銀行爭食PE大戰(zhàn)分三大陣營 轉(zhuǎn)戰(zhàn)私人銀行業(yè)務(wù)

2011-01-27 18:39:16      陽光 王月平

  繼社保、險資之后,銀行也開始加入到爭食PE的大軍之列。

  按照涉足PE的程度、自身體量大小,以及反應(yīng)速度的快慢,可將其分成三大陣營:以招商銀行、民生銀行為代表的第一陣營,猶如羚羊,在搶奪獵物的過程中不僅迅速,且率先樹立了標桿,是PE先鋒;以工商銀行、建設(shè)銀行為代表的第二陣營,猶如大象,雖然行動緩慢,卻也智慧作戰(zhàn),謀定而后動;以中信銀行、興業(yè)銀行、光大銀行為代表的第三陣營,猶如聰慧的兔子,雖然起步較晚,行動卻也敏捷靈活。三大陣營,每個都不容小覷。

  當(dāng)然,在被爭食的PE中,無論普凱、KPCB,還是德同、賽富、優(yōu)勢資本等,個個都是PE中的佼佼者。他們各顯神通,憑借實力被銀行及其LP選中。未來,將會有更多的GP進入銀行系LP的視野。

  2011年,銀行爭食PE大戰(zhàn),序幕才剛剛拉開。

  綜述

  轉(zhuǎn)戰(zhàn)PE

  當(dāng)原有的生存環(huán)境受到威脅時,尋找并搶奪更豐美的食物,是銀行爭食PE的動機所在。

  銀行緣何對PE業(yè)務(wù)情有獨鐘?不做不行嗎?某種意義上,已經(jīng)不是做或不做,而是必須要做。

  從銀行所處的外部環(huán)境特別是國際環(huán)境和競爭態(tài)勢上看,競爭日趨激烈,無論同業(yè)之間還是銀行與其他金融機構(gòu)之間。這必將督促銀行回歸自身,尋找建立更多的競爭優(yōu)勢,加大適度混業(yè)經(jīng)營的力度。再加上國家推動實體經(jīng)濟發(fā)展的決心,支持新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)的實際行動,以及對VC、PE發(fā)展的利好不斷,銀行涉足PE,已然水到渠成。

  一直以來,銀行傳統(tǒng)的業(yè)務(wù)模式靠信貸,靠息差收入,但在宏觀緊縮的背景下,該模式受到前所未有的沖擊與挑戰(zhàn)?,F(xiàn)實情況是,信貸越來越難做,即使是國有四大銀行。實際上,每家銀行都在尋求突破、轉(zhuǎn)型,希望逐漸由適合傳統(tǒng)制造業(yè)的信貸業(yè)務(wù)為主,轉(zhuǎn)移到配合消費驅(qū)動的私人銀行業(yè)務(wù)上。某種程度上,私人銀行部門相當(dāng)于銀行轉(zhuǎn)型的先頭部隊,被寄予了深深的厚望。而轉(zhuǎn)戰(zhàn)PE,正是其實現(xiàn)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

  越來越多的PE尋找銀行合作,而銀行也積極響應(yīng)。

  對銀行來說,其核心資產(chǎn)無非是資金和客戶。在過去的環(huán)境下,銀行通過吸收儲蓄來吸引客戶和資金,然后把資金貸出去,通過獲取息差收入,實現(xiàn)盈利。而在當(dāng)前的環(huán)境下,面對經(jīng)濟形勢和自身資產(chǎn)保值的需求,客戶產(chǎn)生了強烈的資產(chǎn)配置欲望。換句話說,銀行如果不主動去做創(chuàng)新的理財產(chǎn)品,那么客戶就會購買第三方或者信托、保險、證券等其他機構(gòu)推出的理財產(chǎn)品。而一旦客戶關(guān)注的方向發(fā)生變化,那么相應(yīng)的,客戶在銀行里的存款也會發(fā)生大轉(zhuǎn)移。失去資金和客戶,顯然,銀行的盈利就會受到嚴重威脅。而在理財產(chǎn)品當(dāng)中,PE業(yè)務(wù)恰恰是銀行實現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移最便捷的一種方式。一般來說,PE基金的規(guī)模為幾億或幾十億,存續(xù)期為7年左右。如果銀行介入該PE基金,不僅原有客戶會將資金長時間地存放于銀行,而且還可由此吸引其他沒有開辦此業(yè)務(wù)的銀行客戶。此外,通過該業(yè)務(wù),銀行還可收取一定程度的托管費和管理費,實現(xiàn)多種收益。在銀行眼里,PE業(yè)務(wù)簡直就是一本萬利。

