樂(lè)觀態(tài)度，但是對(duì)明年、后年的情況有一些擔(dān)憂：政府4萬(wàn)億元投資的提振效果基本消散，而房地產(chǎn)調(diào)控等措施對(duì)鋼鐵等制造業(yè)的影響也將超越心理作用，開(kāi)始大規(guī)模在實(shí)際生產(chǎn)環(huán)節(jié)顯現(xiàn)出來(lái)。

　　正在展開(kāi)的保障房計(jì)劃、南方水災(zāi)后重建和鐵路投資計(jì)劃被稱為“新4萬(wàn)億工程”，在今年下半年會(huì)給制造業(yè)打上一劑強(qiáng)心針。但是正如湯敏所言，這樣的工程能解決一些問(wèn)題，卻不能解決根本問(wèn)題。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要從依賴政策投資轉(zhuǎn)變?yōu)榧せ钍袌?chǎng)真正的消費(fèi)需求與投資上去，讓企業(yè)尤其是民營(yíng)企業(yè)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主角。