VC與電商蹺蹺板：被迫高成長成企業(yè)定時炸彈

　　VC的錢，拿與不拿，永遠是個問題。

　　“在20平方米的空間里，從西單逛到東單。”華燈初上之時，北京街道旁亮起的廣告燈箱上，隨處可以看到這句廣告語，這是淘寶網(wǎng)新打造的B2C電子商務平臺淘寶商城的廣告，同時這從另一個角度看出，B2C電子商務已經(jīng)成為了人們生活消費中不可或缺的一部分。張丁丁就是非常喜歡這句廣告語的人，在她的電腦中，收藏了各種網(wǎng)上購物的網(wǎng)站。然而就在最近，她打開售賣化妝品的網(wǎng)站米粒商城的時候，卻發(fā)現(xiàn)網(wǎng)站的首頁貼著一條醒目的通知——“本網(wǎng)站內(nèi)部調(diào)整，暫停交易”。

　　盡管米粒商城只是宣布暫停運營，然而這個消息已經(jīng)迅速在微博上引來了廣泛的討論，更有消息表示米粒商城已經(jīng)徹底倒閉。米粒商城的首席運營官周彩霞對外回應稱，商城停止運營的主要原因，是由于股東會在增資方案上很難達成一致所造成的。然而其創(chuàng)始人盧九州則表示，米粒商城停止運營，并不僅僅是因為股東們意見不一致，也不是因為增資的問題，而是另有內(nèi)情。

　　米粒商城是在2008年10月上線運營的一家電子商務平臺，主要是由國際化妝品的一級渠道巨頭聯(lián)合了中聯(lián)通訊有限公司，共同成立的以售賣國際高端化妝品為主的網(wǎng)上商城，曾經(jīng)在2009年7月獲得過千萬元的風險投資。對于米粒商城的停止運營，周彩霞曾公開表示，在獲得了千萬風險投資之后，由于營養(yǎng)不良，股東過于傳統(tǒng)，對于電子商務項目有很多疑惑，因此股東信心不足，此外也出現(xiàn)一些私心的紛爭，因此造成了現(xiàn)在的局面。

　　難道風險投資的錢就真的與B2C電子商務平臺無緣嗎？

　　拿與不拿

　　對于風險投資機構而言，它們與其所投資的企業(yè)向來都是一榮俱榮、一損俱損的共生關系，畢竟只有所投資的企業(yè)處于不斷升值的狀態(tài)，風險投資才有機會從中通過退出實現(xiàn)獲利。因此，單純地說是風險投資機構成就了一個企業(yè)的未來，或說是企業(yè)成就了某些風險投資機構的名望和地位，都并不正確，兩者之間更像是蹺蹺板的兩端，只有維持在一個平衡的狀態(tài)，才能保證雙方的利益。

　　米粒商城突然宣告停止運營，讓人們開始重新思索，難道風險投資的錢真的不能碰嗎？對于B2C電子商務平臺而言，在最初創(chuàng)業(yè)的艱難時期，不論是對整合資源還是獲取資本的能力方面，都需要極高的能力，而這些通常都是風險投資所具備的能力，企業(yè)通常需要借助風險投資機構的這些能力，才更容易成功。

　　以2010年10月26日在美國納斯達克上市的麥考林為例，作為在美國上市的中國第一家B2C公司，在上市首日股價大漲，開盤報價17.50美元，較其IPO定價高出將近60％，此后在納斯達克的常規(guī)交易中繼續(xù)上揚，并且上漲至18.05美元。

　　麥考林成功的背后，不得不說的風險投資機構就是紅杉資本中國基金。2008年2月28日，紅杉中國通過投資8000多萬美元（約當時5.7億元人民幣）收購了麥考林的大部分股權，成為后者的絕對控股方，對于麥考林總裁顧備春而言，成為紅杉中國迄今最大單筆投資和第一個控股收購項目是一件幸運的事，因為盡管在接受風險投資以前，麥考林通過郵寄目錄等方式做到了一定的規(guī)模，然而在紅杉中國進入之后，麥考林不但在產(chǎn)品品牌的建設上有了突飛猛進的發(fā)展，而且迅速擴展產(chǎn)品線，上市后更是募集到更多的資金。