  同時,隨著社會的發(fā)展及私人財富的日積月累,加之創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)富效應(yīng)顯現(xiàn),目前也形成了富裕人群投身中國PE市場熱情空前高漲的局面。而相比第三方理財或其他機構(gòu),對于這些愿意投資PE的LP來說,他們認為銀行更具公信力,更愿意通過各大銀行的私人理財部門與GP接觸,給銀行支付一定費用讓其嚴把GP關(guān)。

  內(nèi)外推動之下,銀行轉(zhuǎn)型似乎水到渠成,也由危機中獲得了商機。

  不過,對于商業(yè)銀行來說,PE落實到實處還有諸多門檻,典型如政策限制。受限于《商業(yè)銀行法》,“分業(yè)經(jīng)營、分業(yè)監(jiān)管”的監(jiān)管障礙,不能直接做PE,只能通過私人銀行或信托理財方式介入。

  雖然沒有政策支持,但掌握大量信息、渠道和客戶資源的商業(yè)銀行早已不甘作壁上觀,頻頻與掌握大量資金、正在“物色”優(yōu)質(zhì)項目的PE合作,尋找業(yè)務(wù)突破口。

  據(jù)記者調(diào)查了解,目前,三大陣營的銀行,包含招商銀行、民生銀行、建設(shè)銀行、工商銀行、中信銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等在內(nèi)的十幾家銀行都開始行動起來了。
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  爭食開始

  雖然對獵物青睞有加,但并非每一位狩獵者都能分享到美味。

  就在銀行涌進PE領(lǐng)域的同時,社?;?、保險機構(gòu)、FOF等也同樣在不斷進入,形成了PE募集資金的機構(gòu)LP金字塔。在PE眼里,金字塔的結(jié)構(gòu)是:塔的最上面,是PE眼中最合格的投資者社?;?,其次是收費相對優(yōu)惠的保險資金和FOF,最后才是商業(yè)銀行。

  外部環(huán)境對商業(yè)銀行來說,看起來并不輕松。不過,手頭握有大量客戶資源和渠道,這是銀行同保險、社保等LP競爭的最大砝碼,也是其爭食PE的利器所在。

  銀行爭食PE的方法,可大致分為“曲線直投”及“間接參與”兩種。曲線直投,指商業(yè)銀行在境外設(shè)立下屬直接投資機構(gòu),再由該機構(gòu)在國內(nèi)設(shè)立分支機構(gòu),投資于國內(nèi)非上市公司股權(quán),如中銀國際、建銀國際等,不過該模式成本較高;股份制商業(yè)銀行多以間接方式——搭建綜合金融服務(wù)平臺爭食PE,為PE機構(gòu)及企業(yè)提供投融資相關(guān)的“一條龍”服務(wù),以此拓展中間業(yè)務(wù)。

