柳傳志新投資法則：人為重 大農(nóng)業(yè)是未來方向

　　引進新股東泛海一年，新架構(gòu)下的聯(lián)想控股是否已明確了其未來疆界？

　　去年9月，聯(lián)想控股介入股權(quán)投資領(lǐng)域，拉開了新一個發(fā)展階段的序幕。在機會型財務(wù)投資之外，聯(lián)想控股新戰(zhàn)略的關(guān)鍵在于找出未來的利潤支柱，就如同電腦業(yè)務(wù)在過去的26年內(nèi)之于聯(lián)想控股一般。

　　“在一年的漫長等待中，聯(lián)想控股并沒有在一開始發(fā)力，事實上初期我們只看到了對物美等的財務(wù)型投資；直至9月才大手筆投資神州租車以及布局山東煤化工項目。”

　　汽車租賃與煤化工項目之間有什么共同性？盡管聯(lián)想控股此前明確表示，神州租車所在的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)、煤化工以及大農(nóng)業(yè)是聯(lián)想控股的三大投資方向。

　　日前，聯(lián)想控股董事長兼總裁柳傳志就上述問題接受本報記者專訪，為我們繪制了一張聯(lián)想控股的未來疆域圖。

　　柳傳志表示，投資增值的基礎(chǔ)是事為先，人為重。投資項目的執(zhí)行，最關(guān)鍵的就是找對人；大農(nóng)業(yè)將是聯(lián)想控股未來的投資方向之一。

　　方向與人

　　我們等了一年才看到聯(lián)想控股的戰(zhàn)略性投資。這一年聯(lián)想控股在做什么？

　　柳傳志：我們首先確定了投資方向，也就是說選擇哪些行業(yè)進行投資。我已經(jīng)公開說過，聯(lián)想控股要在未來的5－7年內(nèi)實現(xiàn)整體上市，那么我們這些投資以及其未來的利潤增長能夠支撐控股上市后持續(xù)性增長。

　　在行業(yè)本身符合這個條件之外，我們還得考慮特定企業(yè)的資金需求量有多大，而聯(lián)想控股又是否能充分供應(yīng)？所以這一年的重要工作就是對行業(yè)進行一個初篩、研究。

　　選定行業(yè)后，還要看這個行業(yè)里面是否有相應(yīng)的領(lǐng)軍人物？他既要懂企業(yè)管理，又要懂業(yè)務(wù)。像化工，本身是一個專業(yè)性很強的領(lǐng)域。在我們決定做煤化工之后，花了大概半年多在這個領(lǐng)域中選合適的領(lǐng)軍人物，然后由他們再做方案、做策劃。

　　聯(lián)想控股在山東煤化工的投資現(xiàn)在外界報道是高達180個億，如此大的體量是否也需要協(xié)調(diào)地方政府、企業(yè)的關(guān)系？

　　柳傳志：確實如此。在我們內(nèi)部大的方案、策劃、整體思路清晰之后，我們就在這個事情中開始了“擰螺絲”。

　　所謂擰螺絲是我平常經(jīng)常打的一個比方，比如要跟當?shù)卣?，要跟擬收購的企業(yè)談；還要考慮動手準備組織執(zhí)行團隊。這幾個工作要同時交叉地動，在準備得差不多的時候才開始發(fā)力。

　　投資行為本身只是一個結(jié)果，其實底下的工作全都做完了。在煤化工這個項目里，9月初其實這些事情都已經(jīng)做完了，再下面就是每個項目要做什么的事了，現(xiàn)在也分得比較清楚了。

　　但整個項目接下去的執(zhí)行，聯(lián)想控股有足夠的人來做么？

　　柳傳志：這里面最大的兩件事情是很關(guān)鍵的，一個就是找最合適的人，另一件就是我們自己有最合適的來做這件事情。

　　這兩方面的人都很重要，我們歷來重視領(lǐng)軍人物，而聯(lián)想控股內(nèi)部團隊的作用是掛帥。當然從團隊本身來說，離理想狀態(tài)還差得遠。好在對各個行業(yè)的投資是反復(fù)掃描過的，都是在認為確實可行的情況下才做的；因此在往下推行的時候，我們內(nèi)部團隊的執(zhí)行力還是比較強的。從目前看，還算順利。

　　對行業(yè)、人的挑選上，您認為哪個更難？

　　柳傳志：行業(yè)好選一些，人就更難選一點。我們一直強調(diào)，投資增值服務(wù)的基礎(chǔ)就是事為先、人為重。

　　行業(yè)若不好，做增值空間的空間就??；比如膠卷行業(yè)，現(xiàn)在這個市場已經(jīng)很小了，怎么去幫企業(yè)做上去？這屬于事為先。更重要的則是人為重：如果人不行，好行業(yè)里也可能做不出好企業(yè)；而人如果非常出彩，中等行業(yè)里可能也能做出彩來。這就是投資的真本事了。
[page]

　　布局大農(nóng)業(yè)