　　緊追麥考林之后的，是最早以圖書B2C為主要業(yè)務的當當網(wǎng)，近期開始了上市計劃。2010年11月18日，當當網(wǎng)正式向美國紐交所提交上市申請，預計融資2億美元。根據(jù)其提交給美國證監(jiān)會的上市文件顯示，公司已經(jīng)實現(xiàn)盈利，2009年總營收達到14.6億元人民幣（約合2.17億美元），凈利潤為1692萬元（約合253萬美元）；2010年前9個月總營收為15.7億元（約合2.35億美元），凈利潤為1420萬元（約合212萬美元）。

　　作為中國又一家即將海外上市的B2C電子商務平臺，無獨有偶，當當網(wǎng)也在此前接受過三輪風險投資。在2000年創(chuàng)建初期獲得IDGVC等公司風險投資；2004年2月，當當網(wǎng)獲得第二輪風險投資，著名風險投資機構老虎基金投資750萬美元；2006年7月，當當網(wǎng)獲得第三輪2700萬美元投資，投資機構包括DCM、華登國際和Alto Global。

　　與麥考林相比，當當網(wǎng)“燒錢”十年之久，盡管在表現(xiàn)上相差很多，然而畢竟是國內(nèi)眾多B2C電子商務平臺中為數(shù)不多進行上市的電商，其聯(lián)合總裁李國慶在談及當當網(wǎng)上市時也表示：“風險投資跟了當當網(wǎng)一段時間，最早的風險投資更是跟了11年，現(xiàn)在我們可以為人家提供退出的通道了。”

　　同樣是接受了風險投資的B2C電子商務平臺，為什么會有麥考林、當當網(wǎng)這樣成功上市案例，也有米粒商城這樣在接受投資一年后宣告停止運營的呢？艾瑞分析師蘇會燕說：“從電商企業(yè)運營的角度看，是自己造血，還是接收外來資金？什么時候接收？選擇哪家機構的投資？都還是需要慎重考慮的問題。有時候會起反作用，但也會有正向作用，比如風險投資對于電商在人脈資源、運營上的指導等。”
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　　不該拿

　　盡管麥考林和當當網(wǎng)在上市的道路上，都經(jīng)過了風險投資的助力和推動，然而在中國眾多B2C電子商務平臺中，仍然存在著不希望風險投資介入的電商。

　　在2010年10月10日正式上線運行的我友網(wǎng)看來，其發(fā)展不需要風險投資的支持。“目前公司投資了3億元開始做B2C電子商務平臺，但是我個人是99％控股。”我友網(wǎng)總裁劉旭在接受采訪時表示，“作為一家屬于中國人自己的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，我們所投入的3億元完全是我個人自籌，我們并不打算借助風險投資人的資金。”

　　難道風險投資的錢真的不該拿？“如果我們用了風險投資的錢，也許他們會對公司在資源上有一些幫助，但是對于我們的董事會而言，如果不拿這一筆錢，我們?nèi)匀豢梢跃S持企業(yè)的發(fā)展，而且也不會被風險投資所逼迫，去學習那些所謂的西方模式。”劉旭如是說。

　　拋開某一家B2C電子商務平臺對于接受還是不接受風險投資的觀點，單從風險投資與電商兩者在長遠目標方向來看，兩者之間是存在沖突的。“風險投資的商業(yè)模式是通過投資一部分資金進入到具有升值潛力的行業(yè)企業(yè)中，因此升值越快的企業(yè)對于風險投資的商業(yè)模式而言越具有吸引力；然而盡管電子商務的升值潛力毋庸置疑，但是從電商的自身商業(yè)模式上來看，還是需要很長的時間才能夠實現(xiàn)規(guī)模效應收益的。”劉旭表示。

　　正是因為從長遠目標來看，一方追求快速，一方需要做長，所以在一定階段中發(fā)生摩擦是無可避免的，由于風險投資的封閉期有限，因此并不是所有的風險投資都能夠像當當網(wǎng)的投資方那樣等待11年之久。

　　隨著中國B2C電子商務行業(yè)的迅速發(fā)展，除了麥考林、當當網(wǎng)等，還涌現(xiàn)出一批如京東商城、新蛋網(wǎng)、卓越亞馬遜、唯品會、也買網(wǎng)等一批接受了風險投資的電商，當然還有更大的一批電商剛剛跨入正規(guī)經(jīng)營的軌道，可以說，中國B2C電子商務行業(yè)風生水起一片繁榮，然而在繁榮的背后，必然是魚龍混雜。