  “對優(yōu)勢資本來說,第一期人民幣基金規(guī)模不大,但客戶和項目資源的渠道卻拓寬了許多。一期之后,還有二期、三期,最終形成一個比較穩(wěn)定的長期通道,保障基金來源的持續(xù)性,而不是今天通過這個渠道,明天通過另一個渠道去募資。”與工商銀行合作的優(yōu)勢資本創(chuàng)始合伙人吳克忠這樣表示。在他看來,GP與銀行合作可以說是一個多贏的局面。與其他金融機構(gòu)相比,銀行在資金規(guī)模上優(yōu)勢明顯。此外,借助銀行背后的龐大客戶渠道,GP在項目源上也具有獨特優(yōu)勢。銀行各分行把存在股權(quán)融資需求的貸款客戶反饋給PE基金,再由PE基金向其中有潛力、具投資價值的公司進行股權(quán)投資。形成一個良性循環(huán)。

  舉例來說,有PE進入的企業(yè),由于先期做過盡職調(diào)查,相當(dāng)于先替銀行進行了體檢,銀行可以有選擇地跟進貸款。此外,銀行還可為有需求的企業(yè)和PE提供各類融資及服務(wù),比如為PE提供咨詢、推薦、評估等中介服務(wù),獲得不菲的中間業(yè)務(wù)收入。

  因此,對于銀行來說,PE業(yè)務(wù)顯然是塊肥美的獵物。而國外商業(yè)銀行的發(fā)展趨勢也同樣為國內(nèi)同行轉(zhuǎn)型提供了借鑒。據(jù)瑞士Partners Group相關(guān)負責(zé)人介紹,國外商業(yè)銀行投資PE十分普遍,投資方式通常分直接投資和間接投資兩種。直接投資是指銀行作為有限合伙人直接投資PE,多為投資能力較強、投資團隊較大的大銀行所采用;間接投資則是通過FOF投資PE,多為投資實力較弱的中小銀行所采用。“至于FOF,現(xiàn)在還有監(jiān)管方面的一些限制。”談到國內(nèi)銀行從事FOF的現(xiàn)狀,中央財經(jīng)大學(xué)中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示。

  艱難歷程

  天上不會掉餡餅。雖然是美味,不過銀行與PE的合作并不輕松,中間充滿了斗智斗勇。

  “PE號稱投資銀行皇冠上的明珠,是投行中最賺錢的一塊,對人才和機制要求非常高。銀行涉足這塊,面臨很大挑戰(zhàn),包括如何控制GP(人)的風(fēng)險和系統(tǒng)風(fēng)險。”某外資PE人士坦言。

  對銀行來說,PE存續(xù)期一般為7年左右,同時PE投資的企業(yè)多為未上市公司,流動性較差,商業(yè)銀行如何從機制上規(guī)避相應(yīng)的道德風(fēng)險,甄別出優(yōu)質(zhì)GP,以防止未來可能出現(xiàn)的問題,這是擺在每家銀行面前的關(guān)鍵問題。

  以第一陣營的招商銀行和民生銀行為例,之所以能取得當(dāng)前的成績,根本原因是其較早就開始布局PE,率先從機制上實現(xiàn)了與PE的對接,同時建立起一整套從人才到機制的業(yè)務(wù)流程對PE進行審核,以保證其專業(yè)化、透明化。

  民生銀行看重PE這片藍海,早期便不遺余力地構(gòu)建專業(yè)團隊、建立相關(guān)機制、挖掘投資人才。而現(xiàn)在,他們正在試圖建立“股權(quán)+債權(quán)”的綜合金融服務(wù)體系。

  而招商銀行,也早在幾年前,當(dāng)其他銀行還看不清PE的發(fā)展方向時,就已經(jīng)布局PE業(yè)務(wù)了。當(dāng)時,招商銀行大膽引進了臺灣模式,不僅將行業(yè)內(nèi)的資深人士招致麾下,更是配合高端客戶開發(fā)種類繁多的PE產(chǎn)品供其選擇,打通了LP和GP之間的隔閡。因此,在與眾多投資機構(gòu)洽談合作事宜時,招商銀行總能以專業(yè)化的操作水平和對方談判,獲得GP認可。最終,招商銀行也因此贏得了GP們的青睞。“選擇招商銀行,就是因為他們很專業(yè)。”普凱投資基金創(chuàng)始合伙人姚繼平透露。