　　擬投項目會先從聯(lián)想投資、弘毅投資已有的項目中去挑選么？

　　柳傳志：聯(lián)想投資和弘毅投資更多提供的是經(jīng)驗，比如哪個項目將來會有大發(fā)展。聯(lián)想控股的投資方向會向它們借鑒，但我們也會有自己的獨特之處。比如有一個方向目前他們都還沒有涉足，而聯(lián)想控股可以要去做的，就是大農(nóng)業(yè)體系。

　　包括黑石、KKR等這幾年都在看農(nóng)業(yè)項目。這兩年為什么大家都開始專注農(nóng)業(yè)？

　　柳傳志：聯(lián)想投資和弘毅投資此前之所以都沒做農(nóng)業(yè)投資，關(guān)鍵在于中國市場前幾年還不成熟。一方面是需求沒起來，另一方面則是在還存在一系列的死扣。比如在糧食、禽類等領(lǐng)域中，小農(nóng)經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)模式是無法做到這點的。在這種情況下我們聯(lián)想系沒有一個敢做，如果去做，極有可能把聯(lián)想的牌子都做砸了。既然政策上不允許，我們就堅決不動。

　　
現(xiàn)在政策的死扣正在慢慢揭開，這兩年政府明確提出農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)的大方向，中央和地方政府也都出臺了一些明確措施。這就給了我們很大的機會。中國和外國比，內(nèi)需消費拉動會是未來投資的一個巨大機會，而農(nóng)業(yè)本身、農(nóng)村城鎮(zhèn)化的過程中會產(chǎn)生大量的內(nèi)需拉動，因為中國還有相當大的一部分勞動力沒有充分釋放。

　　農(nóng)業(yè)項目本身并不容易做。一個關(guān)鍵的問題或許是農(nóng)民的工人化。對此您怎么看？

　　柳傳志：只要政府允許，我們就有信心做好這件事情。做農(nóng)業(yè)投資甚至于對農(nóng)村需求的解放，不僅需要有政策的支持，當然還需要有錢、有人組織。這也需要有大的系統(tǒng)設(shè)計、要有大的投入，還要和政府有好的關(guān)系和配合。

　　我覺得這個問題并不難解決，聯(lián)想的文化有信心使得農(nóng)民變成好的工人，并且最終形成品牌。我們會通過文化、制度還有長期利益保證等方面進行保證，我們會充分考慮對這些方面的設(shè)計，而不會采用政府強制手段的方式。同時聯(lián)想投資、弘毅投資也可以給我們提供很多好的經(jīng)驗。

　　盈利梯隊

　　聯(lián)想控股對神州租車的投資，其實很多人都有質(zhì)疑。這是一個很早期的行業(yè)，如果三四年后要有一個大的利潤增長，這可行么？

　　柳傳志：租車這個領(lǐng)域，首先可以肯定的是它肯定會有一個很光明的未來。這點從美國、英國等成熟市場的發(fā)展軌跡可以看出來，而且國內(nèi)市場的發(fā)展跡象現(xiàn)在也已經(jīng)很明顯了，聯(lián)想集團現(xiàn)在也用租車業(yè)務(wù)。

　　這種業(yè)務(wù)細致算起來，肯定能給客戶帶來很大的便利，只不過教育市場需要一定的時間。我們想這只是時間問題，這就是中國市場的優(yōu)勢。

　　控股上市之后，這類投資能否順利貢獻利潤？這是否關(guān)系重大？

　　柳傳志：對于這類投資案，我們并不急。聯(lián)想控股對利潤支柱的成長有一個明確的計劃，有一個明確的利潤梯隊安排。

　　聯(lián)想控股在未來的5－7年上市，若控股上市前這類項目能形成利潤增長就可以了?？毓刹]有要求它們到時候一定要成長為利潤支柱。這些投資案什么時候能貢獻利潤、它們后面是否有后發(fā)的團隊，這些都是有安排的。在未來5－7年的時間里，控股的利潤增長在一開始可能會比較平，但后續(xù)的投資項目會有不同的發(fā)力點、各自的斜率也會不太一樣，這是一個組合。只有這個組合真的做好，才能使得整個投資組合有最好的表現(xiàn)。

　　我們對控股上市的設(shè)想是：絕不能在上市后前兩年利潤增長非?？欤軗Q來一個好的市盈率；但之后卻出現(xiàn)市盈率持續(xù)下滑甚至更糟糕的情況。這不是我們想要做的事情，可能一開始我們從資本市場上只會拿回少數(shù)的現(xiàn)金，但要讓投資人堅信我們的市值應(yīng)該更高。

　　這對控股整個投資節(jié)奏和投資選擇都會非常高？

　　柳傳志：我們對所有所投企業(yè)的要求都是：哪怕是PE投資，都要在我們退出后還能繼續(xù)增長?，F(xiàn)在的控股投資也堅持這個大的思路，一定要使得所投企業(yè)實現(xiàn)硬增長。

　　在神州租車之外，我們還會配置周期更長的投資項目，比如碼頭等項目，等到我們比較有把握了就會布局這種投資項目。但現(xiàn)在的投資關(guān)鍵還是在未來三四年開始逐步貢獻利潤。這也決定了我們開始時會把錢往哪里投，以及如何調(diào)整、平衡各個周期投資等等問題。