　　盡管如此，中國電子商務市場仍然是受控于少數(shù)企業(yè)，大多電商的運營成本大幅上升、盈利不佳已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)達成了共識。因此風險投資必然會在這些少數(shù)議價能力更高的明星電商企業(yè)之中“被迫”做長，同時這些接受了投資的企業(yè)也不得不在風險投資的高壓態(tài)度下“被迫”求快。

　　從當當網(wǎng)所披露的財報中可以看出，盡管B2C電子商務平臺的總營收很高，但是凈利潤并不是太理想，也是在經(jīng)營了十幾年后才實現(xiàn)了盈利。電商運營成本的失控、企業(yè)盈利的毫無起色已經(jīng)是業(yè)內(nèi)人士的共識。

　　然而運營成本的失控在某些程度上來說仍然與風險投資有關。電商在發(fā)展的階段最需要的就是資金的注入，而通常為了吸引到風險投資的目光，電商會為了成就一份漂亮的財務報表和營收規(guī)劃而急速擴張，擴張產(chǎn)品線直接增加了推廣人力等方面的需求，再加之行業(yè)內(nèi)的激烈競爭，這顆為高成本運營所埋下的“定時炸彈”隨時會將企業(yè)炸得粉身碎骨。

　　該誰拿

　　面對風險投資，有以我友網(wǎng)為代表的完全不接受方，也有接受之后實現(xiàn)上市計劃的當當網(wǎng)和麥考林，更有接受投資之后卻停止運營的米粒商城，到底是怎樣的企業(yè)才該拿風險投資的這筆錢呢？“對于某些企業(yè)而言，可能是因為公司在發(fā)展過程中，一方面對于資金的需求量不斷增加，另一方面回報期又太長，所以對于投資人的心態(tài)而言是一種考驗，他們不想繼續(xù)投資也是有可能的。”蘇會燕表示。

　　對于米粒商城的停止運營，也有些人認為與風險投資沒有關系。“畢竟風險投資已經(jīng)投資了千萬元給米粒商城，這說明它是有前景的，那么停止運營的責任不應該由風險投資來承擔。”面對米粒商城停止運營的現(xiàn)象，更有人表示，其主要原因在于自身的商業(yè)模式。

　　相關業(yè)內(nèi)人士表示，盡管所有的B2C電子商務平臺在創(chuàng)建之初都是從某種單一產(chǎn)品開始做起，等到做到一定規(guī)模和階段才會開始擴展產(chǎn)品線和企業(yè)規(guī)模，然而在最初選擇化妝品作為起點并不是明智的，其中最主要的原因在于消費者的心里門檻過高。對于化妝品電商而言，首先消費者是廣大的女性而不是所有人，在用戶數(shù)量上會產(chǎn)生一定限制，除此之外，很多消費者是不會選擇將沒有驗證過的產(chǎn)品涂在自己皮膚的。而且在化妝品行業(yè)，本身就存在著眾多仿冒品，想要消費者信任電商所銷售的產(chǎn)品，還是需要做出很多努力的。

　　對于一家希望在繁榮的B2C電子商務行業(yè)中存活下來的電商而言，僅僅是選擇好最初的起點是不夠的，仍然以米粒商城為例，暫且不看它所售賣的是什么產(chǎn)品，單看它所采用的代理式B2C電子商務這種模式就是非常受限制的。

　　盡管米粒商城是在做高端產(chǎn)品的代理，然而代理式服務在價值鏈上的利潤空間卻非常有限。加之產(chǎn)品的價格會受到例如關稅等諸多不可控因素的影響，定價過高就不會占據(jù)電子商務銷售的優(yōu)勢而失去市場，定價低則必然將利潤壓低，除此之外還需要耗費財力進行市場推廣，因此米粒商城所采用的這種代理模式本身就已經(jīng)受到了不少限制。

　　正是因為種種原因，米粒商城停止運營了，但是也為更多的B2C電子商務平臺帶來了思索，選擇一條正確的路，是每一個電商都要慎而重之的大課題。