  而對第二陣營、第三陣營的銀行來說,人才和制度這一塊正是其短板。傳統(tǒng)的商業(yè)銀行信貸模式與PE投融資相比,存在四個顯著差異:首先是資金偏好不同,其次是資金來源不同,第三是關(guān)注模式不同,第四是關(guān)注重點不同。目前看來,商業(yè)銀行要業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,其自身并不具備私募股權(quán)融資領(lǐng)域的專業(yè)人才,而良好的人力資本恰是私募股權(quán)融資的魅力所在。而目前國內(nèi)的商業(yè)銀行,由于其并不能混業(yè)經(jīng)營,因此,在現(xiàn)有薪酬的機制下,也很難吸引到了解私募股權(quán)的人負責(zé)銀行PE業(yè)務(wù)。同時,客觀來說,目前既懂銀行業(yè)務(wù)又懂PE業(yè)務(wù)的人本來就很少。即使有興趣推動,實際上也很難推動。因此這就造成一個現(xiàn)實情況,招商銀行成了黃埔軍校,其中人才往往被其他各大銀行爭搶。

  另一方面,其利也弊。雖然已成功走出私人銀行第一步,但對于其未來的發(fā)展模式,市場上質(zhì)疑其長期性和持續(xù)性的聲音也不絕于耳。

  “現(xiàn)在私人銀行幫PE募資,并不是特別正規(guī)。私人銀行要價特黑,PE幾乎就是給銀行打工。但為什么GP還要找銀行募資呢?因為GP沒有其他的募資渠道,而銀行手握大量客戶。”一位不愿意透露姓名的第三方機構(gòu)人士對本刊記者說。

  根據(jù)記者走訪多家銀行及PE業(yè)人士了解到,目前,銀行幫PE募集基金,其主要收費有幾項:募資費、管理費、收益分成,以及托管費等。在國外,真正的募集基金費用一般為2%,簡單介紹LP客戶收費1%,但一般沒管理費和收益分成,國內(nèi)的焦點主要集中在后者。如果私人銀行參與PE融資,除了融資費,還要切走GP每年管理費中的一大塊,最后再切走GP的分紅收益,這種做法是否合理?可否持續(xù)?借鑒國外經(jīng)驗,有沒有一種雙贏的操作模式?

  對此,一位業(yè)內(nèi)資深人士表示,收費標準最終應(yīng)由市場說了算。目前,私人銀行采取高于國際融資收費標準,是因為中國的LP資源短缺,就像北京的小轎車搖號一樣,號少,人多,需求遠遠大于供給,因此目前LP可以獲取較大的利潤份額。不過還是要有一個度,以及提供的服務(wù)含金量要高。商業(yè)銀行一定要從長遠角度考慮,如何更好地激勵GP專心致志給投資者干活兒。長期看,合理的收費標準有利于PE的持續(xù)發(fā)展。

  “至于條款是否苛刻,看怎么說,現(xiàn)在是渠道為王的時代,只要我能夠幫你拿到錢,我當(dāng)然會提出一些要求,沒啥苛刻的。”郭田勇表達自己的觀點。

  “一般來說,對于收取管理費和收益分成的基金,管理費上我們不會超過1%,一般在0.5%—1%;而收益分成的比例也不會超過20%。”招商銀行總行私人銀行部總經(jīng)理劉建軍告訴記者。
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  “通過私人銀行募資的好處是節(jié)省時間。像我們募集一期基金的時間是12-18個月,也要找公司幫助募集,他們也要收取費用。而通過銀行募資,到目前為止,很少超過3個月,這大大減少了時間成本。如果拖得太長,對基金管理人來說是非常痛苦的。而銀行有各分行,分行動員的力量是沒人能比的,再加上投資人對銀行的信任,算下來,雖然銀行要求的費用比較高,但它在別的方面替你節(jié)省了,我想這可以達到一個平衡。”通過招商銀行募資的普凱投資基金創(chuàng)始合伙人姚繼平表示對其坦然接受。

