TPG入人民幣基金競賽 地方政府爭相引PE巨頭

　　國際私募股權(quán)基金（Private Equity，PE）巨頭們，正在不斷加注于中國市場。

　　8月24日，美國德太集團(tuán)（TPG）在重慶高調(diào)宣布，將在重慶設(shè)立總規(guī)模50億元的中國西部成長基金。TPG是首家落戶重慶的國際級私募股權(quán)基金。一天之前，TPG剛剛在上海公布了“德太中國投資基金”的啟動計劃。

　　TPG創(chuàng)始人之一及CEO詹姆斯·科爾特（James Coulter）帶領(lǐng)TPG亞洲的部分高層，幾日來穿梭于上海、重慶、北京等地。尋找“根據(jù)地”，簽署意向書，高調(diào)宣傳，快速推進(jìn)基金設(shè)立和融資的進(jìn)程。這正是TPG及其競爭對手如百仕通、凱雷近期不斷重復(fù)的事情。

　　雖然TPG與上海、重慶兩地合作的兩只基金只是剛剛達(dá)成意向，管理公司的設(shè)立以及基金的募集還未完成，但同時運(yùn)作兩只大型人民幣基金的計劃，亦展現(xiàn)了TPG在中國PE市場的雄心。

　　與此同時，中國主要金融城市之間的PE競爭也愈演愈烈。部分國際一線PE巨擘紛紛選定自己在人民幣基金競賽的主場，僅僅是這場競爭的開始。

　　重慶“頭啖湯”

　　重慶初次迎來國際級PE基金落戶。

　　1992年，TPG在舊金山起家，目前管理超過570億美元的資產(chǎn)，在全球各地設(shè)有分支機(jī)構(gòu)。TPG在中國的投資項(xiàng)目有深圳發(fā)展銀行、聯(lián)想、廣匯投資等，投資歷史已有15年。目前，TPG在中國有香港、上海、北京三家辦事處，這次頗為出人意料的是，TPG計劃在重慶設(shè)立西部總部。

　　“PE能夠?yàn)槠髽I(yè)提供資金、資產(chǎn)重組和增值方案、企業(yè)管理、技術(shù)、資源、咨詢顧問等各方面的服務(wù)，是投資業(yè)界皇冠上的明珠。”重慶市市長黃奇帆在西部成長基金成立儀式對其寄予厚望。

　　“黃奇帆市長的發(fā)言，是我從官員口中聽到的對PE的最好評價之一。”科爾特說。

　　對于在美國因高杠桿、低稅率而備受爭議的PE投資者而言，中國的熱情確實(shí)讓人印象深刻。

　　根據(jù)重慶市金融辦的數(shù)據(jù)，截至目前，重慶有股權(quán)投資類企業(yè)23家，計劃募集資金超過200億元，目前已經(jīng)有14家股權(quán)投資企業(yè)募集到位，首期規(guī)模49.52億元人民幣，主要投資方向?yàn)樾畔⒓夹g(shù)、裝備制造、醫(yī)療設(shè)備等領(lǐng)域，共計24.5億元人民幣。

　　對于爭當(dāng)金融中心的中國主要城市而言，一方面，PE令金融中心增色；另一方面，PE被寄望幫城市解決股權(quán)融資問題。重慶市政府為德太中國西部成長基金提供了全力的支持。除了重慶市金融工作辦公室，TPG還與重慶兩江新區(qū)開發(fā)投資集團(tuán)簽訂合作備忘錄。

　　重慶兩江新區(qū)是繼上海浦東和天津?yàn)I海之后中國第三個國家級新區(qū)，今年六月十八日由國務(wù)院批準(zhǔn)在重慶正式設(shè)立。

　　兩江集團(tuán)是重慶市負(fù)責(zé)開發(fā)兩江新區(qū)的政府投資公司，注冊資金100億元。據(jù)本刊記者了解，兩江集團(tuán)將會出資約5億元，成為TPG西部成長基金的有限合伙投資人。

　　與這樣的地區(qū)戰(zhàn)略龍頭企業(yè)合作，無異于獲得了更加接近交易機(jī)會的有利地位。早在上個世紀(jì)，國際風(fēng)險投資進(jìn)入中國市場的時候，也曾經(jīng)尋求與各地科委合作，以實(shí)現(xiàn)化他鄉(xiāng)為主場的目標(biāo)。