  客觀來說,銀行的確承擔(dān)了很大風(fēng)險。在銀行與PE的合作過程中,銀行仿佛是一座廟,一旦出了問題,GP可隨時自由移動,銀行卻不能走。因而無論銀行收費模式還是其審慎態(tài)度尚可理解。“這是一個市場生態(tài),并不是銀行想怎樣就可以怎樣的。對銀行來說,PE只是其中一環(huán),我們還有很多其他的金融產(chǎn)品,并不只是對客戶服務(wù)這一項。況且我們跟客戶的關(guān)系一般都很長遠,GP和LP很久才見一次面,我們卻是經(jīng)常碰面的,要是做不好,我們壓力最大。”招商銀行私人銀行相關(guān)負責(zé)人認為,銀行也有苦衷,在他看來,商業(yè)銀行介于基金募集人和基金介紹者之間,不僅僅是純粹的中介,是把商業(yè)銀行的聲譽跟PE綁在了一起。

  為了控制風(fēng)險,保證PE業(yè)務(wù)的長期性和持續(xù)性,目前各大銀行也正在建立一整套流程來控制風(fēng)險,其中就包含制定一些選擇GP的標準,比如選擇市場上最好的GP,其對這撥人的要求是:需要經(jīng)過十年考驗、掌管過美元基金的、國際上大LP篩選過的GP優(yōu)先;考核體系則包含對其專業(yè)能力、從業(yè)經(jīng)歷、歷史業(yè)績、道德風(fēng)險、團隊合作等各個方面。

  因此,雖然對于PE業(yè)務(wù)垂涎再三,但并非每家PE都能獲得銀行的認可。一般說來,如果PE想找銀行募資,首先要通過銀行相關(guān)投資委員會的審核,以做PE業(yè)務(wù)較成熟的招商銀行為例,其選擇PE的一般流程為:

  招商銀行有一支產(chǎn)品團隊,先由它過濾,然后再跟合格的私募基金談合作。如果有合作意向,招商銀行會做比較深入的盡職調(diào)查,內(nèi)容包括,這家私募是不是真的存在?成立的時間是不是夠長?團隊建設(shè)如何?這當(dāng)中,團隊的誠信最重要。因為私募不像公募基金,不會定期做披露、審計。即使有道德瑕疵,也都是隱藏的。調(diào)查還包括PE合約、退出時間或中間的審計報告等。如果這只基金的存續(xù)期是5+2,那么未來7年內(nèi),運作有沒有問題?過往業(yè)績究竟怎樣?從客戶投進去到退出,客戶到底是賺還是賠?此外,招商銀行還會去看GP所投的企業(yè)。

  經(jīng)過詳細的調(diào)查后,這支產(chǎn)品團隊會上報總行的產(chǎn)品管理委員會,由它再去審查所選GP的資質(zhì)。雙方同意合作后,招商銀行會對分行的客戶經(jīng)理進行培訓(xùn),告訴他們現(xiàn)實狀況,再由他們?nèi)フ液线m客戶。如果客戶相信并認同投資經(jīng)理、產(chǎn)品經(jīng)理、投資顧問,就會投資。之后,每季度或每半年再談一下,包括投資狀況怎樣?招商銀行會第一時間將情況反饋到客戶經(jīng)理身上,客戶經(jīng)理再跟客戶談。這中間,如果客戶有疑問,可直接找客戶經(jīng)理,客戶經(jīng)理再報給總行的產(chǎn)品經(jīng)理或投資顧問,由其直接回答。

  “盡職調(diào)查就是憑經(jīng)驗去看,因為PE的核心就是人,人的個性、風(fēng)格、作風(fēng),第一要可信,第二是專業(yè),第三看大家是不是能夠合作得來,理念上能否相契合。”招商銀行相關(guān)負責(zé)人介紹說。

  “在中信銀行,銀行與PE的合作模式為今后可推薦項目或者貸款,具體費用跟基金的募集期限有關(guān),時間越長,募集費用越高。當(dāng)然,也有銀行會收取管理費或收益分成,不過這是基金與銀行之間談判的事情,一般來說,每個基金與銀行合作的費用都不一樣,而且各家銀行收取的費用也不一樣,比如大牌基金,銀行只會收取募集費用,而業(yè)績相對弱些的基金,銀行收取的費用就會較高,除了募集費,也會收取管理費和基金收益分成。在中信銀行,我們只收募集費用和托管費。”中信銀行私人銀行部相關(guān)人士告訴記者。

  從渠道到FOF

  銀行系PE真正崛起的一個顯著標志是,國開行旗下600億FOF基金的設(shè)立。

  “國開行擁有國內(nèi)銀行業(yè)唯一人民幣股權(quán)投資牌照——國開金融,它將直投業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行業(yè)務(wù)直接對接,可進行股權(quán)投資與債權(quán)投資雙拳出擊。此外,最新成立的這家FOF基金,還將作為一個有限責(zé)任合伙人,投資于面向國內(nèi)市場的人民幣基金。”國開金融高管介紹說。

  顯然,國開行FOF基金的成立為各大銀行樹立了標桿。不過由于受限于政策監(jiān)管,雖然各家銀行也都在考慮做FOF,但在只有國開行拿到牌照的現(xiàn)實下,也只能等待時機。據(jù)記者了解,在FOF的追逐中,目前民生銀行、招商銀行等都已經(jīng)對其進行了可行性報告研究,只要政策一放開就可以行動了。

  “銀行發(fā)展PE業(yè)務(wù),還有一個市場,那就是LP的二級市場。存續(xù)期間,假如有LP要贖回,或有一些機構(gòu)現(xiàn)金流出了問題,需要轉(zhuǎn)讓,銀行如何應(yīng)對這類問題?其實,銀行可以馬上做這項業(yè)務(wù),風(fēng)險很小,當(dāng)然,需要開發(fā)一些新的產(chǎn)品和服務(wù)。”知情人士告訴記者。

  為了保持長遠發(fā)展,銀行也從自身角度對其進行了規(guī)劃。“對于高端客戶,投資本身并不是一錘子買賣,它是一個過程管理。財富管理要更好地服務(wù)客人,給客人更廣的建議。銀行的戰(zhàn)略地位不是在于PE這一個單項,而在于對客人整個財富的增值,能夠有一個好的解決方案。這是一個長期的項目,不是短期的,所以我們需要的產(chǎn)品線就會比較長,比較廣,這跟單純做PE是兩碼事。”招商銀行該相關(guān)負責(zé)人表示。

  不過,銀行系PE真正崛起依然任重而道遠。畢竟,對于銀行從事PE業(yè)務(wù)的風(fēng)險誰都無法預(yù)料。“目前國家對商業(yè)銀行從事投行業(yè)務(wù)原則上是禁止的。在我們看來,PE屬于高利潤、高風(fēng)險的業(yè)務(wù)。國內(nèi)各大銀行剛剛開展,大部分還沒有到出現(xiàn)問題的時候。出了問題怎么辦?由于是銀行介紹給客戶的,雖然銀行一般說來是免責(zé)的,但是到時候依然會有客戶埋怨,我是沖著銀行的品牌去的,銀行給我介紹的基金出了問題,這會影響客戶對銀行的信賴,最終失去客戶。因此,我們現(xiàn)在是很謹慎地對待PE投資。”中信銀行私人銀行相關(guān)負責(zé)人表示。


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