　　在科爾特眼中，這遠(yuǎn)非成功的關(guān)鍵。“最重要的是，我們和重慶市政府都希望合作成功。這樣就可以建立競爭優(yōu)勢，進(jìn)入良性循環(huán)。”

　　TPG從上海獲得怎樣的資金支持仍不得而知，有接近市場的律師透露，TPG已經(jīng)開始接觸當(dāng)?shù)氐拿駹I和國資企業(yè)。

　　在不久的將來，將會出現(xiàn)兩只由TPG中國團(tuán)隊(duì)管理的人民幣基金同時進(jìn)行募集的情況。這在中國PE市場還是頭一遭。對于這其中潛在的巨大利益沖突，科爾特表示，已經(jīng)與上海、重慶兩地政府溝通，達(dá)成了共識。

　　“這兩只基金都是投資成長期企業(yè)，對于規(guī)模較小的項(xiàng)目，根據(jù)地域劃分進(jìn)行投資；對于規(guī)模大的項(xiàng)目，可以共同投資。”科爾特補(bǔ)充，兩只基金的管理公司都是TPG全資擁有，在投資決策方面，TPG有絕對的控制權(quán)。

　　對于融資計劃，TPG團(tuán)隊(duì)三緘其口，稱愿意吸納個人投資者成為LP，但拒絕透露個人投資者的最低出資額。對于將獲準(zhǔn)投資PE的中國保險公司，TPG明確表示熱烈歡迎。
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　　地方政府的競爭

　　“TPG可能會掀起新一輪外資巨頭參與人民幣基金的熱潮。”一位業(yè)內(nèi)人士說，不過他同時指出，中國幾大直轄市政府為吸引PE開出諸多優(yōu)惠條件，現(xiàn)在已經(jīng)是需要平衡成本和收益的時候了。

　　隨著中國的發(fā)展，全球的投資者都需要考慮提高對中國相關(guān)的資產(chǎn)配置，而PE投資近十年來一直保持驚人的收益率，對于在中國開展投資十年以上的國際級PE基金來說，加碼中國的決策是自然而然的。

　　大約一年前，TPG開始與中國幾大直轄市的政府溝通。高收益、高回報、高曝光的PE行業(yè)，已經(jīng)成為在北京、上海、天津、重慶等地競爭金融中心的重要環(huán)節(jié)?？茽柼卣f，正是因?yàn)榭吹缴绫?、國開行、保險公司等機(jī)構(gòu)投資者的出現(xiàn)，才做出了募集人民幣基金的決定。

　　從最近的幾個案例看，要“迎娶”國際PE基金，“聘禮”大致包括：開辦費(fèi)、協(xié)助融資，并且就國際PE基金發(fā)展遇到的問題爭取政策等。

　　目前，各地開出的開辦費(fèi)優(yōu)惠標(biāo)準(zhǔn)是，注冊資本10億元即可享受1000萬元開辦費(fèi)支持，而且這個價碼有隨著競爭水漲船高的趨勢。據(jù)本刊記者了解，雖然目前還極少有PE真正拿到開辦費(fèi)，但各級政府都在算這筆賬。

　　“如果真的把開辦費(fèi)發(fā)下去，也是很大的一筆錢。金融辦和財稅部門畢竟有不同的職責(zé)，考慮問題的角度也不一樣。”一位官員這樣說，“另外，如果公司僅僅把資金注入，但并不投資，是不是就能享有開辦費(fèi)，我看這個問題值得商榷。”

　　TPG希望能在幾個月內(nèi)啟動融資程序。一般而言，基金募集需要12個月左右的周期，但在中國，融資周期可能會更長。

　　“與我們直接談判的相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人，一般都對PE行業(yè)有較深入的了解，但他們還有自己的領(lǐng)導(dǎo)，他們的公司還有上級主管單位。我們在融資的過程中，花了很多精力做投資者教育工作。”一位外資基金的負(fù)責(zé)人這樣說。

　　“很遺憾地看到，最近有些讓人擔(dān)心的苗頭，有個別地方為了吸引所謂的國際巨頭落戶當(dāng)?shù)?，片面追求政績，在稅收等政策上大開綠燈，以當(dāng)?shù)刎斦?、國資的錢做投資有限合伙人為誘餌，吸引境外管理人，更有甚者，在和境外管理人談判時，因?yàn)樯霞夘I(lǐng)導(dǎo)的限期簽約要求而放棄一些重要條款的優(yōu)勢談判地位。這樣的開頭，對國內(nèi)方興未艾的人民幣基金市場實(shí)在不是什么好事。”一位國內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者說。